Kinetik contrató a Banks para explorar una venta. La ventaja competitiva ya está incluida en el precio.

Una acción subió de precio.5% en el trading fuera de las horas laborales.El miércoles, la empresa anunció que, eventualmente, podría hacer algo al respecto. Eso es, básicamente, todo el ciclo de noticias: Kinetik Holdings…El mayor procesador de gas natural en la región de Texas del Balneo de Delaware.— es“Trabajando con asesores.”y Western Midstream.Efectivamente, el brazo medio del Occidental.Según se informa,Cerca de llegar a un acuerdo.Para comprarlo.

El mercado trata a “no es un acuerdo aún” como si ya fuera un acuerdo. Entonces, la pregunta que vale la pena hacer es lo contrario a lo habitual: no “¿cuánto podría valer una adquisición?”, sino “¿qué proporción de ese valor está ya incluida en el precio?” La respuesta, si los números indican lo que parecen indicar, es que mucho de ese valor ya está incluido en el precio. Las transacciones se mueven cerca de su máximo histórico de 52 semanas, en aumento.Más del 30% en el último año.Y su valor en el mercado de acciones ha aumentado a aproximadamente$8.9 mil millones– Un tercio más que aproximadamente…Valía 7.2 mil millones de dólares en febrero.cuandoThe Financial Times informó por primera vez que Western Midstream había hecho una llamada.La propia historia de la venta ha sido un activo.

¿Qué es realmente la Kinetik, y por qué todos la quieren?

Kinetik es una empresa que se dedica al transporte y procesamiento de energía de otras personas, en lugar de buscarla. Recoge gas natural bruto del área de Delaware Basin, lo comprima, lo trata y lo convierte en gas y líquidos de gas natural listos para ser transportados por tuberías. También se encarga del manejo del agua producida como resultado de este proceso.Aproximadamente 4,600 millas de tubería.Y tiene intereses en grandes tuberías que transportan el gas del Permiano hacia la costa. Su flujo de caja es…En su mayoría, son servicios basados en tarifas y están sujetos a contratos a largo plazo.Con productores, en lugar de depender del valor de los precios del gas en cualquier día en particular.

Es un negocio que muchas personas quieren ahora.El Permiano se está volviendo más gasificado: los volúmenes de gas crecen más rápido que los volúmenes de petróleo.—Y el gas tiene un lugar urgente donde ir.Centros de datos con gran demanda de energía y la expansión de las exportaciones de gasLas compañías de Midstream han estado comprando terrenos, capacidad de procesamiento y tuberías para aprovechar esa demanda. El Delta del Delaware se ha convertido en el lugar donde ocurre la consolidación de estas empresas. Western Midstream quiere obtener los activos de gas de Kinetik, de modo que pueda ganar una posición más importante en esa región, justo cuando llegue el ciclo de aumento de la demanda de gas. Los datos de Kinetik son claros al respecto: ha registrado…Se estima que el EBITDA ajustado será de aproximadamente 988 millones de dólares en 2025. Para 2026, se espera que el EBITDA alcance entre 950 millones y 1.05 mil millones de dólares.Alrededor del 7% en el punto medio.

Quién controla a quién: el sistema de tuberías que está detrás de la transacción.

La forma más clara de interpretar esto es “un competidor está comprando a otro competidor”. La forma un poco más interesante es observar quiénes están en cada bando.

La cinética esApoyado por BlackstoneSus raíces se extienden a través de EagleClaw, que Blackstone convirtió en una unidad.La mayor operadora de transporte intermedio de propiedad privada en la cuenca de Delaware, en el Perímetro.Y que se combinó en una compañía cotizada.Tomó el nombre de Kinetik en 2022.Blackstone sigue siendo un accionista importante. Una venta de sus activos sería una operación de equity privado: una monetización de un activo que se compró hace años, que ahora está cerca de su punto más alto.

