La guerra en Irán genera situaciones de subvaloración en las acciones de los consumidores europeos, ya que los riesgos relacionados con la inflación se incrementan en el segundo trimestre.

El factor que lo provoca es evidente. La guerra en el Medio Oriente ha causado un fuerte impacto inflacionario en Europa. La discrepancia entre las expectativas antes del conflicto y la realidad después del mismo es enorme. Justo antes de que estallara el conflicto, los consumidores de la zona euro indicaban que esperaban una disminución de la inflación. Una encuesta realizada por el Banco Central Europeo mostró que las expectativas sobre la inflación para el próximo año y tres años habían disminuido significativamente.2.5%El porcentaje de aumento fue del 2.6% en el mes anterior. Sin embargo, estos datos se recopilaron casi exclusivamente antes de que comenzara la guerra. La nueva realidad es una situación de crecientes costos energéticos y proyecciones revisadas.

Desde entonces, el BCE ha aumentado significativamente sus proyecciones de inflación. La estimación preliminar de su equipo de expertos ahora indica que…La inflación medida por el HICP aumentará del 2.1% en 2025 al 2.6% en 2026.Se trata de una revisión en positivo de 0.7 puntos porcentuales. Lo que es más preocupante es que la base de cálculo prevé que la inflación alcance un nivel superior al 3% en el segundo trimestre de 2026. Esto crea una oportunidad de subestimar los datos económicos: las percepciones de los consumidores están rezagadas con respecto a la nueva realidad económica.

El mecanismo es sencillo. Las interrupciones en el transporte y los ataques contra la infraestructura han llevado a un aumento en los precios del petróleo y el gas. Se proyecta que los promedios trimestrales llegarán a alcanzar los 90 dólares por barril y 50 euros por MWh en el segundo trimestre. Esto ejerce una presión directa sobre los precios de los consumidores, reduciendo su poder adquisitivo y sus gastos. Lo importante es que la perspectiva del mercado ha cambiado drásticamente. La tendencia anterior, de disminución de las expectativas, fue interrumpida por el shock inflacionario causado por la guerra. Esto crea una brecha entre cómo los consumidores pensaban que los precios se comportarían y cómo ahora se espera que se muevan.

Los mecanismos: cómo la inflación afecta los beneficios y pérdidas de los consumidores

El shock inflacionario no es simplemente un número que aparece en los titulares de los periódicos. En realidad, afecta directamente los presupuestos de las familias. Goldman Sachs proyecta que la medida de inflación promedio será…2.9% este añoSe trata de un aumento de 1.2 puntos porcentuales con respecto al nivel previo a la guerra. Este incremento afecta directamente los ingresos reales de las personas, dejándoles menos dinero disponible para cosas que no son tan importantes.

El mecanismo es de dos aspectos. En primer lugar, los precios más altos reducen inmediatamente el poder adquisitivo de las personas. En segundo lugar, y quizás lo más importante, este tipo de shocks afectan negativamente la psicología de los consumidores. La confianza de los consumidores es muy sensible a los costos de las compras frecuentes, como los de combustible. Cuando estos costos aumentan, las familias se vuelven más cautelosas, lo que lleva a un aumento en los ahorros y, por tanto, a una disminución en el nivel general de gasto. Esto conlleva una reducción directa en el gasto discrecional, especialmente en bienes y servicios duraderos.

Se espera que el impacto sea bastante uniforme en los principales mercados europeos. Sin embargo, existen algunas posibilidades de contrarrestar esta situación en las economías del Mediterráneo, ya que podrían beneficiarse ligeramente de la reorientación del turismo proveniente del Golfo. Este impulso regional no será suficiente para contrarrestar la presión general sobre el consumo, pero sí creará una pequeña diferencia en el panorama del consumo en esa región.

En resumen, para el sector consumidor existe una situación difícil, ya que tanto los costos de producción como los precios aumentan debido a la inflación. Además, la menor confianza de los hogares y la disminución de los ingresos reales afectan directamente las ventas. Este doble impacto crea un entorno desafiante para los minoristas y las empresas que venden productos básicos para el consumidor. En este contexto, el crecimiento de las márgenes de beneficio y del volumen de ventas se ve directamente afectado.

Valoración y configuración de escenarios: El juego táctico

La reacción del mercado ante el shock inflacionario causado por la guerra ha sido rápida. Pero la pregunta táctica clave es si realmente se ha reaccionado de forma excesiva al impacto inicial. Lo que ahora depende es de cuál sea la velocidad con la que se alcanza el pico de la inflación y qué grado de impacto tendrá en los resultados financieros de las empresas. El planteo de la BCE sugiere un camino claro, aunque desafiante: se proyecta que la inflación aumentará…Pico superior al 3% en el segundo trimestre de 2026.Esto indica que la peor situación para los consumidores podría concentrarse en los próximos meses, lo que ofrece una oportunidad potencial antes de que las pérdidas en las ganancias corporativas se hagan realidad.

