Killer Bees – Resumen del mercado 12 de febrero de 2026

El Acero

La industria automotriz acaba de admitir que el desarrollo de vehículos eléctricos costó 53 mil millones de dólares más de lo que realmente valía. Mientras tanto, las acciones relacionadas con el software están sufriendo por culpa de la IA, que se suponía que debía salvarlas. Estas historias parecen no tener ninguna relación entre sí… Pero en realidad, la tienen.

Un análisis detallado: La confesión de los 26 mil millones de dólares

Stellantis anunció el viernes una pérdida de 22.2 mil millones de euros (26.5 mil millones de dólares). Se trata del mayor gasto extraordinario en la historia del sector automotriz. Las acciones de la empresa cayeron un 24% en una sola sesión, cerrando a los 7.28 dólares por acción. Esto significa que la capitalización de mercado se redujo en aproximadamente 6 mil millones de dólares.

Esto es lo que decían los titulares: “Stellantis toma el control y se aleja de los vehículos eléctricos”. Pero lo que realmente ocurrió fue lo siguiente: el nuevo CEO, Antonio Filosa, se presentó frente a los inversores y calificó toda la estrategia de su predecesor como una catástrofe en términos de asignación de capital. Los problemas incluyen programas de desarrollo de vehículos eléctricos cancelados (incluido el ya famoso Ram 1500 REV), contratos con proveedores que no se pudieron cumplir, y el costo de reinstalar motores V8, los cuales nunca deberían haber regresado.

Lo que la mayoría de los informes pasaron por alto: esto no se trata de una sola empresa. Stellantis se une a Ford (con una pérdida de valor de 19.5 mil millones de dólares en vehículos eléctricos) y GM (con una pérdida de valor de 7.6 mil millones de dólares). Los analistas consideran que esto es “el mayor error en la asignación de capital de la historia de la industria automotriz”. En total, se pierden más de 53 mil millones de dólares en valor para los accionistas, debido a que los ejecutivos interpretaron incorrectamente cuán rápido los consumidores abandonarían los vehículos de combustión interna. Lo irónico es que los vehículos eléctricos solo representan el 7.7% de las ventas de automóviles en Estados Unidos.

La reacción del mercado nos dice algo. STLA cotiza actualmente a un P/E de 4.3 veces el valor real de la empresa. Los analistas todavía lo consideran una “opción de compra”, con un objetivo de precio promedio de $12, lo que significa una posibilidad de aumento del valor del 65%. O bien, los analistas creen que este nivel representa el punto más bajo para la empresa, o bien aún no han actualizado sus modelos de precios. La pregunta importante no es “¿están muertas las motocicletas eléctricas?”. Es más bien: ¿qué pasará cuando el mercado vuelva a subir demasiado? Stellantis apuesta por los híbridos extendidos en su rango de productos, y también quiere volver a introducir los HEMIs en los camiones Ram. Si la adopción de vehículos eléctricos se acelera en 2027, entonces habrá oportunidades adicionales para esta empresa.

Inmersión profunda #2: El accidente de Claude

Algo se rompió en las acciones relacionadas con el software este mes… Y ese algo tiene un nombre: Claude.

El iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) ha caído aproximadamente un 30% desde su punto más alto en octubre. El mes de enero fue el peor mes para este índice, con una caída del 14.5%. El indicador RSI durante los últimos 14 días alcanzó el nivel de 19, el nivel más bajo desde la crisis crediticia en agosto de 2011. El volumen negociado el martes fue el más alto en la historia del índice durante los últimos 25 años.

¿El catalizador? El anuncio de Claude Cowork de Anthropic. La herramienta de IA automatiza procesos profesionales complejos en los sectores legal y financiero. Esas son exactamente las tareas que justifican el precio de suscripción de SaaS. De repente, los inversores se preguntaron algo que hasta ahora habían evitado: si la IA puede hacer ese trabajo, ¿por qué seguir con un modelo de licenciamiento por usuario?

