El viaje de ida y vuelta de dos meses de JetBlue: Un crecimiento en los ingresos, sin un balance financiero saneado.

Las acciones de JetBlue tuvieron dos niveles diferentes en el transcurso de un mes. El 4 de agosto, alcanzaron los $6.62, un máximo en 52 semanas. Ese valor representaba la recompensa por el informe del segundo trimestre, que finalmente parecía indicar un mejoramiento en las condiciones empresariales. Cuatro semanas después, las acciones volvieron a situarse cerca de los $4.63, una disminución del aproximadamente 30% respecto a ese pico, y por debajo del precio de cierre en día de los resultados financieros. Esa fluctuación es algo que llama la atención… Y la pregunta importante es: ¿qué parte del informe financiero fue considerada como verdaderamente importante por el mercado?

La “metade fuerte” es real, y un enfoque basado en factores la toma en serio. Los ingresos por unidad, que son la métrica por la cual operan las aerolíneas, aumentaron.10.9% año a añoEn el trimestre, los ingresos totales aumentaron un 14.5%, hasta aproximadamente 2.7 mil millones de dólares. En Fort Lauderdale, donde la salida de Spirit Airlines dejó sin control los precios, JetBlue logró…Un crecimiento del 11% en ingresos por unidad, a pesar de que la capacidad aumentó aproximadamente un 40%.Los costos, excluyendo los costos de combustible, fueron menores que las propias expectativas de la empresa. La dirección reestableció su perspectiva para todo el año y la completó con un objetivo llamativo:Al menos $1.00 de ganancias por acción para el año 2028.Se basa en unos 1.2 mil millones de dólares en beneficios operativos anuales adicionales provenientes del plan de transformación JetForward. En cuanto al factor de crecimiento, se trata de un sistema de información que permite mejorar la eficiencia en la gestión de recursos.

El problema es que la mitad de las ganancias y los fondos del tarjeta sigue fallando. En el mismo trimestre, JetBlue registró…Pérdida neta de 247 millones de dólares, o 0.66 dólares por acción.Los pérdidas en la primera mitad del año ascendieron a 566 millones de dólares. Los flujos de efectivo operativos fueron negativos, y durante el último año, el flujo de efectivo libre fue aproximadamente menos de 1.1 mil millones de dólares, frente a una valoración de mercado de 1.75 mil millones de dólares. El costo de combustible es un problema grave: el costo promedio por litro de combustible…$4.23 por galón, un aumento del aproximadamente 76%.Desde hace un año, los costos totales de producción han aumentado en un 17%, aunque los costos no relacionados con el combustible se mantuvieron estables. La dirección ha tenido que…Ajusta su cronograma del cuarto trimestre en aproximadamente un punto percentual.En el caso de los combustibles más caros y un crecimiento más lento en el cuarto trimestre, las revisiones indican que la situación está cambiando justo cuando el mercado vuelve a valorar la situación.

La atención aquí no significa que los titulares sean más suaves. En julio…Raymond James calificó a JetBlue como una empresa que no cumple con los estándares esperados.Se señaló que las notas convertibles podían convertirse en aproximadamente $6.12; en efecto, eso representa un límite para las acciones, justo por encima del nivel en el que habían subido anteriormente. También se discutió abiertamente una reestructuración bajo el Capítulo 11 como “la acción más prudente”. A principios de agosto…Citigroup fue rebajado a “Vender”, con un objetivo de precios de 5.30 dólares.Y Bank of America y UBS mantuvieron sus opiniones negativas; todos señalaron los costos de combustible y la capacidad de generar ganancias que es inferior a la de los grandes operadores comerciales. Se trata de una empresa que tiene mucho potencial…Seis años consecutivos de pérdidas y una calificación crediticia CCC+.La cinta coincide con eso: las acciones han disminuido aproximadamente un 24% en veinte días. Ahora están por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días. El Índice de Fuerza Relativa está cerca del 37.

Ahora, la trampa espera a un inversor que busca acciones baratas. A un precio de 4.63 $, JetBlue parece una buena oportunidad de inversión: el ratio precio-ventas es de casi 0.18, y el ratio precio-activo es de aproximadamente 1.1. Pero esa ilusión es solo una ilusión que el factor “stack” intenta romper. La barataza no significa nada si no hay ganancias que sirvan de base para calcular ese ratio. JetBlue no tiene ningún ratio precio-ganancias, ya que no tiene beneficios. En comparación con otros competidores, la diferencia es enorme: aproximadamente 56 veces el valor empresarial en relación con EBITDA, mientras que United tiene aproximadamente 6 veces y American, 9 veces. Un bajo ratio precio-ventas, sumado a pérdidas constantes, es simplemente un artefacto contable, no un indicador de valor real. Y el balance general que permitiría a la aerolínea superar las dificultades cíclicas es precisamente lo que falta: una deuda neta de aproximadamente 6.5 mil millones de dólares, frente a un valor de mercado de 1.75 mil millones de dólares; una deuda-acción de aproximadamente 5.3 veces; un ratio corriente de casi 70%.Vencimientos que llegarán en 2027.

Evalúe honestamente la tarjeta de los cinco factores. La conclusión se deduce por sí misma. Crecimiento: un A; realmente en constante aceleración. Rentabilidad: un F, muy negativo. Valuación: sin sentido hasta que existan ganancias. Seguridad: un F, y es una restricción importante. Momentum: roto después de la reversión. Es un A en calificación, pero cuatro factores fallidos. No es una compra adecuada, sino una especulación cíclica de alto riesgo. El objetivo de 2028: dólar por EPS es una posibilidad positiva, pero está a dos años en el futuro y está expresamente condicionado a…Combustible de 3 galones.La misma variable que está causando los daños hoy en día. Incluso la guía anual completa asume en silencio que el precio del combustible disminuirá.Aproximadamente $3.49 por galón.Está muy por debajo de los $4.23 que JetBlue acababa de pagar. Eso es uno de los motivos por los cuales los cálculos relacionados con las ganancias son cuestionables. La señal general de AInvest, por lo que vale la pena, clasifica la acción como “Hold”, lo que indica cómo está dividido realmente el mercado entre la narrativa de recuperación y el riesgo de solvencia.

Para un inversor minorista, la respuesta es utilizar un portafolio de activos con riesgo alto, y no una acción “milagrosa”. Esto se aplica a un portafolio de tipo “speculativo”, cuyo tamaño está adecuado para que el peor escenario posible en el mercado de crédito –una reestructuración que diluiría o eliminaría las participaciones accionarias comunes– no pueda afectar al resto del portafolio. El proceso exige que no se permita que los incentivos relacionados con los ingresos conviertan una situación de riesgo elevado en una opción valiosa, y tampoco se debe apostar con confianza contra una acción tan barata que pueda ser destruida por los riesgos. El indicador que permitiría mejorar la situación sería algo medible: algunas temporadas en las que los flujos de efectivo operativos sean positivos, y los costos de combustible vuelvan a los niveles que la propia empresa espera. Hasta que los beneficios y los fondos en efectivo de la empresa no vuelvan a ser positivos, el impulso de los ingresos es solo un motivo para vigilar, no para poseer esa acción.