El pronóstico macro de Kalshi: una herramienta basada en la liquidez

Los contratos macro de Kalshi demuestran una alta precisión en la predicción de las condiciones económicas. Con frecuencia, su precisión supera a la de los economistas profesionales. Un reciente documento de trabajo del NBER y análisis independientes validan este rendimiento. Estos resultados demuestran que el enfoque basado en probabilidades de la plataforma captura la “sabiduría de la multitud” con una precisión comparable a la de las encuestas tradicionales. Esto es especialmente importante durante períodos de cambios bruscos en las condiciones económicas, como el recorte inesperado de 50 puntos básicos por parte de la Fed en septiembre de 2024.

La distribución de probabilidades en tiempo real que ofrecen estos mercados constituye un complemento valioso a los pronósticos tradicionales. A diferencia de las estimaciones puntuales, los contratos valuados como probabilidades, como el 32 centavos, implican una probabilidad del 32%. Esto permite a los operadores expresar opiniones más detalladas, capturando todo tipo de resultados posibles. Este conjunto de datos, rico en información sobre las distribuciones de probabilidades, proporciona una medida de la inflación y las expectativas de tipos de interés que se actualiza constantemente. Los investigadores afirman que esto puede abrir nuevas perspectivas para el estudio de la política monetaria.

La crítica principal es que los mercados de predicciones requieren una participación estable y una liquidez adecuada para poder funcionar como herramientas de pronóstico. Como señaló un observador del sector, estos mercados solo pueden funcionar en tiempo real si los actores involucrados pueden participar sin temor a cortes repentinos en las regulaciones o conflictos legales. La reciente resistencia regulatoria en estados como Nevada evidencia esta vulnerabilidad. Esto crea una tensión entre el apoyo que le da la Fed a este instrumento y el entorno legal incierto que podría perturbar la liquidez necesaria para obtener predicciones precisas.

El “Motor de Liquidez”: Los Mercaderes del Mercado y los Incentivos

La capacidad de previsión de los mercados controlados por Kalshi se basa exclusivamente en la liquidez del mercado. Esta liquidez no es algo natural; se crea mediante un grupo específico de comerciantes, conocidos como “maker”. Estos individuos colocan órdenes de compra o venta a precios determinados, lo que forma el “libro de órdenes” del mercado. Los comerciantes, a su vez, eliminan esta liquidez al negociar contra dichas órdenes, ejecutando sus posiciones de manera instantánea. La profundidad y competitividad de estas órdenes determinan, directamente, la facilidad con la que otros comerciantes pueden ingresar o salir de las posiciones.

Kalshi subsidiará activamente esta creación a través de sus recursos.Programa de incentivos relacionados con la liquidezEsta iniciativa recompensa a quienes colocan órdenes de espera que contribuyen a aumentar la profundidad del mercado. Se les paga, incluso si sus órdenes nunca se ejecutan. El programa funciona diariamente, y el fondo de recompensas se distribuye según un sistema complejo que favorece a las órdenes más grandes, colocadas cerca de los precios más bajos disponibles. Esto crea un poderoso incentivo financiero para que los participantes incrementen y mantengan la liquidez del mercado, lo que a su vez financia directamente el funcionamiento del mercado.

La implicación crítica es que la calidad de los pronósticos no es el resultado de una participación amplia y pública. En cambio, está determinada por los incentivos y el comportamiento de un grupo relativamente pequeño y especializado de operadores del mercado. Su participación, motivada por exenciones de cuotas y subsidios directos, es lo que garantiza las diferencias de precio muy bajas y los grandes volúmenes de órdenes que son necesarios para que el mercado funcione como una herramienta de pronóstico en tiempo real. Sin esta liquidez controlada, las afirmaciones de precisión de la plataforma se desvanecerían.

Concentración de volúmenes y estructura del mercado

El crecimiento explosivo de esta industria se basa en una concentración extrema. En el año 2025, el volumen total de transacciones en las principales plataformas superó los 44 mil millones de dólares.Polymarket y Kalshi generan alrededor del 85%–90% de ese total.Esto deja un rango de competidores fragmentados, lo que crea una situación de duopolio que domina el segmento de pronóstico a nivel macro.

Kalshi ocupa una posición dominante, pero no absoluta, dentro de este duopolio. Según datos de finales de noviembre de 2025, su volumen semanal de negociación era aproximadamente…1.1 mil millones de dólares, lo que representa el 54% del total combinado con Polymarket.Esta participación indica que se trata del líder claro en la categoría de productos centrados en el ámbito macroeconómico. Sin embargo, la estructura del mercado sigue siendo vulnerable a los cambios que pueden ocurrir en una sola plataforma.

La vulnerabilidad crítica radica en que esta concentración de poder crea un único punto de fallo. La precisión de los pronósticos de estos mercados no se debe a la participación de un número amplio de personas, sino más bien a las bases de datos de órdenes muy detalladas que manejan unos pocos actores clave. Las medidas regulatorias dirigidas contra Kalshi o Polymarket podrían interrumpir abruptamente esta liquidez. Como señaló un observador del sector, estos mercados solo funcionan como indicadores en tiempo real si los actores involucrados pueden participar sin temor a cortes reglamentarios repentinos. El rechazo reciente en estados como Nevada resalta esta tensión: una disputa legal contra alguna plataforma podría poner en peligro la misma liquidez necesaria para obtener pronósticos precisos.