El volumen semanal de 2 mil millones de dólares de Kalshi: Evaluando la escalabilidad de un modelo de comercio deportivo de tipo peer-to-peer.

El caso de inversión para Kalshi depende de su capacidad para ocupar una posición dominante en un mercado enorme y poco desarrollado. La industria de apuestas deportivas en los Estados Unidos, por sí sola, representa un mercado muy importante.120 mil millones de dólares en mercado totalmente disponible.Kalshi no es simplemente un jugador de nicho; ya se ha establecido como una empresa capaz de crecer y ganar popularidad en este sector. El volumen semanal de transacciones de la plataforma superó los 2 mil millones de dólares, lo cual representa una parte importante del mercado de predicciones en general. Esto indica que Kalshi tiene una trayectoria de crecimiento muy prometedora.

La dominación de Kalshi se evidencia claramente en su participación en el mercado y en su enfoque en ciertas categorías específicas. La plataforma controla aproximadamente el 66% de las transacciones en los mercados de predicciones a nivel mundial. El volumen de transacciones en este sector se concentra principalmente en el área deportiva. En la semana que terminó el 11 de enero, las transacciones relacionadas con los deportes representaron el 91.1% del volumen total de transacciones de Kalshi. Esto no es un aumento temporal, sino un cambio estratégico que ha contribuido al crecimiento exponencial de la empresa. Aunque los mercados electorales alguna vez fueron los principales motores de las transacciones, ahora los deportes son los más importantes, ya que son la categoría que crece más rápidamente para los operadores de mercados de predicciones.

La escalabilidad de este modelo es evidente. El volumen semanal de transacciones de Kalshi ha superado constantemente los récords, y la plataforma logró su mejor semana hasta la fecha, a principios de 2025. Este crecimiento se debe al aumento constante en el número de transacciones, lo que indica que la base de usuarios está creciendo, y las personas realizan apuestas más frecuentes y de menor valor. La plataforma actualmente se basa en categorías específicas; por lo tanto, su cuota de mercado probablemente fluctúe según el calendario deportivo. Se espera que el volumen de transacciones llegue a su punto más alto durante los playoffs de la NFL y el Super Bowl. Después de eso, el volumen disminuirá a medida que la temporada termine, para luego volver a aumentar durante eventos como March Madness. Este patrón cíclico es una característica positiva, no un defecto, de un modelo centrado en los deportes. Esto permite predecir aumentos en la demanda, algo que la plataforma está diseñada para manejar.

En resumen, Kalshi ha logrado convertirse con éxito de un mercado de predicciones políticas en una plataforma de negociación deportiva escalable. Al captar la gran mayoría de los volúmenes relacionados con los deportes, se ha posicionado como el eje central de la revolución de los mercados de predicciones. Su volumen semanal actual demuestra su capacidad para movilizar fondos a una escala que puede competir con las plataformas tradicionales de apuestas.

La Tesis de Escalabilidad: Un Modelo de Intercambio Basado en Tarifas

La principal ventaja de Kalshi radica en su modelo financiero. Este modelo está diseñado para ser escalable, algo que los casinos deportivos tradicionales no logran hacer. La plataforma funciona como una bolsa de intercambio basada en comisiones, y no como un operador que maneja los riesgos relacionados con los pagos. Esto significa que Kalshi no se encarga de manejar el otro lado de las apuestas de los clientes ni de asumir los riesgos relacionados con los pagos. En cambio, sus ingresos provienen de pequeñas comisiones cobradas por cada transacción entre los usuarios. Esta estructura es, por naturaleza, más escalable y eficiente desde el punto de vista del uso del capital, en comparación con el modelo tradicional.

En una casa de apuestas con modelo “house-banked”, cada apuesta representa un riesgo financiero directo para el operador. La empresa debe contar con reservas de capital suficientes para cubrir posibles pérdidas. La rentabilidad de la empresa está directamente relacionada con el margen que obtiene de las apuestas. Esto impide el crecimiento de la empresa, ya que al aumentar el volumen de las apuestas, también aumenta el riesgo y el capital necesario para manejarlo. Kalshi evita completamente este problema. Su ganancia se basa en una porción del valor nominal de las apuestas, independientemente de si la apuesta gana o pierde. Como señaló un analista, el modelo de esta plataforma representa un cambio fundamental respecto al modelo “house-banked”… hacia un modelo de intercambio entre particulares. Esto permite a Kalshi aumentar su flujo de ingresos sin aumentar proporcionalmente el riesgo en su balance general.

