Resumen de actividades en el mercado Killer Bees, 26 de marzo de 2026

El veneno

El índice S&P 500 aumentó un 0.54% el miércoles, debido a las esperanzas de que una propuesta de paz de 15 puntos por parte de Estados Unidos pudiera poner fin a la guerra con Irán. Para la mañana del jueves, los futuros bajaron un 0.72%, después de que Teherán rechazara ese acuerdo. Axios informó que el Pentágono estaba preparando planes para dar “un golpe final”. En algún punto entre esos dos titulares, Arm Holdings renovó todo su modelo de negocio, mientras que Circle registró su peor día en toda su historia. Ninguno de estos acontecimientos tenía nada que ver con Oriente Medio. Curioso cómo funcionan las cosas.

Profundo análisis #1: El modelo de “Arm” simplemente se estrelló.

Durante 35 años, Arm Holdings ha sido considerada la “Suiza de los semiconductores”. Era una empresa que tenía derecho a licenciar los códigos de instrucción relacionados con los chips, y también recibía regalías por cada chip producido. En ese tiempo, no había competencia alguna en el sector. Pero ese período ya ha terminado. El martes, Arm presentó su nueva CPU AGI, su primer producto desarrollado internamente, diseñado para el procesamiento de datos en centros de datos. Las acciones de la empresa subieron un 16% el miércoles. Meta es el cliente que utilizará este nuevo producto.

Esto es lo que la mayoría de los informes no mencionaron: esto no es simplemente un nuevo chip. Es algo mucho más importante.Nuevo modelo de negocioArm pasó de ser una estación de peaje a convertirse en un fabricante de chips. Haas proyecta una facturación de 15 mil millones de dólares en ingresos relacionados con las CPU para el sector industrial para el año 2031. El ingreso anual total será de 25 mil millones de dólares, con un beneficio por acción de 9 dólares. En 2025, Arm logró obtener ingresos de 4 mil millones de dólares. Eso representa un aumento del 600% en seis años, y esto ocurrió antes de que ningún chip saliera de su fábrica.

Lo interesante es que…¿Quién?Esto representa una amenaza. Los clientes de Arm, como Intel, AMD y Qualcomm, son ahora sus competidores. La CPU AGI afirma tener un rendimiento 2 veces superior a los plataformas x86 tradicionales. En realidad, esto es como intentar reorganizar los muebles en el salón de Intel. Haas dijo que la demanda por CPU aumentará cuatro veces debido a las cargas de trabajo de la IA. Admitió que quizás esté subestimando ese número.

Raymond James inmediatamente aumentó su presión sobre el precio objetivo, fijándolo en 166 dólares. Pero lo realmente importante fue el video de apoyo de los 50 socios que apareció al momento del lanzamiento del producto. AWS, Google, Microsoft, Nvidia, Broadcom, Samsung… todos se unieron para apoyar esta iniciativa. Cuando los competidores apoyan públicamente la entrada de alguien en su mercado, o bien están siendo diplomáticos, o bien realmente se sienten aliviados de que alguien esté construyendo lo que ellos mismos no querían hacer. No sé qué es más optimista: si eso o el hecho de que los competidores realmente quieran que alguien construya lo que ellos no pueden hacer por sí mismos.

Profundo análisis #2: El recorte del 20% en el tamaño del círculo y la lucha por obtener un rendimiento adecuado de las stablecoins.

El martes, Circle registró una caída del 20%, el peor día para la empresa desde que se hizo pública. Un borrador del Acta de Claridad reveló que los emisores de stablecoins no podrían pagar rentabilidad sobre las cuentas pasivas. El volumen de ventas fue de 56.4 millones de acciones, lo que representa un aumento del 289% en comparación con el promedio de los últimos tres meses. No se trató de una revalorización ordenada; más bien, fue una venta masiva por parte de los inversores para salir de las acciones de la empresa.

