JPMorgan dice que los fondos de cobertura, no los inversores extranjeros, están impulsando la venta de acciones

La reciente liquidación de acciones de EE. UU. ha sido impulsada en gran medida por los fondos de cobertura, particularmente aquellos enfocados en acciones, que reducen significativamente su exposición al riesgo, según JPMorgan .Por el contrario, hay poca evidencia de una venta masiva por parte de inversionistas extranjeros, y los inversionistas minoristas de EE. UU. continúan comprando acciones.

El analista bancario Nikolaos Panigirtzoglou señaló que las salidas extranjeras de acciones estadounidenses no conducen necesariamente a rendimientos negativos o bajo rendimiento en relación con los mercados internacionales, especialmente cuando los inversores nacionales, en particular los inversores minoristas, siguen siendo compradores. Enfatizó que la trayectoria del mercado ahora depende en gran medida de si Estados Unidos entra en una recesión.

JPMorgan abordó una creciente preocupación del mercado: desde mediados de febrero, las acciones de EE. UU. han tenido un rendimiento inferior al de los mercados globales, lo que generó dudas sobre quién está vendiendo y si los inversores extranjeros están saliendo. Pero los datos citados en el informe casi no muestran evidencia de ventas a gran escala por parte de inversionistas extranjeros en acciones o bonos del Tesoro.

Según datos del Tesoro de EE. UU., los inversionistas extranjeros compraron alrededor de $24 mil millones en acciones de EE. UU. en febrero, más que revirtiendo los $13 mil millones en salidas de enero. También compraron alrededor de $120 mil millones en bonos del Tesoro. Los datos japoneses muestran que después de una modesta liquidación neta de $5 mil millones en febrero, los inversores japoneses compraron $13 mil millones y $14 mil millones en acciones extranjeras en marzo y principios de abril, respectivamente.

 

Creemos que gran parte de las ventas de acciones de EE. UU. este año han sido impulsadas por fondos de cobertura centrados en acciones, incluidos fondos largos/cortos cuantitativos y discrecionales, afirmó JPMorgan, cuestionando la narrativa de que las ventas extranjeras son el principal culpable.

El banco estima que estos fondos se han deshecho de acciones por valor de unos 750.000 millones de dólares en lo que va de 2024. Otro impulsor importante han sido los fondos de cobertura que siguen tendencias, como CTA , que deshizo posiciones largas desde mediados de febrero y se puso corto a principios de abril, vendiendo un estimado de $450 mil millones.

Esta eliminación de riesgos de los fondos de cobertura también es evidente en los futuros del índice de acciones de EE. UU., especialmente en los contratos S&P 500 y Nasdaq 100. Además, el interés corto en los ETF del S&P 500 ha aumentado considerablemente desde principios de 2025, con aumentos notables en el interés corto en los componentes del índice de pequeña capitalización, lo que destaca aún más el papel descomunal de los fondos de cobertura en la corrección.

JPMorgan señaló que algunas ventas de fondos de cobertura pueden reflejar la rotación hacia las acciones europeas y chinas. Sin embargo, creen que la mayor parte de la actividad es una eliminación de riesgos de base amplia en lugar de un cambio específico de la región.

En marcado contraste con los fondos de cobertura, los inversores minoristas de EE. UU. han sido constantemente compradores netos de ETF de acciones de EE. UU., con entradas mensuales que promedian alrededor de $50 mil millones. Mientras tanto, los ETF de renta variable europea y los ETF de oro han experimentado entradas aún mayores en relación con sus activos bajo gestión: 13% y 18%, respectivamente.

Históricamente, los inversionistas extranjeros han aumentado constantemente sus tenencias de acciones corporativas de EE. UU. debido al estatus del dólar estadounidense como la principal moneda de reserva del mundo. Sin embargo, los flujos extranjeros han demostrado ser volátiles, con salidas observadas en 2013, 2015-2016, 2019 y 2021-2022. Los analistas enfatizaron que incluso si los inversionistas internacionales comienzan a retirarse, las acciones de EE. UU. aún podrían tener un buen desempeño, siempre que los inversionistas nacionales, particularmente los minoristas, continúen comprando.