Las pruebas respaldan esta tesis de escalabilidad. A pesar del enorme volumen de datos que maneja semanalmente, la plataforma se describe actualmente como…Perder dineroEsto no constituye un defecto en el modelo, sino más bien una característica típica de su etapa inicial. Las pérdidas reflejan las inversiones considerables necesarias para desarrollar la tecnología, adquirir usuarios y manejar los aspectos regulatorios relacionados con el negocio. En cambio, un sitio web de apuestas tradicional que genere un volumen similar de ingresos probablemente estaría ganando beneficios. Pero su crecimiento se vería limitado por el capital necesario para cubrir sus propias apuestas. Por lo tanto, el camino hacia la rentabilidad de Kalshi depende de alcanzar una cantidad crítica de usuarios y transacciones, de modo que los ingresos obtenidos por las tarifas puedan cubrir fácilmente los costos operativos y cualquier deuda restante.

Este modelo también atrae a otro tipo de operadores. La atracción de la plataforma para los “jugadores profesionales” se debe al hecho de que…Kalshi no prohíbe a los ganadores.Los libros tradicionales limitan o bloquean las transacciones que generan beneficios de forma constante. Pero el modelo de intercambio de Kalshi se beneficia directamente de la actividad en sí. Esto crea un ciclo virtuoso: los comerciantes más sofisticados aportan mayor liquidez al mercado, lo que atrae a más usuarios y aumenta el volumen de transacciones. Esto, a su vez, incrementa los ingresos por comisiones de la plataforma. La escalabilidad no se refiere solo al número de transacciones, sino también a la calidad y profundidad del mercado.

En resumen, el modelo de intercambio basado en comisiones de Kalshi está diseñado para lograr un crecimiento exponencial. Elimina el riesgo de capital que limita a los operadores tradicionales, permitiendo así que la plataforma pueda expandir su capacidad de generar ingresos al mismo ritmo que su base de usuarios. Las pérdidas actuales son simplemente una inversión en esta infraestructura escalable, y no indican que el negocio esté fallando. Para un inversor que busca el crecimiento, esto es clave: el modelo está diseñado para capturar una mayor parte del mercado, que mide 120 mil millones de dólares, al ser más eficiente y atractivo para los operadores que manejan los fondos.

La amenaza competitiva: un desafío para DraftKings y FanDuel

Kalshi no es simplemente un nuevo competidor; se trata de una empresa que desafía el modelo de negocio de las empresas deportivas ya establecidas como DraftKings y FanDuel. Su amenaza competitiva es de tres tipos: un canal de distribución masivo, una posición regulatoria sólida, y un poderoso cambio en la forma en que se presenta la actividad deportiva.

La ventaja más inmediata es la distribución de los productos. La integración de Kalshi con Robinhood ha permitido una conexión directa con millones de inversores minoristas. Esta alianza ha acelerado el proceso de adquisición de usuarios y el aumento de cuota de mercado. Como resultado, Kalshi ha podido aumentar su volumen de negocios a más de 2 mil millones de dólares semanales en tan solo unos meses. Para las casas de apuestas tradicionales, la adquisición de nuevos clientes es un proceso costoso y basado en marketing. Por el contrario, Kalshi utiliza una plataforma financiera existente para captar usuarios que ya están familiarizados con los conceptos de negociación.

La claridad regulatoria constituye una segunda ventaja importante. Después de una victoria judicial en el año 2024, Kalshi opera bajo una licencia federal de la CFTC. Esto le permite mantener una posición sólida frente a los reguladores estatales, quienes han enviado cartas de solicitud de cese y desistimiento, argumentando que sus contratos no difieren en nada de los de las casas de apuestas deportivas. Kalshi ha logrado impugnar esta jurisdicción en los tribunales, obteniendo decisiones favorables en Nevada y Nueva Jersey. Esta base federal le permite operar en todo el país, sin necesidad de obtener licencias estatales individuales. Este es un gran beneficio operativo y financiero en comparación con las casas de apuestas deportivas que tienen que cumplir con reglamentaciones locales y sistemas tributarios diversos.

El tercer pilar es una redefinición fundamental del producto. Kalshi está rebranding las apuestas deportivas como “transacciones deportivas”. Esto no es simplemente una cuestión de terminología; se trata de un movimiento estratégico para atraer a un público diferente. La plataforma se dirige a aquellos que tienen una mentalidad de “competencia”, donde los apostadores profesionales no son castigados por ganar, y a los inversores minoristas que ven los contratos de apuestas como acciones. Esto crea un mercado más transparente y basado en comisiones, donde los usuarios pueden negociar directamente entre sí, en lugar de contra una casa de apuestas que obtiene una comisión. Como señaló un analista, este cambio representa un paso hacia un modelo más puro y transparente, donde se pueden ofrecer mejores odds y mayor liquidez.

