Advertencia sobre los dividendos de JRONY: Lo que realmente está haciendo el “dinero inteligente”

La rentabilidad que ofrece este producto parece interesante, pero las personas inteligentes prefieren no invertir en él. Jeronimo Martins cotiza a un precio…Rentabilidad del dividendo: 1.84%Pero eso ha disminuido en comparación con el nivel más alto que había hace apenas un año. Lo que es más importante, el monto real de los pagos también ha disminuido.De 1.008843 euros a 0.912227 eurosEn los últimos 12 meses, se ha producido una reducción del 10% en el dividendo en sí. Este es un paso que, con frecuencia, precede a medidas de mayor cautela.

Los analistas siguen siendo optimistas, y evalúan esta acción como “sobreperformante”, con una puntuación de 2.0. Sin embargo, sus cálculos a futuro indican que hay una desviación entre las expectativas y la realidad. Basándose en las estimaciones de ganancias para el año 2025, el ratio de pagos futuros es de solo el 39.8%. Para una acción con un rendimiento tan alto, ese ratio de pagos es excepcionalmente bajo. Esto es un indicio de que el dividendo podría ser más vulnerable de lo que sugiere la opinión general.

Sin embargo, la verdadera señal proviene de donde realmente fluye el dinero. Solo hay…Siete propietarios institucionales.En total, su posición de largo plazo combinada representa apenas el 0.02% del valor total de las acciones en circulación. Se trata de una acumulación institucional de poca importancia. Lo que es más significativo es la falta de actividad reciente: no hay registros de inversiones significativas por parte de esos pocos fondos. Cuando los inversores “inteligentes” no participan, eso significa que tienen poco interés en el negocio. Sin que los grandes inversores abran posiciones, la seguridad de los dividendos depende exclusivamente de las palabras de la dirección, y no del compromiso de capital de aquellos que conocen mejor los libros contables.

Salud financiera vs. Realidad del flujo de caja

Los números reflejan la capacidad operativa de la empresa, pero la realidad relacionada con el flujo de caja es donde se puede observar la verdadera presión que enfrenta la empresa. En los primeros nueve meses de 2025, las ventas aumentaron.Un aumento del 7.1% en comparación con el año anterior, hasta los 26.5 mil millones de euros.El EBITDA aumentó en un 10,9%, hasta alcanzar los 1,8 mil millones de euros. La dirección atribuye este incremento a un control riguroso de los costos y a una atención constante en mantener un liderazgo en cuanto a precios. Este aumento en las márgenes es una señal de agilidad operativa, pero se trata de un logro limitado. El margen del EBITDA, que fue del 6,8%, se ha mantenido gracias a un control estricto de los costos, y no debido a la capacidad de fijar precios de manera efectiva, en medio de una competencia feroz.

La verdadera prueba consiste en ver qué ocurre después de haber obtenido las ganancias. En la primera mitad de 2025, la empresa informó que…Flujo de caja negativo de 157 millones de eurosEsa salida de fondos se debió a dos factores principales: los altos gastos de capital y el pago de dividendos. La empresa está abriendo tiendas a un ritmo rápido; en los primeros nueve meses, se han inaugurado 274 nuevas tiendas. Esta expansión ambiciosa es una parte clave de la estrategia de crecimiento de la empresa. Pero, al mismo tiempo, esta expansión compite directamente con los recursos que podrían utilizarse para financiar los dividendos.

En resumen, existe una desconexión entre las ganancias reportadas y la generación real de efectivo por parte de la empresa. La compañía invierte mucho en el desarrollo de su presencia comercial, lo cual es positivo a largo plazo. Pero a corto plazo, esa inversión, junto con los dividendos, está retirando efectivo del negocio. Los expertos analizan más detenidamente los flujos de efectivo que los resultados financieros. Un flujo de efectivo negativo durante un período de crecimiento es un claro indicio de problemas. Eso significa que los dividendos se pagan con fondos propios de la empresa o mediante préstamos, y no con los recursos del negocio operativo. Para una acción con un rendimiento de dividendos reducido, esa es una vulnerabilidad que los resultados financieros no reflejan.

El “Rastro de Dinero Inteligente”: Las grandes cantidades de dinero no se están acumulando.

