Despliegue global de la filial de Jollibee en EE. UU.: evaluando el caso institucional de la convicción de crecimiento

El argumento institucional en favor de la división de Jollibee en Estados Unidos se basa en una clara tesis: la maximización de los valores a través de la simplificación estructural y la expansión sin necesidad de invertir mucho capital. El factor clave es el excepcional rendimiento del negocio internacional. A finales del tercer trimestre del año pasado, el negocio internacional ya estaba operando de manera eficiente.6,800 de las 10,300 tiendas que posee Jollibee.Es más, ha producido un crecimiento anual compuesto de 26,7% en los últimos catorce trimestres, casi duplicando el crecimiento del grupo. Este desempeño demuestra una motocaracterística de alta calidad, escalable, que ahora puede ser financiada de forma independiente.

El modelo de “capital ligero” de la nueva entidad es el factor que permite una expansión global más rápida. Este modelo, que la empresa considera una característica clave, permite una rápida implementación de las tiendas sin la carga de capital necesaria en el caso de las formas tradicionales de propiedad. Para los inversores institucionales, esto significa un uso más eficiente del capital, ya que los retornos pueden ser reinvertidos en mercados de alto crecimiento, en lugar de quedar atrapado en activos de bajo rendimiento. La división de la empresa permite lograr esta eficiencia, permitiendo que el negocio internacional pueda seguir expandiéndose con una estrategia de asignación de capital dedicada.

Simplificar la estructura del grupo es el último paso en la creación de una organización eficiente. Al separar las operaciones nacionales e internacionales, se aumenta la transparencia en las transacciones y los inversores pueden valorar cada negocio según sus propios méritos. Esta claridad es crucial para la construcción de carteras de inversiones, ya que permite una evaluación más precisa del riesgo y del potencial de crecimiento. El paso a la cotización en los mercados estadounidenses contribuye aún más a esto, ya que permite acceder a mercados de capital con una gran base de inversores expertos en la valoración de empresas relacionadas con el crecimiento del consumo mundial. En resumen, se trata de un medio más limpio y transparente para el crecimiento internacional, alineando la estructura de la empresa con los objetivos de maximización de valor y asignación eficiente de capital.

El caso del Institutional Investor: construcción de portafolios y beneficio del riesgo

Para los inversores institucionales, el mecanismo de escisión ofrece un camino directo y eficiente para acceder a esta nueva entidad internacional. La idea de distribuir las acciones de la nueva entidad, Jollibee Foods Corporation International (JFCI), entre los accionistas existentes a través de un dividendo sobre propiedad, constituye una opción limpia y favorable desde el punto de vista fiscal. Esta estructura permite que los portafolios puedan mantener tanto el negocio doméstico estable y que genera efectivo, como la entidad internacional de alto crecimiento. De esta manera, se puede asignar de manera precisa cada uno de los perfiles de riesgo y retorno, sin necesidad de vender activos en contra de su voluntad.

Esta transacción se refiere directamente a un sobreprecio de valoración que existe en la empresa matriz. Las acciones de Jollibee han aumentado significativamente.16% desde el inicio del año., con una capitalización de mercado de aproximadamente 3,9 mil millones de dólares. Este precio más alto es probablemente una reflección de que el mercado reconoce la fortaleza de la operación internacional, pero también significa que la historia de crecimiento se diluye en un contexto más amplio de la valoración de la compañía. El objetivo de la spin-off es desglosar esta situación, de modo que la unidad internacional pueda caracterizarse por sí misma. Se espera que una entidad dedicada con un alto volumen de crecimiento tenga un múltiplo más adecuado que cuando era un subconjunto de un grupo más grande y de menor crecimiento.

La mejora en la visibilidad y credibilidad global esperada de una oferta en el mercado de valores de EE. UU. es un catalizador clave para una posible mejora en su valoración. Como señaló un estratega empresarial, una primera venta en la bolsa de valores es un "cambio histórico" que brindavisibilidad y credibilidad globalEsto es crucial en los mercados competitivos. Este movimiento permite acceder a los mercados de capitales, con una gran cantidad de inversores que están familiarizados con la valoración de empresas que se centran en el crecimiento global. El resultado podría ser un mayor multiplicador de valor para la empresa orientada al crecimiento, gracias a una mayor cobertura por parte de los analistas, una mayor liquidez y un mayor riesgo asociado a la expansión internacional.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, esto crea una situación muy interesante. Ofrece un mecanismo para aprovechar las oportunidades de crecimiento internacional de manera más eficiente y transparente. La consideración del retorno ajustado al riesgo es clara: al separar los negocios, los inversores pueden priorizar la unidad internacional con alto crecimiento, si consideran que su trayectoria de expansión constituye una oportunidad estructural. Al mismo tiempo, mantienen su exposición al flujo de efectivo nacional, lo que les proporciona estabilidad. En resumen, se trata de una transacción que alinea la estructura corporativa con las necesidades de los inversores, lo que potencialmente genera valor, tanto a través de una asignación de capital más eficiente como de una percepción más positiva por parte del mercado sobre la historia de crecimiento de la empresa.

