Las ventas al por mayor en julio aumentaron, pero los estantes están vacíos, no hay un aumento significativo.

El comercio mayorista es el tipo de dato que la mayoría de los inversores pasan por alto. Parece ser una estadística que solo a los economistas y a los representantes de ventas de suministros industriales les interesa. Pero ese instinto está equivocado. Los mayoristas son como los intermediarios en la economía real: son aquellos que almacenan los productos entre la fábrica que los produce y las empresas que los utilizan realmente. Y las compañías que operan en este sector son algunas de las mejores opciones para obtener dividendos.

El informe de julio, publicado el 10 de septiembre, es un buen ejemplo de por qué ese número merece cinco minutos de atención.Las ventas de comerciantes y mayoristas ascendieron a 801.3 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 0.8% en comparación con junio y un incremento del 13.0% en comparación con el año anterior.. Los inventarios aumentaron solo un 5.7% año tras año.Uniendo esos dos valores, se obtiene el número que realmente importa: la relación entre los inventarios totales y las ventas disminuyó.1.20, en disminución desde 1.28 en julio de 2025.

Si se interpreta correctamente esa proporción, eso cambia la situación. El aumento mensual no es nada especial: un incremento del 0.8% revierte el dato de junio, que había sido ajustado a negativo 2.9%. Pero en el transcurso de un año, las ventas crecen más que dos veces la velocidad de la acción en los estantes de los mayoristas. Los estantes, cada vez más vacíos en comparación con el volumen de ventas. Eso es lo que significa un aumento real en la demanda a nivel práctico, y no simplemente en los datos del PIB.

Hay un segundo punto problemático, y es aquello que demasiados lectores pasan por alto.Estos datos no están ajustados en función de los cambios de precios.Una parte de ese crecimiento del 13.0% es simplemente el resultado de que los mismos bienes, con precios más altos, se transmiten a lo largo de la cadena de distribución; no se trata de que haya más bienes que entren en la cadena. En ocasiones, cuando las líneas relacionadas con mercancías y equipos tienen sus precios aumentados significativamente, hay que contar una parte del aumento en los precios al final de la cadena de distribución, antes de considerar ese aumento en la demanda. Considera que el dato principal representa una visión inflacionaria de la economía. La verdadera mensaje es que el poder de fijación de precios se está extendiendo a través del sistema de distribución… Eso es exactamente lo que quieres ver si tu tesis es que la inflación está aumentando estructuralmente.

La señal de estantes vacíos es importante para lo que sucederá después. Cuando los mayoristas mantienen inventarios tan bajos en comparación con las ventas, eventualmente tienen que realizar nuevas compras. El estante vacío de hoy se convierte en la orden de fabricación de mañana. Las encuestas sobre la industria manufacturera coinciden en esta dirección.El índice ISM de manufactura de julio alcanzó el 55.6, el valor más alto desde mayo de 2022.Y el informe seguía mostrando errores constantemente.Los inventarios de los clientes también son muy bajos.Uno de los indicadores más claros de demanda futura en toda la serie. Es el indicador principal que se encuentra debajo de un número que parece coincidir con otros números.

Entonces, ¿qué debería hacer un inversor que invierte en dividendos con esto? No hay que perseguir a los distribuidores basándose en un solo informe. Es necesario reconocer el entorno en el que dependen sus economías. Para una empresa como Fastenal…Que logró un crecimiento de ventas y ganancias en cifras duplas en su último trimestre.Y ha pagado dividendos cada vez más altos durante más de tres décadas. Este es el punto óptimo que yo llamo “curva de rendimiento de acciones”: un rendimiento moderado, cerca del 2%, combinado con crecimiento. Lo importante es que su ratio de distribución de dividendos fue de casi el 78% de los ingresos recientes, y el multiplicador es alto, por lo que se está pagando por ese crecimiento. WESCO, el distribuidor de energía eléctrica que ha sido revalorizado debido a la expansión de las redes eléctricas y de los centros de datos, cotiza a precios bajos en relación con el grupo, aproximadamente 14 veces el EBITDA. Pero sus dividendos son pequeños y el rendimiento es solo de aproximadamente el 0.5%, así que se trata de una apuesta por el poder de precios, no de un medio para obtener ingresos. La tensión en el grupo es que se pagan dividendos relacionados con el crecimiento, no con un rendimiento actual bajo.

Ese es el enfoque honesto. Se trata de un factor que influye en el crecimiento de los ingresos en la economía real, y no de una forma rápida de obtener rendimientos, ni tampoco de una decisión basada en datos de un solo mes. El riesgo es que parte de la fuerza de este factor radica en los precios, no en las cantidades vendidas. Si los precios del petróleo o de los equipos disminuyen, o si las reparaciones se retrasan, el crecimiento nominal se desvanece rápidamente. Por lo tanto, trate este informe como una visión rápida de la situación de precios, vestida con números de demanda. Mantenga su atención en el factor que determina el resultado: si las cantidades vendidas finalmente confirman los precios. Eso es la diferencia entre un reajuste de precios puntual y el comienzo de un ciclo de reparaciones real, que puede permitir un crecimiento de dividendos durante varios años.