En Japón, la persona que posee el yen se mantiene estable.

Sanae Takaichi está reorganizando su gabinete este mes. La atención del mercado se ha centrado en algo: quienquiera que se vaya, Satsuki Katayama permanecerá como ministra de Finanzas. A primera vista, esto parece ser lo más “sin noticias” posible. En medio de una lucha fiscal y de una lucha monetaria, es ese resultado el que evita que ambos problemas empeoren. Y la razón es… el sistema de tuberías.

La mayoría de las personas imaginan que la moneda de un país está bajo el control del banco central. Pero en Japón, esa función se divide entre varios organismos. El Banco de Japón determina la tasa de interés. Luego, separadamente, el Ministerio de Finanzas decide si comprar o vender yenes. Utiliza los fondos gubernamentales de una cuenta especial para operaciones de cambio para llevar a cabo esas transacciones. El Banco de Japón simplemente ejecuta esas transacciones como su empleado. En este caso, los yenes no son un instrumento controlado por el banco central. Son decisiones fiscales tomadas por un ministro del gabinete, quien, casualmente, es un burócrata del mismo ministerio.La primera mujer que ocupó ese cargo.Entonces, “Katayama sigue en su puesto” no es realmente una historia relacionada con el personal. Es más bien una afirmación sobre qué máquina mantiene a su operador.

La parte en la que Washington ayuda.

La parte de la historia que vale la pena contar es el último mes.El yen había caído a mínimos de 40 años.Y a finales de julio, Japón intervino para comprarlo de nuevo, con la ventaja inusual de que el Tesoro de los Estados Unidos también participó en esta operación.Por primera vez, Washington participó en una medida coordinada relacionada con el yen desde 1998.Solo la pierna de Japón era…Se dice que su valor es de hasta aproximadamente 85 mil millones de dólares en dos días.Un secretario del Tesoro de los Estados Unidos que utiliza dinero real para apoyar al yen no sigue las normas estándar de operación. Estados Unidos pasó décadas diciendo a Japón que los mercados deben determinar la tasa de cambio.

Esa coordinación fue el trabajo de Katayama. Se dice que ella…Unos diez conversaciones con el Secretario del Tesoro, Scott Bessent.Eso es lo que se denota cuando una relación monetaria transfronteriza se convierte en algo personal, antes de convertirse en algo institucional. Según los informes, Bessent instaba a Japón a aumentar las tasas de interés, al mismo tiempo que intentaba mantener el yen estable. Son señales contradictorias, dirigidas hacia una sola persona: en este caso, esa persona es el ministro de finanzas, y no el gobernador de la banco central.

La segunda máquina: el presupuesto

La otra máquina que utiliza Katayama es el Fiscus. El compromiso de Takaichi: reducir el impuesto sobre la consumación de alimentos… cuesta, por lo menos…¥4.4 billones al año en ingresos perdidos.Y las brechas proyectadas para el año fiscal 2027 son…Se estima que serán 63 mil millones de dólares una vez que se complete la construcción del sistema de defensa.Se añade eso. Los inversores de bonos han notado que el rendimiento del JGB a 10 años…Se registró un aumento del 2.93% en agosto, lo que representa el nivel más alto en tres décadas.A pesar de todo eso, Katayama reconstruyó el proceso de presupuestación y lo llamó…La mayor reforma desde el final de la Segunda Guerra MundialEs como si un ministro de finanzas dijera al mercado de bonos que las reducciones impositivas no se traducirán en una venta caótica de acciones.

La retención es la opción de ruido mínimo. Los informes indican claramente que el riesgo radicaba en la sustitución misma: un sucesor.Se percibe que las personas no están tan preocupadas por el yen débil o por los aumentos en los rendimientos de los bonos. Esto podría influir en la moneda y en el mercado de bonos.En el anuncio… Mantenerla fuera de eso.

Lo que los no periodistas compran

Para un inversor que opera en dólares, el yen es, a menudo, el principal componente del rendimiento de las acciones japonesas. El rendimiento de los bonos JGB, por su parte, representa el costo de financiación de la enorme deuda de Japón. Un ministro de finanzas que acepte el gasto en defensa, que acepte las reducciones impositivas, pero que rechace cualquier cambio en el mercado monetario y de bonos, es todo lo que se necesita para gestionar las relaciones comerciales con Japón. Así, este “reorganizamiento” no es más que una descripción de la estructura del acuerdo que el mercado está dispuesto a aceptar: un ministro de finanzas que intervenga cuando el yen se debilita, un Banco de Japón libre de regular las tasas de interés, y Washington que coordine, en lugar de luchar… Todo esto está controlado por una sola persona, quien habla con Bessent por teléfono. Si ella fuera eliminada del proceso, la estructura del acuerdo sería considerada nuevamente negociable. Pero no fue así. El acuerdo persiste, y la misma persona sigue en el puesto, hasta que el yen vuelva a alcanzar su nivel bajo.