Sin embargo, la magnitud del impacto es grave. Goldman Sachs proyecta que la medida de inflación promedio será…2.9% este añoSe trata de un aumento de 1.2 puntos porcentuales en comparación con el nivel previo a la guerra. Esto afecta directamente los ingresos reales y el gasto de los consumidores. La empresa ha reducido su previsión de gasto de los consumidores en la zona euro en 0.5 puntos porcentuales. El impacto no se limita solo a las familias; también afecta a otros sectores.Sectores que sufren debido a la escasez de recursos.Al igual que las sustancias químicas alemanas, también hay advertencias sobre posibles reducciones en la producción. Cuanto más tiempo dure el conflicto, más se extenderá. Según el estudio de Barclays, “cuanto más tiempo dure el conflicto, más se afectarán todos los sectores y todos los precios de los insumos”.

Esto genera una tensión de precio erróneo. Por un lado, el mercado podría establecer un precio que refleje una recesión prolongada y profunda, causada por este shock inflacionario. Por otro lado, el escenario base sugiere un pico acentuado, aunque doloroso, seguido por una disminución en los precios. Los escenarios adversos destacan el riesgo de una precisión errónea aún mayor. Goldman Sachs modela esto de manera precisa.Escenario negativo: En el cual el precio del crudo de Brent alcanza los 140 dólares por barril.Esto causaría que la inflación aumentara aún más, y eso ejercería una presión adicional tanto sobre los consumidores como sobre las ganancias de las empresas. La respuesta de la Unión Europea demuestra la gravedad de la situación: los ministros de finanzas se han reunido para evaluar los efectos de la guerra y encontrar formas de coordinar mejor las medidas de ayuda. Esto es señal de que las presiones industriales y fiscales están en aumento.

Por lo tanto, la estrategia táctica consiste en apostar por la velocidad con la que disminuirá la inflación, en comparación con el deterioro de los resultados financieros. Si la situación inicial del BCE se mantiene y la inflación comienza a disminuir en la segunda mitad del año, el sector consumidor podría experimentar una mejora antes de que se haga efectivo el impacto total de los resultados financieros. Sin embargo, el riesgo de una interrupción prolongada o un aumento significativo de los precios del petróleo, hasta los 140-160 dólares por barril, podría eliminar rápidamente cualquier oportunidad de este tipo. El mercado actualmente considera que existe un posible shock importante; la cuestión es si ha asignado un nivel de pesimismo excesivo para un escenario que podría ser menos grave de lo que se temía.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La tesis de subvaluación ahora depende de algunos eventos clave en el corto plazo. El primero de ellos es un cambio en la percepción de los consumidores. La próxima encuesta sobre las expectativas de los consumidores, que se realizará en abril, será crucial. La última encuesta mostró que las expectativas de los consumidores han disminuido.2.5%Antes de la guerra, esos datos ya no son válidos. Una nueva encuesta revelará si el shock inflacionario finalmente está afectando la psicología de las familias, lo que confirmaría las expectativas de Goldman Sachs sobre un ralentizamiento en el gasto de los hogares.

El segundo punto importante son los datos económicos oficiales. El PIB de la zona euro y los datos sobre las ventas minoristas para el segundo trimestre servirán como prueba concreta del impacto negativo en el consumo. Es necesario que el mercado vea si la desaceleración proyectada en el gasto consumidor, ahora reducida en 0.5 puntos porcentuales, se traduce en una verdadera disminución en la actividad económica real. Este será el indicio más claro de si el choque inflacionario está causando un efecto negativo real en el crecimiento económico.

El principal riesgo para cualquier recuperación en las acciones de consumo es una prolongada conflictualidad o una escalada más amplia de los problemas. Los escenarios adversos presentados por Goldman Sachs ilustran cuán importantes son estos riesgos: una interrupción de 10 semanas en el flujo de petróleo podría causar grandes problemas.El precio del crudo de Brent ha alcanzado los 140 dólares por barril.En un escenario grave, este nivel podría alcanzar los 160 dólares. Tal aumento de precios prolongaría el impacto inflacionario, intensificaría la presión recesionaria y probablemente invalidaría cualquier intento de recuperación en el corto plazo. La respuesta de la UE demuestra la gravedad de la situación: los ministros de finanzas se han reunido para evaluar los efectos de la guerra y encontrar formas de coordinar mejor las medidas de ayuda. Esto es señal de que las presiones industriales y fiscales son cada vez más graves.

En la práctica, se trata de una carrera contra el tiempo. El mercado prevé un aumento brusco en la inflación, pero la verdadera prueba será cuán rápidamente ese aumento será seguido por una disminución en los precios. Si el conflicto termina pronto y los precios del petróleo bajan, el sector consumidor podría experimentar un aumento en los precios antes de que se haga efectivo el impacto total de las ganancias. Sin embargo, el riesgo de una interrupción prolongada o de un aumento en los precios del petróleo hasta los 140-160 dólares por barril podría eliminar cualquier oportunidad de este tipo. Los factores que determinan el resultado son claros; el resultado depende de la duración de la guerra.