Klarna: El caso de un inversor de valor a favor de la mejor acción relacionada con el pago planificado.

Para un inversor que busca valor real, la pregunta más importante es si una empresa puede crear valor a lo largo de décadas, y no solo en cuestión de trimestres. La trayectoria reciente de Klarna sugiere que está construyendo un sistema económico sólido que le permitirá mantener su posición durante mucho tiempo. La empresa ya ha logrado esto.Cinco trimestres consecutivos de rentabilidad operativa positiva.Se trata de un hito crucial que convierte a esta empresa de una simple organización en una entidad rentable. Este cambio constituye la base para obtener retornos sostenibles, ya que demuestra que el modelo puede generar ingresos sin que haya dilución constante de los activos.

La escala es otro pilar importante de un negocio exitoso. Klarna está atravesando momentos de inflexión en su desarrollo. La empresa espera superar las expectativas planteadas.1000 millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre de 2025.Este es el primer trimestre en que se alcanza la cifra de mil millones de dólares en ingresos. Esto no se trata simplemente de un aumento en los ingresos brutos; también es una señal de eficiencia operativa. Los ingresos por empleado han aumentado casi tres veces en dos años, lo cual es un indicador claro de que la eficiencia crece a medida que la empresa crece en tamaño. El camino hacia la rentabilidad ahora está más claro, ya que la dirección de la empresa busca un aumento significativo en los márgenes de ganancia, a medida que el efecto de las inversiones se haga efectivo.

La prueba más contundente de que el mercado está evolucionando hacia una plataforma más diversificada es la diversificación del modelo de transacciones. La tarjeta Klarna ha tenido un gran éxito: desde julio, ya hay cuatro millones de usuarios registrados en esta plataforma. Para octubre, las transacciones realizadas con esta tarjeta representaban el 15% de todas las transacciones realizadas a través de Klarna. Este es un paso estratégico importante. Un producto como esta tarjeta captura más parte del presupuesto del consumidor y genera ingresos recurrentes, lo cual va mucho más allá de los costos adicionales asociados a cada transacción de pago planificado. Su éxito, especialmente en los mercados europeos maduros, y ahora también en Estados Unidos, indica que se está logrando una transición exitosa hacia una plataforma bancaria digital más amplia.

Juntos, estos puntos nos permiten visualizar cómo una empresa pasa de ser una empresa de tecnología financiera con alto crecimiento, a una empresa de servicios financieros rentable y escalable. La rentabilidad operativa proporciona un margen de seguridad; la escala de ingresos en miles de millones de dólares ofrece una gran ventaja; y la popularidad de la tarjeta muestra que existe un mercado amplio para esta empresa. Para un inversor de valor, esto representa una oportunidad perfecta: una empresa que demuestra su solidez y su capacidad para generar retornos sostenibles, algo que es característico de una verdadera “máquina de acumulación de valor”.

Salud financiera y riesgos: Calidad del crédito y valoración de los activos

La salud financiera de una empresa constituye la base de su valor intrínseco. Para un prestamista como Klarna, la calidad del crédito es de suma importancia. Los datos presentan una imagen mixta. Por un lado, el estudio del CFPB muestra algunas tendencias positivas…Las tasas de carga se han reducido a 1.83% en el año 2023.El porcentaje de préstamos que se conceden ha disminuido del 2.63% en el año anterior. Eso es una buena señal para la salud del portafolio de inversiones. Por otro lado, la magnitud de los préstamos está aumentando; el valor promedio anual de un préstamo BNPL aumentó en un 14%, llegando a los 848 dólares en 2023. Esta expansión plantea una pregunta natural: a medida que los préstamos se vuelven más grandes, ¿los consumidores están asumiendo más deudas de las que pueden manejar? La alta tasa de pagos atrasados también es un indicador negativo. El estudio encontró que…Aproximadamente el 34%-41% de los usuarios de servicios de pago a plazo informaron haber realizado pagos con retraso durante el año pasado.Ese es un porcentaje significativo de la base de usuarios, lo que indica un riesgo crediticio crónico que cualquier prestamista debe tener en cuenta al establecer los precios de sus productos.

La presión regulatoria es otro riesgo importante. Aunque la supervisión federal ha disminuido, la industria sigue estando bajo escrutinio. Un grupo de senadores y fiscales estatales envió recientemente cartas a las principales empresas del sector de pago a plazo, incluyendo a Klarna, exigiendo información sobre la demografía de los usuarios y las tasas de morosidad. Este tipo de investigaciones indica que el entorno político y legal en el que opera esta industria no es estático. Para un inversor que busca maximizar su valor, esto significa que el modelo de operación de la empresa está expuesto a nuevas regulaciones que podrían afectar los estándares de préstamo o las estructuras de tarifas.

Por su parte, la valoración de Klarna indica que existen altas expectativas sobre su futuro desarrollo. Comparar a Klarna con su homólogo cotizado en bolsa, Affirm Holdings, sirve como un punto de referencia útil. Affirm cotiza a un precio elevado, con un coeficiente EV/Sales TTM de 8.96. Este número refleja la creencia del mercado en el crecimiento futuro y la capacidad de Affirm para generar ganancias. Sin embargo, el ratio PEG de Affirm, que es de 0.70, sugiere que el mercado podría estar valorando un crecimiento futuro significativo de las ganancias, ya que este ratio está por debajo de 1.0. En el caso de Klarna, que no cotiza en bolsa, esto representa un estándar muy alto. Si Klarna decidiera cotizar en bolsa, probablemente tendría que justificar un precio elevado similar al del crecimiento futuro. Esto dejaría poco margen para errores, especialmente si la calidad del crédito o las regulaciones adversas empeoraran.

