“Korea’s Margin Hour”, un “contenedor de memes vacío”, y la solicitud de 10 mil millones de dólares por parte de Alibaba

“Korea’s Margin Hour”, un “contenedor de memes vacío”, y la solicitud de Alibaba de 10 mil millones de dólares

A las 05:00 UTC del 22 de agosto, una sola hora se convirtió en un récord por sí misma:Más de 529 millones de posiciones de futuros perpetuos se cerraron.En aproximadamente sesenta minutos, es decir, unos 478 millones de dólares en total. El mayor exchange de Seúl, Upbit.Impreso alrededor de 1.15 billones de wones.– Alrededor de 830 millones de dólares – en ese mismo período de tiempo. Las acciones llegaron setenta y dos horas después de que el mercado eliminara unos 2,7 mil millones de dólares en posiciones cortas durante la peor crisis del año. Días como estos deben ser preservados íntegros: los números, las fechas, y quién estaba del otro lado de la transacción. Lo que sigue es ese registro… y luego está el mapa de dónde se dirige el capital que logró sobrevivir a esa hora.

Los futuros perpetuos son como el “muro de apalancamiento” del mercado criptográfico: contratos derivados sin fecha de vencimiento que permiten a los operadores invertir dinero prestado en determinadas direcciones. Cuando el precio se mueve en contra de una posición, la plataforma de intercambio fuerza el cierre de esa posición, vendiendo en el mercado al precio que pueda obtener. Cada cierre forzado contribuye al siguiente. Esa reflexividad es la razón por la cual un movimiento brusco ocurre en una hora, y no en un día entero. También es la razón por la cual los dos eventos más importantes relacionados con los márgenes durante la semana fueron tan violentos, tanto en una dirección como en otra.

La situación había durado seis semanas. El precio de Bitcoin se encontraba entre aproximadamente $61,500 y $65,000. Se trataba de seis semanas consecutivas de compresión del precio, con volatilidad en niveles muy bajos desde hace varios años. Cuando llegó el momento de vender, ocurrió rápidamente.1.23 mil millones de posiciones cortas fueron liquidadas en una sola hora.El precio subió cerca de los 68,400 dólares. Durante los próximos tres días, la compra forzada continuó.Alrededor de 2.7 mil millones de apuestas bajistas se eliminaron en 72 horas.Bitcoin terminó la semana con un aumento del aproximadamente 22.7%, a una cotización de $77,285. Los traders que habían tomado posiciones cortas obtuvieron una ganancia rara: acertaron en la dirección del mercado, pero su posición fue destruida por el tamaño de las apuestas. La situación de escasez reinició los fondos y el interés abierto, pero las posiciones que quedaron se expandieron en ambas direcciones. Según los datos técnicos de Ainvest, con el RSI de 14 días cerca del 80 y el precio por encima de sus medias de 50 y 200 días, el lado más vulnerable era aquel donde había posiciones largo.

Esa es la configuración para la hora coreana. A las 05:00 UTC del 22 de agosto, entre las 14:00 en Seúl, el mercado general experimentó una caída repentina y grave. El precio de Bitcoin bajó desde los 78,000 dólares a los 77,000 dólares, antes de estabilizarse; según Ainvest, ahora se encuentra cerca de los 77,300 dólares. En cuanto a las liquidaciones en una sola hora, Ether ocupó el primer lugar con un valor de aproximadamente 108 millones de dólares, luego Bitcoin con unos 51 millones de dólares, XRP con unos 48 millones de dólares, y Solana con unos 47,5 millones de dólares. Esto significa que los grandes actores tuvieron una participación importante, no los pequeños operadores. Upbit registró un volumen de aproximadamente 3,8 mil millones de dólares en 24 horas, Bithumb unos 1,95 mil millones de dólares, y Coinone 172 millones de dólares. Esta aumentada participación es importante, ya que proviene de una base que ya estaba casi agotada.

