La retirada de 85 millones de dólares por parte de Jane Street y el mito de las 10 de la mañana: Análisis de flujo

El evento clave que provocó el litigio fue una retirada de liquidez de alta importancia. Una cartera vinculada a Jane Street realizó una retirada de dinero.85 millones de TerraUSD provenientes de Curve3pool.Minutos después de que Terraform Labs retirara silenciosamente esa enorme…Retiro de liquidez por valor de 150 millones de dólaresProcedía del mismo conjunto de monedas. Esta secuencia aceleró la pérdida de la estabilidad del stablecoin en relación con el dólar, lo que contribuyó directamente a la caída del mercado de 40 mil millones de dólares.

El propósito de esta demanda es recuperar los fondos que los acreedores perdieron, quienes han sufrido pérdidas de miles de millones. El administrador de la quiebra alega que Jane Street utilizó información no pública obtenida por parte de los empleados de Terraform para realizar estas transacciones. En esencia, Jane Street se benefició de la situación desastrosa del ecosistema antes de que el público se diera cuenta de la crisis financiera. La empresa quiere obtener compensaciones de Jane Street y de otros empleados de la empresa.

Este flujo específico de retiro de UST es distinto de la teoría de las ventas en la hora de las 10 de la mañana. Esa teoría ganó popularidad después de la demanda legal. Según esa teoría, Jane Street vendía Bitcoin sistemáticamente cada mañana a las 10 de la mañana, con el objetivo de manipular los precios del mercado. Aunque el momento de la demanda coincidió con un aumento significativo en los precios de las criptomonedas, no existe ninguna evidencia pública que respalde la existencia de este patrón diario. El retiro de UST es una acusación basada en actos de insider trading, y no se trata de una teoría de manipulación del mercado recurrente.

El patrón de trading de 2.5 mil millones de dólares de IBIT/MSTR

El supuesto descargo de Bitcoin a las 10 de la mañana es solo una narrativa. En realidad, el patrón de negociación sigue un flujo documentado. Jane Street ha estado descargando Bitcoin sistemáticamente al abrir el mercado en EE. UU., mientras que, al mismo tiempo, acumulaba activamente acciones de MicroStrategy. Esta estrategia doble, revelada en su último informe 13-F, muestra que…Aumento del 473% en las acciones de MSTR.Se trata de una posición de 121 millones de dólares, lo cual es muy diferente a la situación de otros fondos importantes que han estado vendiendo las acciones.

El mecanismo que se utiliza para este flujo de activos es el rol de “participante autorizado” en los ETFs de Bitcoin al contado, como el IBIT de BlackRock. Como principal creador de mercado, Jane Street puede crear o canjear acciones de ETFs, mediante la intercambio de conjuntos de activos subyacentes.Un posicion de $2.5 billones en IBIT.Es una escala que podría permitir el establecimiento de tal patrón. Al vender Bitcoin en el mercado al precio de apertura, se reduce el precio al contado. Este valor puede luego utilizarse para comprar el ETF a un precio reducido durante el proceso de creación del mismo.

La novedad importante es que las enormes participaciones de IBIT en Bitcoin ocultan su verdadera exposición real a este activo. Como señaló el influencer de criptomonedas Justin Bechler, una participación de 790 millones de dólares en IBIT podría ser cobertida mediante futuros o opciones a corto plazo. De esta manera, la posición neta de la empresa en Bitcoin queda invisible en los registros públicos. Esta estructura legal permite que la empresa se beneficie de la diferencia de precios entre el mercado al contado y los fondos cotizados en bolsa. En otras palabras, el mercado se convierte en un lugar donde se puede predecir con facilidad cómo se desarrollarán las condiciones de liquidez.

Los datos registrados a las 10:00 de la mañana en comparación con la realidad

La narrativa viral sobre un “dumping diario de Bitcoin” a las 10 de la mañana no está respaldada por los datos reales del flujo de criptomonedas. Desde el 1 de enero, el retorno acumulado de Bitcoin durante el horario de 10:00 a 10:30 hora del este es…0.9%Se trata de una acción positiva, que contradice la afirmación de que se está produciendo una venta sistemática de activos. Este patrón coincide muy bien con el comportamiento del índice Nasdaq, lo que indica que se trata más de un reajuste generalizado de los riesgos asociados a los activos, y no de alguna manipulación dirigida por una sola empresa.

El mecanismo que subyace detrás de este supuesto patrón es más complejo que una simple venta. La enorme cantidad de bienes que se venden en Jane Street…Un posicion de $2.5 billones en IBITEsto permite que funcione como un participante autorizado, capaz de crear o canjear acciones de ETF. Este rol implica la compra de Bitcoin en el mercado actual y la venta de futuros para protegerse contra posibles fluctuaciones de precios. Se trata de una estrategia neutral en términos de delta, común entre los fondos institucionales. Las transacciones resultantes pueden generar presiones de precios en el mercado al abrirse, pero no constituyen una estrategia consistente o algorítmica para manipular los precios.

La anécdota relacionada con la volatilidad del mercado a las 10 de la mañana no constituye evidencia de un cambio estructural en el mercado. La presentación de la demanda coincidió con un fuerte aumento en los precios del mercado, lo que generó especulaciones de que se había eliminado una fuente de presión para la venta de acciones. Sin embargo, la ausencia de un “dumping diario” es simplemente una anécdota, y no una prueba real de algún cambio en las estrategias de maniobra del mercado. La estructura legal de la empresa y sus estrategias de cobertura siguen intactas. Por lo tanto, la reacción del mercado probablemente sea un aumento en los precios, y no una prueba de que haya cesado alguna forma de manipulación en el mercado.