El plazo límite para la apertura del Estrecho de Irán y la política de aumento de las exportaciones de petróleo requieren una reevaluación. Los temores relacionados con la inflación de los años 70 vuelven a ser un riesgo importante en el comercio.

La atención del mercado se ha centrado nuevamente en una sola amenaza urgente. El domingo, el presidente Trump emitió un ultimátum claro al Irán, amenazando con atacar las infraestructuras civiles como las centrales eléctricas y los puentes, si el estrecho de Ormuz permanecía cerrado. Este cambio en la perspectiva geopolítica ha superado por completo todas las demás consideraciones, lo que ha provocado una fuerte caída en los futuros bursátiles de Estados Unidos.Los futuros relacionados con el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq bajaron de valor.Antes de la semana de negociación reducida durante las fiestas, los E-minis del Dow Jones cayeron en 499 puntos, mientras que los E-minis del Nasdaq 100 bajaron un 1.6%.

El mecanismo es directo y eficaz: el miedo a un shock en el suministro de energía. El estrecho de Ormuz sigue cerrado, y la amenaza de huelgas contra la infraestructura energética iraní ha provocado un aumento significativo en los precios del petróleo.Los futuros del petróleo crudo de Brent aumentaron en 2.4 dólares, o un 2.2%, hasta los 111.43 dólares por barril.Mientras tanto, los futuros del petróleo crudo de WTI aumentaron en 3 dólares, o el 2.7 %, hasta alcanzar los 114.57 dólares por barril. Este aumento es el catalizador inmediato que está impulsando el mercado. Los precios más altos del petróleo vuelven a generar preocupaciones relacionadas con la inflación, que ahora son el tema dominante en el mercado.

Esa conexión es lo que ha cambiado toda la estructura de las inversiones. La tesis principal es clara: este shock petrolero ha reavivado los temores de que la inflación no sea tan baja como se esperaba. Como resultado, los mercados están reevaluando sus expectativas en cuanto a las políticas del Banco de la Reserva Federal. Los mercados financieros ahora esperan que no haya reducciones de los tipos de interés este año. Esto representa un cambio drástico en comparación con las previsiones anteriores, que indicaban dos reducciones de los tipos de interés. El mecanismo es simple: el aumento de los costos energéticos puede incrementar los gastos de producción y transporte, lo que potencialmente ralentiza la caída de la inflación y mantiene los tipos de interés más altos por más tiempo. Este cambio en las perspectivas de los tipos de interés es el punto clave de presión para los valores hoy en día.

El dilema entre inflación y recesión: una perspectiva histórica

La situación actual del mercado no es algo nuevo. Refleja una clásica situación de dilema que ya se ha presentado en el pasado: elegir entre luchar contra la inflación y evitar una recesión económica. La situación actual es un reflejo directo de las crisis petroleras de los años 70, cuando los shocks en el suministro obligaron a tomar decisiones difíciles. En ese momento, la Reserva Federal tenía que hacer un esfuerzo enorme para recuperarse, pero las expectativas de inflación se mantuvieron altas. El mecanismo era claro: una reducción repentina y drástica en el suministro de petróleo provocaba que los precios subieran, aumentando los costos en toda la economía y amenazando con provocar una inflación excesiva. La respuesta de la Fed era, por lo general, insuficiente y demasiado tarde, lo que llevó a un período prolongado de estagflación.

Comparemos eso con la Guerra del Golfo de la década de 1990. La reacción inicial del mercado fue similar: una fuerte caída en las cotizaciones debido a los temores relacionados con la oferta de petróleo. Pero el conflicto se contuvo, y los precios del petróleo se normalizaron relativamente rápidamente. Los mercados se recuperaron a medida que el impacto inmediato disminuía, y la economía evitó un grave declive. La diferencia principal radicaba en la duración y la intensidad del conflicto. El caso de la década de 1990 fue una crisis limitada; en cambio, la década de 1970 fue una lucha prolongada por el dominio energético.

El mercado de hoy se encuentra atrapado entre estos dos resultados históricos. El camino que tomará el mercado depende completamente de la duración y la intensidad del conflicto. El impacto inicial fue muy severo: los precios del petróleo aumentaron significativamente, y los temores a la inflación se reavivaron. Esto es similar a lo que ocurrió en la década de 1970. Sin embargo, existen signos de que podría haber una situación similar a la de la década de 1990.Los inversores encontraron consuelo en las declaraciones de Trump, quien afirmó que Estados Unidos e Irán habían estado en contacto, “directa e indirectamente”.Se dice que se están llevando a cabo conversaciones al respecto. Esto genera una tensión volátil en el mercado: el mercado lucha con dos factores desconocidos que se refuerzan mutuamente, como señaló un estratega. Cuando los flujos de petróleo vuelvan a ser significativos, y a qué nivel de precio el petróleo pasará de ser considerado como un factor inflacionario a uno que contribuye a la recesión económica.

En resumen, el mercado está asumiendo las peores perspectivas por ahora. Se espera que la Fed no reduzca las tasas de interés este año, lo cual se alinea con la presión inflacionaria causada por el shock en el suministro. Pero la volatilidad constante y los mínimos aumentos semanales sugieren una gran incertidumbre respecto al riesgo de recesión. La historia nos muestra que un conflicto prolongado podría llevar a un escenario similar al de los años 70, con tasas de interés más altas y una mayor tensión económica. Una rápida reducción de la tensión podría permitir un retorno al patrón de los años 90, con daños más controlados y un cambio más rápido en las políticas monetarias. Por ahora, el mercado se encuentra atrapado en el medio, esperando que termine el conflicto.

