La salida de Japex del mercado de GNL en Vietnam: ¿Es una señal de las condiciones del mercado o simplemente un error costoso?

Japan Petroleum Exploration ha retirado su participación en el proyecto de construcción de un terminal de gas natural licuado en el norte de Vietnam. La empresa ha transferido sus acciones a sus socios. El proyecto, que ya estaba en fase de estudios de viabilidad desde enero de 2022, tenía como objetivo la construcción de un terminal de este tipo.Tanque de almacenamiento de 50,000 m³ de GLPY también instalaciones de atraque capaces de manejar…650,000 toneladas al año.Japex adquirió una participación en el desarrollador del proyecto, ITECO JSC, en octubre de 2022. Durante ese tiempo, la empresa estuvo investigando los diseños de las bases de operación y las redes de clientes relacionadas con el proyecto. Ahora, la empresa indica que considera que es difícil lograr que el proyecto sea económicamente viable. Por lo tanto, ha decidido retirarse del proyecto.

Esta salida constituye una medida importante en materia de asignación de capital. En febrero de 2026, Japex…Se completó la adquisición de Verdad Resources Intermediate Holdings LLC.Se trata de una empresa estadounidense dedicada al negocio del petróleo y el gas licuado. El valor total de la empresa es de 1.26 mil millones de dólares. Este cambio en la estrategia empresarial refleja un giro estratégico claro: la empresa está reubicando una gran cantidad de capital de proyectos de infraestructura relacionados con el GLN, que son de largo plazo y con altos costos, hacia la propiedad directa de activos relacionados con la producción de hidrocarburos en América del Norte.

La pregunta fundamental es si esta es una reasignación prudente o un error en los cálculos. La decisión indica que, después de años de estudio e inversiones, Japex consideró que las expectativas de rendimiento del terminal en Vietnam no eran suficientes para justificar el riesgo y la inversión en capital. Esto podría indicar problemas más generales en el mercado de GNL, como preocupaciones relacionadas con el exceso de oferta, altos costos de financiación o crecimiento de la demanda incierto en la región. Sin embargo, este decisión también se enmarca dentro de una estrategia corporativa deliberada: construir una base de ingresos más estable, centrándose en la exploración y producción en el extranjero, al mismo tiempo que se fortalece el negocio de infraestructura y servicios públicos. Este movimiento destaca la tensión entre la búsqueda de proyectos de transición energética a largo plazo y la priorización de la rentabilidad a corto plazo.

La demanda de GNL en Vietnam: un mercado en crecimiento, pero también lleno de desafíos.

La justificación fundamental para el uso de GNL en Vietnam es bastante sólida. Se proyecta que la demanda de electricidad en el país aumentará en el futuro.Se triplicará con creces para el año 2050.La cantidad de energía generada aumentará de 330 teravatios-horas en el año 2025 a 1,100 TWh. Este aumento se debe al crecimiento económico promedio anual del 4.6%. Esto implica una gran necesidad de nuevas fuentes de energía. El gobierno es consciente de esto y tiene planes para construir una flota de centrales eléctricas que utilicen gas natural como combustible.Capacidad combinada de 22.5 gigavatios para el año 2030El análisis muestra que el GNL es esencial para reducir la brecha entre el suministro interno y esta demanda en aumento. Esto es especialmente importante, dado que se espera que el uso del carbón disminuya.

Sin embargo, el camino desde la posibilidad hasta la demanda real está lleno de desafíos. Vietnam cuenta con solo dos plantas de energía que utilizan GNL en su operación, con una capacidad combinada de apenas 1.62 gigavatios. El país comenzó a importar GNL en 2023, y sus importaciones totales en 2024 fueron mínimas, alrededor de 500 millones de metros cúbicos. Este mercado incipiente ahora da los primeros pasos hacia contratos a largo plazo. En enero…Petrovietnam Gas ganó el contrato para suministrar GNL durante su primera temporada.Se ha logrado establecer un contrato de cinco años, a partir del año 2027, con un volumen de suministro de aproximadamente 0.4 millones de toneladas al año. Esto representa un cambio claro hacia un sistema de suministro por contrato, algo necesario para garantizar la financiación del proyecto.

El gobierno está haciendo todo lo posible para reducir los riesgos en las inversiones. Está redactando un nuevo decreto con el objetivo de aumentar el volumen garantizado de consumo de GNL, hasta al menos el 75%, en lugar del 65% actual. Además, se pretende extender el período de garantía a 15 años. Estas reformas tienen como objetivo proporcionar la seguridad necesaria para que los inversores y los prestamistas puedan operar con tranquilidad. Sin embargo, la escala del desafío es enorme. Según los estudios, para el año 2050, la demanda total de GNL en Vietnam podría llegar a los 17 millones de toneladas al año, de las cuales el 65% se concentraría en el sur del país. Esto implica una expansión masiva tanto de las plantas de generación de energía como de la infraestructura necesaria para el importación de GNL, durante las próximas dos décadas.

