El primer trimestre de 2026 de Kroger: surgen contradicciones en la estrategia de precios, el comercio electrónico, las marcas propias y la integración de las farmacias

Fecha de llamada: 11 de septiembre de 2025

Resultados financieros

• EPS: $1,04 UVA ajustado, un 12% más que el año anterior
• Márgen bruto: tasa de ganancia bruta FIFO de +39 pps en relación año a año; excluyendo la venta de la Farmacia Especializada de Kroger, -9 pps en relación año a año; la empresa espera que la ganancia bruta subyacente sea relativamente constante durante todo el año
• Margen de operación: Ganancia operativa ajustada FIFO de $ 1.1 B; tasa de Gasto General y Administrativo -5 pps en relación año a año (-41 pps subyacente sin incluir la venta de Farmacia Especializada)

Guía:

• Las ventas por lo general sin combustible aumentaron al 2,7%–3,4% para todo el año; se espera que en el tercer trimestre estén ligeramente por debajo de la mitad.
• Se elevó la guía de ganancias operativas netas ajustadas de FIFO a $4.8B–$4.9B.
• La estimación de ganancias netas por acción diluida aumentó a $4.70-4.80.
• Se espera que la margen bruto subyacente de FIFO se mantenga relativamente inalterado durante todo el año.
• Es de esperar que el volumen de gasolina siga disminuyendo en comparación con el año anterior, durante todo el año 2025.
• 5 mil millones de dólares de ASR para completar en el tercer trimestre; reanudar las compras en el mercado abierto con la autorización restante de 2,5 mil millones de dólares.
• 30 grandes proyectos de comercios en 2025; se espera que la apertura de comercios aumente aproximadamente un 30% en 2026.
• Se espera que se actualice la revisión estratégica del comercio electrónico en el tercer trimestre (el resultado no se incluye en las orientaciones actuales).

Opinión de negocios:

* Crecimiento de ventas e inversiones estratégicas en precios:- La empresa reportóventas idénticas sin combustiblecrecimiento de3,4%para el segundo trimestre de 2025, marcando el sexto trimestre consecutivo de mejora. - El crecimiento se alcanzó gracias a un buen desempeño en las categorías de farmacia, comercio electrónico y productos frescos, debido en parte a la inversión estratégica en precios que redujo los precios de más de 3 500 productos.

• E-commerce y expansión de la entrega:
• La actividad de comercio electrónico de Kroger experimentó16%crecimiento en el trimestre 2, causado por un buen desempeño en la entrega y un cambio en las ventas que favorece a la entrega sobre la recogida en tienda.

• Se da gracias a esta mayor ventajosa nota de tiempo de entrega, con el 97% de las tiendas disponibles en menos de 2 horas, que resuena con la demanda de los consumidores.

• Ventas de farmacias y crecimiento de recetas:

• La actividad farmacéutica de Kroger continuó demostrando un robusto crecimiento, impulsado por los medicamentos y el incremento de los GLP-1.
• El crecimiento en las ventas de farmacia ayudó a elevar el aumento del beneficio bruto, aunque ejerció cierta presión sobre el margen debido a que éste es más reducido.

• Eficiencia operativa y optimización de costos:
• La compañía logró una reducción en la tasa operativa, general y administrativa (O&A), excluyendo el combustible y los ajustes, de5 puntos básicosen el segundo trimestre.

• Este mejoramiento fue impulsado por una producción más eficiente y comparaciones favorables a años anteriores, lo que refleja la prioridad de optimizar los costos y mejorar la eficiencia de Kroger.

• Distribución de capital y reembolsos a accionistas:

• Kroger incrementó su dividendo trimestral por9%, reflejando un fuerte flujo de efectivo libre y compromiso de devolver capital a los accionistas.
• El aumento del dividendo forma parte de la estrategia general de retorno total para los accionistas de Kroger, que tiene como objetivo maximizar el retorno sobre el capital invertido a través del tiempo.

