El mercado de bonos de Japón se enfrenta a una encrucijada a medida que el BOJ aborda la inflación del 2,9%, el yen débil y la incertidumbre política

El mercado de bonos de Japón se encuentra en una encrucijada fundamental mientras lidia con una confluencia de incertidumbre política interna, dilemas de política del banco central y presiones económicas globales. El aumento de los rendimientos, el debilitamiento del yen y el cambio en la confianza de los inversores han intensificado el escrutinio sobre la capacidad de Japón para mantener la estabilidad en sus mercados de deuda a largo plazo. El Banco de Japón (BOJ), bajo la dirección del gobernador Kazuo Ueda, se enfrenta a una creciente presión para recalibrar su política monetaria ultralaxa en medio de las presiones inflacionarias y un panorama fiscal en rápida evolución [4]. La inflación subyacente alcanzó el 2,9% interanual en 2025, mientras que el mínimo de 38 años del yen frente al dólar ha amplificado las preocupaciones sobre las salidas de capital y la volatilidad de la moneda [4].

Los acontecimientos políticos complican aún más el escenario. Con las elecciones de la Cámara Alta de 2025 acercándose, la sostenibilidad fiscal se ha convertido en un tema crítico. Las compras anuales de bonos gubernamentales del BOJ (casi 50 billones de yenes) han protegido durante mucho tiempo al mercado de la volatilidad, pero los analistas advierten que los cambios políticos y las demandas públicas de moderación fiscal pueden limitar la flexibilidad del banco central para sostener estas intervenciones [5]. La relación deuda-PIB de Japón, que ahora supera el 260%, ha aumentado las preocupaciones sobre el aumento de los costos de los préstamos si se percibe que la capacidad del gobierno para administrar la deuda se debilita [2].

El acto de equilibrio de políticas del BOJ se ha vuelto cada vez más tenso. Si bien las tasas de interés negativas y los controles de la curva de rendimiento han apuntalado al mercado durante años, las recientes presiones inflacionarias y la depreciación del yen han impulsado los llamados a una postura más estricta. Sin embargo, el endurecimiento prematuro corre el riesgo de desestabilizar un mercado de bonos ya frágil, donde las desviaciones menores de rendimiento han provocado fuertes oscilaciones de precios. La próxima reunión de política del BOJ pondrá a prueba su capacidad para navegar en esta cuerda floja entre el control de la inflación y la estabilidad del mercado [1]. La proyección de Ueda de una relajación de la inflación subyacente al 1,7% para 2027 subraya el enfoque cauteloso del banco central [4].

Los factores globales agregan otra capa de complejidad. El cronograma anticipado de reducción de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. y los riesgos geopolíticos en evolución, incluidas las tensiones comerciales, están creando efectos indirectos transfronterizos. Los bonos japoneses, históricamente vistos como un refugio seguro, ahora enfrentan desafíos duales: el aumento de los rendimientos comprime la demanda de valores a largo plazo y los shocks externos amplifican la volatilidad [7]. Las tenencias de bonos japoneses por parte de inversores extranjeros han aumentado al 34% en 2024, frente al 29% en 2021, lo que aumenta la sensibilidad a las fluctuaciones de los rendimientos [8]. Este cambio ha introducido nuevas presiones sobre los precios, con estrategias de búsqueda de rentabilidad que exacerban las oscilaciones a corto plazo en los precios de los bonos y los diferenciales de crédito [8].

El comportamiento de los inversores también está evolucionando. Las criptomonedas han ganado terreno como cobertura de la inflación, con Bitcoin y Ethereum experimentando un mayor interés en medio de la debilidad del yen y la incertidumbre económica [4]. La lucha del BOJ para equilibrar la gestión del rendimiento y la estabilidad de la moneda podría influir en las respuestas regulatorias en el sector criptográfico, lo que podría remodelar las estrategias de asignación de activos [4].

La normalización estratégica de la política monetaria podría fortalecer la resiliencia del mercado, según algunos expertos. Una reducción gradual en las intervenciones de rendimiento, junto con aumentos de tasas medidos, podría alinear el marco de Japón con las tendencias globales al tiempo que preserva la estabilidad [4]. Sin embargo, el camino a seguir requiere una calibración cuidadosa para evitar desencadenar una crisis de liquidez o una fuga de capitales.

Las próximas semanas serán decisivas. Las decisiones políticas del BOJ, los desarrollos políticos antes de las elecciones de la Cámara Alta y las trayectorias de inflación global darán forma a la trayectoria del mercado de bonos de Japón. Por ahora, el mercado permanece en un precario acto de equilibrio, donde los errores de cálculo podrían tener consecuencias de gran alcance tanto para Japón como para los sistemas financieros globales [5].

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Fuentes:

[1] Lo que está en juego para el frágil mercado de bonos de Japón esta semana

https://www.reuters.com/business/finance/whats-stake-japans-fragile-bond-market-thisweek-2025-07-29/

[2] Inestabilidad política japonesa y volatilidad del mercado

https://www.ainvest.com/news/japanese-político-inestabilidad del mercado-volatilidad-navegación-riesgos-oportunidades-inversores-extranjeros-2507/

[4] El caso de las subidas estratégicas de tipos y la estabilidad de la moneda

https://www.ainvest.com/news/japón-monetario-política-cruce-caso-estratégico-alzas-moneda-estableza-2507/

[5] Elecciones a la Cámara Alta de Japón en 2025: ajuste de cuentas fiscal...

https://www.fairobserver.com/election-news/japans-2025-upper-house-election-fiscal-reckoning-market-jitters-and-the-wanting-patience-of-middle class/

[7] La evolución de las herramientas de política monetaria y su mercado...

https://verifiedinvesting.com/blogs/educación/la evolución de las herramientas de la política monetaria y su impacto en el mercado? srsltid = AfmBOortvDU8wOsRyBs--sJ4kFoBCWlZOibp0e5STDcK8ceRYzelSffZ

[8] ¿Es hora de reemplazar el mercado de bonos con algo adecuado...

https://www.taxresearch.org.uk/Blog/2025/07/27/es hora de reemplazar el mercado de bonos con algo adaptado al siglo XXI/comment-página 1/