El choque en el suministro de petróleo de Irán revela el punto débil en los precios del mercado. El estrecho de Ormoz ahora se ha convertido en un área de alto riesgo macroeconómico.

La reacción del mercado ante el conflicto con Irán fue un claro ejemplo de cómo las expectativas no se corresponden con la realidad. Durante semanas, la narrativa dominante era la de un crecimiento impulsado por la inteligencia artificial; por lo tanto, los acontecimientos geopolíticos parecían algo insignificante en comparación con el resto de los factores que influyen en los mercados. Cuando estalló el conflicto, las acciones inicialmente pasaron desapercibidas por parte de los inversores, lo cual es un signo clásico de que el riesgo ya estaba incorporado en los precios de las acciones. La verdadera prueba llegó el martes, cuando los inversores comenzaron a dudar sobre la posibilidad de que surgieran problemas económicos.

El índice Dow Jones Industrial abrió con un comportamiento muy dinámico.Un descenso de más de 1,200 puntos.Poco después de que sonara la campana, hubo una caída repentina en el índice durante la jornada. Esa caída fue un cambio drástico con respecto a la respuesta contenida del lunes, lo que indica que se está produciendo un reajuste en las expectativas de los inversores. Al cierre de la jornada, el índice había reducido sus pérdidas.Bajó en 338.75 puntos.O, 0.74%, para que el precio llegue a los 45,621.36. Este patrón de ventas iniciales intensas, seguidas por una reversión parcial, es característico de una situación en la que se “vende la noticia”. El mercado consideró el conflicto como un evento de volatilidad a corto plazo, pero no como una amenaza fundamental para las ganancias corporativas.

Los analistas señalaron que el impacto inicial fue atenuado por el hecho de que los inversores ya habían previsto que se producirían medidas militares. Como señaló uno de los estrategas, “existían indicios de ello” en el prolongado aumento de las capacidades militares de Estados Unidos. Este tipo de precios anticipados significó que había menos información nueva que procesar, lo que limitó el daño sostenido causado por las medidas militares. La atención que la economía en general prestaba a aspectos fundamentales como el progreso en el área de la inteligencia artificial y los resultados financieros de las empresas también sirvió como un respaldo. Como señaló un experto, “las acciones pueden intentar ignorar los factores geopolíticos”, siempre y cuando los factores clave que impulsan el crecimiento de las ganancias permanezcan intactos.

En resumen, la reacción inicial del mercado fue una evaluación racional de los riesgos asociados con el precio de las acciones. La caída en el martes fue una forma del mercado de someter esa asunción a prueba contra la amenaza real de interrupción en el suministro de petróleo. La recuperación parcial muestra que, por ahora, la brecha entre expectativas y realidad sigue existiendo… pero aún no se ha cerrado. El mercado apuesta a que, como muchos conflictos anteriores, este también se resolverá dentro de un plazo manejable, permitiendo así que la narrativa dominante relacionada con la inteligencia artificial vuelva a ganar terreno.

Una revisión de la realidad del petróleo: desde el “Whisper Number” hasta el shock en el suministro

La reacción del mercado de petróleo fue la prueba más clara de toda la realidad. Durante semanas, el número estimado era un mínimo de “premio de guerra”, que no superaba los…Alrededor de $4 por barril.Esa cifra reflejaba un mercado que ya había tenido en cuenta el riesgo de conflicto, pero no la magnitud de un posible shock en el suministro. El aumento repentino en las últimas semanas ha superado esa expectativa.

Los precios han pasado de ser algo insignificante a convertirse en una amenaza real. En solo una semana…El precio del crudo de Brent aumentó un 27%, llegando a los 92.69 dólares por barril.Mientras tanto, el precio del petróleo crudo en Estados Unidos aumentó en un 36%. Esto no es un ajuste menor; se trata de una prueba directa de la complacencia que había existido en el mercado hasta ahora. La premisa inicial era que cualquier tipo de perturbación sería limitada y temporal. Pero la trayectoria actual muestra que el mercado ahora está asumiendo escenarios mucho más severos.

Los escenarios extremos presentados por BloombergNEF destacan la brecha entre las expectativas y la realidad. En el caso de un escenario apocalíptico en el que las exportaciones de Irán desaparezcan completamente, el precio promedio del petróleo Brent podría ser de 91 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2026. Esto representa un cambio drástico en comparación con el nivel actual de 92 dólares por barril, y está muy lejos del nivel base de 55 dólares por barril asumido para ese año. El mercado ahora se esfuerza por determinar si este escenario extremo se vuelve más probable, o no.