Análisis de sentimiento:

Tono general: positivo

• En cuanto a la gestión, explicaron que "otro trimestre con resultados sólidos", incrementaron las ventas y ganancias de la misma índole, reportaron un EPS ajustado de $1,04 (un aumento de 12% en comparación con el año anterior) y ventas de la misma índole sin combustible que superaron las expectativas en un 3,4%; enfatizaron las reducciones de costos, el comercio electrónico y el crecimiento en las farmacias como motores del impulso.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Leah Jordan (Goldman Sachs): Quiero decir, la llamada más importante para mí que es nueva es que parece que planea usar sus tiendas un poco más para la gestión del comercio electrónico. ¿Puede ayudarnos a comprender cómo planea implementarlo? ¿Alguna información sobre el plazo y el coste? ¿Cuál es la capacidad de sus tiendas hoy? Y después, tendrá que reorganizar el interior de las tiendas? ¿Y cómo piensa la labor? Y yo me imagino, en última instancia, cómo se equilibra esto con su red CFC actual también?
  Respuesta: Las tiendas ya cumplen con la mayoría del comercio electrónico; la revisión estratégica está casi completa, se necesita un poco de retoque en la tienda, las tiendas permiten un entorno más ligero, con entregas más rápidas (ahora las entregas son por recogida); se planea una actualización en el tercer trimestre.

• Pregunta de Leah Jordan (Goldman Sachs): Eso me ayuda mucho. Y luego quería cambiar y preguntar acerca de los precios de las inversiones. Usted dijo precios más bajos en, creo, 3500 productos, y eso supuso un avance con respecto a los 2000, creo que dijo el trimestre pasado. Y sé que ha cambiado cómo presenta algunas de estas promociones para[indiscernible] también. Pero ¿ha cambiado algo en el entorno competitivo? ¿Cómo ve la diferencia de precios que tienen hoy? ¿Será que los 3.500 son el tope? ¿Y todavía hace estas inversiones sin impactar en el margen en este momento?
  RespuestaEl entorno de precios sigue razonable; continuará reduciendo los precios de manera incremental más allá de 3 500 productos y tiene como objetivo absorber los aumentos de costos para preservar las marjes, haciendo eso de forma responsable.

• Pregunta de Rupesh Parikh (Oppenheimer): ¿Qué tal si volvemos a las ventas de entradas, ahora, en 2 trimestres consecutivos por encima del 3%? ¿Qué siente su equipo con respecto a mantener ese nivel de impulso para el futuro?
  Respuesta:La administración tiene confianza, pero nota un año más difícil en comparación con el año pasado en la segunda mitad; la orientación refleja una visión conservadora mientras que se espera un mejoramiento en dos años.

• Pregunta de Rupesh Parikh (Oppenheimer)Genial. Y tal vez mi siguiente pregunta, solo en medios minoristas. El comentario aquí parece positivo en medios minoristas este trimestre en comparación con trimestres recientes. ¿Es correcto mi entendimiento? ¿Qué piensa que impulsa el mejor rendimiento?
  Respuesta: La aceleración en medios minoristas impulsada por una oferta diferenciada e incremento del compromiso con el cliente; una ligera aceleración este trimestre con un potencial de crecimiento significativo.

• Pregunta de Simeon Gutman (Morgan Stanley): Si se toma el comparativo del primer trimestre al segundo, hay un ligero mejoramiento. Y la presentación dice que hubo una mejora secuencial en el volumen. Creo que eso implica que tal vez el volumen no es positivo, pero que mejoró de trimestre en trimestre. ¿Puede explicar cuál de los dos se desplazó más? ¿El crecimiento de las entradas o el crecimiento de volumen secuencial? ¿O fue más o menos igual para llegar al 3,4%?
  RespuestaLa mejora secuencial se ve impulsada más por el incremento de las unidades (volumen) que por una menor inflación; las ventas de bodegas están ahora bastante estables año con año.

