El auge de las acciones de Keysight en el ámbito de la IA no tiene nada que ver con su alianza con universidades para garantizar la seguridad.

El 3 de septiembre de 2026, Keysight Technologies anunció una colaboración de investigación con el Centre for Assuring Autonomy de la Universidad de York. El objetivo es desarrollar métodos prácticos para validar la inteligencia artificial en vehículos definidos por software, con el fin de cumplir con los requisitos legales correspondientes.ISO/PAS 8800: un estándar internacional emergente para la seguridad de la IA en los automóviles..

Luego, algunos analistas calificaron las acciones como…De 11% a 21% subvaluados..

Aquí está el número que esos titulares no mencionan en absoluto: los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron1.846 mil millones de dólares, un aumento del 36% en comparación con el año anterior.De eso,1.006 mil millones de dólares provienen de las comunicaciones comerciales; este segmento crece un 56% año tras año, gracias a la construcción de centros de datos basados en inteligencia artificial.Casi tres cuartas partes de los ingresos de Keysight se deben a una sola fuente de demanda. La acción ha subido aproximadamente un 95% en el último año, y cotiza a un precio…Más de 44 veces los beneficios acumulados..

La colaboración con la Universidad de York no generó esos ingresos. Tampoco lo hará en el próximo trimestre, ni en el siguiente. Se trata de una colaboración de investigación: socios académicos que desarrollan marcos de validación que, algún día, podrían servir como base para el software de pruebas automotrices de Keysight. El anuncio vale la pena leerlo, ya que nos revela dónde está posicionando Keysight. Pero eso no determina el precio de las acciones de la empresa.

La historia real relacionada con la IA ya está en plena marcha.

El tercer trimestre fiscal de Keysight, que terminó el 31 de julio de 2026, fue récord. Los ingresos alcanzaron…184.6 mil millones de dólaresLos resultados por acción no según los principios GAAP fueron$3.07, un aumento del 79% con respecto a $1.72 del año anterior.Las órdenes han sido entregadas.2.091 mil millones de dólares: el segundo trimestre consecutivo en el que se supera los 2 mil millones de dólares, con un aumento del 56% respecto al año anterior.El flujo de efectivo libre fue403 millones de dólaresLa dirección dio indicaciones para el trimestre de octubre, proyectando…De 1.93 mil millones a 1.95 mil millones en ingresosY aumentaron las perspectivas de crecimiento de ingresos para el año completo de 2026.Aproximadamente el 32%, en comparación con una estimación anterior de “alrededor del 20%”..

El conductor es directo en sus acciones. Cada etapa de la construcción de la infraestructura de IA requiere pruebas. Las conexiones más rápidas, las redes de ancho de banda más alto, las nuevas arquitecturas de chips, los servidores, la memoria, los sistemas completos de centros de datos… Cada capa de transición genera requisitos de validación que los equipos y software de Keysight deben satisfacer. La empresa ha descrito su papel como un “cobrador de peajes” en relación con la intensidad creciente de las pruebas en el área de la IA. Eso no es una descripción mala, siempre y cuando se recuerde cómo funcionan los cobradores de peajes cuando cambian los patrones de tráfico.

Y es allí donde el caso de inversión pasa de ser mecánico a ser consecuencial.

La acción se cotiza a un precio premium, lo que implica gastos continuos en infraestructura de IA, una conversión perfecta de pedidos a ingresos, y un aumento de márgenes que se mantendrá mientras los cadenas de suministro se adaptan. Si quitamos uno de estos factores, el análisis se vuelve más claro.

El caso del toro es fácil de resumir. Los analistas de JPMorgan, Morgan Stanley y Barclays han fijado objetivos de precios muy altos.Rango de $400 a $440Un modelo de valor justo de terceros aumentó su estimación.Entre $383 y $415 después de los resultados del tercer trimestre, lo que indica una intensidad en las pruebas impulsada por la IA, pedidos récord y una mayor capacidad operativa.Solo con esos números, el precio actual de cerca de $326 deja espacio para que haya variaciones.

