John Hancock (JHPI) se vuelve una opción preferida para los ETF que buscan manejar las cambiantes condiciones de rendimiento y los diferenciales de crédito.

Para los inversores institucionales que buscan una fuente de ingresos confiable, sin las volatilidades propias de las acciones o el riesgo de tenencia de bonos, los valores preferenciales representan una opción estructural adecuada. El John Hancock Preferred Income ETF (JHPI) está diseñado para satisfacer esta necesidad. Combina la calidad crediticia de los bonos con la eficiencia fiscal de las acciones. La base de inversión de este instrumento se basa en una clase de activos única. Los valores preferenciales ocupan un nivel diferente dentro de la estructura de capital de una empresa; tienen calificaciones crediticias y un valor nominal similar al de los bonos. Además, muchos de ellos pagan dividendos que les permiten beneficiarse de beneficios fiscales favorables. Como señala el gerente del portafolio, Joseph Bozoyan, esto crea un perfil híbrido: “Son otra forma en que una empresa puede financiar sus operaciones, al igual que lo hacen al emitir bonos o acciones ordinarias”. El resultado es una clase de activos emitidos principalmente por empresas de grado de inversión alto, que históricamente presentan bajas tasas de incumplimiento y retraso en el pago de dividendos.

Esta cualidad estructural constituye la base del apelo defensivo de JHPI. Aproximadamente…El 50% del portafolio de JHPI genera ingresos por dividendos de calidad.Una característica clave que aumenta su eficiencia fiscal en comparación con los instrumentos de rendimiento fijo tradicionales. Para los inversores que se encuentran en categorías impositivas más altas, esto puede aumentar significativamente los retornos después de pagar los impuestos. Lo más importante es que la estrategia activa del fondo le permite adaptarse fácilmente a este entorno complejo. A diferencia de las estrategias pasivas, JHPI puede asignar recursos de manera táctica entre cuatro mercados distintos: institucionales, minoristas, convertibles y valores bancarios europeos AT1. Cada uno de estos mercados tiene características de vencimiento y de riesgo-retorno diferentes.

Esta ventaja activa representa un beneficio estructural crucial para la construcción de carteras de inversiones. El equipo puede ajustar su posicionamiento en función de las perspectivas macroeconómicas, alternando entre estructuras con tipos de interés fijos y variables. También puede extender o acortar la duración de las inversiones, a fin de gestionar mejor la exposición a los tipos de interés. Por ejemplo, cuando se esperan aumentos en los tipos de interés, el fondo puede optar por invertir en instrumentos de menor duración; cuando se anticipan descensos en los tipos de interés, puede aumentar su exposición a instrumentos de mayor duración. Este conjunto de opciones permite un enfoque más preciso para gestionar los riesgos y buscar rendimientos en diferentes contextos de mercado. En un panorama macroeconómico en constante cambio, esta capacidad para gestionar activamente una clase de activos de alta calidad y eficiente desde el punto de vista fiscal constituye una opción interesante para la asignación de capital institucional.

Rendimiento y construcción del portafolio en el año 2025

La historia reciente del fondo resalta su enfoque defensivo y su capacidad de gestión activa de las inversiones. En el tercer trimestre de 2025, JHPI…Superó con creces su indicador de referencia: el índice ICE BofA U.S. All Capital Securities.Se trata de una tendencia que los inversores institucionales esperan que se mantenga durante el cuarto trimestre. Este rendimiento superior es el resultado directo de la actividad del equipo de gestión del portafolio, quien logró manejar con éxito un mercado de bonos volátil, donde los rendimientos aumentaron significativamente en el cuarto trimestre de 2024, gracias a datos económicos positivos. La capacidad de seleccionar valores y gestionar la duración de los activos de manera táctica, permite obtener una ventaja real en términos de rendimiento, frente al índice pasivo.

Esta ventaja se ve reforzada por la baja volatilidad inherente al fondo. JHPI presenta una volatilidad bastante baja.Beta: 0.14xEsto significa que el precio de esta acción varía en menos de una quinta parte en comparación con el mercado en general. Esta característica estructural constituye la base de su tesis defensiva, lo que la convierte en un activo potencial para integrar en un portafolio durante períodos de turbulencia en el mercado de acciones. Para los inversores que buscan la preservación del capital y ingresos constantes, este bajo beta representa una clara ventaja en términos de liquidez y riesgo.

Desde el punto de vista del rendimiento, JHPI ofrece una rentabilidad competitiva para las alternativas de ingresos fijos defensivos. El fondo ofrece un rendimiento de dividendos del 5.66%, con un pago anual de 1.28 dólares por acción. Este rendimiento se ve reforzado por la eficiencia fiscal de los dividendos calificados, lo cual es beneficioso para muchos inversores. Este rendimiento está respaldado por un ratio de gastos relativamente bajo, del 0.54%, lo que permite mantener los costos bajos en una asignación de capital orientada al ingreso.

La construcción del portafolio, con un enfoque en valores preferenciales de alta calidad, se adecúa perfectamente a este enfoque defensivo. El equipo de gestión activa puede mejorar aún más el perfil de riesgo, ajustando las ponderaciones por sector y la duración de los activos. Esta capacidad ya ha demostrado su valor en los últimos trimestres. Para los estrategas institucionales, la combinación de rendimiento superior, baja volatilidad y rendimiento sólido hace que JHPI sea un candidato interesante para aquellos que buscan una renta estable y eficiente desde el punto de vista fiscal, con mínima correlación con las fluctuaciones de los mercados de acciones.