El mercado minorista de criptomonedas en Corea del Sur estuvo en estado de quiebre durante la primavera. En su último trimestre, Dunamu, la empresa operadora de Upbit,…Se registró una disminución del 85% en las ganancias operativas.Cayó a aproximadamente 23.5 mil millones de wones (17 millones de dólares), en comparación con los aproximadamente 108 millones de dólares al año anterior. Los ingresos por comisiones, que financiaban la mayor parte de las operaciones del negocio, disminuyeron aproximadamente a la mitad durante la primera mitad del año. El volumen total de transacciones en los cinco mercados licenciados de Corea cayó un 49.5% en ese trimestre, a aproximadamente 146 mil millones de dólares. Meses antes de ese colapso, las empresas afiliadas a Samsung, Hana Bank y Hanwha pagaron cerca de 1.5 mil millones de dólares por aproximadamente una quinta parte de la empresa. Pero todo eso no impidió que, en una tarde en Seúl, el volumen de transacciones superara los niveles récord en una sola hora. Solo significaba que la posición de venta al detalle encontrada en esa hora era más fresca y menor de lo que el mercado recordaba. La versión “espectadora” de ese ritual ya estaba registrada: a finales de julio, se transmitió un video en el que un streamer coreano observaba cómo una posición de venta al detalle se cerraba en el momento adecuado.Aproximadamente 3 millones de wones, es decir, unos 2,100 dólares.– Atrajo a miles de espectadores. El comercio minorista en Corea es un negocio que se realiza con cámaras, y sus precios se determinan por hora.

El contenedor en el que se encontraron los “memecoin” era el mercado de estos tokens. Según datos del medio año, los tokens de meme…Perdieron aproximadamente el 82% de su valor desde el pico en 2024.Se perdieron más de 110 mil millones de dólares, y la categoría se quedó cerca de los 24,5 mil millones de dólares. Dogecoin se convirtió en el último activo importante de esta categoría, representando más de la mitad de su valor de mercado, que ronda los 13,7 mil millones de dólares. En el último año, su precio ha disminuido más de la mitad, lo que equivale a un 63% en comparación con el valor de hace un año; además, su precio está aproximadamente un 70% por debajo del mínimo de 52 semanas, que fue de aproximadamente 0,306 dólares, según Ainvest. Sin embargo, durante esa semana de presión, DOGE aumentó su precio más del 30% en cinco días: ese aumento fue rápido y concentrado. La serie de datos de Ainvest para PEPE muestra que, durante cinco sesiones desde el 22 de agosto, el flujo de caja fue negativo. No hay registros de liquidaciones de ningún específico activo en Corea del Sur; los principales actores estaban en control de esa situación. Por lo tanto, se puede decir que el valor de los activos disminuyó gradualmente: un 82% de pérdida, un aumento rápido en el precio, cinco días de salida de caja, y finalmente un cierre positivo de la semana.

Luego, a las 01:41 UTC del domingo, cuando Hong Kong estaba cerrado y Nueva York dormía, Alibaba presentó una solicitud…Colocación de nuevas acciones en Hong Kong, por un valor de aproximadamente 80 mil millones de dólares de HK.Aproximadamente 10 mil millones de dólares, reservados para personas que no son estadounidenses y que viven fuera de los Estados Unidos. El 100% de los ingresos netos se destina a lo que la empresa denomina “IA completa” – es decir, a la implementación de tecnologías de IA en las aplicaciones. Esta es la primera vez que la empresa invierte en acciones durante este ciclo. En 2024, la empresa vendió bonos convertible por un valor de 4.5 mil millones de dólares; además, fue la empresa asiática que realizó la mayor venta de bonos denominados en dólares. Estos fondos se utilizaron para reembolsos de deuda, pero esa deuda se diluye posteriormente. En marzo, la empresa recaudó otros 3.2 mil millones de dólares en bonos convertible sin intereses, con vencimiento en 2032, para su infraestructura de nube e IA. La emisión de nuevas acciones es diferente: la dilución es inmediata y calculada según el descuento que haya en la cotización del lunes. La información publicada aún no incluye el número de acciones ni el descuento. La declaración indica tanto el diseño como el tamaño de la empresa. Alibaba entró en el mercado con un precio de 130.57 dólares el 21 de agosto; su precio aumentó aproximadamente un 1% después de los resultados financieros, aunque los resultados no fueron satisfactorios en términos de EPS.Las ventas relacionadas con las nubes aumentaron un 45%, lo que representa el pico en 22 trimestres.Se pide al mercado de capitales no estadounidense unos 10 mil millones de dólares para financiar la propuesta relacionada con la inteligencia artificial. Durante dos años, se ha trabajado en revalorizar esta propuesta… Es el mismo grupo de capital asiático del que se mostró el llamado a pago en el caso de criptomonedas. Hasta ahora, las ventas de ADRs en el feed de flujo de Ainvest durante el primer fin de semana han sido tranquillas: los minoristas son ligeramente vendedores netos en el día de la anuncio; las cantidades vendidas están más o menos equilibradas.

