JGBs y correlaciones con el Tesoro de los EE. UU.: Cómo manejar las diferencias en los rendimientos globales

La interacción entre los bonos gubernamentales japoneses y los bonos del Tesoro de EE. UU. ha sido durante mucho tiempo un indicador de la estabilidad financiera mundial. Sin embargo, en los últimos tres años se ha producido un cambio drástico en su correlación, motivado por políticas monetarias diferentes y por el comportamiento de los inversores. Mientras el Banco de Japón intenta normalizar las tasas de interés, y la Reserva Federal lucha con el complejo panorama inflacionario, la diferencia en los rendimientos entre estos dos mercados de deuda soberana se ha convertido en un factor crucial para la posicionación estratégica.

Una nueva era de divergencia

Históricamente, los rendimientos de los bonos de deuda pública y de la Tesorería de los Estados Unidos se movían de forma paralela, lo que reflejaba una percepción común sobre el riesgo global. Pero las tendencias recientes muestran una clara ruptura con este patrón. Para finales de 2025…La rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años había aumentado al 2%.Su nivel más alto desde 1999; mientras que los rendimientos a 10 años en Estados Unidos se mantuvieron cerca del 4.8%. Esta diferencia se debe a…Los esfuerzos de normalización retrasados del Banco de JapónEsto ha dejado la política monetaria de Japón “sustancialmente rezagada” en comparación con las medidas de apretón de manos más agresivas adoptadas por la Fed. Mientras tanto…La política monetaria de los Estados Unidos ha entrado en una fase de relajación cautelosa.Con los inversores especulando sobre posibles reducciones de las tasas de interés, dada la desaceleración del crecimiento económico y la estabilización de la curva de rendimientos.

Las implicaciones de esta divergencia son profundas.La curva de rendimiento de Japón, una vez que se aplanó.Debido a la política de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón, esta se ha vuelto más pronunciada, ya que los mercados han tenido en cuenta una inflación más alta y los riesgos fiscales. Por el contrario…La curva de rendimiento en los Estados Unidos, que se invirtió drásticamente.Durante el ciclo de ajuste posterior a la pandemia, la pendiente de los flujos de capital ha aumentado, pero sigue siendo más plana que en Japón. Este fenómeno es raro; se vio por última vez a mediados de los años 2000. Esta inversión en la dinámica de la pendiente de los flujos de capital destaca los cambios estructurales en los flujos de capital a nivel mundial.

Posicionamiento estratégico en un mercado fragmentado

Los inversores están reajustando sus carteras para tener en cuenta esta divergencia.Los bonos a plazo medio en la zona euro, el Reino Unido y los Estados Unidos han ganado popularidad.Como equilibrio entre rendimiento y riesgo, mientras que los bonos soberanos de muy larga duración enfrentan obstáculos estructurales. En Japón…El aumento en las tasas de los bonos japoneses a 30 años hasta el 3%.– Un nivel récord de 20 años ha llevado a una tendencia hacia el uso de instrumentos de menor duración, con el objetivo de mitigar las presiones inflacionarias y resolver problemas relacionados con la sostenibilidad fiscal.

El mercado estadounidense, por su parte, ofrece un enfoque diferente.Con la Fed indicando un ciclo de reducción de las tasas de interésLos retornos de los bonos se han vuelto más atractivos, especialmente si el crecimiento económico disminuye y los mercados laborales se debilitan. Sin embargo…La reducción de la oportunidad disponible.El intento de garantizar rendimientos elevados ha generado una mentalidad de “compra durante las bajadas”, con los inversores preocupados por no perderse las oportunidades que ofrecen las cotizaciones actuales.

Un desafío importante radica en la protección contra los riesgos relacionados con las divisas y las tasas de interés.La debilidad del yen, con el precio de USDJPY superando los 154.Esto ha aumentado el costo de los bonos del gobierno de los Estados Unidos para los inversores japoneses, creando un ciclo autoperpetuante de repatriación de capital y mayores rendimientos en el mercado interno. Esta dinámica amenaza con romperse.El tradicional comercio de tipo “carry” con el yen.Lo cual ha servido como base para los flujos de capital a nivel mundial durante más de una década.

La interconexión global de los cambios en las políticas.

La normalización de la política monetaria por parte de Japón tiene consecuencias de gran alcance. Los 1.1 billones de dólares que Japón posee en el Tesoro de los Estados Unidos han servido históricamente para sostener los déficits fiscales estadounidenses y estabilizar los mercados de bonos. Pero…El aumento de los tipos de interés en Japón podría revertir esta dinámica.Los flujos de capital vuelven a Japón, y los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos enfrentan presiones al alza. Este cambio representa un riesgo.Aumento de las condiciones financieras en los Estados UnidosCon efectos en cadena en las tasas de hipotecas, las valoraciones de las acciones y los sectores que dependen del endeudamiento.

Los inversores también deben enfrentarse al riesgo de que ocurra lo siguiente en español:Venta sincronizada de activos estadounidensesSi los inversores japoneses se retiran en masa, tal escenario podría exacerbar la inestabilidad del mercado, especialmente si el yen se fortalece de forma inesperada o si los mercados de bonos estadounidenses experimentan ventas desordenadas.Diversificación, reservas de liquidez y exposición limitadaLas estrategias relacionadas con los activos de larga duración son cada vez más prudentes.

Conclusión: Adaptarse a una nueva normalidad

La divergencia entre los rendimientos de los bonos del gobierno de Japón y los del Tesoro de EE. UU. refleja un reajuste más amplio en los mercados financieros mundiales. A medida que los bancos centrales adoptan políticas diferentes, los inversores deben dar prioridad a la flexibilidad y la gestión del riesgo. El posicionamiento estratégico en los bonos soberanos ahora requiere una comprensión detallada tanto de las diferencias de rendimiento como de las fuerzas macroeconómicas que los impulsan.

Por ahora, lo más importante es que la era de los mercados mundiales de bonos sincronizados ha terminado. Los inversores que se adapten a esta nueva situación, mediante la cobertura de riesgos monetarios, la diversificación de las fuentes de ingresos y el fomento de inversiones con plazos intermedios, estarán en mejor posición para enfrentar las incertidumbres que se avecinan.