Ganancias de KeyCorp en el cuarto trimestre: ¿Ya se ha fijado el precio?

El setup para las ganancias de KeyCorp es un juego en expectativas clásico. El consenso de Wall Street quiere una transformación modesta, plana. Los analistas esperan que el banco publiqueGanancias trimestrales de $0.38 por acciónRepresenta sin cambios del trimestre anterior. Esta base ya está incorporada al precio de la acción. La pregunta real es si la cifra real va a superar el número de las murmuraciones, o si el mercado ya ha hecho una valoración en el cuarto fácil de la historia.

El retorno de la empresa a la rentabilidad, después de haber sufrido pérdidas el año pasado, indica claramente un mejoramiento en su rendimiento operativo. Esta es la razón que ha impulsado el desarrollo reciente de la empresa. Las acciones de la compañía han aumentado en valor.Con un retorno de precio de la acción del 5,1% en 1 mesSe trata de una recuperación después del tercer trimestre. Sin embargo, la estimación promedio es de que el mercado considera esta recuperación como algo natural, sin que sea algo sorprendente. La brecha entre las expectativas reales y lo que podría ocurrir en el futuro es bastante pequeña.

Las previsiones de precios de los analistas revelan tensión. Mientras algunas compañías ven un límite de subida, otras están buscando un movimiento significativo. Los precios de los principales bancos se concentran en elEntre los 20 y mediados de los 20 años.con varias metas de precios de hasta $25. Esta gama indica que se están todavía incorporando las expectativas de un alto crecimiento. El punto final es que el comportamiento del stock dependerá de si los resultados del cuarto trimestre pueden exceder el número que se dicen, impulsando a la compañía a reevaluar el ritmo y la sostenibilidad de ese crecimiento.

Factores que causaron la sorpresa en el cuarto trimestre: ingresos de NIM y otros ingresos no relacionados con intereses.

La diferencia positiva en el tercer trimestre se dio gracias a una clara desigualdad en dos áreas importantes: ingresos operativos y no operativos. El pilar principal fueExpandición de 58 puntos básicos en la margen de intereses netos, hasta alcanzar el 2.75%.Que aplastó el consenso. No fue casualidad; fue el resultado de una disciplinada gestión de sus balances. Bajó los costes de los depósitos y reinvertió los valores que expiraban en otros de mayor rentabilidad, una estrategia que creó un viento de proa para el ingreso neto de ganancias. Este tipo de control operativo es la clase de ejecución que puede repetirse, pero su sostenibilidad depende del entorno de tipos de interés más amplio.

La segunda sorpresa importante vino del lado de los ingresos no relacionados con intereses. Los ingresos totales fueron realmente significativos; la cifra de 702 millones de dólares representa un aumento considerable en comparación con el trimestre anterior. Lo más destacado fue la disminución del 99.4% en las pérdidas por valores, que pasó de 918 millones de dólares el año pasado a solo 6 millones de dólares. Esta mejora se debió a una reorientación estratégica, pero es probable que esta situación no se repita en la misma medida. Sin embargo, el director ejecutivo destacó…Crecimiento ajustado de ingresos no intereses de 8%Eso supera los gastos, lo que indica que parte del crecimiento de los costos en las áreas de gestión de activos y banca de inversión se está volviendo más sostenible.

La evaluación y el riesgo de "vender la noticia"

El mercado ya ha recompensado la historia de recuperación de KeyCorp, dejando poco margen para errores. La valoración actual de las acciones refleja altas expectativas. Con eso…P/E del forward de 25,73Las acciones se negocian a un precio considerablemente más alto que el promedio del sector y que los múltiplos históricos de la empresa. Este múltiplo indica que los inversores no solo esperan una recuperación de la rentabilidad, sino también la continuación de la fuerte tendencia de crecimiento observada en el tercer trimestre. Esta situación es típica de una estrategia de “vender las acciones” antes de que ocurra algo importante.