Impacto financiero: de la industria petrolera a los resultados corporativos

El shock geopolítico se está traduciendo ahora en presiones financieras concretas. Los precios elevados del petróleo representan un golpe directo para los balances de las empresas y el poder adquisitivo de los consumidores. Para industrias que requieren mucha energía, como la fabricación y el transporte, los costos de los insumos están aumentando rápidamente. Esto reduce las márgenes de ganancia y puede obligar a las empresas a transferir esos costos al consumidor, lo que podría disminuir la demanda. La economía en general también se ve afectada por esto, ya que los precios de los bienes y servicios aumentan, así como los costos de transporte. Todo esto puede erosionar el poder adquisitivo de los hogares y ralentizar la actividad económica en general.

Esta situación es la razón por la cual el informe sobre el empleo que se publicará el viernes está siendo analizado de forma muy detallada. Cualquier señal de presión en los salarios, es decir, cuando los trabajadores exijan más dinero para cubrir los costos de vida cada vez más elevados, podría acelerar la decisión del banco central de detener las medidas de apoyo al mercado laboral. El banco central tendrá que enfrentarse a una difícil elección: aumentar las tasas de interés para luchar contra la inflación, o mantenerlas estables para evitar una recesión. El mercado está observando con atención los datos que confirmen si el impacto del shock petrolero ya se está extendiendo al mercado laboral.

En este contexto macroeconómico, las noticias relacionadas con cada empresa son pasadas por alto. Por ejemplo, las acciones de Tesla bajaron más del 5% después de que sus cifras de entrega en el primer trimestre no cumplieran con las expectativas. Se trata de una decepción clásica en términos de resultados financieros. Sin embargo, la reacción del mercado se centra ahora en los riesgos geopolíticos sistémicos. La caída de las acciones de Tesla sirve como recordatorio de que las noticias relacionadas con cada empresa puede ser algo secundario cuando hay un shock sistémico más grande en juego. La atención del mercado ha cambiado, pasando de los resultados financieros trimestrales a la duración del conflicto y su impacto en la inflación y el crecimiento económico.

Catalizadores y escenarios: Lo que deberíamos esperar en el futuro

El pesimismo actual del mercado depende de unos pocos acontecimientos críticos en el corto plazo. El factor que lo impulsa directamente es una fecha límite muy cercana. El presidente Trump ha establecido un nuevo ultimátum, exigiendo que Irán abra nuevamente el Estrecho de Ormuz.Martes, a las 8 p.m., hora del Este.Teherán ya ha rechazado esta última solicitud, lo que significa que el punto de control esencial queda cerrado. La resolución, o mejor dicho, la falta de resolución de este plazo, será el indicador más importante para los mercados petroleros y, por extensión, para toda la situación económica. Si no se cumple este plazo, se confirmará el peor escenario posible: un conflicto prolongado.

Más allá de este test binario, el camino hacia la reducción de la tensión se está trazando a través de la diplomacia. Hay signos iniciales de que podría existir una vía alternativa para resolver la situación.Pakistán, en su rol de intermediario, indicó que “negociaciones significativas” podrían tener lugar en los próximos días.Se trata de un desarrollo que proporcionó cierta comodidad a los inversores durante la semana anterior. La importancia de estas conversaciones no puede ser subestimada. Representan la única alternativa viable frente a una confrontación militar que podría causar ataques contra la infraestructura energética iraní. Si se logra esto, sería el primer paso hacia un sistema de control similar al de los años 90, donde el conflicto se maneja y los flujos de petróleo vuelven a funcionar eventualmente. En caso de fracaso, se estaría abocándose a lo que ocurrió en los años 70, es decir, a un shock en el suministro de petróleo.

Por último, el mercado necesita obtener sus primeros datos económicos concretos, en el marco del nuevo régimen de precios del petróleo más elevado.Informe sobre el empleo del miércoles, viernes.Se tratará de la primera señal importante de cómo el impacto del shock económico afecta al mercado laboral. Cualquier indicio de presión salarial por parte de los trabajadores, quienes exigen más dinero para poder cubrir los costos de vida cada vez mayores, podría acelerar la decisión del Fed de hacer una pausa en las políticas monetarias. Este informe sirve como puente entre el factor geopolítico y la dilemática de los mercados financieros. Mostrará si el shock económico ya está afectando la economía real, confirmando así la presión inflacionaria que mantiene los tipos de interés altos.

Estos tres factores catalíticos se corresponden directamente con los dos escenarios históricos en los que el mercado podría encontrarse. Un avance diplomático rápido y un conflicto controlado podrían permitir que el mercado vuelva al patrón de los años 90, donde los daños se manejan y la economía evita una crisis grave. Por otro lado, si no se logra reabrir el estrecho antes de la fecha límite, y si se producen acciones militares, es probable que se produzca un período prolongado de stagflación, similar al que ocurrió en la década de 1970. El mercado ahora se encuentra en una situación de espera, esperando que estos eventos determinen cuál de los escenarios históricos se repetirá.