La apuesta internacional de Invesco: Un ajuste silencioso en medio de la tormenta tecnológica relacionada con la inteligencia artificial.

La inversión de la dominación de las acciones en los Estados Unidos para el año 2025 no fue un acontecimiento casual. Fue un cambio significativo y multifacético que puso a prueba la teoría del “excepcionalismo estadounidense”. Los números nos lo explican bien:Las acciones internacionales (medidas según MSCI ACWI ex-U.S.), tuvieron un rendimiento superior al del S&P 500, en un 14.54%.Esto representa un desnivelamiento más amplio, en más de una década. No se trató de una anomalía pasajera, sino de un cambio estructural, causado por la convergencia de factores macroeconómicos, políticos y de valoración, lo cual se asemeja a episodios anteriores de desempeño internacional superior.

Los principales factores que influyeron en este proceso fueron la debilidad del dólar estadounidense y un ciclo de relajación monetaria a nivel mundial.Los expertos en pronósticos esperaban que el dólar continuara debilitándose.Además, representó un importante estímulo para los activos que no pertenecían a Estados Unidos. Al mismo tiempo, los bancos centrales de países fuera de los Estados Unidos lideraron la reducción de las tasas de interés. Esa fue una tendencia que…Redució los costos de financiamiento y apoyó a sectores como la construcción residencial.Esto creó un entorno más favorable tanto para los mercados desarrollados como para los emergentes. De forma crucial, este rendimiento superior coincidió con un crecimiento económico estable en todo el mundo, especialmente en Europa. Esto representó una contrarrepresentación de las preocupaciones sobre un posible desaceleramiento global. Cuando las expectativas y las valoraciones se comprimen demasiado, los mercados no necesitan algo extraordinario para sorprender a nadie; simplemente necesitan que las cosas vayan “menos mal que se temía”.

Este entorno recompensaba una posición estratégica y activa. Las acciones relacionadas con los mercados tácticos fuera de Estados Unidos se convirtieron en un factor importante para el éxito del fondo. Esto es resultado directo de esta decisión deliberada de alejarse de los mercados gigantes de Estados Unidos. Es una lección sobre cómo controlar lo que uno puede hacer. Mientras la gente gritaba sobre las tarifas y el dominio de la inteligencia artificial, los inversores astutos se estaban preparando para un mundo en el que las circunstancias habían cambiado. Por lo tanto, el cambio hacia 2025 representa un recordatorio histórico de que incluso los líderes más consolidados pueden verse afectados cuando los fundamentos y las políticas coinciden en otros lugares.

La posición del Fondo: Movimientos tácticos y sus razones

La performance del fondo durante el trimestre muestra una clara tensión entre su posicionamiento estratégico y las tendencias dominantes del mercado. Mientras que las acciones mundiales aumentaron,Las acciones de clase A (OPPAX) tuvieron un rendimiento inferior al del índice MSCI ACWI Growth. Se ubicaron en el 76º percentil.Dentro de su categoría, este retraso es una consecuencia directa del fuerte interés del mercado por las acciones que generan crecimiento en EE. UU., así como de la tendencia hacia la tecnología de inteligencia artificial, que ha contribuido a los rendimientos del mercado.

La lógica detrás de esta decisión es simple: a pesar del mejor desempeño internacional observado en 2025, las acciones estadounidenses registraron ganancias sólidas durante ese trimestre. Esto se debió a los sólidos resultados empresariales y a la flexibilización de las políticas monetarias por parte de la Reserva Federal. El bajo peso que el fondo asignó al mercado estadounidense significó que no logró aprovechar este aumento de precios. Sin embargo, la apuesta estratégica del fondo hacia las acciones de países desarrollados, fuera de Estados Unidos, fue un factor positivo importante. Esto demuestra que su posicionamiento deliberado estaba funcionando en la dirección correcta. La asignación del fondo a estas acciones…Invesco International desarrolló el fondo de inversión dinámico multifactorial IMFL.Fue uno de los principales contribuyentes al rendimiento relativo del fondo. Se trató de una medida táctica que se ajustaba a la orientación internacional general del fondo.

Esta disciplina táctica se aplicaba también a las ventas y compras de acciones específicas. El fondo vendió sus posiciones en dichas acciones.Salesforce y Novo NordiskEl objetivo es financiar nuevas inversiones en MercadoLibre y Cadence Design. Este cambio refleja una clara apuesta por el crecimiento de los mercados emergentes y la resiliencia de los semiconductores. MercadoLibre, líder en la economía digital de América Latina, y Cadence, un actor importante en el área de diseño de chips, representan un paso hacia empresas con fuertes historias de crecimiento estructural, más allá del grupo de megakazajes tradicionales de Estados Unidos.

