Itau Unibanco: un ROE del 24.4% en un año electoral… Precaución necesaria.

Fecha de la llamada5 de febrero de 2026

Instrucciones:

• Se espera que el crecimiento del portafolio de crédito sea entre el 5.5% y el 9.5% (en Brasil, entre el 6.5% y el 10.5%).
• Los ingresos por intereses con los clientes podrían aumentar en un 5% a 9%. El volumen de ingresos por intereses en el mercado se situará entre R$ 2.5 mil millones y 5.5 mil millones.
• El costo del crédito se estima entre R$ 38.5 mil millones y R$ 43.5 mil millones.
• Comisiones, cuotas y seguros: un aumento del 5% hasta el 9%.
• Los gastos no relacionados con intereses aumentarán en un 1.5% hasta un 5.5% (punto medio inferior al índice de inflación proyectado).
• La tasa impositiva efectiva se encuentra entre el 29.5% y el 32.5%.

Comentarios de negocios:

Excelente rendimiento financiero y creación de valor:

• Itau Unibanco informó queIngresos netosDe…12.3 mil millones de libras sudafricanasPara el cuarto trimestre de 2025.3.7%Crecimiento en comparación con el trimestre anterior.13.2%Aumento año tras año.
• El banco de…ROESe ha llegado a un acuerdo.24.4%Y en Brasil…26.0%Ajustado en función del capital, la rentabilidad fue…25.4%Y…27.3%En Brasil, respectivamente.
• Esta actuación demuestra una fuerte creación de valor, algo que se logra gracias a una gestión de costos disciplinada y a un significativo aumento en los ingresos.

Expansión y calidad del portafolio de préstamos:

• El banco de…Portafolio de préstamosCrecí…6.3%En comparación con septiembre de 2025…6%En comparación con diciembre de 2024, se ha logrado un aumento.1,490.8 mil millones de BRL.
• El portafolio experimentó un crecimiento significativo en segmentos como los préstamos para nóminas y los préstamos hipotecarios. Los préstamos para nóminas privados aumentaron en cantidad.27.5%En el cuarto.
• El crecimiento se vio respaldado por un enfoque estratégico dirigido a reducir los riesgos en ciertos portafolios, lo que permitió lograr una mayor calidad y un mejor posicionamiento para el crecimiento futuro.

Avances tecnológicos y eficiencia:

• Itau Unibanco logró un99%Reducción en el número de incidentes, gracias a su programa de modernización y al aumento de la velocidad de entrega.2,600%.
• El banco redujo su costo de transacción por unidad.45%Mejorando la escalabilidad y la eficiencia operativa.
• Estos avances se debieron a inversiones significativas en tecnología, transformación digital y modernización de las plataformas y la arquitectura de datos.

Banca minorista y transformación digital:

• En el área de banca minorista, el banco realizó la migración necesaria.15 millonesLos clientes pasan a utilizar la Super App, lo que permite obtener un NPS de…80 puntos.
• Los volúmenes de transacciones relacionados con las nuevas funcionalidades digitales, como Pix en WhatsApp, que se basan en la inteligencia artificial, experimentaron un crecimiento significativo.
• La modernización de la plataforma permitió una participación rápida en los nuevos programas de préstamos para nóminas del sector privado, lo que le permitió recuperar su posición de liderazgo en el mercado.

Gestión y distribución de capital:

• El banco mantuvo un ratio CET1 del…12.3%Y se distribuyeron.33.7 mil millones de realesEn el año 2025, representando una tasa de pago del72%.
• Este sólido rendimiento del capital se debe a la generación de capital de alta calidad, a las estrategias de cobertura de riesgos y a un enfoque disciplinado en la asignación y distribución del capital.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo.

• Creo que hemos logrado un año excepcional. Estamos muy optimistas respecto al potencial de esta agenda… Estoy muy emocionado con el momento que se avecina para la banca. Tenemos todo lo necesario para tener un año de calidad.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Thiago Bovolenta Batista (División de Investigación, Banco de Inversiones UBS):Existen preocupaciones en relación con la sostenibilidad del alto retorno sobre la inversión (24-25%), así como con los posibles cambios en las condiciones de apalancamiento, dadas las limitaciones de capital y las medidas de cobertura.
  RespuestaLa dirección de la empresa no ve ninguna razón para que los niveles actuales de ROE no se mantengan, siempre y cuando se tenga en cuenta el coeficiente entre esa rentabilidad y el costo del capital. La revisión del uso del apalancamiento se discute con las agencias de calificación crediticia, pero no se espera que ocurra en el año 2026 debido a la volatilidad política. La estrategia de capital prioriza la previsibilidad y un margen de seguridad de 50 puntos porcentuales para la distribución de dividendos.

• Pregunta de Bernardo Guttmann (XP Investimentos Corretora de Câmbio, Títulos y Valores Mobiliarios S.A., División de Investigación)Es decir, ¿si en el año 2026 se logran aumentos en la eficiencia, lo cual permitirá beneficios operativos para el año 2027?
  RespuestaSí, las inversiones en tecnología y digitalización están generando aumentos en la eficiencia (la tasa de eficiencia es del 94% en comparación con la base de 2024). Además, el crecimiento de los costos está por debajo del índice IPCA. Esto permite un aumento en la escalabilidad operativa y una continua inversión, sin sacrificar las retribuciones futuras.