Mecanismos Financieros, Causas Trascendentes y Riesgos de Ejecución

Ahora están establecidas las mecánicas de la transacción, con un catalizador claro y múltiples años. La separación se espera que se complete enFinales de 2027Esta cronología es crucial; define el horizonte del monto de inversión y el periodo durante el cual la nueva entidad debe implementar su estrategia independiente. El mecanismo mismo es sencillo: la distribución de dividendos de acciones en la nueva Jollibee Foods Corporation International (JFCI) a los accionistas existentes, garantizando una transmisión limpia y rentable por impuestos del dueño de la propiedad. La tesis institucional depende de esta estructura, permitiendo la asignación de capital dedicada para la expansión de la unidad internacional.

La principal métrica de futuro para la nueva entidad es la trayectoria de las ventas en las tiendas del mismo negocio después de la separación. El negocio internacional ya ha demostrado su fortaleza operativa; durante el tercer trimestre, las ventas en las mismas tiendas aumentaron un 12%. Este desempeño superior en comparación con el negocio doméstico es una parte clave de la valía de la entidad. La opinión de los inversores es que la separación permitirá que la gestión se concentre sus recursos y estrategias únicamente en este sector de alto crecimiento, lo que acelerará su “expansión significativa”. Lo que sucederá a partir de ahora, ya sea que el negocio continúe creciendo a un ritmo elevado o que enfrente una normalización en sus resultados, será la prueba definitiva de la eficacia del modelo de gestión sin grandes inversiones y de la claridad estratégica de la separación.

Sin embargo, el camino hacia la obtención de los beneficios derivados del crecimiento está lleno de riesgos relacionados con la ejecución de las estrategias empresariales. El primer problema es la creciente competencia en los mercados maduros. Dado que la empresa tiene su sede en América del Norte, donde cuenta con 107 unidades comerciales, entra en un entorno competitivo y caro. El éxito de su debut en Estados Unidos, con un promedio diario de ventas de 14,500 dólares, es alentador. Pero para lograr un crecimiento rentable, es necesario superar la intensa competencia y las dinámicas relacionadas con la lealtad de los consumidores, algo que difiere de lo que ocurre en sus mercados asiáticos principales.

Además, existe el peligro de perder sinergias operacionales, ya que la empresa madre ha estado utilizando históricamente los servicios compartidos, la adquisición y la gestión de las marcas en su diverso portafolio de negocios, que incluye tanto Coffee Bean & Tea Leaf como Smashburger. La separación de estas funciones podría incrementar los costos administrativos y perjudicar las eficiencias de la publicidad entre marcas de la nueva entidad internacional.

Por último, la complejidad de la ejecución es un aspecto importante que debe tenerse en cuenta. La empresa ya está enfrentando problemas en un sector volátil, como lo demuestran las pérdidas constantes de Smashburger y el descenso en las ventas de sus productos. La separación de las actividades de la empresa en dos entidades separadas representa una tarea operativa muy complicada. Esto implica la creación de una nueva infraestructura corporativa, así como de un sistema de relaciones con los inversores y de informes financieros. Cualquier error en este proceso podría retrasar el desarrollo de la nueva entidad o dañar su credibilidad desde el primer día.

Para los inversores institucionales, lo principal es la ejecución disciplinada. La fecha de finalización a finales de 2027 establece una fecha lógica del límite. El crecimiento de ventas en las tiendas del mismo establecimiento de gran calidad proporciona una base sólida, pero los riesgos de presión competitiva, pérdidas de sinergias y complejidad de ejecución son reales. La tesis institucional se mantendrá intacta solo si la administración puede navegar por estos desafíos y lograr la expansión que prometió, con un alto nivel de inversión y visibilidad a nivel mundial. La transacción es una preparación para una posible valoración adicional, pero su realización no es garantizada.