La configuración de las condiciones es importante. Circle había registrado una tasa de rentabilidad del 170% desde principios de febrero. Las tasas más altas durante más tiempo fueron un factor positivo, ya que Circle obtiene la gran mayoría de sus ingresos de los intereses sobre las reservas del Tesoro. Los 733 millones de dólares de ingresos del cuarto trimestre provienen de los intereses sobre los bonos del gobierno. Circle apuesta por el hecho de que las tasas de rentabilidad se mantengan elevadas. Luego, un proyecto de ley estableció el mecanismo que hace que el “flywheel” funcione: el rendimiento obtenido a través de la adquisición de clientes.

La pregunta que nadie se hace es: ¿realmente importa esto? La prohibición de la producción tiene como objetivo…IncentivoSe puede mantener el uso de USDC, pero el verdadero crecimiento se da en los activos tokenizados, en los pagos mediante mercados predictivos y en los pagos realizados con agentes de IA. Ninguno de estos procesos depende de rendimientos pasivos. El año pasado, Polymarket procesó 22 mil millones de dólares utilizando USDC como medio de pago. Owen Lau, de Clear Street, lo calificó como “una reacción excesiva”. ARK Invest adquirió más de 20 millones de dólares en esa oportunidad. Mientras tanto, Tether eligió el mismo día para anunciar una auditoría de las reservas del banco central. Es una decisión que puede ser fruto de coincidencias o estrategias calculadas por parte de ARK Invest.

Gráfico de la semana: La tasa de faltas en las tiendas minoristas

Los inversores diarios vendieron en total 5.5 millones de acciones de compañías estadounidenses durante las primeras dos horas de negociación del miércoles. Esas ventas fueron en dirección a una subida en los precios de las acciones, como parte de un intento por lograr un alto al fuego en el mercado.

VandaTrack’s Ruta Prieskienyte señaló que el sector minorista no está logrando obtener beneficios de esa tendencia alcista. Nvidia, que ha sido la opción más popular entre los minoristas durante las últimas dos semanas, también fue una de las empresas que no logró beneficiarse de esa tendencia.Los más vendidosEl nombre de la empresa subió un 2% el miércoles. “El sector minorista no está buscando esa recuperación esperada debido al alto índice de actividad en el mercado, sino que, en cambio, está reduciendo su exposición en aquellos sectores relacionados con la inteligencia artificial”, escribió Prieskienyte. Esto coincide con lo que ocurrió el lunes: los compradores de precios bajos se han convertido en los vendedores de precios altos.

Esto es notable, ya que el sector minorista ha sido el único lugar donde se han producido mejoras durante casi dos años. Cuando los compradores más entusiastas comienzan a utilizar las subastas como forma de obtener liquidez para salir del mercado, en lugar de como puntos de entrada al mismo, se está produciendo un cambio en el régimen de sentimientos del mercado en tiempo real. Eso no significa que el mercado vaya a caer mañana… pero sí significa que la próxima oportunidad de comprar debe provenir de algún otro lugar.

La Mente Colectiva

FinTwit está debatiendo si Arm puede operar sin tener que sacrificar su posición de licenciamiento. Los casos “bull” y “bear” son simplemente dos aspectos diferentes de la misma situación. En r/stocks, se dice que la caída de valor de Circle se debe tanto a la oportunidad de compra por parte de las generaciones futuras, como al hecho de que el modelo de negocio está al borde del colapso. La mayoría de los comentarios refieren que el cese del fuego en Irán es una forma de hacer que el mercado ignore completamente los factores geopolíticos. Si esto fuera cierto, eso sería en sí mismo un riesgo geopolítico.

El hilo

Dos historias: una empresa de licencias de chips, con 35 años de historia, decide que necesita innovar. Una otra empresa, que emite una stablecoin desde hace un año, descubre que los reguladores podrían destruir lo que la ha permitido funcionar. Ambas historias tratan sobre la misma pregunta: ¿qué pasa cuando el modelo de negocio que te ha llevado hasta aquí ya no es el mismo que te llevará hacia adelante? Arm apuesta por la reinvención como solución. En cambio, Circle está descubriendo que la respuesta podría ser algo impuesto por los reguladores. En ambos casos, el mercado se movió un 15-20% en una sola sesión. Eso no es análisis real. Es simplemente una revalorización de la identidad del negocio. Y todo esto ocurrió en un día en el que todos deberían estar pendientes de Irán.