El armisticio de dos semanas entre Estados Unidos e Irán provoca una disminución en los precios del petróleo. Pero las grandes cuestiones macroeconómicas siguen afectando la situación, como la guerra, la inflación y las políticas del Banco Federal.

La última evolución en el conflicto entre Estados Unidos e Irán parece, a primera vista, una especie de reducción del nivel de tensión geopolítica. Sin embargo, desde el punto de vista del mercado, se trata más bien de una interrupción repentina en un contexto de pánico general. Después de que el presidente Donald Trump dijera que había accedido…Suspensión de los bombardeos contra Irán durante dos semanas.Con la disposición de que se reabriera el Estrecho de Ormuz, los precios del petróleo cayeron drásticamente, y el clima de riesgo disminuyó casi de inmediato. Reuters informó que…El precio del WTI cayó aproximadamente un 16%, hasta los 94.85 dólares por barril. Por poco tiempo, llegó a los 91.05 dólares.Esto demuestra que el mercado reaccionó rápidamente para eliminar algunos de los precios extremadamente bajos que causaban problemas en el sistema de suministro.

Pero lo que realmente importa no es el tamaño de la gota de aceite en sí. Lo importante es si este cambio es suficientemente significativo como para modificar la situación macroeconómica que se había estabilizado antes del acuerdo de tregua. En el punto más crítico de la crisis, el mercado no reaccionaba simplemente ante los titulares relacionados con la guerra. Reaccionaba también ante la posibilidad de que una interrupción prolongada en el Estrecho de Ormuz pudiera mantener los precios de la energía altos, reducir las capacidades de los hogares, aumentar los costos de transporte y producción, y obligar a los inversores a reconsiderar tanto las expectativas de inflación como las políticas monetarias. El acuerdo de tregua ha disminuido ese riesgo, pero no lo ha eliminado por completo. Reuters también señaló que la respuesta del mercado fue inmediata.Los futuros del S&P 500 subieron en más de un 2%, debido a la caída del precio del petróleo.Esto subraya cuán estrechamente este conflicto está relacionado con el apetito por el riesgo y con los activos que reaccionan rápidamente a cambios en las tasas de interés.

Esa distinción es importante, ya que el canal de transmisión de este conflicto hacia la economía estadounidense pasa directamente por la inflación. El presidente del Banco de la Reserva de Nueva York, John Williams, dijo esta semana que la guerra en el Medio Oriente es probablemente…Se espera reducir la inflación este año, gracias a los aumentos en los precios de la energía.La inflación se estima en alrededor del 2.75% para el año 2026; además, es probable que sobrepase el 3% en el corto plazo. También dijo que las políticas actuales, con tasas de interés entre 3.5% y 3.75%, siguen siendo apropiadas. Eso es una señal importante. Indica que la Fed no considera que esta situación sea motivo suficiente para adoptar medidas de política monetaria más flexibles, incluso si el crecimiento económico comienza a sentir cierta presión.

Aquí es donde el alto el fuego tiene importancia, no solo por motivos relacionados con el petróleo. Si el peor escenario en el Golfo Pérsico hubiera continuado, Estados Unidos se habría enfrentado a una versión más grave del mismo problema que los inversores han intentado evitar durante meses: un crecimiento más lento, combinado con una inflación cada vez mayor. Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, describió la guerra con Irán como…Un choque de tipo stagflacionario que pone a la Fed en una situación difícil.En otras palabras, este conflicto no solo representa una amenaza para los costos más altos de la gasolina y del transporte marítimo. También aumenta la posibilidad de que el banco central se vea obligado a mantener políticas monetarias más estrictas de lo que los mercados deseen, incluso cuando el impulso económico disminuya.

La razón por la cual esta historia parece tan importante ahora es que se está produciendo en el contexto de una situación geopolítica ya existente, y no en un vacío sin precedentes. La guerra entre Rusia y Ucrania ya ha demostrado a los mercados cuán rápidamente un shock en los precios de la energía y los productos básicos puede propagarse más allá del campo de batalla. Reuters informó esta semana que el sondeo de expectativas de consumo realizado por el Fed de Nueva York en marzo mostró que las expectativas de inflación para el próximo año habían aumentado al 3.4%. En cuanto a los precios del gasolina, las expectativas también habían aumentado significativamente, hasta el 9.4%, el nivel más alto hasta ahora.Desde el impacto energético que siguió a la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022.Esa comparación es importante, ya que demuestra que las familias no consideran este aumento en los precios del petróleo como un evento aislado. Están reaccionando, en realidad, a una situación similar que ocurrió durante la guerra anterior; ese aumento en los precios del petróleo tardó mucho más en desaparecer de lo que los políticos esperaban inicialmente.

