Kalshi quiere un mercado de valores que funcione las 24 horas del día, los 7 días de la semana. El problema es el cierre de las operaciones del mercado.

Kalshi, la plataforma regulada por la CFTC, conocida principalmente por permitir que las personas apuesten en elecciones y deportes, quiere listar futuros perpétuos.Aproximadamente 60 acciones principales de EE. UU. y fondos cotizados en bolsa.Tesla, Apple y Nvidia, entre otros… Se intercambian estos productos las 24 horas del día. La oferta es muy atractiva: no hay necesidad de esperar a que suene el teléfono para abrir la bolsa; se puede apostar en Nvidia a las 3 de la mañana, como lo haría un trader de criptomonedas con Bitcoin. El atractivo es real, y Wall Street está escuchando. Pero el producto que Kalshi está imitando tiene un defecto: funciona bien para criptomonedas, pero no funciona tan bien para acciones, que cierran a las 4 de la tarde.

Los Perps fueron creados para un mercado que nunca duerme.

Un futuro perpetuo es un contrato de futuros cuya fecha de vencimiento se omite. En el ámbito de las criptomonedas, se convirtió en la forma dominante de operar: en lugar de tener un precio y una fecha de vencimiento fijos, se mantiene una posición abierta durante todo el tiempo deseado. Además, un pago periódico entre los compradores y vendedores mantiene el contrato vinculado al precio actual. Nunca es necesario poseer el activo en sí. Las bolsas offshore como Binance y Bybit gestionan un mercado global de futuros perpetuos.Aproximadamente 90 billones de dólares al año.– El estanque Kalshi ahora es el objetivo.

La compañía ya está muy involucrada en este esfuerzo. La CFTC lo aprobó.Su Bitcoin será perpetuo en mayo de 2026.Y el contrato ya se ha firmado.Aproximadamente 44 mil millones de dólares en volumen teórico.Desde entonces. En septiembre, la agencia procesó las transacciones relacionadas con oro y plata, los primeros productos no relacionados con criptoactivos de Kalshi. Además, la bolsa presentó una solicitud…AltcoinsCobre, monedas y contratos de índices bursátiles. El paso siguiente es el de los índices de acciones individuales y los ETF.

Este es el prólogo de algo mucho más grande que una simple lista de productos. Kalshi es una empresa privada que se esfuerza por…Un valor aproximado de 40 mil millones de dólares, en aumento con respecto a los 22 mil millones de dólares en mayo., enIngresos anuales de aproximadamente 4 mil millones de dólares.En gran medida, esto proviene de los contratos relacionados con eventos deportivos; no de los usuarios, que actualmente no pagan ningún costo. El programa de acciones representa su paso de ser un sitio de apuestas a ser una plataforma de intercambio de derivados de uso general, capaz de cobrar tarifas en un mercado mucho más grande que el que ya maneja.

La falla: tu “hedge” no existe después de la campana.

El concepto de “perpetuo” se basa en una suposición que es cierta para el Bitcoin, pero no lo es para un activo bursátil estadounidense. Un activo perpetuo debe volver al precio actual periódicamente; de lo contrario, deja de ser un activo futuro y se convierte simplemente en una opinión. En el caso del Bitcoin, esa “ancla” siempre está disponible, ya que el Bitcoin se negocia las 24 horas del día. Siempre existe un precio actual al que puederse realizar el arbitraje. La tasa de financiamiento funciona porque los operadores de arbitraje pueden ejecutar la otra parte de la transacción en cualquier momento.

Una acción no se negocia a las 2 de la mañana. No existe un precio oficial para Nvidia hasta las 9:30 de la noche en la hora de Nueva York. Y lo que es más importante: no hay nada que pueda comprar o vender como cobertura cuando la acción está en mercado. La persona que ofrece el otro lado de su posición a las 3 de la mañana no puede comprar la acción para compensar esa posición, porque el mercado está cerrado. El tipo específico de cobertura líquida que se necesita para esa posición simplemente no existe durante los horarios en los que el mercado está abierto. Eso es el riesgo de base, y es por eso que este producto es estructuralmente diferente de sus equivalentes en el sector cripto.