• Pregunta de Renato Meloni (Bernstein Autonomous LLP)Las herramientas para generar valor a largo plazo van más allá de la eficiencia. También es importante tener claridad sobre la sensibilidad del margen financiero en el año 2026 con respecto a los tipos de interés.
  RespuestaLos factores clave son la asignación disciplinada de capital, el crecimiento del portafolio por encima del costo de capital, y la gestión estratégica de los costos y ingresos. El momento en que se distribuyen las dividendos afecta el crecimiento de las márgenes de beneficio, pero el crecimiento orgánico sigue siendo sólido, con un riesgo adecuado y una combinación óptima de recursos.

• Pregunta de Yuri Fernandes (JPMorgan Chase & Co., División de Investigación)Impacto de la rentabilidad de las PYMES (con un retorno sobre la inversión históricamente alto) en el ROE general y en los posibles efectos en los precios competitivos.
  RespuestaLa rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas ha mejorado significativamente desde el año 2022. Los retornos que obtienen ahora superan el costo de capital. No se espera una mayor expansión en este segmento en lo que respecta a los retornos por ingresos. El enfoque principal es lograr un rendimiento constante y una eficiencia basada en la plataforma, sin necesidad de establecer precios agresivos.

• Pregunta de Daer Labarta (Goldman Sachs Group, Inc., División de Investigación)Las principales preocupaciones y oportunidades competitivas, dado que las fintechs y sus competidores se están adaptando constantemente.
  RespuestaEl entorno competitivo es fuerte en todos los segmentos. Las principales ventajas incluyen el capital humano, la cultura empresarial, la disciplina en la asignación de capital a largo plazo, la modernización tecnológica y las capacidades relacionadas con la inteligencia artificial. Estos factores permiten una mayor agilidad y un enfoque centrado en la innovación orientada al cliente.

• Pregunta de Gustavo Schroden (Citigroup Inc., División de Investigación)Detalles relacionados con el apetito y la rentabilidad en los segmentos de negocio que se enfrentan a problemas de competencia, así como en los segmentos relacionados con la seguridad social.
  RespuestaLos aumentos en la eficiencia permiten una mayor absorción de pérdidas. En el caso del INSS, la disminución reciente en los volúmenes de negocios se debe a las restricciones regulatorias y al límite de los tipos de interés. Se está trabajando en mejorar los canales internos de venta y en la posibilidad de reabrir las operaciones después de las elecciones. Si esto es posible, los ingresos obtidos serán superiores al costo de capital.

• Pregunta de Mario Pierry (BofA Securities, Departamento de Investigación)Inversiones futuras en tecnología, como porcentaje de los ingresos, y crecimiento esperado del portafolio por segmento.
  RespuestaLa inversión en tecnología continúa al mismo nivel elevado que actualmente (más del 20% de los empleados se dedican a este área). El crecimiento del portafolio para el año 2026 está distribuido de manera uniforme entre los diferentes segmentos. La incertidumbre se encuentra principalmente en los sectores corporativos y de venta al por mayor (dependiendo de los mercados de capitales), así como en las PYMES y los individuos.

• Pregunta de Jorge Kuri (Morgan Stanley, División de Investigación)¿Por qué las expectativas de crecimiento de crédito para el año 2026 son conservadoras, a pesar de un contexto macroeconómico más favorable?
  RespuestaLa orientación del banco refleja precaución, debido a la volatilidad y las incertidumbres que surgen en años electorales. Los planes económicos, los tipos de cambio, la inflación y las inversiones son factores que requieren una actitud cautelosa. El banco mantiene su capacidad de reacción rápida y de acelerar sus acciones cuando las condiciones lo permitan. Prioriza la disciplina a largo plazo sobre los objetivos de crecimiento máximo.

• Pregunta de Marcelo Mizrahi (Banco Bradesco BBI S.A., Departamento de Investigación)Perspectivas en relación con los casos de morosidad en el año 2026, teniendo en cuenta los programas gubernamentales y la solidez de los préstamos salariales.
  RespuestaNo se esperan cambios significativos en los indicadores relacionados con la morosidad en el año 2026. Los retrasos a corto plazo de las PYMES podrían normalizarse después de los períodos de gracia establecidos por el gobierno. Las provisiones son adecuadas, y el banco no proporcionará insuficiencias en cuanto a las cantidades asignadas para cumplir con los resultados trimestrales.

• Pregunta de Carlos Gomez-Lopez (HSBC Global Investment Research)Ventaja competitiva en la financiación y en las tendencias de precios del sector inmobiliario, gracias a la colaboración con proveedores de tecnología informática y software.
  RespuestaLa cuota de mercado se ve impulsada por grandes ahorros en los depósitos, una estructura de financiación favorable, precios competitivos y una experiencia digital excelente para los clientes. Los contratos con proveedores de servicios de IA y tecnología en la nube se negocian a largo plazo, sin que haya presiones significativas en los precios. Los proveedores siguen manteniendo su competitividad.

• Pregunta de Daniel Vaz (J. Safra Corretora de Valores e Cambio Ltda, Departamento de Investigación)Se necesita una recapitalización de FGI en el año 2026. Además, existen oportunidades de crecimiento de ingresos significativo gracias al uso de la inteligencia artificial.
  RespuestaLa disponibilidad de recursos de FGI depende de las asignaciones gubernamentales. Puede ser necesario contar con financiamiento adicional para mantener los niveles de producción anteriores. La IA ofrece oportunidades claras para mejorar la eficiencia, aumentar la interacción con los clientes y lograr un crecimiento en los ingresos, a través de soluciones escalables y rentables, como las plataformas basadas en la inteligencia artificial (por ejemplo, Itaú Emps).