El futuro comprador es el punto en el que las cosas se vuelven interesantes desde el punto de vista estructural. Western Midstream es una sociedad limitada de tipo “master” – un instrumento que ofrece ventajas fiscales – que…Fue creada en Anadarko y se convirtió en una empresa independiente cuando Occidental adquirió Anadarko en 2019.Occidental sigue controlándola. Pero a principios de 2024, Occidental era…Explorar la posibilidad de vender Western Midstream como una forma de pagar la deuda que se acumuló al comprar Anadarko y CrownRock.Esa venta nunca ocurrió. Dos años después, la misma empresa Occidental intentó vender esa actividad; es decir, quería consolidar el negocio en lugar de dejarlo en manos de otra empresa. Eso es lo que sucede con un activo que depende de flujos de efectivo basados en contratos, cuando la demanda por su producción se convierte repentinamente en una prioridad estratégica para alguien.

También existe una cuestión estructural que tendrá que ser considerada en el caso de que se llegue a un acuerdo: Kinetik es una empresa ordinaria que paga impuestos y distribuye sus dividendos del 5.9%, utilizando efectivamente los fondos después de impuestos. Por otro lado, Western Midstream es una sociedad anónima que distribuye sus ganancias. Cuando una sociedad anónima compra otra empresa, la moneda utilizada y las normas fiscales relacionadas con esa transacción son aspectos importantes del acuerdo, no algo que se considera después. No hay términos públicos al respecto, así que lo más honesto es decir que la estructura del acuerdo será el factor clave en el precio acordado.

La verdadera decisión es un problema de precio, no un problema de acuerdo.

Es importante tener esto en mente si está viendo Kinetik. El proceso de venta que se llevará a cabo es un mecanismo real, pero su función es convertir a un único comprador en varios, y así obtener el precio más alto posible. Esto es bueno para los accionistas, si creen que el precio puede subir desde ahora. Pero no es tan favorable si el precio ya está fijo.

Considere lo que está pagando hoy. La valoración de Kinetik es de aproximadamente $54.55. Es decir, se encuentra en la parte superior de un rango de 52 semanas, que comenzó en alrededor de $31. La empresa se valora como 21 veces su valor empresarial neto antes de impuestos y EBITDA. Se trata de una valoración para una empresa de tipo “midstream” cuyo crecimiento del EBITDA es de aproximadamente el 7%. Además, la empresa paga un dividendo del 5.9%, lo cual indica que algunos inversores buscan los ingresos, no la operación en sí. La posibilidad de una adquisición es lo que hace que exista un comprador interesado en comprar las acciones. Probablemente, esa sea también la razón por la cual las acciones se encuentran en ese precio.

Otra cosa sobre la que los informes advierten: nada está garantizado. Las personas “con conocimiento del asunto” dicen que Western Midstream está cerca de llegar a un acuerdo, y que el proceso podría comenzar en pocas semanas. Pero los mismos informes señalan también…No se ha tomado una decisión final, y Kinetik podría simplemente permanecer independiente.. Los representantes de Kinetik y Blackstone se negaron a hacer comentarios.Un proceso de venta puede entenderse como una opción de venta que podría no ser ejercida. La empresa está, formalmente, permitiéndose ser comprada, pero eso no significa que realmente sea vendida.

Por lo tanto, la decisión aquí es una cuestión de precio y de posibilidades de compra. Si una oferta se presenta a un precio significativamente más alto que el nivel actual, entonces el comprador tendrá razón. Pero si no ocurre eso, si el proceso termina sin resultados claros, o si el precio termina por cerca del nivel actual, entonces parte de ese aumento del 30% podría ser simplemente el precio que el mercado paga por la mera posibilidad de una compra. El mecanismo es simple, y vale la pena entenderlo. Pero si vale la pena comprar a un precio de 54.55 dólares, cuando el mercado ya ha perdido casi todo ese valor, eso es otra cuestión, y más difícil de determinar.