Klarna: El caso de un inversor de valor a favor de la mejor acción relacionada con el pago planificado.

Para un inversor que busca crear valor a largo plazo, la pregunta más importante es si una empresa puede generar valor a lo largo de décadas, y no solo en cuatro trimestres. La trayectoria reciente de Klarna indica que está construyendo una fortaleza económica duradera. La empresa ha logrado esto.Cinco trimestres consecutivos de rentabilidad operativa.Se trata de un hito crucial que transforma a esta empresa de una simple organización que busca crecer, en una empresa rentable. Este cambio constituye la base para obtener retornos sostenibles, ya que demuestra que el modelo puede generar efectivo sin que haya una disminución constante en las ganancias.

La escala es otro pilar importante de una empresa sólida. Klarna está atravesando momentos de cambio significativo en su desarrollo. La compañía espera superar las expectativas.1000 millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre de 2025.Se trata del primer trimestre en el que se ha alcanzado la cifra de mil millones de dólares en ingresos. Esto no es simplemente un aumento en los ingresos totales; también es una señal de eficiencia operativa. Los ingresos por empleado se han triplicado en dos años, lo cual es un indicador claro de que la eficiencia crece a medida que aumenta la escala de las operaciones. El camino hacia la rentabilidad ahora está más claro: la dirección de la empresa prevé un aumento significativo en los márgenes de las transacciones, a medida que se logre la efectividad en la gestión de los ingresos.

La evidencia más clara de que el modelo está evolucionando hacia una mayor diversificación es la diversidad de los modelos de transacciones. La Klarna Card ha tenido un gran éxito: desde julio, ya hay cuatro millones de usuarios registrados en esta plataforma. Para octubre, las transacciones realizadas con tarjetas representaban el 15% de todas las transacciones realizadas a través de Klarna. Este es un paso estratégico importante. Un producto como esta tarjeta captura más parte del presupuesto del consumidor y genera ingresos recurrentes, lo que va mucho más allá de las comisiones obtenidas por cada transacción de pago planificado. Su éxito, especialmente en los mercados europeos maduros y ahora también en Estados Unidos, indica que se está logrando una transición exitosa hacia una plataforma bancaria digital más amplia.

Juntos, estos puntos reflejan la imagen de una empresa que está pasando de ser una empresa de tecnología financiera con alto crecimiento, a convertirse en un negocio de servicios financieros rentable y escalable. La rentabilidad operativa proporciona un margen de seguridad; el volumen de ingresos de miles de millones de dólares ofrece una gran ventaja; y la popularidad de la tarjeta muestra que hay un aumento constante en su uso. Para un inversor de valor, esta es la situación ideal: una empresa que demuestra su capacidad para lograr retornos sostenibles, algo que es característico de una verdadera “máquina de compuesto”.

Salud financiera y riesgos: Calidad del crédito y valoración de los activos

La salud financiera de una empresa constituye la base de su valor intrínseco. Para un prestamista como Klarna, la calidad del crédito es de suma importancia. Los datos presentan un panorama mixto. Por un lado, el estudio realizado por el CFPB muestra algunas tendencias positivas…Las tasas de carga se han reducido a 1.83% en el año 2023.La tasa de incumplimiento de pagos se mantuvo en el 2.63% en comparación con el año anterior. Eso es una buena señal para la salud del portafolio de inversiones. Por otro lado, la magnitud de los préstamos está aumentando; el valor anual promedio de un préstamo BNPL aumentó un 14%, hasta llegar a los 848 dólares en 2023. Esta expansión plantea una pregunta importante: a medida que los préstamos se vuelven más grandes, ¿los consumidores están asumiendo más deudas de las que pueden manejar? La tasa de incumplimiento de pagos sigue siendo un problema importante. El estudio encontró que…Aproximadamente el 34%-41% de los usuarios de servicios de pago a plazo informaron haber realizado pagos con retraso durante el año pasado.Esa es una parte significativa de la base de usuarios, lo que indica un riesgo crediticio crónico que cualquier prestamista debe tener en cuenta al establecer sus precios.

La presión regulatoria es otro riesgo importante. Aunque la supervisión federal ha disminuido, la industria sigue bajo escrutinio. Un grupo de senadores y fiscales estatales envió recientemente cartas a las principales empresas del sector BNPL, incluyendo Klarna, exigiendo información sobre la demografía de los usuarios y las tasas de morosidad. Este tipo de investigaciones indica que el entorno político y legal para esta industria no es estable. Para un inversor que busca obtener beneficios, esto significa que el modelo de negocio de la empresa está expuesto a nuevas regulaciones que podrían afectar los estándares de préstamo o las estructuras de tarifas.

Por su parte, la valoración de Klarna indica que existen altas expectativas sobre sus resultados futuros. Comparar a Klarna con su homólogo, Affirm Holdings, que cotiza en bolsa, nos proporciona un punto de referencia útil. Affirm tiene un precio de mercado superior al valor de sus activos, con un coeficiente EV/Sales TTM de 8.96. Este número refleja la creencia del mercado en el crecimiento futuro y en la capacidad de Affirm para generar ganancias. Sin embargo, el ratio PEG de Affirm, que es de 0.70, sugiere que el mercado podría estar subestimando el potencial de crecimiento futuro de Affirm, ya que este ratio está por debajo de 1.0. En el caso de Klarna, que no cotiza en bolsa, esto implica que su valoración debe ser elevada. Si Klarna decidiera cotizar en bolsa, probablemente tendría que justificar un precio de mercado similar al de Affirm. Esto significa que hay pocas posibilidades de error, especialmente si la calidad de su crédito o las regulaciones impuestas empeoran las condiciones para su crecimiento.