Visto desde la perspectiva del mercado para el año 2025, este es un ejemplo clásico de un fondo que tiene razón en lo que respecta a las tendencias macroeconómicas, pero se equivoca en lo que respecta a las operaciones a corto plazo. El fondo predijo correctamente una tendencia hacia una mayor independencia de los Estados Unidos, pero el aumento en el precio de las acciones en Estados Unidos, debido a factores relacionados con la inteligencia artificial, constituyó un obstáculo importante. El rendimiento del fondo destaca la dificultad que implica la gestión activa: mantenerse fiel a una visión estratégica a largo plazo, mientras se enfrenta a cambios rápidos y poco significativos en el mercado. Sin embargo, los movimientos tácticos del fondo demuestran que está adaptando activamente su portafolio para aprovechar las oportunidades de crecimiento, no solo aquellas donde ya existe demanda.

Valoración y escenarios de futuro

La sostenibilidad del cambio de mercado en el año 2025 depende ahora de una serie de factores que determinarán el valor de las acciones. A primera vista, las acciones mundiales parecen ser valiosas, especialmente en Estados Unidos. Sin embargo, como se señala en el informe actualizado sobre el mercado,…Las valoraciones son elevadas en la superficie, especialmente en los Estados Unidos. Pero cuando se tienen en cuenta el alto crecimiento esperado de las ganancias, estas valoraciones se vuelven más normales.Esta distinción es crucial. El fuerte aumento en las acciones de Estados Unidos, que ha sido un tercer año consecutivo de ganancias de dos dígitos, se ha visto respaldado por resultados corporativos sólidos y una política monetaria conservadora por parte de la Reserva Federal. La prima de valoración puede ser justificada si esa trayectoria de crecimiento continúa.

Los factores que favorecen la continuación de la exposición internacional son ahora más complejos. Se espera que el poderoso factor positivo que proviene del debilitamiento del dólar estadounidense continúe existiendo, pero a un ritmo más lento que en el año 2025. Esto reduce los beneficios directos relacionados con la moneda extranjera, pero no los elimina por completo. Lo más importante es que están surgiendo nuevos recursos fiscales. El impulso fiscal proveniente del OBBBA (probablemente el Acta de Presupuesto y Asignaciones) representa un gran apoyo para ciertos sectores y regiones. Al mismo tiempo, las reducciones en los tipos de interés por parte de la Fed continúan disminuyendo los costos de financiación.Podría reducir los costos de financiación y brindar apoyo a sectores como la construcción residencial.Estos factores, combinados con la moderación de la inflación y un aumento en las actividades de fusiones y adquisiciones, crean un entorno favorable para los mercados mundiales.

Sin embargo, los riesgos son significativos y podrían aumentar rápidamente la volatilidad del mercado. Una posible desaceleración en las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial podría socavar directamente el motor de crecimiento económico que ha permitido el auge de los mercados estadounidenses. Un mercado laboral más débil podría presionar al gasto de los consumidores y a las ganancias de las empresas, lo que a su vez podría socavar la estabilidad que ha permitido que los mercados internacionales sean más rentables. Quizás, lo más importante es que las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal podrían generar una nueva capa de incertidumbre política, lo que haría que los mercados sean más sensibles a cualquier cambio en la política monetaria. Estos riesgos no son solo hipotéticos; son los mismos que llevaron a una tendencia defensiva en 2025, un movimiento destinado a proteger las carteras de inversión durante el período de baja en abril.

En resumen, se trata de gestionar la tensión en el mercado. El contexto de valoración sugiere que el mercado no se encuentra en una fase de burbuja, pero sí está asignando precios que reflejan un crecimiento continuo. Los factores que podrían impulsar el mercado son reales, pero su ritmo está disminuyendo. Por otro lado, los riesgos están aumentando. Para un fondo que busca lograr un desempeño internacional superior, esto implica que se debe enfocarse en la calidad y en elegir las inversiones adecuadas. La transición hacia 2025 fue una respuesta a una serie de factores que se combinaron para influir en el mercado. La próxima fase dependerá de cuál de estos nuevos factores y riesgos tendrá más importancia.