El punto estratégico es el Estrecho de Ormuz. Con barcos que transportan aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo al día atrapados en el Golfo Pérsico, el riesgo de una bloqueo total ya no es algo teórico. Si eso ocurriera, podría provocar un aumento en los precios del petróleo crudo. Este riesgo no se tuvo en cuenta completamente desde el principio. La diferencia entre los precios del petróleo crudo Brent y WTI está aumentando constantemente.$14 por barrilYa se está dando una situación de grave escasez de suministros y un verdadero caos logístico.

En resumen, los precios del petróleo han redefinido las expectativas de los mercados. El mercado está pasando de una situación en la que los riesgos geopolíticos ya estaban incorporados en los precios, a una situación en la que se produce un shock en el suministro real. La prima inicial ya no existe; en su lugar, hay una realidad volátil, donde cualquier escalada más importante podría llevar los precios a niveles aún más altos. Por ahora, la brecha entre las expectativas y la realidad se está reduciendo gradualmente.

El catalizador: las negociaciones de alto el fuego y la lista de “qué sigue”.

El pequeño aumento en los precios del mercado, relacionado con las esperanzas de un alto el fuego, indica que ahora se está considerando la posibilidad de una resolución del conflicto. Sin embargo, los combates continúan, lo que genera volatilidad en los precios. El factor clave a corto plazo es la respuesta oficial de Irán al plan de alto el fuego propuesto por Estados Unidos, en el cual se detallan sus condiciones. Hasta ayer, la agencia de noticias Tasnim informó que Irán ya había respondido oficialmente, indicando que establecería sus propias condiciones. Este es el primer paso concreto en lo que se ha descrito como negociaciones preliminares. La reacción del mercado ante esta noticia fue significativa: las acciones perdieron valor, pero el precio del petróleo también disminuyó. El índice S&P 500, que había caído un 0.4%, encontró apoyo debido a esta noticia. Se trata de una situación típica de “comprar cuando aparecen noticias positivas”; la mera posibilidad de un acuerdo es suficiente para impulsar a los activos de riesgo.

Sin embargo, la realidad subyacente es una situación de conflicto constante. Irán rechazó la propuesta inicial de Estados Unidos, y los enfrentamientos continuan en Oriente Medio. Esto crea una situación volátil, donde el mercado se encuentra entre dos narrativas: el riesgo de una guerra prolongada y la esperanza de que se pueda llegar a un acuerdo diplomático rápidamente. La situación es inestable, ya que la brecha entre las expectativas sigue siendo grande. El mercado espera que las negociaciones conduzcan a un acuerdo, pero las pruebas de los ataques continuos sugieren que el riesgo de escalada del conflicto sigue existiendo.

El riesgo principal es un conflicto prolongado, lo cual podría llevar a una inflación más alta, restricciones en las políticas de la Reserva Federal y un desafío continuo para los mercados de acciones. Los analistas de Morgan Stanley señalan que un conflicto que dure más de unas pocas semanas aumenta las posibilidades de presión económica constante, debido al aumento de los precios del petróleo y a la inflación. Un shock en el suministro también podría limitar las opciones de la Reserva Federal, lo que podría llevar a cambios mínimos en las tasas de interés o incluso a una pausa en las acciones de política monetaria, ya que los funcionarios tendrán que equilibrar las preocupaciones sobre la inflación con las temores relacionados con el crecimiento económico. El estrecho de Ormuz sigue siendo un factor importante en términos macroeconómicos; cualquier cierre prolongado del estrecho representaría un golpe directo a los flujos mundiales de petróleo y un gran shock inflacionario.

En resumen, el mercado ahora está observando un factor clave: las condiciones impuestas por Irán. Si se consideran razonables y permiten que se alcance un acuerdo, la brecha de expectativas podría comenzar a reducirse, lo que permitiría que la narrativa relacionada con la IA vuelva a ganar terreno. Pero si las negociaciones fracasan o las condiciones se vuelven más difíciles, el optimismo del mercado se verá puesto a prueba. Por ahora, lo importante es seguir de cerca los avances en el cumplimiento del alto el fuego y en el suministro de petróleo. El siguiente paso importante dependerá de cuál de las dos narrativas gana.