Los daños son generalizados. Microsoft ha perdido un 26% de su valor respecto al pico alcanzado. Oracle también ha sufrido una caída significativa, del 56%, desde septiembre. Palantir, Salesforce y Adobe también están en situación de profunda debilidad. Goldman Sachs consideró que esta caída fue “demasiado amplia”. JPMorgan, por su parte, ve una perspectiva demasiado negativa respecto a la disrupción causada por la inteligencia artificial. Pero lo importante es que ni siquiera los entusiastas sostienen que la teoría sea incorrecta. Lo que dicen es que el momento en el que se aplica esa teoría no es el adecuado.

Lo más extraño es que el índice S&P 500 se encuentra a solo un 2% de sus máximos históricos. Esto no es un colapso sistémico. Se trata de una rotación sectorial en el mercado. Además, las acciones de bancos regionales, constructoras y empresas energéticas siguen subiendo, aunque los beneficios de estas empresas siguen siendo muy bajos según los estándares históricos. El mercado no está entrando en pánico; simplemente está reasignando recursos. La pregunta que nadie hace es: si la inteligencia artificial realmente hace que los modelos de negocio basados en SaaS se vuelvan obsoletos, ¿a quién le corresponde ganar con esa productividad? Alguien debe capturar ese valor. Por ahora, parece que el resultado será “no para las empresas que venden tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial” (incluso Nvidia está manteniendo su posición actual). Eso puede ser una oportunidad de compra, o quizás un aviso de que la historia económica de la inteligencia artificial es más complicada de lo que cualquiera podría imaginar.

Gráfico de la semana: Software vs. Todo lo demás

La divergencia de IGV con respecto al índice S&P 500

Las acciones relacionadas con el software han se separado completamente del mercado general. El índice S&P 500 ha alcanzado un nivel sin precedentes, con 58 puntos altos desde el inicio de 2024. IGV está un 30% por debajo de su punto más alto y acaba de registrar su volumen semanal más alto hasta ahora. O bien esta es una oportunidad de compra de gran importancia, o bien el mercado nos está diciendo algo sobre quiénes serán los ganadores y quiénes perderán en el ámbito de la inteligencia artificial. La composición del índice aún no ha logrado captar ese mensaje. Para tener una idea: IGV registró un rendimiento del 41% en 2023, del 52% en 2024, y un -8% en 2025. La tendencia de retroalimentación siempre ha sido una pregunta: ¿será gradual o violenta? Ahora ya sabemos la respuesta.

La Mente Colectiva

FinTwit se divide en dos grupos de opiniones: “El software no es algo que merezca la pena invertir” y “Estamos viviendo otra vez en 2022, con un momento en el que es necesario comprar activos”. WallStreetBets de Reddit está principalmente distraído por la caída del precio del Bitcoin a los 67,000 dólares. Pero los pocos comentarios relacionados con el software son sorprendentemente pesimistas. Un señal interesante es que el flujo de opciones en IGV parece estar equilibrado, a pesar del volumen récord. Los inversores minoristas están muy activos. En cambio, la posición de los inversores institucionales es más tranquila. Eso generalmente significa algo importante.

El hilo

Dos noticias esta semana: primero, la conclusión de que la transición hacia los vehículos eléctricos fue sobrevalorada, con un costo total de 26 mil millones de dólares. Segundo, la venta de software se debió a la preocupación de que la inteligencia artificial fuera subestimada. En ambos casos, el mercado indica lo mismo: hemos mal calculado el momento adecuado para actuar. La industria automotriz avanzó demasiado rápido hacia un futuro que los consumidores no estaban preparados para afrontar. Los inversores en software actuaron demasiado lentamente, sin tener en cuenta el futuro que se acercaba más rápido de lo esperado. Lo que ambos casos revelan es que los mercados son terriblemente incapaces de predecir las curvas de adopción de nuevos productos. El costo de ser pioneros es indistinguible del costo de cometer errores. La pregunta para el resto de 2026 no es “¿Vehículos eléctricos o software?”, sino si alguna de las previsiones consensuales merece nuestra confianza.