• Pregunta de Simeon Gutman (Morgan Stanley): Lo tengo. Está bien. Y en relación a eso... ¿hay un debate sobre la estructura de precios y si hay un debate sobre si incluso hay que pasar a una estructura de precios de tipo de cambio fijo?
  Respuesta: No se toman medidas para una política de precios al consumidor restrictiva; Kroger continuará con las promociones pero simplificará los precios, reducirá las diferencias de precios cotidianos y será más agresivo en la ejecución.

• Pregunta de Michael Lasser (UBS): ¿Cuánto más puede incrementar la mejora de estas acciones manteniendo una tasa de margen que ha rondado el 3,1% durante los últimos pocos años?
  Respuesta: Aún persisten rutas importantes — oportunidades en abastecimientos, fijación de precios, marcas privadas, mejoras del comercio electrónico, modernización de los modelos de organización de la administración y operación para impulsar la ampliación de la rentabilidad.

• Pregunta de Michael Lasser (UBS): ¿Puede desempaquetar un poco más la información de la mitad posterior? Aumentó las perspectivas de ingresos, disminuyó el impuesto sobre la renta. Se quedó con el mínimo de las dos perspectivas de ganancias operativas y también con las perspectivas de ganancias por acción. Entonces, ¿qué cambios ha hecho en términos de margen o resultados netos que nos ayuden a determinar qué debería pensar acerca de la segunda mitad del año?
  Respuesta: La mitad del segundo afronta el contra-vento de la mezcla farmacéutica (aumento del dólar pero margen más bajo), la debilidad del combustible y la incertidumbre de los consumidores; las contramedidas son acciones de costos y eficiencia; los cambios fiscales son movimientos decimales imateriales.

• Pregunta de Seth Sigman (Barclays): El crecimiento que sigue acelerándose, ¿hay una forma de pensar acerca del incremento de lo que ve allí, pensando en nuevos clientes en comparación con los clientes actuales? Y después... tiempos de entrega más cortos. ¿Qué ve? ¿Qué quiere el consumidor cuando quiere una entrega más rápida?
  Respuesta: El comercio electrónico está sumando hogares nuevos y elevando la frecuencia de pedidos para los compradores existentes, pudiendo los usuarios resultar más valiosos; los clientes priorizan la frescura, ordenan pedidos completos y entregarlos de forma rápida (en 2 horas), y pagarán por la velocidad.

• Pregunta de Seth Sigman (Barclays): ¿En qué medida cree que los ganancias por participación en el guión se están traduciendo en mejoras en otras partes del negocio y qué piensa acerca de las vacunas para la segunda mitad del año?
  respuesta: La farmacia impulsa el incremento del tráfico de tiendas y la compra transfronteriza; el cronograma para la vacunación se ha retrasado, pero se espera que se normalice más adelante en el año.

• Pregunta de Paul Lejuez (Citigroup): Me preguntaba si podría hablar de los resultados de sus diferentes segmentos de ingresos, ¿cuáles están dando resultados más fuertes y cuáles más débiles? Además, cualquier llamada regional? Y las suposiciones de inflación/por unidad para el segundo semestre —¿espera que las ventas de unidad se vuelvan positivas?
  Responda: Los bajos y medios ingresos buscan ofertas, usan cupones, compran productos de marca privada y realizan viajes más pequeños y frecuentes; los ingresos más altos todavía invierten en productos de lujo; no existen diferencias regionales materiales; asumir una inflación del 1,5%–2,5%; las ventas de productos son aproximadamente las mismas con un comportamiento consumidor cauteloso.

• Pregunta de Thomas Palmer (JPMorgan):¿Hay cualidades que buscas en un director ejecutivo? ¿Hay áreas en las que estás retrasando las revisiones o tomas de decisiones hasta que se llena el puesto?
  Respuesta: Ninguna decisión importante pospuesta; el board busca un líder de retail con experiencia con sólidos atributos de liderazgo; la empresa continúa a toda velocidad con sus iniciativas.

