La crisis del GNL en Japón revela un exceso de oferta. Ahora, los compradores están tomando el control.

El factor que lo provocó inmediatamente fue un choque geopolítico que interrumpió de manera repentina una parte crucial de la infraestructura energética mundial. La guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán obligó al cierre de las instalaciones de producción de gas natural en Catar.El 20% del suministro mundial de GNL está fuera de servicio.Esto no es un problema menor. El ministro de Energía de Qatar, Saad al-Kaabi, advirtió que podría llevar meses para que los suministros vuelvan a la normalidad. Para Japón, un país que depende en gran medida de las energías importadas, esto representa una vulnerabilidad directa y grave en su cadena de suministro.

La exposición de Japón a los riesgos es cuantificable. El país depende del Oriente Medio para aproximadamente el 11% de sus importaciones de GNL. Una parte importante de estas importaciones se realiza a través del Estrecho de Ormuz; sin embargo, ahora esa ruta está bloqueada. Esta concentración de riesgos ha motivado medidas urgentes por parte de las autoridades japonesas. El ministro de Industria de Japón, Akazawa Ryosei, solicitó directamente a Australia, su mayor proveedor de GNL, que aumentara su producción “en la medida de lo posible”. La mensaje es claro: el suministro estable de Australia se considera una salvavidas para la seguridad energética de la región.

El impacto inmediato en el mercado ha sido un aumento en la volatilidad de los precios. Sin embargo, las cifras fundamentales indican que el impacto puede estar controlado. Aunque los precios han subido brevemente, el precio promedio del GNL para entregas en abril en el noreste asiático ya se ha estabilizado.Se ha reducido a 19.50 dólares por millón de unidades térmicas británicas.La cotización ha disminuido hasta un punto máximo de 22.50 dólares por mmBtu. Compañías importantes como JERA, que manejan aproximadamente 35 millones de toneladas métricas al año, están tomando medidas defensivas. La empresa ya ha iniciado negociaciones con proveedores globales para poder adquirir más productos, con el objetivo de protegerse ante posibles perturbaciones en el mercado. Sin embargo, algunos exportadores creen que la volatilidad del mercado es muy temporal.

Visto a través de un objetivo macroscópico, esto representa un choque temporal en el suministro de energía. Se trata de un evento geopolítico que ha interrumpido una ruta comercial clave y ha dejado fuera de servicio una gran parte de la capacidad de suministro. Sin embargo, este fenómeno ocurre en el contexto de un ciclo económico a largo plazo, donde todavía existe un exceso de suministro. La crisis ha llevado la seguridad energética de nuevo al centro de atención. Un comerciante de carbón comentó que los compradores ya están interesados en discutir posibles soluciones. La presión inmediata es lograr obtener fuentes alternativas de suministro. Pero el ciclo económico subyacente sugiere que, una vez que el Estrecho de Ormuz se abra nuevamente y el suministro de petróleo por parte de Qatar vuelva a ser eficiente, el mercado probablemente volverá a mantener un equilibrio entre oferta y demanda.

El Ciclo Macróico: Sobrecosto vs. Volatilidad Geopolítica

La crisis inmediata es un recordatorio contundente de la importancia de la seguridad energética. Pero esta crisis se desarrolla en el contexto de una tendencia estructural a largo plazo: una ola histórica de nuevas fuentes de suministro. El mercado está siendo arrastrado hacia dos direcciones opuestas. Por un lado, un choque geopolítico ha interrumpido una importante ruta de comercio. Por otro lado, una expansión masiva de la capacidad de producción va a inundar el mercado, alterando fundamentalmente el equilibrio de poder entre compradores y vendedores.

La magnitud de este aumento en el suministro es sin precedentes. El suministro mundial de GNL aumentó significativamente.Casi el 7% en el año 2025.El ritmo de crecimiento se acelera en la segunda mitad del año. Esta expansión no es algo que ocurra una sola vez. Los analistas pronostican que…Alrededor de 93 millones de toneladas de nueva capacidad.Entrarán al mercado durante los años 2025 y 2026. La Agencia Internacional de Energía espera que el crecimiento de la oferta se acelere aún más en 2026, hasta superar el 7%. Se trata del ritmo más rápido desde 2019. Este aumento en la oferta es tan significativo que se puede considerar como la mayor ola de suministro en la historia de esta industria.

Esta sobreoferta ya está influyendo en la trayectoria del mercado. El último informe de la IEA concluye que esta “onda de GNL” va a ejercer una presión descendente sobre los precios y a mejorar la liquidez del mercado. Los analistas de Bernstein también coinciden en este punto, previendo un período de presión descendente continua en los precios del GNL durante el año 2026. La situación es simple: se espera que el crecimiento de la demanda sea robusto, pero el crecimiento de la oferta supera ese ritmo. La IEA proyecta que la demanda mundial de gas aumentará en casi un 2% en 2026, impulsada por Asia. Sin embargo, con un crecimiento de la oferta de más del 7%, el mercado estará en condiciones de absorber una cantidad histórica de GNL, lo que equivale aproximadamente al 35% de la demanda mundial actual, en solo tres años.

Visto desde esta perspectiva macroscópica, la crisis actual parece ser un golpe temporal dentro de un ciclo de sobreoferta a largo plazo. El acontecimiento geopolítico ha generado una brecha de corto plazo, lo que obliga a los compradores a buscar alternativas para satisfacer sus necesidades. Pero el ciclo fundamental apunta hacia un mercado de compradores. A medida que nuevas capacidades se activen en América del Norte, Catar y otras regiones, el mercado se equilibrará gradualmente. El resultado será precios más bajos y mayor flexibilidad para los importadores, incluso mientras la seguridad energética sigue siendo una preocupación importante. La crisis destaca la vulnerabilidad, pero el ciclo define el rango de precios a largo plazo.