Pero esos modelos comparten una dependencia estructural: asumen que la construcción del centro de datos de la IA continúa a un ritmo que justifique un crecimiento del 40% en los ingresos durante varios trimestres, con márgenes que se amplian gracias a las ventajas operativas, y un multiplicador de valor que se mantiene en 40 veces los ingresos o más. No son tres supuestos independientes. Es simplemente un ciclo de demanda que cumple tres funciones diferentes.

El riesgo se encuentra en el espacio entre el libro de órdenes y la línea de ingresos. Las órdenes han aumentado más rápido que los ingresos: un 56% en cuanto a órdenes, frente a un 36% en cuanto a ingresos en el tercer trimestre. Ese espacio puede tener un efecto tanto positivo como negativo. Por un lado, significa que la demanda supera lo que Keysight puede entregar, lo cual sugiere que los ingresos podrían recuperarse en los trimestres siguientes. Por otro lado…Morgan Stanley señaló que las limitaciones en la oferta eran un factor que dificultaba la conversión de ingresos en activos reales.Los pedidos son una promesa. Los ingresos son la entrega.

Existe un segundo punto de presión en los resultados del Q2 que merece atención. Keysight registró aproximadamente…100 millones de dólares en cobros relacionados con aranceles, vinculados a recuperaciones regulatorias. Esto redujo el costo de ventas en aproximadamente 93 millones de dólares.Al mismo tiempo, una40 millones de dólares en responsabilidades por las cargas adicionales en las tarifas para clientes; los reembolsos redujeron los ingresos reportados.Estos elementos son reales, revelados y de naturaleza única. Pero también sirven como recordatorio de que la trayectoria actual de ganancias se ve impulsada parcialmente por factores regulatorios que no aparecerán en todos los trimestres.

Luego está la cuestión del capital de trabajo. El informe del segundo trimestre señaló un aumento en las cuentas por cobrar y un mayor tiempo necesario para recaudar efectivo, lo que genera una discrepancia entre el crecimiento de las ganancias y el flujo de efectivo. Los ingresos aumentaron un 31.5% en el segundo trimestre, mientras que el flujo de efectivo operativo fue de 501 millones de dólares. Aunque es una cifra positiva, no alcanza el ritmo de crecimiento de las ganancias. Esto es común cuando las empresas experimentan un crecimiento rápido y extienden los plazos de pago a sus clientes más importantes. No es algo alarmante en sí mismo. Pero es una cifra que hay que vigilar si el ciclo de gastos relacionados con IA muestra signos de disminución. Porque los créditos pendientes son lo primero que se reduce cuando los clientes retrasan el pago. En el estado de resultados, Keysight sigue manteniendo una situación sólida. El efectivo y los equivalentes de efectivo sumaron…2.62 mil millones de dólares al 31 de julio.La deuda a largo plazo se redujo a183 mil millones de dólares, frente a 253 mil millones de dólares al inicio del año fiscal.La empresa anunció unaPrograma de recompra de acciones por $1.5 mil millones en el año fiscal 2025La liquidez no es el riesgo.

En el balance general, Keysight sigue manteniendo una situación sólida. El efectivo y los equivalentes de efectivo sumaron 2.62 mil millones de dólares al 31 de julio. La deuda a largo plazo se redujo a 1.83 mil millones de dólares, desde los 2.53 mil millones de dólares al inicio del año fiscal. La empresa anunció un programa de recompra de acciones por valor de 1.5 mil millones de dólares en el año fiscal 2025. La liquidez no representa un riesgo.

El riesgo es la concentración en la valoración de las acciones. El coeficiente P/E del estoque, que es de aproximadamente 44 veces, convierte cada margen de error en un rango muy estrecho. Con ese multiplicador, el mercado asume que habrá varios años de crecimiento sostenido en la infraestructura de IA, sin interrupciones en la cadena de suministro, sin aumentos en la concentración de clientes, y sin que el ciclo de ganancias pierda su dinamismo.

