El pivote del PCE en enero de 2026: Inflación baja vs. ralentización forzada del gasto público

Ahora está claro cuál es el acontecimiento central: el informe sobre los Gastos de Consumo Personal en enero de 2026 mostró que la inflación bajó.2.44% en comparación con el año anteriorEste resultado supera en más del 2.64% el valor anterior. Esto representa una verdadera brecha entre las expectativas del mercado y la realidad. El mercado se esperaba que continuara con este patrón de estabilidad, donde el índice PCE se mantuvo estable, cerca del 2.6%. La caída al 2.44% es un logro significativo, lo que indica que la tendencia a la desinflación está ganando fuerza. Este descenso no es simplemente un dato insignificante; es un dato contundente que cambia completamente la situación actual.

Sin embargo, la tensión es inmediata y definitoria. Esta desinflación ocurrió junto con una contracción en el gasto de los consumidores. Los datos muestran que la situación se parece más a un “desaceleramiento forzado”, que a una “aterrizaje suave”. Cuando la política restrictiva del Fed finalmente reduce la demanda, los precios bajan… pero también se frenan los niveles de crecimiento económico. El informe de enero de 2026 estableció un nuevo punto de referencia para esta situación.El porcentaje de 2.5%Ahora, este factor constituye un pilar fundamental en la estrategia de “mantenimiento” de la inflación por parte de la Fed. Define el equilibrio entre el nivel de inflación y el objetivo deseado; pero esto solo ocurre porque la economía está siendo frenada en su desarrollo. La tarea del mercado ahora es determinar si este es un camino sostenible o simplemente un equilibrio temporal y doloroso.

La estrategia de “mantenimiento” de la Fed: Una política de referencia del 2.5%

La estrategia de la Fed se ha basado ahora en un nuevo punto de referencia: el valor del 2.5% para el indicador PCE. Esto no es simplemente un objetivo, sino un punto clave en la política monetaria. El banco central ha institucionalizado este nivel como el punto de referencia para mantener las tasas de interés estables. El informe de enero de 2025 sirvió como justificación inicial para una pausa en las políticas monetarias. Sin embargo, la estrategia se reforzó aún más gracias al informe sobre empleo de diciembre. Esos datos mostraban que la contratación estaba disminuyendo, pero la tasa de desempleo seguía bajando. Esta combinación convenció a los mercados de que el mercado laboral se estabilizaba, y no empeoraba. Este es el requisito clave para que la Fed pueda mantener las tasas de interés estables.

Visto desde la perspectiva del arbitraje de expectativas, las directivas de la Fed representan ahora una forma de estabilización a futuro. El banco central indica que esperará a que haya señales más claras de que la inflación se está desacelerando hacia su objetivo del 2%.AntesSe están volviendo a reducir las tasas de interés. Mientras tanto, lo importante es permitir que el mercado laboral se estabilice. Como señaló Goldman Sachs, es probable que la Fed mantenga su posición actual, ya que el mercado laboral muestra signos de estabilización. El consenso del mercado, reflejado en los precios de los futuros, indica que no habrá más reducciones de tasas hasta junio. Esto es resultado directo de esta reevaluación basada en datos concretos.

En resumen, se trata de una política que se basa en la paciencia. La Fed apuesta, básicamente, por el hecho de que el nivel de inflación del 2.5%, junto con un mercado laboral resistente, proporcione suficiente estabilidad para permitir que el proceso de desinflación continúe sin necesidad de estimular aún más la demanda. Esto crea una visión clara: el camino hacia el próximo recorte dependerá de los datos de inflación, no de la debilidad del mercado laboral. Por ahora, el marco del 2.5% es el límite inferior, y las directrices de la Fed se centran en manejar la brecha entre ese límite y el objetivo final del 2%.

Una perspectiva a futuro: ¿Qué precios tendrán en 2026?

La perspectiva del mercado actual se basa en una gran diferencia entre las expectativas reales y las que se tienen. Goldman Sachs Research ha establecido un escenario alcista, pronosticando que…El PIB de los Estados Unidos aumentará en un 2.5% en el año 2026.Se trata de un aumento claro en comparación con la estimación del economista del consenso, que es de 2.1%. Este crecimiento superior al previsto se basa en una cambio en las políticas económicas: el efecto negativo de los aranceles cede frente al impulso que provienen de las reducciones de impuestos. Al mismo tiempo, la misma previsión espera que la inflación en términos de PCE caiga al 2.1% para diciembre. Este nivel seguiría siendo superior al objetivo del 2% establecido por la Fed. Esto crea una situación en la que la desinflación continúa, pero el crecimiento económico se mantiene.

El factor clave que impulsa este escenario es el momento en el que se implementarán las políticas del banco central. Se espera que el banco central reduzca los tipos de interés en dos ocasiones: una en junio y otra en septiembre. Este escenario supone que la inflación está disminuyendo hacia el objetivo deseado.Y…El mercado laboral se está estabilizando, y no va a colapsar. El consenso del mercado, como se refleja en los futuros, ya ha tenido en cuenta este retraso. No se esperan reducciones de las tasas de interés hasta junio. La brecha entre las expectativas actuales y las posibles medidas de alivio depende de los datos sobre la inflación.

Sin embargo, el mayor riesgo es que esa brecha se cierre prematuramente. El informe del PCE de enero mostró una desaceleración en los gastos. Si esta debilidad persiste, podría obligar a la Fed a tomar medidas. Como señaló Lindsay Rosner de Goldman Sachs, la Fed probablemente mantendrá su política actual solo si el mercado laboral muestra signos de mejoría.Signos tentativos de estabilizaciónUna mayor desaceleración en el crecimiento de los empleos podría llevar a una reducción de las tasas de inflación antes de que la inflación haya disminuido por completo hasta alcanzar el objetivo del 2%. Este escenario podría cambiar toda la perspectiva futura. En otras palabras, la brecha entre las expectativas podría cerrarse no a través de una desinflación gradual, sino a través de una respuesta política forzada ante la debilidad económica.