Dinámica del mercado y consecuencias en los precios

La reacción inmediata del mercado ha sido un aumento en la volatilidad de los precios. Pero las condiciones fundamentales indican que esta situación será de corta duración. Los precios del GNL en Asia ya han comenzado a disminuir desde su punto más alto. El precio promedio para entregas en abril en el noreste de Asia ha bajado.$19.50 por millón de unidades térmicas británicasLa cotización ha bajado hasta los 22.50 dólares por mmBtu. Importantes exportadores como Venture Global creen que esta volatilidad “extraordinaria” es de carácter muy temporal, y que está causada por shocks geopolíticos, en lugar de un cambio permanente en las condiciones fundamentales del mercado. La métrica clave para el próximo año es el precio de mercado en Henry Hub; se prevé que este precio promedie alrededor de…$3.80 por millón de unidades térmicas británicas en el año 2026.Eso representa una reducción del 13% en comparación con las previsiones del mes pasado. Esto destaca la expectativa del mercado de que los precios bajen a medida que se produzca una mayor oferta de bienes en el mercado.

Esta previsión destaca un punto crucial: el mercado de gas natural en los Estados Unidos está relativamente aislado en el corto plazo. La perturbación en Oriente Medio ha causado aumentos en los precios en Europa y Asia. Sin embargo, se espera que el precio en los Estados Unidos permanezca “relativamente estable”. La razón es simple: las instalaciones de exportación de GNL ya estaban operando con un alto nivel de utilización antes del conflicto. Esto limita la capacidad de exportar cantidades adicionales rápidamente, lo que significa que el exceso de suministro en los Estados Unidos no se reducirá para compensar el impacto global. La flexibilidad para aumentar las exportaciones estará disponible en futuros meses, cuando nuevas capacidades como Corpus Christi State 3 y Golden Pass Train 1 comiencen a funcionar.

Por lo tanto, la durabilidad de la volatilidad reciente es dudosa. Mientras que los compradores toman medidas defensivas, como JERA, que inicia negociaciones para realizar adquisiciones adicionales, el ciclo de sobreoferta sigue siendo fuerte. El mercado se encuentra entre un cuello de botella geopolítico temporal y una ola estructural de nuevas capacidades de producción de GNL. Esta tensión genera inestabilidad, pero la trayectoria a largo plazo es clara. A medida que nuevos proyectos, como la fase 2 del CP2 de Venture Global, entren en funcionamiento, el mercado se equilibrará gradualmente. El resultado será un rango de precios bajo presión debido al sobreoferta, con Henry Hub como punto de referencia importante. Por ahora, la crisis ha llevado la seguridad energética de nuevo al centro de atención. Pero el ciclo macroeconómico define el camino probable para los precios durante el próximo año.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La crisis ha creado un mercado temporal de compradores, pero la trayectoria del ciclo macroeconómico depende de algunos factores críticos. La pregunta clave es si este shock geopolítico conducirá a una reevaluación a más largo plazo del mercado, o simplemente a un breve descanso dentro de la tendencia de sobreoferta existente. Tres factores que tienen en cuenta el futuro determinarán la respuesta.

En primer lugar, es necesario supervisar la línea de tiempo para que las instalaciones de producción de GNL de QatarEnergy puedan reanudar sus operaciones. Este es el factor más importante que puede influir en el proceso. El ministro de Energía de Qatar ha declarado que…Los envíos podrían llevar meses para volver a la normalidad.Cualquier aceleración en el cronograma de reinicio del proceso de producción ayudaría a reducir rápidamente la escasez de suministros, permitiendo así que el mercado vuelva a operar en un ciclo de sobreoferta. Por el contrario, una paralización prolongada pondría a prueba la capacidad de respuesta de los flujos alternativos y podría prolongar la volatilidad de los precios.

En segundo lugar, es necesario supervisar la ejecución de los nuevos proyectos en Australia. El ministro de Industria de Japón ha pedido directamente a Australia que aumente su producción, considerando que su suministro constituye una piedra angular para la seguridad energética. Los yacimientos de Scarborough y Barossa son fundamentales para cumplir con este objetivo. El proyecto Santos Barossa LNG, un proyecto de miles de millones de dólares, tiene la capacidad de aumentar significativamente la capacidad de exportación de Australia. Su implementación exitosa y oportuna es crucial para satisfacer las necesidades de Japón y compensar la falta de suministro proveniente del Medio Oriente. Cualquier retraso en esta área podría causar problemas en la capacidad del mercado para soportar el impacto negativo.

En tercer lugar, hay que tener en cuenta cualquier aceleración en el crecimiento de la demanda proveniente de los mercados emergentes de Asia. El ciclo actual supone que el crecimiento de la oferta superará al de la demanda. Sin embargo, una expansión económica robusta en países como la India y el Sudeste Asiático podría hacer que el mercado se vuelva más competitivo de lo esperado. Esto podría servir como una fuerza contracíclica poderosa, potencialmente deshaciendo la situación de sobreoferta y ayudando a mantener los precios estables.

En resumen, el mercado se encuentra en una situación difícil, entre un shock geopolítico temporal y una tendencia estructural poderosa. Los factores que causan este estado de cosas determinarán qué fuerza ganará. Por ahora, el ciclo de sobreoferta constituye un punto de referencia claro para los precios. Pero la crisis ha puesto de manifiesto una vulnerabilidad que podría ser aprovechada si esos factores se combinan para contraer la volatilidad del mercado.