El volumen de negocios de Kalshi, de 20 mil millones de dólares: ¿Un catalizador para la liquidez o una trampa para los inversores?

El crecimiento explosivo en el volumen de transacciones en los mercados de predicción es la principal medida financiera. El volumen de transacciones mensuales ha aumentado significativamente.120 millones de dólares en la primavera de 2025En enero de 2026, el valor de este mercado superó los 20 mil millones de dólares. Esto representa un aumento de más del 16 veces en tan solo un año. De este modo, este mercado se ha convertido en una importante plataforma financiera a nivel mundial. La victoria legal de Kalshi, que le permitió ofrecer contratos electorales, es vista como un factor clave que ha contribuido a este aumento de liquidez, al proporcionar claridad y legitimidad regulatoria.

Esta explosión en el número de usuarios se debe a una base de usuarios que se expande rápidamente, no solo debido a las mayores apuestas realizadas por los operadores existentes. El número de carteras únicas que participan cada mes ha aumentado más del triple, hasta llegar a los 840,000 en los seis meses anteriores a febrero de 2026. Esto indica que el mercado está pasando de sus raíces en las apuestas deportivas a convertirse en un instrumento financiero más amplio. Los tipos de apuestas que predominan ahora son las relacionadas con la geopolítica, la macroeconomía y la política. Por lo tanto, los mercados de predicción se han convertido en indicadores en tiempo real de los eventos mundiales.

Los contratos relacionados con eventos deportivos siguen representando una parte significativa de este volumen total.Gran parte de ese volumen se basa en apuestas relacionadas con deportes.Sin embargo, la magnitud del mercado mensual de 20 mil millones de dólares supera con creces los volúmenes de las apuestas deportivas tradicionales. Esta liquidez, ahora respaldada por una base de usuarios de cientos de miles de personas, crea un efecto de red poderoso. Atrae a operadores y creadores de mercado sofisticados, lo que profundiza aún más el mercado y fortalece su papel como plataforma para evaluar los riesgos relacionados con los principales acontecimientos financieros y geopolíticos.

Flujo de ingresos: 263 millones de dólares. Además, existe una concentración elevada en las tarifas relacionadas con este proceso.

El desempeño financiero de Kalshi es una historia de crecimiento explosivo, pero también implica un riesgo importante relacionado con la concentración de activos en pocas áreas. La empresa logró generar…263.5 millones de dólares en ingresos por tarifas en el año 2025.Se trata de una empresa que la sitúa al mismo nivel que los tres principales operadores de apuestas deportivas en Estados Unidos. Esta recaudación se debe, casi en su totalidad, a las actividades relacionadas con los deportes.El 89% de los ingresos provenientes de las tarifas de Kalshi para el año 2025 provienen del sector deportivo.En los últimos cuatro meses del año, esa proporción superó el 90%. Esto destaca un modelo de negocio que sigue dependiendo en gran medida de una sola área de actividad, aunque esta sea muy importante.

El riesgo se manifiesta de manera más evidente en el caso de los productos relacionados con las apuestas combinadas. Este tipo de productos se lanzaron en septiembre de 2025. En el cuarto trimestre de 2025, estos productos generaron una cantidad total de $947.8 millones, pero solo $3.7 millones en ingresos por concepto de comisiones. Esto significa que la tasa de retorno por comisión fue de solo el 0.4%, una cifra muy baja, comparada con los tipos de retorno del 2% o más que ofrecen las casas de apuestas tradicionales. En los estados que informan datos sobre este tipo de productos, las apuestas combinadas suelen representar más del 50% de los ingresos de una casa de apuestas. Para Kalshi, este producto es un factor importante para aumentar los ingresos, pero también constituye una “trampa” para los jugadores, ya que limita su capacidad para diversificar sus fuentes de ingresos.

La estructura de tarifas subyacente limita el potencial de crecimiento de la empresa. En 2025, las tarifas cobradas por Kalshi representaron poco menos del 1.2% del volumen total de apuestas realizadas. Se trata de un modelo con márgenes bajos, en comparación con los casinos deportivos tradicionales, donde la combinación de tipos de apuestas y las altas tarifas permiten obtener ingresos más elevados. Aunque el crecimiento explosivo de la empresa es indudable, su flujo financiero sigue siendo vulnerable a cambios en la actividad de apuestas deportivas. Además, la estructura de tarifas utilizada por la empresa dificulta que pueda rentabilizar efectivamente sus productos de alto volumen.

Claridad regulatoria frente al riesgo de división de circuitos

La reciente decisión del Tercer Circuito es un importante impulso para el desarrollo de esta área de negocio. Esta decisión confirma la primacía de las leyes federales y proporciona a Kalshi un camino legal claro en este mercado clave. La decisión del tribunal, con una votación de 2 a 1, determinó que…La Ley de Bolsa y Mercado de Productos básicos prevalece sobre las leyes estatales.Eso que interfiere con las operaciones de swap realizadas en los mercados de contratos autorizados por la CFTC, apoya directamente la afirmación regulatoria central de Kalshi. Esta victoria, que el director ejecutivo Tarek Mansour calificó como “una gran victoria”, elimina un importante obstáculo y sirve como un modelo para defenderse contra las acciones de aplicación de la ley por parte del estado en otros lugares.

Sin embargo, ahora está surgiendo una situación peligrosa en cuanto a las normas legales aplicables. A pocos días de la decisión del Tercer Circuito Judicial, un juez de Nevada extendió la prohibición para que Kalshi no pudiera operar en ese estado por un período adicional de dos semanas. Esto crea un conflicto directo entre las decisiones judiciales: un tribunal federal ha confirmado su jurisdicción, mientras que un juez federal de Nevada ha impuesto una prohibición a nivel estatal. Esta situación amenaza con fragmentar el panorama regulatorio, obligando a Kalshi a enfrentarse a órdenes judiciales contradictorias y, posiblemente, a enfrentarse a acciones legales en múltiples estados al mismo tiempo.

El gobierno federal está defendiendo activamente su autoridad exclusiva, pero la lucha se está extendiendo. La CFTC y el Departamento de Justicia han…Fue procesado en Connecticut, Arizona e Illinois.En cuanto a las medidas de aplicación de la ley por parte del estado, el tema se presenta como una forma de defender un régimen regulatorio unificado. Sin embargo, esta lucha legal continúa y podría prolongarse. La introducción de legislaciones federales como la “Ley sobre los Mercados de Pronósticos como Formas de Juego” añade otro nivel de incertidumbre, lo que podría superar las decisiones judiciales actuales y crear nuevos obstáculos para el cumplimiento de las normas legales. Por ahora, la victoria en el Tercer Circuito es un importante catalizador, pero el riesgo de que el panorama legal se fragmente sigue siendo un obstáculo importante para el crecimiento de la empresa.