Superávit récord de cuenta corriente de Japón: una oportunidad estratégica en la reasignación de capital global

El superávit por cuenta corriente de Japón ha alcanzado niveles sin precedentes en 2025, impulsado por un cambio sísmico en su modelo económico. Si bien los superávits comerciales tradicionales han disminuido, los ingresos primarios del país, las ganancias de las inversiones en el extranjero, se han convertido en la piedra angular de su equilibrio externo. Esta transformación estructural, junto con la continua depreciación del yen, crea una oportunidad única para que los inversores capitalicen las acciones japonesas infravaloradas y las empresas con inversión en el extranjero.

El poder de la renta primaria: un nuevo motor para la economía de Japón

El superávit de cuenta corriente de Japón para el año fiscal 2024 alcanzó un récord de 30,4 billones de yenes, y los ingresos primarios contribuyeron con la asombrosa cantidad de 41,7 billones de yenes, un aumento interanual del 11,3%. Este crecimiento se debe a dos factores clave: un yen más débil, que infla el valor de las ganancias en el extranjero en términos de yenes, y la escala de las inversiones globales de Japón. Con activos externos netos de 533 billones de yenes, Japón sigue siendo una de las principales naciones acreedoras, y sus rendimientos de las inversiones extranjeras directas, los dividendos y los pagos de intereses superan los déficits comerciales.

La depreciación del yen, que promedió 151,48 frente al dólar estadounidense en 2024 (una caída del 7,8% desde 2023), ha amplificado este efecto. Por ejemplo, las empresas japonesas con operaciones en el extranjero ven mayores ganancias basadas en yenes a medida que las monedas extranjeras se fortalecen. Esta dinámica es particularmente evidente en sectores como la fabricación, el comercio minorista y la automoción, donde las filiales en el extranjero generan rendimientos sólidos.

Acciones infravaloradas: una mina de oro para los inversores

A pesar de la resiliencia económica de Japón, sus acciones de pequeña y mediana capitalización cotizan a valoraciones convincentes. El TOPIX tiene un P/E de 15x y un P/B de 1,5x, mientras que las acciones japonesas de pequeña capitalización están aún más infravaloradas, con un P/E de 13x y un P/B de 1,2x. Por el contrario, las acciones de EE. UU. cotizan a múltiplos significativamente más altos, lo que convierte al mercado de Japón en un valor atípico. Los MSCI El índice Japan Small Cap cotiza a un P/E de 13,5x y un P/B de 1,1x, en comparación con el P/E del índice MSCI USA de 4,8x y el P/B de 2,1x. Esta brecha de valoración, la más amplia en más de una década, refleja una desconexión entre los fundamentos y el sentimiento de los inversores.

Además, las acciones japonesas de pequeña capitalización ofrecen rendimientos de dividendos más altos que sus contrapartes de gran capitalización, con un diferencial del 0,5%, un nivel que no se veía desde 2001. Esto se debe a las reformas de gobierno corporativo que han estimulado la recompra de acciones y mejorado la eficiencia del capital. Aproximadamente el 30% de las acciones de pequeña capitalización en la Bolsa de Valores de Tokio cotizan a una relación P/B por debajo de 1x, lo que sugiere un importante potencial alcista a medida que los mercados se realinean.

Empresas con inversión en el extranjero: aprovechamiento de la depreciación del yen

Las empresas japonesas con una fuerte exposición en el extranjero están particularmente bien posicionadas para beneficiarse de la debilidad del yen. Considere Máquina Nissei ASB (6284) , líder mundial en máquinas de moldeo por estiramiento de botellas de PET. Con el 90% de sus ingresos generados en el extranjero y el 50% de la producción en la India, la empresa ha visto cómo las ganancias se ven reforzadas por la debilidad del yen. Nissei ASB también está elevando su índice de pago de dividendos y expandiéndose a nuevos mercados como los contenedores de HDPE, lo que indica un compromiso con la eficiencia del capital.

Del mismo modo, Maeda Kosen (7821) , un fabricante de ruedas forjadas para vehículos de lujo, está capitalizando la tendencia hacia ruedas de mayor diámetro, que tienen precios más altos. La compañía ha ampliado la capacidad de producción y se ha diversificado en ruedas de magnesio, mientras que su reciente actividad de fusiones y adquisiciones subraya un cambio estratégico hacia el crecimiento. Ambas firmas ejemplifican cómo las empresas japonesas se están adaptando a la demanda global y aprovechando la dinámica del tipo de cambio.

Implicaciones estratégicas de inversión

La convergencia del superávit de ingresos primarios récord de Japón, la depreciación del yen y las acciones infravaloradas presenta un caso convincente para los inversores. A continuación, le mostramos cómo posicionar las carteras:

1. Objetivo de acciones de pequeña y mediana capitalización : Centrarse en empresas con sólidas reformas de gobierno, políticas de retorno de capital y exposición en el extranjero. La brecha de valoración entre las empresas de pequeña capitalización japonesas y estadounidenses sugiere un potencial de rendimiento superior.
2. Empresas con inversión en el extranjero : Dar prioridad a las empresas de los sectores de fabricación, materiales y automoción que se benefician de la depreciación del yen. Busque empresas con cuotas de mercado globales crecientes y planes de expansión estratégica.
3. Arbitraje de rendimiento de dividendos : Las acciones japonesas de pequeña capitalización ofrecen un atractivo potencial de ingresos, con rendimientos que superan a los de sus pares de gran capitalización y sus contrapartes estadounidenses.

Conclusión: un reequilibrio del capital global

El superávit por cuenta corriente de Japón ya no es una reliquia de su pasado impulsado por las exportaciones, sino un testimonio de su papel evolucionado como inversor global. La depreciación del yen y la infravaloración de sus acciones crean un terreno fértil para la reasignación de capital. Para los inversores, esta es una rara oportunidad de aprovechar un mercado donde los fundamentos son sólidos, las valoraciones son convincentes y los cambios estratégicos están desbloqueando valor.

A medida que el mundo se enfrenta a los cambios en la dinámica comercial y las fluctuaciones monetarias, el modelo de Japón ofrece un modelo para obtener ganancias externas sostenibles y un camino hacia la resiliencia de la cartera a largo plazo.