La inyección de 60 millones de dólares por parte de Irruptive Metals es una apuesta en torno a un recurso que aún no existe.

Dos meses después de su listado en bolsa, un explorador chileno dedicado al sector del cobre y oro, sin ingresos ni recursos minerales, logró obtener 60 millones de dólares canadienses en una sola ronda de financiación. Irruptive Metals (TSXV: IRR) realizó una oferta privada para adquirir acciones.10 de septiembre, dirigido por Canaccord GenuityY el número indica cuán rápido se movía el apetito: la oferta fue anunciada en…30 millones de dólares canadiosA finales de agosto, se aumentó el tamaño.C$50 millonesUn día después, la empresa cerró con un precio de 60 millones de dólares canadienses, y la opción de los suscriptores se ejerció completamente. Para una empresa de exploración que aún no ha obtenido ingresos, eso representa una gran muestra de confianza por parte de instituciones capaces de efectuar ese pago.

El dinero es real, al igual que el trabajo de investigación para obtenerlo. Pero antes de que “60 millones de dólares canadienses recaudados” sea considerado una validación, vale la pena separar lo que la empresa ha logrado realmente de lo que todavía tiene que pagar para averiguarlo. Las transacciones realizadas se relacionan con el interés del mercado por una historia; no crean recursos reales. La pregunta importante es qué compra este dinero, y qué debe suceder a continuación para que el optimismo inicial no haya sido en vano.

Los resultados de los ensayos son buenos, pero aún no constituyen una fuente de recursos.

Lo que permitió la aumentación de salario fue la primera campaña de perforación de Irruptive en su proyecto estrella Pimentón, anunciada a finales de agosto. El programa consistió en un total de 3,084 metros de perforación en cuatro pozos. El hito más importante fue…Intervalo de 795.2 metros, gradación del 0.66% en equivalente de cobre.– Una longitud enorme y casi vertical de mineralización que se extiende hasta el fondo del hoyo. Es ese tipo de cifras que llaman la atención a los exploradores de cobre. La dirección de la empresa se basó en ellas, describiendo los resultados como muy alentadores y consistentes con lo esperado.Perforaciones históricas realizadas en la propiedad por Rio Tinto y Anglo American..

Los otros tres pozos contaban una historia más común. IMP001 devolvió intervalos de calidad baja, pero de larga duración (0.38% y 0.49% de CuEq).IMP004 devolvió 406 metros a una tasa de 0.47% CuEq.Y IMP003 fue el más débil de los cuatro. Nada de esto constituye aún un recurso mineral que cumpla con los requisitos de la norma NI 43-101. La página web de la empresa indica que…“400 millones de toneladas de potencial de recursos que no cumplen con los requisitos.”Y esa figura histórica…Se remonta a los trabajos de Rio Tinto alrededor del año 2006; de hecho, no se trata de una fuente de energía que cumpla con las normas actuales.Una gran intersección de barrenos es un indicador prometedor en cuanto al tamaño del sistema porfirico. Pero no indica cuánto cobre es realmente económico extraer del suelo.

Lo que el dinero puede comprar, y cuánta dilución implica ese costo.

Este financiamiento es una apuesta por la escala de Pimentón; el compromiso se refleja en el estado de cuentas. La emisión se realizó…48 millones de unidades a C$1.25 por unidad— Cada unidad equivale a una acción más medio warrant; con un warrant completo se puede comprar una acción por $1.65 durante dos años. Aproximadamente…115 millones de acciones antes del acuerdo.Esos 48 millones de nuevas acciones, sumados a las acciones existentes, dan un total aproximado de 163 millones de acciones. Además, si todas las opciones se ejercen, se añadirían unos 24 millones de acciones más. A un precio de emisión de 1,25 dólares canadienses por acción, la empresa está valorada en aproximadamente 200 millones de dólares canadienses, basándose en el número de acciones existentes. Se trata de una valoración completa, no de una valoración barata.

El dinero en efectivo permite cubrir aproximadamente dos años de actividades de perforación. Eso es lo que realmente importa: los ingresos se destinan a Pimentón, como capital de operación y para fines corporativos en general. El objetivo del management es avanzar con el proyecto hacia la definición de recursos. Esa es la forma correcta de utilizar el dinero. También significa que toda la inversión depende de un único resultado: la obtención de recursos viable. No hay flujo de caja operativo para mantener las acciones si las exploraciones no son exitosas. Para quienes están acostumbrados a las inversiones tradicionales, este es el punto que merece atención: no hay flujo de caja libre, ni durante años, y tampoco dividendos. Por lo tanto, la única vía para pasar del precio actual al precio de mañana es el uso de herramientas de perforación y un mercado del cobre que siga cooperando.

¿Qué debe ocurrir para que la tesis sea válida?

Una forma clara de entender esta historia es identificar el punto de prueba y las condiciones que lo rodean. El punto de prueba es un recurso del NI 43-101 que hace que el área de 795 metros parezca ser parte de algo más grande, en lugar de una anomalía aislada. Y el corredor en cuestión…Definido en un área de solo 600 por 300 metros.Deja mucho terreno abierto, pero también mucho terreno sin explicación alguna. La empresa simplemente ganó.Autorización ambiental del regulador de ChilePara su próxima campaña de perforación profunda, el camino para obtener esa evidencia en los próximos 12 meses está claro.

La condición de interrupción es igualmente específica. Si la próxima campaña no logra convertir los minerales encontrados en recursos valiosos y con una tonelaje significativo, en cantidades que puedan sostener una mina… o si el costo para alcanzar ese punto sigue aumentando, haciendo que los precios de las acciones y el cobre disminuyan… entonces no hay nada en lo que basarse. Nada de todo esto se salva si los recursos no llegan, porque la valoración no es baja; está altamente determinada por los resultados de las perforaciones. Las instituciones pueden absorber ese riesgo como parte de un portafolio diversificado. Un accionista minorista que financia un presupuesto de exploración de 60 millones de dólares, con dinero que necesita recuperar, debe entender que está financiando una opción, no comprando una empresa que ya paga sus propios costos.

Puedo estar equivocado en cuanto a cómo se desarrolla Pimentón. Los investigadores jóvenes muchas veces decepcionan más de lo que logran. Pero la forma honesta de ver las cosas es esta: este aumento de capital no es una señal de que la tesis ha sido demostrada; es simplemente una apuesta grande y temprana por parte del mercado de que la tesis pueda ser demostrada. Miren los recursos, no la financiación. La financiación simplemente les dio a la empresa el derecho de averiguarlo.