La consecuencia práctica afecta a quien utilice este mecanismo de negociación. Los reguladores mencionan los riesgos evidentes: un comerciante que recibe noticias que podrían afectar a Nvidia puede negociar durante toda la noche, antes de que el mercado subyacente pueda reaccionar. Si las operaciones se detienen debido a una noticia, las transacciones continuan sin la coordenación necesaria para detenerlas. Entre las sesiones de negociación, el contrato fluctúa según el precio establecido por los intermediarios, sin estar relacionado con ninguna realidad arbitrajeable hasta que suene el timbre. Un comerciante minorista a las 3 de la mañana no está negociando un precio que otros puedan considerar incorrecto durante seis horas; está negociando un precio que nadie puede arbitrar hasta la mañana. La financiación y el spread acumulan en quienquiera que opere el otro lado del mercado… y eso es exactamente lo que quiere un “market maker”.

La pelea ocurre en acciones públicas, no en acciones privadas.

“Kalshi” no es una abreviatura que pueda ser invertida por los accionistas minoritarios. Pero las consecuencias de este programa se reflejan en las criptomonedas que se pueden comprar. Cuando la CFTC aprobó las primeras empresas relacionadas con el Bitcoin a principios de junio…Las acciones de CBOE cayeron aproximadamente un 8%, y las de Nasdaq, alrededor del 5%.CME y ICE también cayeron, ya que los analistas consideraron que los valores perpetuos representaban una amenaza para la actividad comercial de las bolsas.

La reacción actual también es de carácter legal, y ahí es donde se pone difícil la parte relacionada con acciones individuales. CME Group ya…Demandarle a la CFTC por la clasificación de las personas involucradas en el caso.– Argumentando que la aprobación de la agencia fue incorrecta – y que este caso no resuelto afecta a todos los registros posteriores, incluyendo este. En cuanto a la jurisdicción, Citadel Securities ha instado a los reguladores a mantener las acciones vinculadas a acciones subyacentes bajo la supervisión de la SEC, en lugar de bajo el control de la CFTC. Advierte que un segundo mercado con reglas diferentes y un organismo de supervisión diferente podría crear un “mercado paralelo” para las mismas acciones. Eso es muy importante aquí.Los índices bursátiles amplios califican para ser tratados por la CFTC.Pero los nombres individuales en el lote de 60 contratos de Kalshi son valores mobiliarios, y los valores mobiliarios están bajo la jurisdicción de la SEC. La aprobación que necesita Kalshi no es algo sencillo; se trata de un caso controvertido, con múltiples partes involucradas en el litigio. Tanto los actores actuales como otro regulador tienen derecho a oponerse. La gobernanza determina cuán rápido o si, este tipo de amenaza puede surtir efecto.

En pocas palabras, el veredicto es el siguiente: Kalshi espera que un mercado de derivados siempre abierto pueda influir en los precios de las acciones, basándose en el mismo modelo que funcionó bien en el ámbito de las criptomonedas. Por su parte, las bolsas listadas esperan que un contrato 24/7 en un mercado que cierra físicamente sea un producto estructuralmente más débil de lo que parece. Ambos pueden tener algo de razón. La amenaza para CME y CBOE es real, pero es compleja y probablemente se prolongará. El mercado ya ha reajustado el precio tras la primera aprobación. En cuanto al propio producto, la historia en el área de los derivados no es favorable para aquellos contratos cuyo mecanismo de cobertura no está disponible cuando se negocian. Un mercado siempre abierto no es lo mismo que uno 24/7, y todo depende de si Kalshi puede hacer que el mecanismo de financiamiento funcione con acciones que nadie puede negociar, cobertir o valorar hasta la mañana.