El marco de riesgos de Jason Schenker para el año 2026: Cómo enfrentar la Segunda Guerra Fría, la inteligencia artificial y la estancación estructural.

El mayor riesgo para los inversores en 2026 no es un colapso repentino del mercado o una recesión profunda. Lo que realmente preocupa son períodos prolongados de “estancamiento”. En estos casos, las fuerzas estructurales poderosas limitan el crecimiento y la eficacia de las políticas económicas. Esto hace que los indicadores macroeconómicos tradicionales se vuelvan menos fiables. Este es el marco central de análisis de Jason Schenker: el peligro radica en malinterpretar estos cambios fundamentales, en lugar de reaccionar a la volatilidad cíclica.

Las pruebas indican que la economía está en declive. Aunque el crecimiento del PIB sigue siendo sólido, la tendencia general es de disminución. La última estimación del modelo GDPNow para el cuarto trimestre de 2025 es la siguiente:5.4 por cientoEs una figura destacada, pero al mismo tiempo, encubre una tendencia más generalizada. Lo que es más significativo es el mercado laboral: los aumentos netos en las nóminas de empleados se han desacelerado hasta niveles moderados. Y lo más importante es que…El promedio de los tres meses anteriores en cuanto al crecimiento de los empleos no relacionados con la agricultura se ha vuelto negativo.Este impulso hacia la reducción de personal indica que la economía no está colapsando, pero sí está perdiendo impulso… Un signo clásico de estancamiento económico.

Este entorno se ve complicado por la inflación persistente. El IPC básico, que excluye los precios de alimentos y energía, aumentó en un ritmo…Tasa anual del 2.6%En diciembre. El factor que lo impulsó inmediatamente fue algo muy importante.Aumento mensual del 0.7% en los precios de los alimentos.Es el mayor aumento mensual desde finales de 2022. Esta volatilidad en los precios de los bienes esenciales crea una crisis de asequibilidad constante para las familias, y también representa un problema para las políticas monetarias del Fed, que busca mantener una tasa de inflación anual del 2%. El resultado es una situación política difícil: es posible reducir las tasas de interés, pero es probable que estas reducciones sean pequeñas y se produzcan en momentos dispares, ya que los funcionarios tienen dificultades para controlar la inflación, que se niega a disminuir de manera gradual.

En resumen, los inversores deben mirar más allá de los datos trimestrales sobre el PIB y los informes mensuales sobre el empleo. Las fuerzas estructurales relacionadas con los conflictos geopolíticos, las disruptivas tecnologías y los cambios demográficos están creando una nueva situación en la que el crecimiento es reducido y la incertidumbre aumenta. En esta “estagnación blanda”, el principal riesgo es malinterpretar los signos que se presentan, confundiendo un descenso cíclico con un pico estructural, o viceversa.

La Segunda Guerra Fría® como la nueva línea estructural de referencia

El panorama geopolítico ya no es un mero telón de fondo para el análisis económico; se ha convertido en la principal fuerza estructural que influye en la economía. El marco teórico propuesto por Jason Schenker, “Cold War Two®”, refleja esta transformación: la desconexión sistémica y la reconfiguración de las cadenas de suministro son los elementos que definen la nueva base económica. No se trata de disputas comerciales aisladas. Se trata de una rivalidad constante y de gran importancia, lo que hace que las perspectivas económicas parezcan “no muy buenas”, incluso cuando surgen datos positivos.

El riesgo más grave se relaciona con Taiwán. Este punto de tensión genera una incertidumbre constante y de gran impacto en los mercados mundiales y en las cadenas de suministro. Lo que de otra manera podría ser un problema económico cíclico, se convierte en una vulnerabilidad estructural. Un solo evento geopolítico puede provocar un reajuste inmediato y severo en los precios de los mercados. Este riesgo persistente se ha convertido en la nueva norma, una situación que limita las inversiones y la planificación económica.

La incertidumbre legal que se suma a esta tensión geopolítica es la decisión que podría tomar la Corte Suprema sobre los poderes arancelarios del presidente. En noviembre, la Corte escuchó argumentos sobre si un presidente puede utilizar las facultades de emergencia establecidas en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional para imponer aranceles sin contar con la autorización expresa del Congreso. El profundo escepticismo de los jueces, con el juez presidente Roberts cuestionando si los cambios importantes en las políticas deben requerir una autorización significativa, indica que existe la posibilidad de restringir los poderes ejecutivos unilaterales. El resultado de esta decisión determinará la estabilidad legal de un importante instrumento de política comercial, lo cual afectará directamente la previsibilidad del orden económico mundial.

El resultado de este conflicto geopolítico y de la incertidumbre en las políticas gubernamentales es un reajuste global de los sistemas de suministro y las políticas industriales. Las empresas están reubicando activamente su producción y diversificando sus proveedores, con el objetivo de reducir su exposición a las zonas de conflicto y a los shocks políticos. Esto representa riesgos significativos para las empresas que están profundamente integradas en las redes globales. Pero, al mismo tiempo, también abre oportunidades en el sector manufacturero nacional y en la producción de minerales críticos. La era del “Segundo Guerra Fría” está transformando fundamentalmente la geografía industrial, convirtiendo la seguridad económica en un factor clave para la competitividad de las empresas.

La IA como el sistema operativo invisible

La inteligencia artificial ya no es un concepto futurista; se está convirtiendo en el sistema operativo invisible pero esencial para la economía mundial. Esta tecnología omnipresente está transformando tranquilamente todo tipo de industrias, desde la fabricación y logística hasta los sectores financieros y la salud. Su impacto es estructural, no cíclico. Es un factor fundamental que aumenta la productividad en algunos sectores, pero al mismo tiempo introduce nuevos riesgos financieros y competitivos.