En resumen, Kalshi está ganando cuota de mercado atacando el modelo tradicional de casas de apuestas desde múltiples perspectivas. Utiliza Robinhood para obtener escala en el mercado, la regulación federal para obtener acceso a sus servicios, y una nueva imagen de su plataforma para ganar interés entre los usuarios. Esto lo posiciona no como un competidor dentro de la misma categoría, sino como un nuevo sector completamente diferente. Un sector que podría desviar volumen de negocios de las casas de apuestas tradicionales, al atraer a usuarios que valoran la transparencia, la liquidez y una relación diferente con la plataforma. Para DraftKings y FanDuel, la amenaza no proviene solo de una nueva aplicación, sino también de un nuevo paradigma en el mercado de las apuestas.

Catalizadores y riesgos futuros: más allá del deporte y las regulaciones

El camino hacia un crecimiento sostenible para Kalshi ahora está definido por un ciclo previsible de eventos deportivos, así como por un esfuerzo estratégico para diversificar sus actividades más allá del ámbito deportivo. Los factores que impulsan este proceso son claros: el volumen de ingresos de la plataforma está intrínsecamente relacionado con el calendario deportivo. Las próximas semanas representarán una gran prueba para la escalabilidad de la plataforma.El Super Bowl se celebrará el 8 de febrero.El siguiente punto de mayor volumen de transacciones es el período posterior a los playoffs de la NFL. Después de eso, la atención se centra en el “March Madness”, un torneo masivo de baloncesto universitario que, por lo general, provoca un aumento significativo en las actividades de apuestas. Estos eventos no son solo factores que impulsan el volumen de transacciones, sino que también sirven como prueba de la capacidad de la plataforma para manejar grandes cantidades de tráfico y demandas de liquidez, demostrando así la solidez operativa de su modelo de intercambio basado en comisiones.

Sin embargo, el principal riesgo a corto plazo es la inevitable pausa después del evento. Como señalan las pruebas disponibles…“Sencillamente, no quedan tantos juegos en total en la NFL”.Después de los playoffs, y cuando la temporada de fútbol universitario termina con el campeonato nacional, se produce una disminución natural en el volumen de actividad deportiva. La pregunta crucial es si la base de usuarios y su interés en la plataforma pueden mantenerse durante estos períodos más tranquilos. El éxito de la plataforma en los próximos meses dependerá de su capacidad para retener a los usuarios y mantenerlos activos entre los eventos deportivos importantes.

Esto conduce a la más importante de las dificultades estratégicas: la diversificación. El modelo actual de Kalshi depende en gran medida del sector deportivo, que representa el 91.1% de su volumen de negocios. Para lograr un crecimiento durante todo el año y expandir su mercado total de clientes más allá del área de apuestas deportivas, la empresa debe poder lanzar con éxito nuevas funciones en sus productos. Los datos indican que…Las nuevas apuestas de KalshiComo un ejemplo temprano de este enfoque, características como las apuestas combinadas y contratos más detallados podrían aumentar el nivel de participación y la captura de ganancias, al fomentar operaciones más complejas y frecuentes. Sin embargo, esta expansión conlleva un gran riesgo regulatorio. Como ya han señalado los reguladores del juego…La compra del contrato no se puede distinguir del acto de realizar una apuesta deportiva.Si Kalshi intenta operar en mercados de predicciones que no se relacionan con el deporte, como los datos económicos o la información relacionada con el entretenimiento, los reguladores estatales podrían intensificar sus medidas de control. Argumentan que estos también constituyen formas de apuestas deportivas sin licencia. Este exceso de regulaciones representa una amenaza real que podría obligar a la empresa a limitar sus ofertas de productos, lo que a su vez afectaría negativamente su tamaño de mercado a largo plazo.

En resumen, el futuro de Kalshi requiere un equilibrio entre los altibajos del calendario deportivo y la necesidad de innovar para desarrollar un negocio más resistente y diversificado. El Super Bowl y March Madness son los próximos hitos que demostrarán su capacidad de crecimiento. Sin embargo, la verdadera prueba para lograr una dominación a largo plazo será su capacidad para crecer más allá de los ámbitos deportivos, sin provocar represalias regulatorias que puedan limitar sus posibilidades de desarrollo en el mercado.