El desempeño reciente subraya el optimismo incorporado. El stock ha logrado mejorar5.1% de aumento en el precio de las acciones en un mesDespués del triunfo del trimestre 3, y su retorno total de accionistas en un periodo de cinco años es de casi el 55%. Este éxodo a largo plazo muestra que el mercado ha pasado ya del narrativa simple de volver a ganar. En vez de esto, ha empezado a dar en el precio de la durabilidad de ese lucro y la posibilidad de una mayor expansión. La dinámica reciente es una señal clara de que la parte fácil de la historia- la recuperación- está en el precio.

Esto crea un entorno de alta presión para el informe del cuarto trimestre que se presentará en breve. La estimación general de 0.38 dólares por acción no ha cambiado con respecto al año anterior, lo cual ya es un nivel bastante bajo. Para que las acciones puedan aumentar aún más, la empresa tendrá que no solo cumplir con esta meta, sino también superarla. Un resultado superior a esa expectativa confirmaría que la tasa de crecimiento sigue siendo válida. Pero si el resultado es inferior o incluso si no hay ningún cambio, podría provocar una fuerte reacción negativa en el mercado. Dada la alta valoración de las acciones, el mercado no tiene paciencia para que se modifiquen los objetivos de desarrollo o que haya señales de que los factores positivos del tercer trimestre estén disminuyendo. La brecha entre las expectativas y la realidad se ha reducido considerablemente; ahora la realidad debe ser impecable.

Catalizadores y riesgos: lo que hay que vigilar en la llamada

La próxima llamada de resultados será una prueba importante para determinar si el desempeño del tercer trimestre fue algo excepcional o si se trata del inicio de una nueva tendencia. El mercado ya ha incorporado en sus precios los efectos de esta recuperación. Ahora se necesita confirmación de que los factores que dieron lugar a este resultado sorprendente son duraderos. Tres áreas específicas determinarán si la brecha entre las expectativas y los resultados reales se reducirá o no.

En primer lugar, la administración debe brindar claridad sobre la sostenibilidad de la expansión de la margen de interés neta.Un aumento de 58 puntos básicos, hasta el 2.75%.Esta posición reflejaba en gran medida lo que lograron en el tercer trimestre, impulsada por el control disciplinado de costos de depósitos y reinversiones estratégicas. Los inversores escucharán por las directrices de si este nivel es nuevo o un pico temporal. Si hay alguna pista que sugiere que la competencia creciente por depósitos o un cambio en el entorno de tipos podría presionar los márgenes, directamente cuestionaría la narrativa del crecimiento que se incluye en el precio del título.

En segundo lugar, las perspectivas relacionadas con los ingresos y gastos no relacionados con intereses indicarán la solidez de los resultados financieros. La gran variación en las pérdidas relacionadas con valores fue un beneficio ocasional. Un indicador más importante es…Un incremento del 8% en los ingresos no relacionados con los intereses ajustadosEse crecimiento en los gastos superó a las ganancias. Será crucial que la dirección del banco determine si este aumento en los costos relacionados con la riqueza y el sector bancario de inversión puede continuar impulsando las operaciones del banco. El informe del tercer trimestre mostró que los gastos no relacionados con intereses aumentaron un 7.4% en comparación con el año anterior. Por lo tanto, cualquier indicación de que la disciplina en los costos esté disminuyendo sería un señal de alerta.

Por último, cualquier revisión de la estimación de ganancias anuales en cifras reales desde el actual consenso de$2.00sería un catalizador importante. El mercado ha construido un5.1% de incremento en el precio de las acciones a lo largo de un mesEn cuanto a la recuperación. El aumento del objetivo para el año completo confirmaría que la tendencia de bajar y subir sigue intacta. Por el contrario, el recorte o incluso la paralización sería un recordatorio de que la parte fácil del cuento ya terminó. Dada la valoración del mercado en exceso, el objetivo para un ajuste positivo es elevado. La llamada verá la confirmación del optimismo del mercado o obligará a una evaluación dolorosa.