JPMorgan's Q4: La Causa que Permite Probar la Transición de Ganancias Bancarias en 2026

Los resultados del periodo cuatrienio de JPMorgan trajeron un catalizador claro: un poderoso repunte comercial que compensó en gran parte la caída de la banca de inversión. Los números pusieron el tono inmediato para la transición del banco en 2026. La ganancia neta de la empresa cayó un 1,2% a $17,90 mil millones, mientras que las ganancias de comisiones se incrementaron un 6,5% a $18,6 mil millones.8.2 mil millonesA una ganancia del 17 por ciento, que superó en una gran cantidad las expectativas. Esta fuerza fue la principal fuente de la ganancia ajustada del banco, que llegó a ser$5.23 por acciónBajó de los $5,01 de consenso. El vencimiento fue de base amplia, con las acciones solo en $2,9 mil millones, con un aumento de 40%.

Sin embargo, la tensión principal radica en el bajo rendimiento del sector de banca de inversión. A pesar de que las ganancias generales fueron superiores a lo esperado, las propias expectativas del banco no se cumplieron. Los honorarios relacionados con el sector de banca de inversión disminuyeron.5% a 2.35 mil millones de dólares.La cifra obtenida fue inferior al estimado por StreetAccount, y también menos que las proyecciones de la dirección, que indicaban un crecimiento de un dígito bajo. Esta decepción se debió a una disminución sorprendente del 2% en los honorarios relacionados con la gestión de deudas, una de las componentes clave del resultado.

El fondo de la cuenta también a punto de una reserva de $2.2 billones para la cartera de la Apple Card, lo que redujo el ingreso neto. Sin embargo, excluyendo esa carga, el negocio básico superó claramente. La configuración impulsada por eventos ahora está bien establecida: un ambiente de comercio impulsado por el crecimiento de las tasas ha proporcionado un alivio de rentas de corto plazo, pero es evidente que las frágiles resultados de la IB han acentuado una vulnerabilidad mientras que la actividad de generación de contratos cumple una prueba más dura.

La cuestión de la rentabilidad en el año 2026: ¿Puede el trading mantener este ritmo de crecimiento?

El catalizador inmediato es claro: la fuerza comercial de JPMorgan generó un sólido impulso de ganancias. Pero la pregunta de eventos reales para 2026 es si este impulso es duradero o un evento fugaz. La perspectiva del banco sugiere lo último, ya que su trayectoria de ganancias está siendo impulsada por el volumen y el crecimiento, no por un cambio fundamental en su mix principal de ganancias.

La parte de los ingresos netos por intereses que está determinada por las tasas de interés bajó un 7%.$25.1 billonesEn el último trimestre, las cifras se ajustaron aproximadamente a las expectativas. Lo más importante es que el banco reiteró sus proyecciones para el futuro.$ 103 mil millones en NII para 2026Se trata de una previsión basada en el volumen de negocios, y no en la expansión de las ganancias. Las propias directivas de la dirección indican que el verdadero factor que impulsará los beneficios del próximo año son los costos relacionados con el volumen de negocios y el crecimiento del mismo. La banca espera gastar alrededor de 105 mil millones de dólares este año. Esta cifra supera las expectativas de los analistas, y se debe principalmente a la ampliación de las operaciones, y no a un cambio en el modelo NII.

Lo que crea una gran tensión. Por un lado, el incremento del 29 por ciento del índice KBW Bank Index a lo largo del año pasado muestra un alto rumbo del sector impulsado por los mismos vientos de trading y NII. Por el otro, 2026 puede ver una presión de bajos tipos de interés y de una economía que se desacelera, como se señala en las perspectivas de la industria. El planteamiento del banco en cuanto a crecimiento de volumen para financiar su plan de gastos significa que su rentabilidad es vulnerable si ese crecimiento se estanca.

En resumen, la fortaleza de las operaciones comerciales es un factor positivo a corto plazo. Pero esto no cambia el patrón general de ganancias del banco. Las perspectivas del banco para el año 2026 se basan en una continua expansión de los préstamos y en un aumento de la escala operativa. No se trata de un cambio permanente en la estrategia de gestión de los ingresos relacionados con las tasas de interés. Para los inversores, esto significa que todo depende de cómo se ejecuten las operaciones comerciales, y no de la sostenibilidad de un aumento en las ganancias derivadas de las operaciones comerciales.

Catalizadores y Riesgos: Lo que hay Que Ver en la Tesis

La situación inmediata es clara: los resultados del cuarto trimestre de JPMorgan representaron un logro táctico. Pero el bajo rendimiento del sector bancario de inversiones plantea una pregunta crucial para el año 2026: ¿el fracaso en la negociación de acuerdos no está sustituyendo los beneficios obtenidos gracias a las tasas de interés? La respuesta depende de la durabilidad de este cambio. Las próximas semanas serán cruciales para determinar si esto es realmente cierto.

Primero, mantente atento a la temporada general de resultados de los bancos. Los reportes de la próxima semana se publicaránBank of America, Citigroup y Wells Fargoare crucial. If they show similar weakness in investment banking fees, it will signal a sector-wide trend, not just a JPMorgan-specific stumble. The consensus view, as noted by analysts, is that the fourth quarter was a "perfect recipe" for banking revenue, driven by a surge in M&A. A failure to materialize that surge across the megabanks would contradict the narrative of a strong dealmaking rebound and validate concerns about a profit mix transition.

En segundo lugar, es importante monitorear cualquier tipo de información sobre las expectativas de ingresos en el área de banca de inversión para el año 2026, provenientes de JPMorgan y de sus competidores. La proyección hecha por la propia empresa el mes pasado fue muy baja: se esperaba un crecimiento del orden de uno o dos dígitos. Si la gerencia ahora indica una perspectiva más cautelosa para el próximo año, eso confirmaría la vulnerabilidad de este pilar de ingresos. Por otro lado, si las proyecciones siguen siendo positivas, podría significar que la disminución en el cuarto trimestre fue algo excepcional. Estas proyecciones serán la clara señal de si el sector espera un rebote sostenido o está preparándose para una desaceleración.

El riesgo principal para toda la tesis es que la actual fuerza en las operaciones comerciales es cíclica. JPMorgan'sLos ingresos por actividades de comercio aumentaron en un 17%, hasta llegar a los 8,24 mil millones de dólares.En el último trimestre, una poderosa batalla. Pero esta columna de ganancias está directamente relacionada a la volatilidad y actividad del mercado. Un declive sostenido en la volatilidad o un cambio en el sentimiento del mercado podría erosionar rápidamente esta fuente de ganancias. El hecho de que el banco dependa de los ingresos NII y de las transacciones impulsados por el volumen para financiar su plan de gastos de $ 105 mil millones lo hace particularmente vulnerable si estos motores cíclicos se ven debilitados.

En resumen, se trata de una lista táctica de personas o empresas que podrían ser objetivo de acciones hostiles. Los resultados financieros de la próxima semana pondrán a prueba la tendencia general del sector. Al mismo tiempo, las declaraciones de futuro revelarán la confianza que tiene la dirección de la empresa en su estrategia. El riesgo principal sigue siendo la naturaleza cíclica de los beneficios obtenidos por las empresas. Para que la teoría de que las operaciones de venta de acciones no logran reemplazar los ingresos generados por las tasas de interés sea válida, es necesario que haya evidencia de una debilidad estructural en el sector bancario de inversiones, y no solo de un cuarto trimestre temporal.