Abejas asesinas – Informe de mercado 19 de febrero de 2026

El Acento/El Significado

Blue Owl Capital ha encadenado permanentemente a los inversores minoristas dentro de un fondo de crédito privado. En la misma semana en que Warren Buffett reveló sus estados financieros, se pudo ver que él estaba acelerando su retiro del mercado, con 381.6 mil millones de dólares en efectivo. Un grupo de inversores no puede sacar su dinero del fondo. El otro grupo, el mejor asignador de capital de la historia, tampoco quiere poner su dinero allí.

Profundo análisis #1: Blue Owl bloquea las salidas.

Blue Owl Capital informó a los inversores de su fondo OBDC II, centrado en el sector minorista, de que las liquidaciones trimestrales ya han finalizado. No hay ningún retraso en este proceso.Está parado permanentemente.La empresa retiró su plan original de reanudar las retiradas de fondos durante este trimestre. En lugar de eso, decidió utilizar “distribuciones periódicas” de los fondos obtenidos a través de la venta de activos. Las acciones de OWL cayeron un 2.3% al conocer esta noticia. El valor de las acciones ha disminuido un 33% en lo que va de año.

Esto es lo que la mayoría de los informes pasaron por alto: no es ninguna sorpresa que se trate del capítulo final de un proceso de desintegración lento y gradual. En noviembre, Blue Owl bloqueó las retiradas de fondos debido al exceso de solicitudes. En diciembre, se presentó una demanda colectiva contra la empresa, alegando problemas de liquidez no revelados. En enero, la empresa tuvo que permitir la retirada del 17% de los fondos.SeparadoEl BDC, centrado en tecnología, después de una “tormenta” de solicitudes de retiro, superó el límite normal del 5%. ¿Y ahora? La puerta está completamente cerrada.

Los números nos muestran una situación bastante desanimadora. Blue Owl vendió préstamos por un valor de 1.4 mil millones de dólares, distribuidos entre tres fondos. Solo del fondo minorista, se vendieron 600 millones de dólares en préstamos. En total, aproximadamente el 30% de sus activos fueron transferidos a fondos de pensiones y compañías de seguros, a un precio de 99.7 centavos por dólar. Se trata de una liquidación ordenada, presentada como un comunicado de prensa. Mientras tanto, los fundadores de Blue Owl prometieron aportar 1.9 mil millones de dólares en acciones personales como garantía para los préstamos. La presión para la reembolsación aumentó en un 20% en los primeros nueve meses de 2025.

La pregunta que nadie se está haciendo…Si un gestor de alternativas que gana 307 mil millones no puede manejar las recompras en el mercado minorista, ¿qué está pasando con las docenas de pequeñas empresas de crédito privado que no logran generar ganancias en Bloomberg?Wall Street pasó cinco años vendiendo “alternativas democráticas” a los inversores minoritarios. Blue Owl es el resultado de la combinación adecuada de las diferentes opciones disponibles. La propuesta de valor se basa en la liquidez trimestral de los activos poco líquidos… Pero eso no siempre funciona. Y cuando eso no ocurre, ya no hay mercado secundario, ni mecanismos de protección contra riesgos. Solo queda una puerta cerrada y una carta del departamento legal.

Profundo análisis #2: Los últimos 13 meses de Buffett… El “oracle” vota con su billetera.

La información presentada por Berkshire en el cuarto trimestre parecía un acto de despedida… Un acto de venta. En su último trimestre como director ejecutivo, Buffett redujo las acciones de Amazon en un 75%; también redujo las acciones de Apple en otro 4.3%. Además, redujo las acciones de Bank of America en un 9%. Lo único que hizo fue invertir 352 millones de dólares en The New York Times. Las acciones de The New York Times alcanzaron un nivel sin precedentes. Greg Abel heredará los controlantes del negocio el 1 de enero, junto con una cantidad récord de efectivo: 381.6 mil millones de dólares. Eso podría considerarse tanto como el estacionamiento más caro del mundo, como la mayor posición de activos secuestrados en la historia.

El artículo publicado en el NYT obtuvo titulares sentimentales. Pero la verdadera historia es algo completamente diferente…No lo hice.Ha sido un vendedor neto durante cuatro trimestres seguidos. Observó todo el mercado: los ingresos futuros del 22%, la carrera de inversiones en tecnologías de IA, y los compromisos de gasto por parte de las empresas hiperconectadas, que suman 600 mil millones de dólares. Y dijo:Tomaré el 4% en billetes del Tesoro. Gracias.

Si se conecta esto con Blue Owl, la situación se vuelve incómoda. Buffett está acumulando liquidez en el momento exacto en que los inversores minoristas en el sector de crédito privado descubren que no tienen ninguna. También ha invertido en Chevron (que ha aumentado un 19% hasta ahora, gracias a sus inversiones en Venezuela). Además, ha comprado una empresa de medios de comunicación que no tiene ningún gasto en tecnologías de inteligencia artificial. Cada uno de sus movimientos indica lo mismo: que está buscando formas de obtener más beneficios.La opción de obtener efectivo, en lugar de un rendimiento fijo y cerrado.El dinero “inteligente” y el dinero “atrapado” nunca estuvieron tan separados como ahora.

Gráfico de la semana: La brecha entre las expectativas y la realidad

Walmart superó al competidor de ese trimestre.La guía que nadie prestó atención…

Walmart informó que los ingresos de su negocio físico aumentaron un 5.6%, mientras que los ingresos del sector electrónico aumentaron un 27%. Además, los anuncios en Walmart Connect aumentaron un 41%. La empresa estimó que el beneficio por acción para el año fiscal 2027 sería de entre $2.75 y $2.85, frente a los $2.97 que esperaban los analistas de Wall Street. El nuevo director ejecutivo, John Furner, mencionó que el entorno comercial y laboral era “fluido”. Las acciones cayeron un 3% antes de la apertura del mercado… pero luego volvieron a subir un 2% al momento de esta publicación. Un movimiento de 5 puntos en una empresa con un valor de $1 billón. El mercado consideró estas estimaciones como algo conservadoras y decidió que no eran más que advertencias vacías. O bien el nuevo director ejecutivo es inteligente y establece estimaciones bajas desde el principio, o bien el mercado está tan desesperado por encontrar empresas de calidad que aceptará cualquier cosa de los ganadores. En cualquier caso, los inversores no están vendiendo acciones de Walmart. Simplemente, se quedan con las acciones.

La Mente Colectiva

FinTwit se encendió en Blue Owl. Arthur Hayes publicó: “Calienta esa impresora, Powell”. La lectura de “Redemption Halter” se consideró como una señal de estrés sistémico relacionado con la liquidez. La cantidad de efectivo que posee Buffett presenta dos posibles interpretaciones: una posición defensiva genial o simplemente un anciano de 94 años que ha perdido su “fastball”.

El hilo

Dos fondos, dos situaciones, un mismo tema. Los inversores de Blue Owl están atrapados en una habitación sin puertas. Buffett, por su parte, se encuentra en una habitación llena de puertas, pero decide no pasar por ninguna de ellas. Walmart simplemente advirtió que el pasillo está oscuro, pero el mercado aún así compró las acciones a precios bajos. La cuestión no es si la liquidez importa o no. La cuestión es si las personas que más la necesitan lograrán darse cuenta de esto antes de que todo se vaya al traste.