El rendimiento del 2.32% en Japón: La venta forzada de las inversiones en el “carry trade” de 500 mil millones de dólares

La rentabilidad de los bonos gubernamentales de 10 años en Japón ha aumentado significativamente.2.32%Es el nivel más alto desde 1999, superando incluso el pico de la crisis financiera de 2008. Este movimiento representa una revalorización inmediata de la arquitectura financiera mundial, que se basa en la suposición de que las tasas de interés en Japón siempre serán cercanas a cero. El catalizador para este cambio fue un fuerte impacto en el sector energético.El precio del petróleo crudo en Brent, para entregas a corto plazo, bajó un 0.5%, a 111.63 dólares por barril.Mientras las tensiones en el Medio Oriente se intensifican, el precio de la moneda en la víspera del viernes fue de 112.19 dólares, lo que representa un nivel alto causado por los conflictos.

El impacto del mercado en general es sistémico. Este aumento en las tasas de rendimiento indica que los inversores están preparándose para un período prolongado de altas tasas de interés. Esto presiona aún más las tasas mundiales. La tasa del bono del Tesoro estadounidense a 10 años también ha subido hasta el 4.39%, su nivel más alto desde julio. Para Japón, el shock se ve agravado por su dependencia energética: el país importa más del 90% de su petróleo desde Oriente Medio. Además, el flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz ahora está por debajo del 10% de los niveles previos a la guerra. Todo esto contribuye directamente a la inflación importada.

El desencadenante inmediato ha reavivado la amenaza de una desaceleración en las operaciones de tipo “carry trade”. Los inversores japoneses poseen aproximadamente 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. A medida que los rendimientos domésticos aumentan, la demanda de bonos extranjeros disminuye. Esto presiona los costos de capital a nivel mundial y amenaza las posiciones en yenes por un valor de 500 mil millones de dólares, que financian activos como acciones y criptomonedas. El mercado ya está anticipando este cambio, ya que el precio de los futuros de Bitcoin se está reduciendo, lo que indica que las operaciones de tipo “carry trade” están perdiendo fuerza.

El desenrollamiento: Escala e impacto en el flujo global

La escala de lo que se está desenrollando es enorme, pero está lejos de ser completo. Los analistas estiman que…Alrededor de 200 mil millones de dólares de las operaciones de tipo “carry trade” han sido cancelados en las últimas dos o tres semanas.Esto representa apenas la mitad del volumen de comercio de 500 mil millones de dólares que se desarrolló gracias al apoyo del yen barato. Esta liquidación rápida ha provocado una ola de ventas forzadas en los mercados mundiales. El impacto completo de esta situación todavía está por llegar.

La presión ejercida en los activos de riesgo está reduciendo directamente el apalancamiento utilizado en estos activos. En el sector criptográfico, la disminución de la presión ha causado una reducción significativa en los precios de los futuros de Bitcoin. La base de los futuros a 30 días, una medida clave para evaluar la financiación del comercio de carry, cayó de más del 15% a aproximadamente el 5%, lo que indica una reducción drástica en el apalancamiento financiado con yenes que se utiliza para apoyar este tipo de activos.

La mayor caída en los activos confirma la naturaleza sistémica de este shock. Los efectos negativos del mercado afectaron especialmente a las acciones asiáticas.El índice Kospi de Corea del Sur ha caído un 5.5%.Y el índice Nikkei de Japón también perdió un 4.1% en una sola sesión. Estos descensos pronunciados son el resultado directo del éxodo de capital, ya que el yen se fortalece y los costos de financiación a nivel mundial aumentan. Este patrón ha ocurrido repetidamente en el pasado, antes de que se produjera mayor volatilidad en los mercados.

Catalizadores y qué hay que observar

El catalizador inmediato para la próxima acción del BOJ es…Última advertencia de 48 horas para Irán.La fecha de vencimiento es esta semana. La presión del mercado es evidente: el aumento simultáneo de los rendimientos y la depreciación del yen son señales claras para el banco central. La reunión de política monetaria del BOJ en abril será la primera oportunidad real para ver si esta presión obliga al banco central a cambiar su posición actual, que consiste en no aumentar las tasas de interés por ahora.

Tenga en cuenta que se seguirá viendo volatilidad en los activos de riesgo, y que el yen continuará fortaleciéndose a medida que avance el proceso de desaceleración económica.La tasa de rendimiento ha disminuido a 2.27%.El ultimátum dirigido al Medio Oriente demuestra cuán rápidamente pueden cambiar los sentimientos de las personas. Esta volatilidad continuará mientras los precios del petróleo se mantengan elevados y el riesgo de conflicto no se resuelva. Esto determinará si las presiones inflacionarias disminuirán o persistirán.

La variable clave es la estabilidad en el Medio Oriente. El aplazamiento de los ataques estadounidenses por cinco días brindó un breve respiro, pero el rechazo de Irán a participar en las negociaciones mantiene la situación frágil. Cualquier escalada podría provocar un aumento nuevamente en los precios del petróleo, lo que a su vez podría desencadenar una mayor inflación. Por otro lado, una reducción en la tensión podría aliviar la presión inflacionaria que el Banco de Japón intenta controlar.