Esto crea una dinámica clásica entre “las fuerzas estructurales y la volatilidad”. Por un lado, la IA promete una aceleración a largo plazo en la producción económica, ya que automatiza tareas, optimiza procesos y permite la creación de nuevos productos y servicios. Esto redefine el panorama competitivo, donde las empresas que logran integrar la IA obtienen ventajas significativas y duraderas. Por otro lado, esta misma promesa genera una concentración peligrosa del poder. El enorme capital y talento necesarios para desarrollar y implementar sistemas de IA de vanguardia crean una situación en la que unos pocos gigantes tecnológicos se apoderan de la mayor parte del valor generado. Esto aumenta el riesgo sistémico, ya que la salud de la economía en general depende cada vez más de unos pocos actores dominantes.

La transición hacia esta base de datos impulsada por IA requiere una reasignación masiva de recursos. Se necesita un gran gasto en capital para construir la infraestructura informática y los centros de datos necesarios. Al mismo tiempo, se requiere un cambio profundo en el capital humano, ya que los trabajadores deben adquirir nuevas habilidades para poder gestionar e interactuar con sistemas inteligentes. Este doble desafío puede causar problemas en los balances financieros de las empresas, ya que los fondos se desvían de otras inversiones. Además, esto también genera turbulencias en el mercado laboral. El resultado es una demanda simultánea de grandes gastos, así como la necesidad de transformar la fuerza laboral. Se trata de un desafío complejo que los políticos y los líderes empresariales deben enfrentar.

En resumen, la IA es una fuerza estructural que los inversores no pueden ignorar. Su integración está redefiniendo la productividad, la competencia y los riesgos. La oportunidad radica en identificar empresas que utilizan efectivamente la IA como un sistema operativo fundamental. El riesgo, por otro lado, radica en pasar por alto la concentración que esto genera, así como los grandes cambios en el capital y las habilidades necesarias para gestionar este proceso. En 2026, comprender este sistema invisible es clave para diferenciar las ventajas a largo plazo de las expectativas momentáneas.

Catalizadores y barreras para la tesis de 2026

El marco para el año 2026 ya está establecido, pero su validez será puesta a prueba por una serie de acontecimientos futuros. Estos serán los factores que determinarán si realmente se está viviendo una época de estancamiento y riesgos estructurales, o si sigue siendo posible seguir un camino cíclico más tradicional.

La fuente más inmediata de incertidumbre es la decisión que podría tomar la Corte Suprema respecto a los poderes arancelarios del presidente. Los jueces escucharon las argumentaciones en noviembre. Su profundo escepticismo –el juez presidente Roberts dudaba de si los cambios importantes en las políticas requerían una autorización previa– indica que existe la posibilidad de restringir el poder ejecutivo unilateral.Los tres jueces liberales del tribunal mostraron un escepticismo similar.El juez Neil Gorsuch recordó en el tribunal que las tarifas son, en efecto, impuestos. El resultado de esta decisión será un importante testo para la previsibilidad de las políticas comerciales. Una sentencia que limite la capacidad del presidente para imponer tarifas drásticas mediante poderes de emergencia probablemente haría que se adoptara un enfoque más deliberado y legal en la política comercial. Esto podría reducir el riesgo de shocks comerciales repentinos y desestabilizadores, pero también ralentizaría el proceso de separación entre los países. Para los inversores, lo importante es estar atentos a cualquier ajuste posterior en las políticas comerciales que refleje esta nueva normativa legal.

En cuanto a la inflación, es necesario que el foco se desplace del IPC general al indicador preferido por la Fed: el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE). Aunque el IPC core de diciembre fue…Tasa anual del 2.6%El PCE es el referente que guía la política monetaria. Los economistas señalan que…La diferencia entre la inflación mensual del IPC y la inflación del PCE está aumentando.La paralización del gobierno ha retrasado la publicación de los datos sobre el PCE hasta febrero. Un aumento continuo de la inflación en el PCE por encima del 2.5% sería una señal clara de que la desinflación está estancándose. Esto limitaría la política monetaria de la Reserva Federal, posiblemente retrasando las reducciones de tipos y ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos de los bonos. La expectativa actual del mercado de que la situación se calme hasta junio es un elemento de seguridad. Cualquier cambio en esa cronología representaría un desafío directo a la teoría de la estancación económica.

Por último, la verdadera importancia económica de la IA debe medirse a través de la diferencia entre el rendimiento del sector tecnológico y los indicadores de productividad en el ámbito industrial en general. El sector tecnológico, especialmente las empresas que utilizan la IA como herramienta principal, es probable que continúe su fuerte crecimiento, lo cual refleja la concentración de valor en una dinámica en la que solo los más fuertes logran beneficios. Pero para que la IA sea un verdadero motor de crecimiento estructural, sus beneficios deben trasladarse a toda la economía. Los inversores deben prestar atención a indicadores como la inversión en equipos y la producción manufacturera. Si estos indicadores de productividad permanecen bajos, mientras que las acciones de empresas tecnológicas aumentan significativamente, eso indicaría que la IA está generando riqueza financiera, pero sin traducirse en un verdadero aceleramiento económico. Esta diferencia destaca el riesgo estructural de una economía con dos velocidades: unos pocos actores dominantes se benefician, mientras que el resto de la economía enfrenta dificultades.

En resumen, el año 2026 será un año de pruebas. La decisión del Tribunal Supremo sobre los aranceles pondrá a prueba la estabilidad de las políticas económicas. El indicador PCE pondrá a prueba la persistencia de la inflación. Además, la divergencia entre las industrias tecnológicas pondrá a prueba el impacto real de la inteligencia artificial en el mundo real. Estos son los factores que determinarán si las fuerzas estructurales realmente están creando una nueva norma, una norma más restrictiva.