Europa nos recuerda de manera aún más clara cómo estos dos conflictos pueden superponerse en términos macroeconómicos. La zona euro ya había pasado años adaptándose a las consecuencias económicas de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, especialmente en lo que respecta al mercado energético y los costos de fabricación. Ahora, con el conflicto en el Medio Oriente, se añade otro factor negativo: los impactos del petróleo. Según Reuters…El crecimiento en la zona euro se desaceleró hasta un nivel mínimo en nueve meses en marzo. Los aumentos en los costos relacionados con la guerra afectaron la demanda y las actividades económicas.El político de la BCE, Dimitar Radev, advirtió que las expectativas de inflación podrían aumentar más rápidamente ahora que en el pasado. Esto se debe a que los consumidores y las empresas todavía llevan consigo cierta cantidad de riesgos relacionados con la inflación.Las cicatrices causadas por el shock energético posterior a Ucrania.Eso también es importante para los inversores estadounidenses, ya que indica que la economía mundial está entrando en este nuevo conflicto con mucha menos flexibilidad tanto psicológica como de precios, en comparación con lo que ocurrió antes del año 2022.

Eso ayuda a explicar por qué es necesario analizar con cuidado el aumento en los valores bursátiles. Las acciones pueden subir porque se cree que la versión más peligrosa del shock energético ya ha sido pospuesta, y esa reacción parece lógica. Pero este movimiento no restaura automáticamente el contexto de bajas tasas de interés e inflación, algo que las acciones de crecimiento con alta valoración suelen necesitar. A medida que el precio del petróleo aumentaba durante el conflicto, los inversores comenzaron a reevaluar la trayectoria de los recortes de tipos de interés. Reuters informó que…UBS retiró su previsión de que los recortes del banco central estadounidense ocurrirían en junio y septiembre, y ahora espera que ocurran en septiembre y diciembre.Además, la reducción de los objetivos de 2026 del S&P 500 se debe a los riesgos relacionados con el conflicto en el sector energético. La tregua podría aliviar esa presión, pero aún no restaura el entorno que existía antes de la guerra.

Hay otro aspecto que los mercados pueden subestimar. Rusia no es simplemente un personaje secundario en esta historia general. Reuters informó que Moscú considera que…Nuevas oportunidades comerciales derivadas de las perturbaciones causadas por la guerra en el Medio Oriente.Especialmente en los sectores relacionados con el petróleo, el trigo, los fertilizantes y otros sectores orientados hacia las exportaciones. Esto es importante, ya que la guerra entre Rusia y Ucrania sigue siendo una influencia estructural en el comercio de alimentos, fertilizantes y otros productos básicos. El conflicto con Irán agrega otra fuente de preocupación en relación con los suministros, además de la fragilidad ya existente. No se trata solo de una ruta de suministro o de un alto el fuego. Se trata de un sistema mundial de precios que se ha vuelto más vulnerable a las distorsiones que ocurren durante los períodos de guerra.

Los inversores también deben tener cuidado de no confundir una pausa táctica con una solución estratégica. Reuters informó separadamente que…Irán establece condiciones previas para negociaciones de paz duraderas.Incluye la suspensión de los ataques estadounidenses, garantías contra futuros ataques y compensación por los daños causados. Pero esa no es la forma de expresar un marco de paz definitivo. Es el lenguaje de una negociación que sigue siendo frágil. El precio del petróleo puede caer rápidamente cuando los comerciantes se dan cuenta de que el desastre inmediato se ha pospuesto. También puede volver a aumentar rápidamente si el alto el fuego resulta ser temporal o si el tráfico a través de Ormoz no se normaliza como se esperaba.

También existe una razón por la cual el mercado no puede establecer un precio completo para este momento. El conflicto ya no se trata únicamente de bombas, barcos y misiles. Reuters también ha informado sobre una marcada escalada en los acontecimientos relacionados con este conflicto.Actividades cibernéticas relacionadas con Irán que apuntan a la infraestructura crítica de los Estados UnidosIncluyendo los sistemas de agua y energía. Esto es importante, ya que las interrupciones cibernéticas son difíciles de cuantificar, difíciles de prevenir y pueden volver a generar temores de inflación o una tendencia hacia la aversión al riesgo, incluso después de un período de calma aparente.

Por lo tanto, el verdadero mensaje de los acontecimientos en Estados Unidos e Irán esta semana no es que el peligro haya pasado. Es más bien que el riesgo más agudo ha disminuido lo suficiente como para permitir que los mercados puedan recuperarse. Esto debería reducir las posibilidades de un escándalo político inmediato relacionado con el petróleo. Además, esto podría darle a los valores algo de espacio para una recuperación a corto plazo. Sin embargo, la tensión macroeconómica sigue existiendo, ya que los mercados ahora intentan asimilar otro impacto energético en el Medio Oriente, mientras todavía enfrentan problemas relacionados con la inflación y la fragilidad de los precios de los productos básicos causada por la guerra entre Rusia y Ucrania. Lo que los inversores necesitan ahora no es otra noticia sobre la reducción de la tensión, sino pruebas convincentes de que el precio del petróleo seguirá bajando, que las expectativas de inflación dejarán de aumentar, y que los bancos centrales ya no actuarán como si la guerra fuera uno de los mayores obstáculos para lograr un camino hacia una economía más limpia.