Las propias revelaciones de Keysight ofrecen una calibración útil.Ningún cliente individual generó más del 10% de los ingresos.Eso parece reconfortante en la superficie. Pero las comunicaciones comerciales, por sí solas, representaron 1.006 mil millones de dólares del total trimestral de 1.846 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 56% año tras año. El crecimiento se distribuye entre los clientes del mercado final, pero está concentrado en un único ciclo de gastos. Si el gasto en infraestructura de IA disminuye, ya sea debido a la finalización de proyectos, a nuevas evaluaciones presupuestarias o a cambios en el ciclo tecnológico general, entonces ese mismo segmento será el que sufra contracción.

Entonces, ¿dónde encaja la asociación con la Universidad de York?

Los objetivos de la colaboración son:ISO/PAS 8800: Es una norma publicada a finales de 2024 que aborda los riesgos derivados del uso de la IA en los vehículos de transporte: incertidumbre, insuficiencia de datos y incertidumbre en el comportamiento humano.El estándar amplía el marco de seguridad funcional existente (ISO 26262) para abarcar la inteligencia artificial. Esto implica la realización de evaluaciones de riesgos rigurosas, técnicas de verificación innovadoras, evaluación de datos de entrenamiento, pruebas basadas en simulaciones y monitoreo continuo después del despliegue.

Para los fabricantes de automóviles y los proveedores de primer nivel, cumplir con la norma ISO/PAS 8800 no es una opción, si quieren implementar la inteligencia artificial en los sistemas de vehículos de alta seguridad. Esta norma implica una carga de pruebas y validación, lo que, con el tiempo, generará una demanda por herramientas como las de Keysight.“AI Software Integrity Builder” – un producto cuyos estudios han sido realizados en la Universidad de York.— Se sitúa directamente en este espacio.

Pero esta es una realidad de dos capas. En primer lugar, el mercado de pruebas de inteligencia artificial en el sector automotriz es real y en crecimiento. Pero sigue siendo un contribuyente poco importante en términos de ingresos, en comparación con lo que ya se genera en el segmento de comunicaciones comerciales.La posición de Keysight en el sector automotriz ha reconocido históricamente que se trata de una “batalla difícil”, en un entorno de pruebas más fragmentado y competitivo.En segundo lugar, la asociación en sí es una colaboración de investigación, y no un contrato comercial. No hay compromisos de ingresos, ni pedidos de clientes pendientes, ni plazo para que los resultados de la investigación se conviertan en productos vendibles.

La asociación es una estrategia de posicionamiento. Indica que Keysight pretende ganar una parte del mercado de validación de seguridad en la inteligencia artificial para vehículos, cuando ese mercado se desarrolle. Es una estrategia inteligente. Pero no es lo que justifica una capitalización de mercado de 56 mil millones de dólares.

Aquí está la factura de accionista. A un precio…Cerca de $326 y un valor de mercado de aproximadamente $56 mil millones.Estás comprando el ciclo de pruebas del centro de datos de IA a un precio elevado. La colaboración con la Universidad de York aporta algo más que flujo de caja; sin embargo, para que las perspectivas sean positivas, es necesario que el crecimiento del 32% durante todo el año continúe, que las restricciones en la oferta disminuyan en lugar de empeorar, y que el mercado siga asignando una relación de valor superior al 40 a los resultados financieros, algo que se ve apoyado en recuperaciones de tarifas una vez por año. En cambio, si ocurren problemas como aumento en los costos de inversión en IA, retrasos en la conversión de pedidos en ingresos, o una contracción de la relación de valor hacia los 30s, entonces las acciones podrían caer en el rango de $220 a $250.

Los números importantes no se encuentran en el anuncio de la alianza. Están en las proyecciones de ingresos del cuarto trimestre, en la tasa de conversión de pedidos, en el ciclo de cobro de cuentas por pagar, y en los comentarios de la próxima reunión de resultados sobre si la demanda por infraestructuras de IA está acelerando, estancándose o disminuyendo. Keysight es una empresa bien gestionada que aprovecha una verdadera ola de demanda. Pero esa ola ya está incorporada en los precios… Y el trabajo relacionado con la seguridad universitaria no forma parte de esa ola.