Crecimiento de la nube de IA de IREN: Evaluación del TAM de 21 mil millones de dólares y el camino hacia la escalabilidad

El elemento clave en la historia de crecimiento explosivo de IREN es su acuerdo con Microsoft. En noviembre, la empresa anunció que…Contrato de servicios en la nube para GPU a lo largo de varios añosEste acuerdo con la empresa tecnológica es una poderosa validación de la plataforma de inteligencia artificial de esta compañía. El volumen de negocios es realmente significativo: el valor total del contrato asciende a aproximadamente 9.7 mil millones de dólares, a lo largo de cinco años, incluyendo un pago anticipado del 20%.

Esto no es simplemente una promesa de ingresos; es un catalizador. El impacto financiero ha sido inmediato y considerable. En el primer trimestre del año fiscal 2026, IREN informó que…El ingreso aumentó en un 355% en comparación con el año anterior, al llegar a los 240.3 millones de dólares.Ese aumento en los ingresos es el resultado directo de la obtención de este inquilino importante, lo que permite garantizar una base de ingresos a largo plazo, reduciendo así los riesgos para los planes de expansión ambiciosos de la empresa.

El acuerdo también establece un camino claro y eficiente para la implementación de las GPU de NVIDIA GB300 por parte de Microsoft. Las GPU de NVIDIA GB300 serán distribuidas en fases, hasta el año 2026, en el campus de IREN en Childress, Texas, con una capacidad total de 750 MW. Para poder apoyar este trabajo que requiere mucha potencia informática, IREN está construyendo nuevos centros de datos refrigerados por líquido, capaces de manejar una carga informática de 200 MW. Este requisito obliga a la empresa a escalar rápidamente tanto su flota de GPU como su infraestructura eléctrica, convirtiendo así una alianza estratégica en una necesidad operativa imperiosa.

Para un inversor que busca crecimiento, esta operación es una oportunidad única. Validará la tesis de mercado de IREN, proporcionará una inyección de capital significativa a través del pago por adelantado, y creará una estrategia concreta para expandir su flota y su cartera de energía a lo largo de varios años. Se trata, en definitiva, de un contrato fundamental que hace que la narrativa de 21 mil millones de dólares de valor total del negocio de la empresa sea creíble.

Mercado totalmente abordable y capacidad de escalación: La energía como el principal obstáculo.

La ventaja estructural que define la trayectoria de crecimiento de IREN es su enorme y escaso recurso natural.2.75GW de terrenos en el oeste de Texas, que están conectados a la red eléctrica y cuentan con energía renovable como fuente de alimentación.Esto no es simplemente un gran terreno agrícola; se trata de una fuente industrial fundamental en un mercado donde el poder eléctrico es el principal obstáculo. Aunque la cadena de suministro de semiconductores recibe atención, el verdadero problema del sector es la electricidad. Como señala Morgan Stanley…Se prevé que los Estados Unidos tendrán un déficit de potencia de 44 gigavatios hasta el año 2028.Con nuevos centros de datos que enfrentan retrasos de varios años en la conexión a la red eléctrica. La previsión de IREN al adquirir esta tierra hace años, incluso cuando todavía era una empresa dedicada a la minería de Bitcoin, le ha permitido posicionarse como un socio importante en el área de infraestructuras.

Este activo de poder es la clave para desbloquear los 21 mil millones de dólares en ingresos. El giro estratégico que ha realizado la empresa, pasando de la minería de Bitcoin a los servicios en la nube basados en IA, constituye una forma directa de aprovechar esta escasez de recursos.La flota de GPU se ha expandido rápidamente, hasta alcanzar aproximadamente 8,500 unidades.Incluye un núcleo de 5,400 unidades de tipo Blackwell B200. Esta flota está siendo utilizada para atender a nuevos clientes que utilizan servicios de IA en la nube. Este cambio ha sido confirmado por el acuerdo con Microsoft, así como por las ganancias obtenidas por los inversores. La capacidad de la empresa para atender a los clientes depende de su cartera de energía: actualmente, 750 MW están en funcionamiento, y se espera que aproximadamente 2 GW estén en funcionamiento entre los años 2026 y 2027.

La escalabilidad de este modelo se basa en esta doble ventaja. IREN puede aprovechar sus campus planificados con antelación y la infraestructura de alta tensión existente para acelerar la entrega de servicios. Esto representa una ventaja importante frente a los competidores que comienzan desde cero. El costo total de energía de IREN, que es de aproximadamente US$0.05/kWh en el oeste de Texas, proporciona una margen operativo significativo para los trabajos de IA que requieren mucha potencia de procesamiento. Esta configuración permite que IREN funcione como un proveedor de servicios “neocloud”, ofreciendo no solo GPU, sino también la energía y conectividad necesarias para que estas puedan funcionar a gran escala.

Para un inversor que busca crecimiento, esto representa una posición poderosa y defendible. IREN no compite en materia de tecnología de chips o software; lo que sí hace es competir en el recurso esencial y escaso que es la energía. Su capacidad para escalar rápidamente su flota de GPUs y utilizarlas en su ampliando cartera de productos demuestra una clara orientación operativa. La empresa ahora está en posición de ganar una parte significativa del mercado de infraestructura de inteligencia artificial. En este mercado, la principal limitación no son los semiconductores, sino la capacidad física para alimentarlos con energía.

