El 20% de aumento en IREN: ¿Es esto una estrategia táctica para obtener validación de los análisis, o tal vez una trampa?

Este aumento en el precio de las acciones es una reacción instintiva, impulsada por acontecimientos concretos. En los últimos cinco días, las acciones de IREN han subido un 25.51%. En los últimos 20 días, el precio de las acciones ha aumentado en un 71.02%. No se trata de un aumento gradual; se trata de un aumento brusco, provocado por una serie de análisis positivos realizados por los analistas. El catalizador para este aumento fue el lunes, cuando Bernstein declaró que IREN era una de las mejores acciones relacionadas con la inteligencia artificial para el año 2026. El martes, H.C. Wainwright también recomendó comprar las acciones de IREN, señalando que la empresa había logrado un cambio significativo en su estrategia, pasando de la minería de Bitcoin a la prestación de servicios en la nube relacionados con la inteligencia artificial.

La historia subyacente de esta validación es el hito en cuestión.9.7 mil millones de dólares, contrato de cinco años para el uso de la tecnología de IA en la nube con Microsoft.Esta negociación constituye el motor para el desarrollo a largo plazo de la acción. Se espera que genere unos ingresos recurrentes anuales de aproximadamente 1.94 mil millones de dólares, además de un margen EBITDA cercano al 85%. Una característica importante del contrato es el pago anticipado del 20%, lo cual proporciona capital crucial para financiar la expansión masiva de las GPU.

La cuestión inmediata es si este aumento en el precio de las acciones ya tiene en cuenta las posibilidades futuras. El movimiento del precio de las acciones es, en realidad, una apuesta por que el contrato con Microsoft se haga realidad como estaba planeado. Sin embargo, la brecha en la valoración fundamental sigue siendo grande. La empresa todavía está en las etapas iniciales de su transformación; los ingresos provenientes de servicios de nube son de solo 7.3 millones de dólares en el último trimestre. Este aumento en el precio de las acciones es, en realidad, una estrategia táctica para validar esa transformación de bajo riesgo. Pero esto también expone a los inversores al riesgo de que la empresa no logre escalar desde una empresa pequeña y especializada hasta convertirse en un importante proveedor de servicios de nube.

El pivoteo: Escalar la flota de GPU a un costo enorme

La reunión de analistas se basa en una apuesta colosal: que IREN pueda realizar una transformación casi completa, pasando de ser un proveedor de servicios relacionados con la minería de Bitcoin a convertirse en un importante proveedor de servicios en el sector de la inteligencia artificial. La escala de esta transformación es sin precedentes. La dirección de la empresa tiene como objetivo expandir su flota de GPU.De 23,000 a 140,000 GPU’s para finales de 2026Esta configuración está diseñada para soportar un…Se estima que los ingresos anuales ascienden a 3.4 mil millones de dólares.Desde su negocio relacionado con la tecnología de inteligencia artificial.

La financiación de esta expansión constituye el principal desafío financiero. El gasto total en capital que se requiere es de aproximadamente…$5.8 mil millonesEl plan consiste en obtener este capital mediante un enfoque multidisciplinario. Un pilar clave es el pago anticipado del 20% inicial, según lo estipulado en el contrato con Microsoft. Esto proporciona liquidez inmediata. La dirección también ha planificado obtener aproximadamente 2.5 mil millones de dólares en financiación adicional, a través de los propios GPU. Se trata de un enfoque novedoso, ya que se utilizarán los activos como garantía para obtener la financiación necesaria. La posición de efectivo de la empresa, que al final de octubre era de 1.8 mil millones de dólares, sirve como un respaldo importante para financiar las fases iniciales de esta iniciativa, mientras se organiza la financiación restante.

Las exigencias operativas son abrumadoras. No se trata de una simple actualización del equipo; se trata de una reingeniería fundamental de los centros de datos, la infraestructura eléctrica y las cadenas de suministro. La empresa está acelerando la construcción de su planta en Childress. Este proyecto requiere una gran capacidad de ingeniería y construcción. La magnitud de la implementación de más de 117,000 GPU en un solo año representa un riesgo logístico y de ejecución mucho mayor que lo que la empresa ha experimentado hasta ahora en la gestión de mineros ASIC. El éxito de la subida de precios de las acciones depende ahora completamente de la capacidad de IREN para gestionar este proyecto sin demoras ni sobrecostos. Cualquier retraso o exceso de costos podría amenazar directamente el aumento de ingresos y los márgenes de beneficio esperados.

