El cuarto trimestre de JPMorgan: El catalizador del IPO de SpaceX y la competencia por los tipos de interés.

JPMorgan simplemente presentó un buen resultado en el cuarto trimestre. Pero el verdadero valor de JPMorgan para el año 2026 no radica en los números, sino en las oportunidades que puede ofrecer en materia de negociaciones. El banco superó las expectativas.Ganancias ajustadas de 5.23 dólares por acciónFrente a un consenso de 5 dólares, se demuestra que su sistema de ingresos basado en las tasas de interés sigue funcionando de manera eficiente. Los ingresos por intereses netos aumentaron un 7%, hasta los 25,1 mil millones de dólares. Esto es una clara señal de que las tasas más altas siguen contribuyendo al rendimiento de la empresa.

Pero el mercado ya se enfoca en el próximo catalizador. El test final del cambio de JPMorgan a una economía de negocios es1.5 billones de dólares en la oferta pública de acciones de SpaceXaumentando en 2026. No se trata de otra lista de tecnologías; se trata de un trillón de dólares potenciales que podría redefinir la mezcla de ventas de la entidad bancaria.

La situación inicial es prometedora. Aunque los costos relacionados con la actividad de banca de inversión han disminuido, los ingresos por operaciones bursátiles han aumentado en un 40%, hasta llegar a los 2.9 mil millones de dólares. Eso supera las expectativas. Lo importante es que el área de operaciones del banco funciona muy bien, lo cual representa una oportunidad para gestionar negociaciones de alto riesgo, que podrían sustituir a los ingresos netos provenientes de intereses. La situación es clara: el resultado del cuarto trimestre de JPMorgan demuestra que el sistema del banco sigue funcionando bien. La salida a bolsa de SpaceX es una nueva oportunidad para el banco. Veamos qué esfuerzos hará el banco para ganar esa negociación.

Desglose: El aumento en las transacciones versus la incertidumbre en cuanto a la realización de negociaciones

El incremento repentino en el volumen de negocios es un signo poderoso, pero aún no es un sustituto completo para la fabricación de acuerdos. La renta de negocios de JPMorgan en accionesAumentó en un 40%, hasta llegar a los 2.9 mil millones de dólares.Se trata de una situación que supera las expectativas, y demuestra que el departamento de negociaciones de transacciones del banco está funcionando bien. Eso es lo que se puede decir sobre el año 2026. Sin embargo, la otra cara de la moneda de la banca de inversión no ha sido tan positiva. Los honorarios relacionados con la banca de inversión disminuyeron un 5%, hasta llegar a los 2,3 mil millones de dólares, cifra que no se esperaba. Esto nos da una imagen real de la situación: el banco está generando grandes ingresos gracias a los mercados volátiles, pero el flujo de negociaciones relacionadas con clientes como SpaceX sigue siendo irregular. El sector en general también está beneficiándose de algo más que simplemente operaciones bursátiles. El índice bancario KBW aumentó un 29% el año pasado, lo cual refleja tasas de interés estables y un crédito al consumidor sólido, no solo operaciones bursátiles. Esto significa que las fortalezas tradicionales del banco siguen intactas, lo que proporciona una base sólida para obtener ganancias, incluso si el flujo de negociaciones es insuficiente.

El evento clave es el artículo de opinión de la gerencia. El director financiero y el director ejecutivo se verán obligados a enfocarse en la sostenibilidad de estos elevados volúmenes de negociación y, lo que es más importante, en el pipeline de los negocios de inversión. ¿Es capaz el banco de aprovechar su dominio en la negociación de un flujo constante de trabajo de asesoramiento y subrogación? Eso es lo que nos parece contraproducente: el impulso en la negociación es impresionante, pero para que realmente el JPMorgan pivote, debe demostrar que la negociación ya no es un billete de lotería. Hay que estar atentos a los señales de este cambio.

La lista de vigilancia de SpaceX: Lo que debes esperar en 2026

La tesis es clara: la forma de gestionar las operaciones debe sustituir a los beneficios basados en las tasas de interés. Para JPMorgan, la salida a bolsa de SpaceX, con un valor de 1.5 billones de dólares, representa una prueba crucial. Pero hasta que eso ocurra, es necesario observar las señales diarias. Aquí está el plan de acción para el año 2026.

Se observa un crecimiento constante en los ingresos por actividades de negociación, con una tasa de aumento superior al 20% cada trimestre. Además, se registró un repunte en los honorarios relacionados con las actividades de banca de inversión. Los datos del cuarto trimestre indican que el sistema de negociación es muy eficiente.Los ingresos por negociación de acciones aumentaron en un 40%, hasta llegar a los 2.9 mil millones de dólares.Ese es el “alpha leak”. Pero la otra parte de la historia no es tan buena: los honorarios por servicios bancarios de inversión descendieron un 5%, hasta llegar a los 2.300 millones de dólares, lo cual está por debajo de las estimaciones previstas. Lo que significa esto es que el comercio es una alternativa viable, pero es necesario que las transacciones aumenten. Hay que esperar a los próximos trimestres para ver si el comercio sigue siendo rentable y si los honorarios por servicios bancarios comienzan a aumentar. Eso sería una confirmación de lo que estamos hablando.

Ruido: Se trata de una fluctuación del mercado que ocurre de forma única, o de un solo trimestre en el que los ingresos netos por intereses son bajos, pero ese dato se exagera al máximo. El motor principal de ingresos netos de la banca sigue siendo sólido; los ingresos netos por intereses aumentaron un 7%, hasta llegar a los 25,1 mil millones de dólares. Eso es algo realmente bueno. Pero no dejemos que el ruido causado por este trimestre nos distraiga. El verdadero problema radica en las cambios a largo plazo en la composición de los ingresos. Ignoremos ese “ruido” y concentrémonos en las tendencias a largo plazo.

Catalizador: El camino de tipos de la Fed y cualquier cambio reglamentario a los tipos de tarjetas de crédito. Tamaños más altos durante más tiempo han impulsado los NII. Cualquier cambio en esa política es un catalizador directo. Lo más importante, presta atención a la presión regulatoria. La propuesta deLímite del 10% en las tarifas de las tarjetas de crédito.Es la gran salpicadura. Si se implementa, podría presionar un centro de lucro clave. El próximo movimiento de la Fed y las cabezas de cartel reguladores serán los catalizadores externos que forzarán la mano de JPMorgan en su pivote.

Alpha Leak: El papel potencial de JPMorgan como gestor principal en la emisión de valores de SpaceX. Se trata de un evento que puede generar millones de dólares en ingresos, y esto podría validar toda la tesis presentada. El banco cuenta con la escala y las relaciones con clientes necesarias para ganar este contrato. Si JPMorgan es nombrado gestor principal, eso significa que su capacidad para negociar contratos está de nuevo activa, listo para enfrentarse a la próxima competencia de trillones de dólares. Ese es el “alpha leak” que hay que estar atentos a en 2026.