En resumen, la solidez financiera de Klarna se basa en un modelo que presenta ciertos riesgos inerentes. Su camino hacia retornos sostenibles depende de cómo maneje el riesgo de crédito a medida que las dimensiones de sus préstamos aumentan, de cómo se enfrente los cambios en las regulaciones y de cómo cumpla con las altas expectativas de crecimiento que tienen sus competidores. El reciente logro en términos de rentabilidad es un paso positivo, pero debe considerarse junto con estos riesgos persistentes para poder evaluar realmente la solidez de la empresa.

Guía de inversión práctica por un valor de 500 dólares

Para un inversor que dispone de 500 dólares para invertir, lo importante es mantener la disciplina. El objetivo no es aprovechar al máximo los momentos óptimos del mercado, sino crear una posición con un margen de seguridad. Dada la volatilidad del sector, es una estrategia prudente utilizar el método de acumulación de capital a lo largo de tres a seis meses. Este enfoque reduce el riesgo de entrar en el mercado en un momento de pico, y permite construir una posición más grande a un costo promedio más bajo. De esta manera, se puede transformar el ruido del mercado en una ventaja a largo plazo.

La performance reciente de Affirm Holdings ilustra esta volatilidad. La acción cayó un 8.6% en cinco días, una caída pronunciada que refleja la sensibilidad del sector hacia las opiniones del mercado y los problemas macroeconómicos. Para un inversor de valor, tales fluctuaciones deben considerarse como algo sin importancia. Son parte inevitable del proceso de maduración de un sector que todavía está sujeto a riesgos regulatorios y crediticios. Lo importante es centrarse en la calidad de los negocios subyacentes y en el potencial de crecimiento a largo plazo, no en los movimientos de precios a corto plazo.

Al mismo tiempo, el sector enfrenta riesgos de ejecución. El reciente fracaso en los resultados financieros de Block, Inc. es una clara señal de ello. La empresa informó que…Un 14.29% de sorpresas negativas en el EPS.Y también hay un déficit en los ingresos, lo que provoca una disminución en las acciones de la empresa. Esta baja performance, donde Block ha caído…El 36.3% en las últimas 52 semanas.Mientras que el sector ETF ha aumentado en valor, esto sirve como un recordatorio de las presiones competitivas y de la dificultad de mantener el crecimiento. Esto nos recuerda que incluso las empresas más grandes pueden tener problemas. Por lo tanto, es necesario adoptar un enfoque paciente y orientado al valor, priorizando los factores duraderos en lugar del éxito momentáneo.

La conclusión para una asignación de 500 dólares es que hay que actuar de manera metódica. Utilizar el método de acumulación de dinero para enfrentar las fluctuaciones del mercado. Considerar los descensos bruscos como oportunidades para comprar más acciones a un precio inferior. Además, es importante concentrarse en aquellas empresas que tengan buena salud financiera y ventajas competitivas, con el fin de aumentar su valor a lo largo del tiempo.

Catalizadores y barreras: Lo que hay que tener en cuenta

Para un inversor que busca valores reales, es necesario verificar si las conclusiones obtenidas se pueden medir de manera objetiva. Los próximos trimestres nos revelarán si los avances recientes de Klarna son sostenibles o si se trata simplemente de un punto máximo temporal. Las principales métricas que deben monitorearse son los dos factores clave para la rentabilidad: el margen de las transacciones y las provisiones para las pérdidas de préstamos. La dirección de la empresa ha tomado las medidas adecuadas para…El margen de las transacciones aumentará en más de 100 millones de dólares en el cuarto trimestre.Se trata de una prueba crucial. Si el aumento en los ingresos se materializa, eso valida la escalabilidad del modelo y la posibilidad de lograr mayores niveles de rentabilidad. Por otro lado, si el crecimiento de las márgenes se retrasa, podría indicar presiones de precios o costos de crédito superiores a lo esperado, lo cual representa un desafío para el modelo.

Los desarrollos regulatorios representan una forma de protección adicional para la industria. La industria está bajo un escrutinio cada vez mayor; un grupo de senadores y fiscales estatales ha solicitado información a las principales empresas relacionadas con los servicios de pago a plazos. Este tipo de investigación es un paso previo hacia posibles medidas legales. Es importante estar atentos a nuevas regulaciones en Estados Unidos y la Unión Europea, que podrían imponer controles más estrictos relacionados con la asequibilidad de los productos o modificar las estructuras de comisiones. Dichas regulaciones podrían afectar directamente el crecimiento de Klarna y las condiciones económicas del sector de préstamos, convirtiendo lo que podría ser un factor positivo en algo negativo.

Por último, es necesario identificar los factores que contribuyen a la diversificación y que son cruciales para el valor a largo plazo de Klarna. Para Klarna, el rendimiento de su tarjeta es de suma importancia. Su éxito en impulsar el 15% de las transacciones mundiales y atraer cuatro millones de nuevos usuarios en cuatro meses demuestra su potencial. La próxima fase consistirá en demostrar cómo Klarna puede escalar sus operaciones de manera rentable dentro de su ecosistema. En el sector en general, hay que observar las alianzas de Affirm con importantes comerciantes. Estas alianzas son esenciales para expandir su alcance y asegurar flujos de transacciones de gran volumen, sin depender únicamente de unos pocos clientes importantes. En resumen, el valor se construye a través de la ejecución adecuada de las estrategias. Los próximos trimestres nos mostrarán si Klarna puede convertir su escala y el impulso que genera su tarjeta en ganancias duraderas y con margen elevado, mientras maneja un entorno regulatorio complejo.