En resumen, se trata de un mercado que cuenta con grandes oportunidades a largo plazo, pero presenta graves obstáculos en términos de ejecución a corto plazo. La trayectoria de la demanda es innegable, pero la infraestructura actual es rudimentaria, y el marco normativo todavía está en evolución. Para un proyecto como el terminal propuesto por Japex, esto crea un entorno muy complicado, donde obtener los acuerdos necesarios y manejar las incertidumbres regulatorias implica un alto costo y riesgo. La decisión de la empresa podría reflejar la opinión de que estos desafíos son demasiado grandes para superarlos de manera rentable, incluso cuando la necesidad fundamental de GNL sigue aumentando.

La presión económica: ¿Por qué los costos pueden superar la demanda?

La situación económica de la terminal vietnamita de Japex parece depender de una falta de correspondencia entre el capital necesario para su desarrollo y el ritmo actual del mercado de GLN en Vietnam. El país comenzó a importar GLN en el año 2023, pero su mercado todavía está en sus inicios. Las importaciones totales en 2024 fueron mínimas.0.5 mil millones de metros cúbicosEstos pedidos provienen, en su mayor parte, del mercado local. Esta demanda incipiente está pasando ahora a un suministro más contratado. El primer contrato de almacenamiento se firmó en enero de 2026, con un volumen de 0.4 millones de toneladas al año, a partir de 2027.

Este proceso de desarrollo lento genera una clara tensión en relación con la escala y el costo de construir un nuevo terminal. El proyecto que Japex estaba considerando tendría una capacidad de…650,000 toneladas al añoY también hay un tanque de almacenamiento de 50,000 m³ de GNL. Para que un terminal de esa magnitud sea económicamente viable, es necesario contar con una fuente de suministro confiable y duradera. Sin embargo, los avances de Vietnam en la construcción de su planta de energía han sido lentos. El gobierno tiene como objetivo…Hasta el año 2030, se espera que la capacidad total de generación de energía mediante LNG alcance los 22.5 gigavatios.Pero recientemente no se ha logrado ningún progreso significativo. Actualmente, el país cuenta con solo dos plantas de producción de GNL en funcionamiento, con una capacidad total de 1.62 gigavatios.

En resumen, el capital necesario para construir un nuevo terminal puede no ser justificado teniendo en cuenta la demanda inmediata del sector. La decisión de Japex sugiere que, después de años de estudios, la empresa encontró difícil lograr la viabilidad económica del proyecto. Esto podría deberse al alto costo de financiación de tal proyecto, en un contexto de crecimiento lento de la demanda. También podría deberse a la incertidumbre en la obtención de contratos a largo plazo, dada la demora en la construcción de las plantas de generación de energía. Los esfuerzos del gobierno por reducir los riesgos de inversión, como a través de la garantía de volúmenes de venta, son pasos en la dirección correcta. Pero quizás aún no sean suficientes para cubrir las diferencias de este proyecto tan grande y costoso. En este sentido, la decisión de Japex parece más como un cálculo de que los costos y riesgos a corto plazo superan los retornos esperados.

Catalizadores y qué hay que observar

El camino a seguir en el mercado de GNL de Vietnam depende de algunos factores clave. El más importante es el esfuerzo del gobierno por finalizar un nuevo decreto que…Aumentar el volumen garantizado de consumo de GNL en las centrales eléctricas, al menos al 75%, desde un mínimo del 65%.Además, se amplía el período garantizado para los inversiones a 15 años. Esta reforma es crucial para reducir los riesgos relacionados con las inversiones. Sin embargo, el cronograma definitivo y la fecha de implementación de esta medida siguen siendo inciertos. El éxito de esta política tendrá un impacto directo en si otros desarrolladores estarán dispuestos a invertir en la construcción de centrales eléctricas necesarias para apoyar los nuevos terminales de importación.

Otro punto importante es la ejecución del primer contrato a largo plazo.Petrovietnam Gas ha adjudicado su primer contrato de suministro de GNL a Shell.Se ha logrado obtener un contrato de cinco años, que comenzará en el año 2027. Lo importante será determinar si esto sirve como precedente para la celebración de contratos a más largo plazo. También es crucial verificar si las plantas de energía relacionadas con este contrato entrarán en funcionamiento dentro del plazo establecido. Los avances en estos aspectos indicarán si el mercado está pasando de una fase especulativa y basada en transacciones instantáneas, a una fase más estructurada, basada en contratos a largo plazo.

En resumen, se trata de una competencia entre la reforma de las políticas y el crecimiento de la demanda. Si la demanda de energía en Vietnam aumenta más rápido de lo que el gobierno puede gestionar los proyectos que conllevan riesgos, podría surgir una brecha en el suministro. Este escenario haría que Japex pierda la oportunidad de obtener un suministro a bajo costo y a largo plazo. Además, si los retrasos en las políticas continúan, el mercado podría seguir estando fragmentado y subdesarrollado, lo cual confirmaría las preocupaciones económicas de Japex. Por ahora, la salida de la empresa es un signo de alerta, pero la trayectoria a largo plazo del mercado sigue siendo positiva.