La desconexión entre el valor real de la empresa y el precio de mercado es evidente. El mercado asigna un precio cercano al valor real de la empresa. Con un coeficiente Enterprise Value a Sales en el tiempo t actual de 24.1, las acciones se negocian a un precio superior al valor real de la empresa. Esto significa que se apuesta por el futuro, no por el presente. Los ingresos de la empresa en el último trimestre fueron realmente buenos.Un 355% en comparación con el año anterior.Pero la situación real es diferente. Los ingresos netos aumentaron significativamente gracias a las ganancias no realizadas de los instrumentos financieros, y no debido al rendimiento operativo real de la empresa. La verdadera fortaleza operativa se refleja en el EBITDA ajustado, que alcanzó los 92 millones de dólares. Pero ese número todavía refleja a una empresa en transición, y no a un proveedor maduro de servicios en la nube.

El contrato con Microsoft es, en sí mismo, el elemento central de esta evaluación. El acuerdo promete…~85% de la margen EBITDA del proyectoSe trata de una figura que parece espectacular cuando se la observa en papel. Sin embargo, esta es solo una estimación a nivel de proyecto, y no una garantía de rentabilidad en toda la empresa. Los cálculos para determinar el valor adicional del activo dependen de que este alto margen se repita en todo el flujo de ingresos de 3.400 millones de dólares. Es un gran avance en comparación con la situación actual, donde los ingresos provenientes de la tecnología de inteligencia artificial son de solo 7.3 millones de dólares. El mercado valora el potencial del contrato, pero no las actividades comerciales actuales.

Esto crea una clara desconexión entre las expectativas y la realidad. La valoración asume que la empresa podrá manejar con éxito la expansión sin precedentes, pasando de 23,000 a 140,000 GPU’s, mientras se gestionan enormes gastos de capital y se logra obtener financiamiento adicional. Cualquier problema en la ejecución de este plan podría cuestionar la hipótesis de altos márgenes de beneficio asociados al precio de las acciones. Por ahora, el aumento en el precio de las acciones es una confirmación de este plan. Pero, dado que la valoración ya está muy por encima de la realidad financiera, la situación es frágil. Las acciones están valoradas para lograr una transición sin problemas; cualquier desviación de ese plan podría provocar un recálculo drástico del precio de las acciones.

Catalizadores y riesgos: puntos de observación a corto plazo

El aumento en el precio de las acciones se debe a una apuesta por una secuencia específica de acontecimientos. El factor que puede influir en los próximos tiempos es evidente: se trata de avances concretos en la construcción de los circuitos gráficos, así como del primer reconocimiento de ingresos proveniente del contrato con Microsoft. La empresa está acelerando la construcción en su planta ubicada en Childress.Despliegues por fases hasta el año 2026.Los primeros logros en términos de ingresos dependerán del cumplimiento de las fases de despliegue dentro del plazo establecido. Cualquier retraso en esto representaría un desafío directo para el objetivo anual de ingresos de 3.4 mil millones de dólares, que es el principal motivo por el cual la acción cotiza a precios elevados.

Un riesgo importante rodea el plan de financiación. La gestión de los proyectos que reciben financiamiento…~5.8 mil millones de dólares en gastos relacionados con las GPUSe trata de una combinación de pagos por adelantado de Microsoft, flujos de efectivo operativos y financiamiento adicional. El financiamiento destinado, aproximadamente 2.5 mil millones de dólares, es crucial para cubrir la brecha entre los pagos por adelantado y el efectivo existente. La capacidad de obtener este capital a condiciones atractivas será determinante para el rendimiento de la empresa. Si los costos de financiación aumentan o las condiciones se vuelven más restrictivas, esto podría afectar la economía del proyecto y las hipótesis de alto margen que subyacen en su valoración.

El punto de vigilancia crítico es cualquier desviación del objetivo anual estimado de 3.4 mil millones de dólares. Este número es fundamental para la valoración de la acción, ya que indica que la empresa tiene una ejecución casi perfecta de sus operaciones. Los ingresos actuales de la empresa relacionados con la tecnología AI son de solo 7.3 millones de dólares, lo que significa que lograr los 3.4 mil millones de dólares representa un gran desafío en términos de escalada. El mercado estará atento a las actualizaciones trimestrales para detectar señales de progreso en relación con la expansión de la capacidad de procesamiento de datos con GPU y la adquisición de nuevos contratos, como los que se han firmado con Together AI y Fluidstack. Cualquier falla en el cumplimiento de estos objetivos podría amenazar la teoría de que la empresa tendrá altos ingresos y márgenes elevados. Por ahora, este aumento en los ingresos es una confirmación de lo que se esperaba. Los próximos cuatro trimestres demostrarán si esa confianza fue justificada o si fue prematura.