En resumen, la solidez financiera de Klarna se basa en un modelo que presenta ciertos problemas inherentes. Su camino hacia rendimientos sostenibles depende de cómo maneje el riesgo de crédito a medida que las dimensiones de sus préstamos aumentan, de cómo se enfrente los cambios en el panorama regulatorio y de cómo cumpla con las altas expectativas de crecimiento que tienen sus competidores. El reciente logro en términos de rentabilidad es un paso positivo, pero debe considerarse junto con estos riesgos persistentes para poder evaluar realmente la solidez de su posición financiera.

Guía de inversión práctica: 500 dólares

Para un inversor que dispone de 500 dólares para invertir, lo importante es la disciplina. El objetivo no es predecir con precisión los movimientos del mercado, sino crear una posición con un margen de seguridad. Dada la volatilidad del sector, la estrategia de ahorro gradual, a lo largo de tres a seis meses, es una opción prudente. Este enfoque reduce el riesgo de entrar en el mercado en un momento de mayor volatilidad y permite construir una posición más grande a un costo promedio más bajo. De esta manera, el ruido del mercado puede convertirse en una ventaja a largo plazo.

La reciente actuación de Affirm Holdings ilustra esta volatilidad. Las acciones cayeron un 8.6% en cinco días, lo cual es un movimiento significativo que refleja la sensibilidad del sector hacia los sentimientos del mercado y las preocupaciones macroeconómicas. Para un inversor de valor, tales fluctuaciones deben ser consideradas como algo sin importancia. Son el precio inevitable que debe pagar un sector que todavía está en proceso de maduración y que está sujeto a riesgos regulatorios y de crédito. Lo importante es centrarse en la calidad de los negocios subyacentes y en el potencial de crecimiento a largo plazo, no en los movimientos de precios a corto plazo.

Al mismo tiempo, el sector enfrenta riesgos de ejecución. Los resultados financieros recientes de Block, Inc. son una clara señal de esto. La empresa informó que…El 14.29% de las situaciones son negativas en términos de ganancias por acción.Y además, hay un déficit en los ingresos, lo que hace que las acciones de la empresa caigan en valor. Esta mala performance se debe a que el precio de las acciones de Block ha disminuido.El 36.3% en las últimas 52 semanas.Mientras que el valor de su sector ETF ha aumentado, esto destaca las presiones competitivas y la dificultad de mantener el crecimiento. Esto sirve como un recordatorio de que incluso las empresas más grandes pueden tener problemas. Por lo tanto, es necesario adoptar un enfoque paciente y orientado al valor, priorizando las fortalezas duraderas en lugar del éxito momentáneo.

En resumen, para una asignación de 500 dólares, lo más importante es actuar de manera metódica. Utilice el método de acumulación de dinero para enfrentar las fluctuaciones del mercado. Considere las bajas repentinas como oportunidades para comprar más acciones a un precio inferior. Además, manténgase enfocado en aquellas empresas que cuenten con buena salud financiera y ventajas competitivas, de modo que su valor pueda aumentar a lo largo del tiempo.

Catalizadores y barreras: qué hay que tener en cuenta

Para un inversor que busca valor real, es necesario verificar si las conclusiones obtenidas se pueden corroborar mediante resultados específicos y medibles. Los próximos trimestres nos revelarán si los avances recientes de Klarna son sostenibles o si se trata simplemente de un punto máximo temporal. Las principales métricas que deben monitorearse son los dos factores clave para la rentabilidad: el margen de las transacciones y las provisiones para las pérdidas de préstamos. La dirección de la empresa ha guiado este proceso de manera adecuada.El margen de las transacciones aumentará en más de 100 millones de dólares durante el cuarto trimestre.Se trata de una prueba crítica. Si el aumento se materializa, eso valida la escalabilidad del modelo y la posibilidad de lograr una mayor rentabilidad. Por el contrario, si el crecimiento de las márgenes se retrasa, podría indicar presiones de precios o costos de crédito superiores a los esperados, lo cual plantea desafíos para el modelo.

Los desarrollos regulatorios representan una forma de protección adicional para la industria. La industria está bajo un escrutinio cada vez mayor; un grupo de senadores y fiscales estatales ha solicitado información a las principales empresas del sector de pago a plazos. Esta investigación es un paso previo hacia posibles medidas legales. Se espera que haya nuevas regulaciones en los Estados Unidos y la Unión Europea, que podrían exigir controles más estrictos relacionados con la asequibilidad de los productos o modificar las estructuras de tarifas. Dichas regulaciones podrían afectar directamente el crecimiento de Klarna y las condiciones financieras de los préstamos, convirtiendo lo que podría ser un factor positivo en algo negativo.

Por último, es necesario identificar los factores que contribuyen a la diversificación y que son cruciales para el crecimiento a largo plazo del valor de Klarna. Para Klarna, el rendimiento de su tarjeta Klarna es fundamental. El éxito de esta tarjeta en impulsar el 15% de las transacciones mundiales y en atraer cuatro millones de nuevos usuarios en cuatro meses demuestra su potencial. La siguiente fase consiste en demostrar que Klarna puede expandirse de manera rentable en todo su ecosistema. En este sentido, es importante observar las alianzas que Affirm ha establecido con importantes comerciantes. Estas alianzas son esenciales para aumentar el alcance de Klarna y asegurar flujos de transacciones de alto volumen, lo que permitirá que Klarna no dependa únicamente de unos pocos clientes importantes. En resumen, el valor de Klarna se construye sobre la ejecución eficiente de sus estrategias. Los próximos trimestres mostrarán si Klarna puede convertir su escala y su potencial en beneficios duraderos y con márgenes elevados, mientras enfrenta los desafíos regulatorios.