Valoración y rotación de sectores: prepararse para un entorno con rendimientos más altos

La evolución reciente del fondo constituye una clara indicación del entorno macroeconómico. JHPI…El 6.42% de retorno total en el último año.Refleja una reacción moderada en el mercado de bonos de EE. UU., motivada por la disminución de los rendimientos de los bonos. Este movimiento es una respuesta directa a la política monetaria de la Reserva Federal, que ha fomentado un entorno de tipos de interés más bajos durante más tiempo. Para los inversores institucionales, esto plantea una pregunta importante: ¿cómo debe posicionar un gestor de carteras para la próxima etapa, especialmente ahora que el mercado enfrenta la posibilidad de mayores rendimientos y ampliación de los diferenciales de crédito?

La respuesta radica en la estructura de gestión activa del fondo. A diferencia de un índice pasivo, el equipo de JHPI puede gestionar proactivamente la duración y la exposición sectorial, lo que le permite adaptarse a las cambiantes curvas de rendimiento. Cuando los rendimientos disminuyen, el fondo puede extender su duración para aprovechar las oportunidades de apreciación del capital. Por otro lado, a medida que el panorama macroeconómico evoluciona hacia tasas de interés más altas, la estrategia activa permite reducir temporalmente la duración del fondo, con el objetivo de mitigar la volatilidad de precios. En general, los gestores pueden rotar entre los cuatro mercados preferidos: institucional, minorista, convertibles y valores bancarios europeos AT1, para adaptarse a los cambios en los diferenciales de crédito y en los valores relativos. Este conjunto de opciones constituye el núcleo de la propuesta de retorno ajustado al riesgo del fondo.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, la escala del fondo representa tanto una limitación como un factor a considerar. Con los activos gestionados…160.76 millones de dólaresJHPI sigue siendo un producto de nicho. Para grandes flujos institucionales, este tamaño puede limitar la liquidez y aumentar el costo de ingreso en comparación con los ETF de tipo “mega-cap”. Sin embargo, para una asignación táctica, esta escala puede ser una ventaja, ya que permite que el equipo activo pueda tomar decisiones basadas en su convicción, sin tener que perseguir al mercado constantemente. El ratio de gastos del fondo, del 0.54%, es competitivo, lo que garantiza que el precio premium de los activos no se vea afectado por comisiones excesivas.

En resumen, JHPI no es un instrumento que se utiliza únicamente para obtener rendimientos estáticos. Se trata de un instrumento dinámico que permite gestionar los riesgos en un entorno macroeconómico en constante cambio. Su gestión activa le permite adaptarse a las condiciones del mercado, ampliando o reduciendo la duración de las inversiones, y alternando entre diferentes tipos de activos, a medida que los rendimientos y las diferencias de precio evolucionan. Para los estrategas institucionales, los bajos rendimientos obtenidos en el pasado y la escala limitada del fondo son secundarios frente al papel estructural que desempeña: ofrecer una exposición a una clase de activos de crédito de alta calidad, pero con una gestión activa, lo cual permite ajustarla de manera táctica para aprovechar la próxima fase del ciclo económico.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia los valores preferenciales

Para los inversores institucionales, la calidad crediticia y las dinámicas de los tipos de interés son dos factores fundamentales que influyen en la rentabilidad del fondo. El perfil defensivo del fondo se basa en una cartera de valores de grado inversor. Sin embargo, el camino hacia un ingreso constante no está exento de dificultades. El principal riesgo radica en la deterioración de la calidad crediticia de los emisores de valores, lo cual podría afectar los pagos de dividendos. Aunque el conjunto de activos presenta bajas tasas de incumplimiento, una desaceleración económica continua o problemas específicos en determinados sectores podrían poner en peligro esta resiliencia. La gestión activa del fondo es su primera línea de defensa; esto permite al equipo ajustar las proporciones de los diferentes sectores y la selección de los valores, para evitar que la calidad crediticia se vea afectada negativamente. Supervisar estos cambios en la cartera será crucial para evaluar la calidad crediticia del fondo en el futuro.

Un aumento sostenido en las tasas de interés representa una dificultad adicional. Los valores preferenciales, especialmente aquellos con una duración más larga, son sensibles a los mayores rendimientos, lo cual puede presionar los precios de dichos valores. Este es un riesgo fundamental para cualquier inversión de tipo de ingresos fijos. Sin embargo, la política activa de JHPI proporciona un instrumento para mitigar este riesgo. El equipo de gestión del portafolio puede gestionar proactivamente el riesgo de duración, optando por valores preferenciales con menor duración o ajustando estructuras de inversión donde los ingresos fijos se combinan con los variables. Esta flexibilidad táctica es una ventaja estructural clave frente a los índices pasivos, ya que permite al fondo manejar mejor un entorno de aumento de los rendimientos.

En resumen, el rendimiento del fondo JHPI dependerá de la habilidad del gestor para manejar estas dos presiones. La capacidad del fondo para superar al índice de referencia en mercados volátiles, como se demostró en el tercer trimestre de 2025, demuestra esta capacidad en acción. Para los estrategas institucionales, las señales importantes son claras: es necesario monitorear los cambios en la selección de valores y en la ponderación por sectores, para obtener indicaciones sobre la gestión de la calidad crediticia. También es importante evaluar la posición del equipo de gestión, a medida que evoluciona la curva de rendimientos. En un panorama macroeconómico en constante cambio, estos factores son cruciales para determinar si el fondo JHPI logrará los retornos esperados, teniendo en cuenta el riesgo asociado.