Kolanovic de JPMorgan advierte a los operadores del mercado de plata: “La manía especulativa” puede llevar a una reversión violenta en el mercado.

La magnitud de la subida de los precios del plata en los últimos tiempos ha provocado una advertencia clara por parte de uno de los estrategas más respetados de Wall Street. Marko Kolanovic, exjefe de estrategia en J.P. Morgan, ha recomendado que el precio del metal baje a aproximadamente la mitad de su valor actual para finales de este año. Su evaluación directa es que el mercado se encuentra en un estado de manía especulativa.Los comerciantes de memes que intentan dominar el mercadoEsto no es simplemente una opinión contrarrestante; es un claro signo de advertencia de que el mercado ha ido demasiado lejos, demasiado rápido, y podría estar expuesto a una reversión violenta.

Esa advertencia se ve intensificada por la fuerza relativa del metal, que ahora ha alcanzado niveles históricamente extremos. A principios de 2026…La relación entre oro y plata cayó por debajo de los 50.Es un nivel que no se había visto desde el año 2012. Aunque esto refleja el rendimiento superior de la plata, también indica que el aumento en el precio del metal podría estar exagerado. Cuando una relación como esta llega a un punto tan bajo, suele significar que la fortaleza relativa del mercado está a punto de rectificarse, ya que el mercado busca una relación más equilibrada entre los diferentes elementos que lo componen.

La dinámica de los precios subyacentes resalta la excesiva especulación en el mercado. El precio del plata ha aumentado significativamente.147% en el año 2025Esto rompe con el patrón de comportamiento que se había mantenido durante una década, y abre el camino para la volatilidad actual. Este movimiento parabólico, apoyado por déficits en el suministro durante cinco años consecutivos y una demanda industrial explosiva, también ha atraído una oleada de capital especulativo. La combinación de un ratio récord, un aumento histórico en los precios y las advertencias de un analista experimentado crean una situación en la que cualquier cambio en el sentimiento del mercado podría provocar un brusco descenso de los precios.

Razón 2: La tensión en el mercado físico está sujeta a críticas debido al desequilibrio en los datos financieros.

La situación de suministro físico de plata es, sin duda, precaria. Pero el mercado de papel moneda se encuentra ahora en una situación crítica debido al desequilibrio en los precios. Por un lado, hay evidencias concretas que indican una disminución en la cantidad de plata disponible en el mercado físico. Los inventarios de plata en COMEX han disminuido significativamente, y la cantidad total de plata registrada en el mercado ha caído por debajo del nivel previsto.90 millones de onzas en febrero de 2026Eso representa una disminución de casi el 31% en comparación con octubre de 2025. Esto indica que más metales físicos están saliendo de los almacenes, en lugar de entrar en ellos. Este retiro de los almacenes occidentales sugiere que la demanda física está poniendo a prueba los mecanismos de precios basados en papel que dominan el mercado.

Por otro lado, la escala del mercado de papeles está creciendo, en comparación con este número cada vez menor de metales físicos disponibles. El indicador clave es la relación entre el número de contratos abiertos y el número de acciones registradas en el COMEX. Los analistas señalan que el número de contratos abiertos supera en más del 400% el número de acciones registradas. Esto crea un desequilibrio enorme entre los títulos en papel y los metales físicos disponibles. Cuando el número de contratos futuros supera ampliamente el número de metales físicos disponibles para entrega, se crea una vulnerabilidad estructural. Cualquier cambio hacia una demanda de entrega podría provocar un evento de liquidez, como lo que ocurrió cuando el CME Group aumentó los requisitos de margen para gestionar la volatilidad.

Esta tensión se da en un contexto de déficits estructurales persistentes. Se espera que el mercado de la plata continúe en déficit durante el sexto año consecutivo en el año 2026. Una de las proyecciones indica que…67 millones de onzasLos principios fundamentales de oferta y demanda siguen siendo favorables. Sin embargo, la producción de papel se encuentra en dificultades para mantenerse al ritmo del consumo industrial. Además, la magnitud del mercado de papel en comparación con las reservas físicas introduce un nuevo factor de riesgo. El mercado está sujeto a una combinación de escasez física y demandas especulativas por parte de los compradores. Si el sector del papel comienza a desacelerarse, el mercado físico podría no poder soportar esa presión, lo que podría llevar a una corrección brusca en los precios.

Razón 3: El crecimiento de la demanda industrial enfrenta vulnerabilidades a corto plazo.

El factor principal que impulsa la demanda industrial de plata ya muestra signos de estrés a corto plazo. Las aplicaciones industriales ahora representan una parte importante de esa demanda.Más de la mitad de la demanda total de plata.Esto se debe al desarrollo de vehículos eléctricos y de la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial. Este crecimiento estructural ha sido un pilar clave que ha contribuido al aumento de los precios. Sin embargo, una predicción del Silver Institute indica que existe una posibilidad de que esa base se viera afectada negativamente. Las perspectivas sugieren que…La producción industrial de plata podría disminuir en un 2% en el año 2026.Se trata de un mínimo en cuatro años. Esta vulnerabilidad está relacionada, en gran medida, con el sector fotovoltaico. Los esfuerzos continuos por reducir el contenido de plata en cada panel están comenzando a contrarrestar los beneficios obtenidos gracias al aumento de las instalaciones solares.

Esta situación de déficit en la oferta se ve agravada por las restricciones del lado de la oferta, lo cual podría limitar la capacidad del mercado para adaptarse. La mayor parte de la plata es un subproducto de la minería de zinc, plomo y cobre. Cuando los precios de estos metales primarios se reducen, como ha ocurrido recientemente, el incentivo económico para producir más plata disminuye. Esto crea una relación directa entre los mercados débiles de zinc y plomo y una posible limitación en el crecimiento de la oferta de plata. El mercado ya enfrenta esta situación.Sexto año consecutivo de déficit estructural.Se proyecta que el déficit será de 67 millones de onzas para el año 2026. Si la demanda industrial disminuye, mientras que el crecimiento de la oferta también se limita, el déficit podría disminuir, eliminando así un factor importante que ayuda a mantener los precios estables.

En resumen, la durabilidad del mercado de plata depende del equilibrio entre estas dos fuerzas. La tendencia a largo plazo hacia las tecnologías verdes y la infraestructura digital sigue siendo constante. Pero ahora se enfrenta a una disminución en el consumo a corto plazo. Al mismo tiempo, el mecanismo que podría ayudar a reducir la escasez de suministro, es decir, el precio de los metales básicos relacionados con el plata, no está proporcionando ese alivio. Esto crea una situación en la que la fortaleza fundamental del mercado está siendo sometida a pruebas desde ambas direcciones.