Métricas de crecimiento y mecanismos financieros

La trayectoria de crecimiento de la empresa ahora se basa en un camino claro y de varios años. La dirección de IREN es lograr ese objetivo.3.4 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales, para finales de 2026.Esto implica una tasa de ingresos muy alta, una cifra que supera con creces el total de los ingresos del año anterior. Este objetivo se debe directamente al acuerdo con Microsoft; este acuerdo contribuye con un promedio anual de 1.94 mil millones de dólares en ingresos recurrentes. La capacidad de la empresa para aumentar su flota de GPU’s para satisfacer esta demanda se ve respaldada por su estatus como socio preferido de Nvidia, lo que le permite acceder a un número significativo de unidades. Esta rápida expansión, desde aproximadamente 1,900 GPU’s a mediados de 2025, hasta una flota más grande…Aproximadamente 8,500 unidades.Es el mecanismo operativo que se encarga de proporcionar la guía para el uso del ARR.

La financiación de esta expansión agresiva se realiza mediante una estrategia multifacética. IREN utiliza una combinación de fuentes para cubrir los importantes gastos de capital necesarios.El 20% de la cantidad total se paga por adelantado, en relación al acuerdo con Microsoft.Se proporciona una inyección de capital crucial desde el inicio. Este capital se complementa con los fondos disponibles en efectivo, los flujos de efectivo generados por las actividades operativas y otras iniciativas de financiación adicionales. La empresa también ha firmado un acuerdo separado con Dell Technologies para adquirir las GPU y el equipo auxiliar por un valor de aproximadamente 5.8 mil millones de dólares. Este es un componente importante del costo total, que será financiado a lo largo del tiempo. Este modelo de financiación combinada tiene como objetivo reducir los riesgos relacionados con la construcción del proyecto, al distribuir la carga financiera y asegurar una parte del capital necesario desde el principio.

Sin embargo, existe una incertidumbre importante en relación con la rentabilidad final de estos proyectos. El modelo financiero depende de dos factores clave: la vida útil de las GPU de IA y la capacidad de la empresa para obtener capital a precios razonables. Los chips de IA se vuelven obsoletos rápidamente, y las ventajas económicas de este negocio dependen de que estos activos costosos se utilicen durante un período suficiente para recuperar los costos invertidos. Además, aunque el mix actual de financiamiento es prometedor, la viabilidad a largo plazo de la empresa dependerá de poder mantener acceso a los mercados financieros a condiciones favorables, a medida que continúa expandiendo su infraestructura de poder y computación. Para un inversor que busca crecimiento, las expectativas de ARR son un indicador importante del potencial de captación de mercado. Pero el camino hacia una rentabilidad sostenible depende de poder superar estas dificultades tecnológicas y financieras.

Valoración, Catalizadores y Riesgos

La tesis de crecimiento de IREN ahora enfrenta una prueba crucial: convertir su enorme plan de negocios y estrategias operativas en un negocio rentable y escalable. Las opiniones de los analistas reflejan esta tensión.Opinión de “Comprar con cautela”.El precio promedio objetivo es de 69.36 dólares, lo que implica un aumento del aproximadamente 20% en comparación con los niveles recientes. Esta tendencia alcista refleja el modelo validado de la empresa y el apoyo que recibe de Microsoft. Sin embargo, el amplio rango de precios, que va desde 29 dólares hasta 105 dólares, indica una gran incertidumbre sobre el camino que seguirá la empresa para lograr flujos de efectivo.

Los factores que contribuyen al crecimiento en el corto plazo son concretos y están planificados de manera precisa. La implementación gradual de las GPU de Microsoft hasta el año 2026 proporciona una base de ingresos sólida y sostenible a lo largo de varios años. Al mismo tiempo, IREN debe llevar a cabo su propia expansión, ampliando su flota de GPU y mejorando su cartera de energía para cumplir con los objetivos establecidos. El éxito en este aspecto demostrará la viabilidad operativa del modelo y fomentará el siguiente paso en el crecimiento.

Sin embargo, la situación de IREN, según lo describen algunos analistas, es una clara evidencia del riesgo que implica este modelo de negocio. El argumento principal es que IREN es como una “caja negra”: su funcionamiento depende de capital externo para financiar sus operaciones. La viabilidad del modelo de negocio depende de dos supuestos precarios: que las GPU basadas en inteligencia artificial puedan utilizarse de manera rentable durante suficiente tiempo como para recuperar el alto costo inicial, y que la empresa pueda obtener capital a precios favorables de forma continua. Como señala un análisis, todo el modelo de negocio depende de una cadena de valor en inteligencia artificial “sana”, donde la demanda por parte de los usuarios finales justifique la inversión en este área. Pero esa demanda aún no ha sido demostrada en gran escala.

Para un inversor que busca crecimiento, esto representa una situación de alto riesgo. La empresa tiene la oportunidad de aprovechar una fuente escasa de recursos, pero sus mecanismos financieros actuales se centran más en el aumento de las activos que en la generación de ganancias. El camino que se debe seguir es binario: si se logra ejecutar con éxito el acuerdo con Microsoft y la implementación del sistema, entonces la historia de crecimiento de la empresa se acelerará. Sin embargo, cualquier problema relacionado con el capital o con el ciclo de depreciación de las GPU podría arruinar todo el plan de crecimiento. Por lo tanto, la valoración de la empresa es una apuesta por una ejecución perfecta en un mercado caracterizado por cambios tecnológicos rápidos.