La rentabilidad que se obtiene de una inversión no es más que una distracción. La verdadera historia está en el movimiento del capital. Cuando la “moneda inteligente” no está presente, eso suele significar que ven una trampa. Para Jeronimo Martins, esa ausencia es total.

No existen pruebas de que los accionistas internos hayan comprado las acciones. De hecho, la reducción de los dividendos y el flujo de efectivo negativo de la empresa indican que es probable que los accionistas internos estén reduciendo su exposición al valor de sus inversiones. Una reducción del 10% en los pagos de dividendos es una señal clara de que la dirección de la empresa considera que hay presión sobre la sostenibilidad de los dividendos. Cuando una empresa utiliza sus fondos para financiar tanto su expansión como sus pagos de dividendos, los accionistas internos generalmente no aumentan su participación en las empresas. Ellos vigilan más de cerca este proceso, que cualquier informe de resultados.

La situación institucional también es reveladora. Solo hay…Siete propietarios institucionales.En total, la posición de largo plazo de estos fondos es apenas del 0.02% del valor total de las acciones en circulación. Se trata de una acumulación institucional en cantidades muy pequeñas. Lo más importante es que no existen registros significativos de acumulaciones por parte de estos pocos fondos. La asignación promedio de acciones en los portafolios ha aumentado un 83.5% en el último trimestre, pero esto probablemente se debe a una base de acciones muy pequeña, y no a una apreciación del capital nuevo. Esto es típico de un fondo indexado pasivo, o de un fondo que tiene una participación mínima y no participa en actividades de inversión activa. Cuando los grandes inversores no están creando posiciones, la seguridad de las acciones depende exclusivamente de las palabras de la gestión, y no del compromiso de capital de quienes conocen mejor los libros de contabilidad.

Esta falta de participación de capital inteligente se refleja en las acciones recientes. Las acciones han sido…Se ha vendido el candidato desde el 13 de enero.Y desde entonces, la acción ha perdido un 2.23%. La configuración técnica muestra una tendencia alcista, con un aumento en el volumen de negociación cuando los precios bajan. Se trata de una clásica divergencia que suele preceder a una mayor debilidad en los precios. En resumen, las “ganancias inteligentes” no están acumulando capital. O bien, se quedan al margen, o, más probablemente, salen del mercado. Para una acción con un rendimiento de dividendos reducido y flujo de caja negativo, ese es el indicio más confiable.

Catalizadores y riesgos: qué hay que tener en cuenta en caso de una reducción de los dividendos

La tesis de la vulnerabilidad de los dividendos depende del flujo de caja. Los acontecimientos a corto plazo determinarán si las presiones derivadas de la expansión superan a los beneficios obtenidos por las distribuciones de dividendos. La primera prueba importante será…Informe de resultados para el año 2025Se espera que esto ocurra a finales de octubre. El mercado analizará detenidamente las declaraciones de la dirección sobre la sostenibilidad del flujo de caja de la empresa. Cualquier indicio de que la tendencia negativa que se ha observado en la primera mitad del año continúe, donde la empresa gastó 157 millones de euros mientras pagaba dividendos, representará una amenaza directa para la seguridad de los dividendos.

En segundo lugar, hay que estar atentos a cualquier…13F: Documentos relacionados con los siete propietarios de las instituciones.Su posición combinada es insignificante, pero una reducción en esa pequeña cantidad sería una señal clara de que los inversores institucionales están retirando su capital. La asignación promedio de fondos en el portafolio ya ha aumentado un 83.5%, pero eso probablemente se debe a una cuota muy pequeña de inversiones. Una declaración de venta confirmaría la falta de participación institucional en el mercado y validaría la perspectiva bajista.

El riesgo principal radica en la posibilidad de que se reduzca el pago de dividendos, si los fondos obtenidos de las operaciones no son suficientes para cubrir dichas obligaciones. La empresa ya está gastando efectivo en la financiación tanto de su ambiciosa expansión de tiendas (274 nuevas tiendas en nueve meses) como del pago de dividendos. Los expertos en inversiones se fijan en el flujo de caja, no en las ganancias. Cuando el negocio necesita gastar efectivo para pagar los dividendos y financiar el crecimiento, el pago de dividendos se convierte en una carga, y no en una recompensa. Para una acción cuya rentabilidad se reduce, esa situación conduce a otra reducción en los dividendos.