El movimiento de JPMorgan en Onchain: ¿Un catalizador para el flujo de datos, o simplemente ruido?

JPMorgan ha trasladado su token de depósitos en dólares estadounidenses, JPM Coin, al blockchain público Ethereum Layer 2. Este lanzamiento representa un paso importante para la unidad Kinexys de la banca, ya que permite que sus clientes institucionales puedan utilizar este token directamente en una cadena de bloques pública. Este cambio facilita los pagos digitales inmediatos dentro de la cadena de bloques, lo que significa que los dólares estadounidenses pueden ser transferidos directamente a una cadena de bloques pública.

La escala del servicio subyacente es significativa. JPM Coin se ha utilizado para…Aproximadamente, 1 mil millones de transacciones se realizan cada día.Se trata de pagos entre bancos, a través de su red Quorum original. Esta nueva implementación de Base tiene como objetivo extender esa capacidad de pago, ofreciendo un tiempo de liquidación inferior a un segundo y costos más bajos para los pagos entre los clientes institucionales de J.P. Morgan.

El propio aviso emitido por el banco crea una tensión importante. Durante su reciente reunión de resultados, los ejecutivos de JPMorgan expresaron su apoyo a la innovación relacionada con las cadenas de bloques. Sin embargo, se mostraron firmes en contra de los diseños de monedas estables que se asemejan a los depósitos bancarios tradicionales. Advirtieron que…Las stablecoins que generan rendimiento podrían crear un sistema bancario paralelo, con regulaciones menos estrictas.Se argumenta que tales medidas representan un riesgo de que se vuelvan a crear las funciones bancarias principales, sin que existan las protecciones necesarias para garantizar la prudencia en su implementación.

La cuestión de la liquidez: Flujo vs. Precio

La tesis es clara: el camino de Bitcoin hacia nuevos picos depende de una mayor liquidez en dólares, y no del impulso de precios a corto plazo. Esta opinión, expresada por Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, sostiene que…La liquidez reducida en el año 2025 explica por qué Bitcoin ha quedado atrás en comparación con el oro y las tecnologías.El valor a largo plazo del activo está determinado, en última instancia, por la expansión de la oferta de dólares. Es una condición que Hayes espera que se vuelva a ver en el año 2026.

El flujo institucional de JPMorgan, aunque significativo, opera a una escala que se ve reducida en comparación con el volumen general del mercado. La moneda digital de JPMorgan, JPM Coin, facilita este proceso.Aproximadamente, 1 mil millones de transacciones se realizan cada día.En su red original. Este volumen representa una pequeña parte de la actividad comercial diaria de Bitcoin; dicha actividad, por supuesto, supera constantemente ese volumen.72 mil millones de dólaresEn las últimas semanas, el volumen diario del mercado de bitcoines es aproximadamente 70 veces mayor que el flujo diario de JPM Coin.

Esta disparidad en las escalas significa que, aunque la implementación de JPM Coin en Base es un paso importante desde el punto de vista institucional, no constituye una expansión sistemática de la liquidez que Hayes considera como el verdadero catalizador para el desarrollo del mercado. La debilidad reciente del mercado refleja esto.Revalorización de precios motivada por el shock y incertidumbre en las políticasNo se trata de una ruptura en la teoría estructural de Bitcoin. La capacidad del activo para soportar las presiones mejor que el mercado criptográfico en general indica que la demanda subyacente por un activo escaso y no soberano sigue siendo intacta.

Catalizadores y qué hay que observar

La narrativa de resolución institucional en la cadena de bloques depende de dos factores cruciales y orientados hacia el futuro. En primer lugar, la aprobación de la Ley CLARITY es el factor más importante a corto plazo para todo el mercado de criptomonedas. Esta legislación tiene como objetivo definir una jurisdicción regulatoria clara para los activos digitales, lo que proporciona seguridad legal que podría permitir el flujo de capital institucional masivo y adecuado. Sin tal claridad, la adopción de las criptomonedas seguirá limitada por la incertidumbre.

En segundo lugar, hay que prestar atención a la adopción más amplia por parte de los bancos de los sistemas de liquidación en la cadena de bloques, así como a las regulaciones relacionadas con las stablecoins. La reciente advertencia de JPMorgan sobre los tokens que generan rendimiento destaca los puntos de fricción regulatorios. La posición del banco es que estos instrumentos podrían crear…Sistema bancario paralelo, con regulaciones ligeras.Destaca la necesidad de establecer reglas que equilibren la innovación con la estabilidad financiera. Una mayor participación de los bancos en este proceso indicará la madurez del mercado. Por otro lado, la regulación de las stablecoins determinará la escala y la seguridad del nivel de liquidez que se construirá sobre las cadenas de bloques.

En última instancia, sin embargo, el combustible que impulsará al Bitcoin hacia nuevos altibajos será la expansión de la liquidez en dólares para el año 2026. Como sostiene Arthur Hayes, cofundador de BitMEX:El camino que siga el Bitcoin hacia nuevos máximos depende de la reactivación de la liquidez en dólares.Las condiciones monetarias restrictivas de 2025 explican su bajo rendimiento. Para que las acciones institucionales en la cadena sean efectivas, deben formar parte de una tendencia general en la que la liquidez sistémica esté aumentando, y no disminuyendo.