• Pregunta de Edward Kelly (Wells Fargo): El cargo LIFO fue más alto de lo esperado este trimestre; ¿cómo deberíamos pensar en el LIFO para el segundo semestre del año?
  Respuesta: Q2 El incremento del método FIFO refleja el restablecimiento de los cargos acumulados (corrección de retraso) y las suposiciones continuas vinculadas a la inflación; se espera que el impacto se divida entre la corrección de retraso y las tasas de ejecución continuas.

• Pregunta de Edward Kelly (Wells Fargo): ¿Por qué no se incrementaron las previsiones de flujo de efectivo libre a pesar de los mayores ingresos antes de impuestos, intereses y depreciaciones (EBIT) en este trimestre?
  RespuestaLa administración mantuvo inalterada la orientación de EFC para equilibrar la incertidumbre de los consumidores, la mezcla de fármacos, las inversiones para el ROIC y las consideraciones de timing/LIFO.

• Pregunta de John Heinbockel (Guggenheim): ¿Cómo se adivina el tamaño de la oportunidad de adquisición? ¿Se trata de miles de millones de dólares con el paso del tiempo? ¿Qué debe cambiar y qué velocidad?
  Respuesta: La adquisición (costos de la producción y indirectos) se considera una oportunidad sustantiva de varios años; hay un nuevo jefe de adquisición de productos, pero la escala/programación todavía no se ha cuantificado.

• Pregunta de John Heinbockel (Guggenheim): En cuanto a la velocidad de entrega y las mejoras en la tienda, ¿qué puede hacer para acelerar la selección (ESL, métodos de selección)?
  Respuesta: Ahora puede entregar en menos de 2 horas y más rápido por una tarifa; la velocidad se incrementa gracias a la tecnología de inteligencia artificial que permite la selección, la implementación de etiquetas electrónicas en las estanterías, el optimizado de las zonas de selección y los ajustes del diseño de los almacenes.

• Pregunta de Robert Ohmes (BofA): ¿Qué importancia tiene el cambio de regreso a los cupones de papel para los clientes no digitales: un nuevo impulso o un viento al ruedo?
  Respuesta: Los cupones de papel generan un incremento de ventas mensurable por unidad y ayudan a contratar/retener a consumidores menos digitales; la administración está rastreando comentarios de clientes positivos.

• Pregunta de Robert Ohmes (BofA): ¿Están atraer muchos nuevos clientes los cupones de papel? ¿Hay algún cambio en las recompensas de los combustibles?
  respuestaLos cupones en papel son incrementales en el reclutamiento y las unidades de levantamiento; no hay planes inmediatos de cambiar las recompensas de combustible en las ofertas de Kroger Plus.

• Pregunta de Jacob Aiken-Phillips (Melius Research)Muchos clientes no se dan cuenta que en las tiendas hay farmacia—¿qué estás haciendo para cubrir la brecha de la conciencia y crear compras cohesivas?
  Respuesta: Plan de mejorar la comercialización e integrar la farmacia con la HBC y la lealtad para impulsar la conciencia y el comercio transversal; existe una oportunidad de crecimiento para la farmacia proveniente de las cerraduras de competencia.

• Pregunta de Jacob Aiken-Phillips (Melius Research): Ejemplos AI concretos y estrategia de implementación?
  RespuestaSe ha implementado IA para reducir las pérdidas y mejorar el inventario/volumen de ventas, con resultados medibles; las implementaciones prioritarias incluyen la programación, los planogramas y la personalización para impulsar las ganancias operativas y de ventas principales.

• Pregunta de Michael Montani (Evercore ISI)¿Puede conceptualizar el impacto de beneficios potencial de la revisión estratégica del comercio electrónico (varias cientos de millones) y está incluido en la guía?
  Respuesta: La gerencia discutirá el camino y el cronograma en general pero no cuantificará el impacto del beneficio ahora; los resultados de la revisión del comercio electrónico no se incluyen en la guía actual.