Esa es la cinta. Ahora, el mapa. La tendencia dominante de esa semana fue la concentración: el dominio del Bitcoin se situó en cerca del 59.2%, según Ainvest; el índice de las criptomonedas alternativas estaba en torno al 31%. Los ganancias obtenidas durante ese período fueron en su mayoría para las empresas grandes. Las criptomonedas “meme” sirvieron como evidencia de esa concentración: un 82% de descuento en los precios, cinco días de salida neta de dinero… Dogecoin fue la última piedra angular. La evidencia de absorción en esta nueva etapa es más débil: un Bitcoin muy concentrado, una historia de revalorización en el mercado chino de ADR, y una colocación de acciones destinada a los inversores no estadounidenses. Considerar la colocación de Alibaba como parte de una rotación de criptomonedas es una opción tentadora… pero incorrecta. Una es la formación de capital en acciones, la otra es el apalancamiento de derivados. Ambos tienen algo en común: un mismo grupo de inversores no estadounidenses. Ambos requieren que ese mismo grupo de inversores actúe como comprador. Ambos buscan que ese grupo de inversores no estadounidenses participe en ambos procesos: las criptomonedas, a través de flujos de margen minoristas que llegaron durante el período de baja y se retiraron durante el período de alta; Alibaba, a través de una colocación de $10 mil millones dirigida a todos los inversores, excepto a los estadounidenses.

La lectura inocente sigue siendo válida. La “hora coreana” podría no ser más que un breve periodo de volatilidad… Un período en el que los precios se mueven en direcciones opuestas: 2.7 mil millones de dólares y 529 millones de dólares. Podría tratarse simplemente de un mercado donde la apalancamiento se distribuye de forma equilibrada. Bajo esa interpretación, nada cambia; una semana de volatilidad simplemente reajusta los márgenes de riesgo en ambos lados. El mapa sigue siendo válido siempre y cuando los datos de flujo continúen indicando la misma dirección.

Los registros se actualizan en dos lugares, y ambos se imprimirán el lunes. Para Corea del Sur: hay que esperar a ver qué pasa durante la apertura de mercado en Asia. Si las cantidades de ventas en Seúl vuelven a ser como en años anteriores –la situación de bajo volumen que causó el colapso del 85% de ganancias–, entonces la hora del sábado fue un momento de flexibilidad en una temporada seca, y los compradores marginales permanecieron en casa. Si las cantidades de ventas por hora, cerca de 1.15 billones de wons, se convierten en un patrón más que en un picoteo, entonces las ganancias minoristas han vuelto al mercado, y esa hora fue simplemente un punto de partida, no una anomalía. Para el mapa: hay que esperar a ver cómo se comportará el mercado el lunes. Un volumen bajo con un descuento pequeño significa que la oferta de 10 mil millones de dólares ha sido aceptada, y la oferta no relacionada con EE. UU. para los contenedores de IA sigue intacta. Un descuento amplio con un volumen bajo significa que el grupo de criptomonedas que acaba de ser controlado es el mismo grupo que Alibaba había cotizado. Y la señal que indica que la tesis de rotación ya no es válida es aquella que siempre vale la pena anotar: una tendencia no es una migración. Dos monedas de marca que reabsorben el flujo de ventas, mientras Bitcoin permanece concentrado, son solo ruido en el gráfico; el flujo ya ha dejado el contenedor durante cinco sesiones. Preserve el día tal como ocurrió: una hora de 529 millones de dólares en Seúl, un contenedor de memes vacío, una oferta de 10 mil millones de dólares que determina el precio el lunes. La reversión no está escrita de antemano, mientras que los datos siguen cambiando.