La reducción de la valoración de Intapp: un estudio de caso sobre la compresión de la valoración de los software.

La drástica caída en el precio de las acciones de Intapp no es un evento aislado. Es un síntoma claro de un cambio estructural más amplio en la forma en que el mercado valora a las empresas de software. El catalizador de este cambio es una grave reducción en los multiplicadores de crecimiento; incluso las empresas con fundamentos sólidos son castigadas por tasas de descuento elevadas y una clara rotación de los sectores, hacia aquellos menos valorizados.

Los números reflejan una caída violenta en el precio de la acción. En los últimos 20 días, el precio de la acción ha disminuido un 45.8%. Además, la caída desde el inicio del año es del 47.8%, lo que ha llevado al precio de la acción a su nivel más bajo en 52 semanas: 20.76 dólares. Esto no se trata simplemente de una situación específica para esta acción; se trata de una caída generalizada en todo el sector. Los analistas están reflejando esta nueva realidad. Piper Sandler recientemente…Redujo su objetivo de precios a 33 dólares, manteniendo una calificación neutra.Mientras tanto, Truist Securities…Bajó su objetivo a $35, manteniendo una posición de compra.Estas acciones, a pesar de reconocer los fundamentos duraderos del mercado, indican que existe un consenso general en torno a la pérdida del “premio al crecimiento” anterior.

El resultado es que el valor de la acción ahora está muy por debajo de su nivel reciente. La cotización de la acción es de 10 veces el precio/flujo de efectivo, y 3.2 veces el valor neto de la empresa/ventas. Esto representa una reducción drástica en comparación con el precio más alto de las últimas 52 semanas, que fue de $77.74. Esta situación ilustra la tesis principal: el mercado ya no valora el crecimiento a cualquier costo. La reducción del valor de Intapp, una empresa que cuenta con un aumento acelerado en sus ingresos por servicios en la nube y que opera en industrias reguladas, demuestra que se está aplicando una tasa de descuento significativa, lo cual perjudica a los múltiplos de valor tradicionales del sector.

La desconexión fundamental: una base sólida frente a un grave descenso en el rendimiento

La situación de inversión en Intapp es bastante crítica. La empresa está presentando un rendimiento operativo aceptable, pero el mercado la considera una empresa en crisis. Este es el verdadero problema: existe una gran desconexión entre los mejoramientos en los fundamentos de la empresa y la caída de su precio de las acciones.

Los resultados del segundo trimestre fueron sólidos. Los ingresos por servicios SaaS aumentaron significativamente.Un aumento del 28% en comparación con el año anterior, lo que se traduce en un monto de 102.5 millones de dólares.Mientras tanto, los ingresos de Cloud ARR aumentaron un 31%, hasta los 433.6 millones de dólares. La plataforma está en proceso de expansión.Tasa de retención de ingresos por parte de la red de servicios en la nube: 124%Se observa una importante expansión en el número de clientes. La rentabilidad también está mejorando: los ingresos operativos no calificados han aumentado a 27.7 millones de dólares. Además, la empresa ha revisado sus expectativas para todo el año.PIS entre 1.20 y 1.24Superó las expectativas del consenso. Para demostrar su confianza en la empresa, también autorizó una nueva operación de recompra de acciones por un valor de 200 millones de dólares.

Sin embargo, la reacción del mercado fue violenta. Las acciones cayeron casi un 13% en las operaciones después de las horas habituales, ese día en que se anunciaron los resultados. La caída se aceleró, ya que las acciones perdieron un 45.8% en los últimos 20 días, alcanzando su nivel más bajo en las últimas 52 semanas. El analista Terry Tillman, de Truist, destacó la naturaleza impulsada por el sentimiento en esta situación.Un 30% de reducción en la cantidad total es considerado una “reacción excesiva”.Se trata de una guía que fue simplemente moderadamente positiva en términos de resultados financieros. La discrepancia es clara: la empresa superó las expectativas en cuanto a los resultados financieros y aumentó sus proyecciones, pero las acciones de la empresa sufrieron como consecuencia de una perspectiva de ingresos que era simplemente normal.

Ese es el principal conflicto presente en esta situación. El motor operativo funciona bien, con un crecimiento acelerado de las nubes y una perspectiva de mayor rentabilidad. Sin embargo, la valoración de las empresas está determinada por el miedo y las fluctuaciones del sector, no por los fundamentos reales de las mismas. La reducción de las valoraciones no se debe a una reevaluación racional basada en nuevas informaciones; es un caso clásico en el que los sentimientos de los inversores prevalecen sobre las realidades objetivas.

Análisis de los factores que impulsan el crecimiento, la calidad y la rentabilidad.

La historia operativa de Intapp es una de crecimiento de alta calidad. La empresa no solo está creciendo, sino que también está profundizando su posición en un mercado de alto valor y específico. La calidad de su crecimiento se refleja en dos indicadores clave:Crecimiento del 31% en los ingresos por cloud computing.Y una…Tasa de retención de ingresos por parte de la red de nubes: 124%Esta combinación indica un fuerte ajuste de la plataforma al mercado, además de una potente capacidad de expansión dentro de los clientes existentes. Los clientes no solo están adoptando la plataforma; también gastan más tiempo y dinero en ella con el paso del tiempo. Eso es característico de un software de alto valor y con gran potencial de crecimiento.

Desde un punto de vista estratégico, este crecimiento se debe a una estrategia de desarrollo de plataformas bien definida. Intapp se está posicionando como una…“Plataforma de elección”Se trata de empresas que ofrecen servicios profesionales y que necesitan manejar las complejidades relacionadas con la inteligencia artificial y las regulaciones legales. Su profunda experiencia en los ámbitos de asesoramiento, los mercados de capital y el sector legal les permite crear un ecosistema especializado. Esto no se trata de luchar por una mayor participación en el mercado, sino de desarrollar un ecosistema especializado que permita obtener precios más elevados y una mayor retención de clientes.

Sin embargo, la reacción del mercado ha sido ignorar esta característica de la empresa. La valoración actual de la empresa refleja una desventaja considerable en comparación con los factores fundamentales positivos de la misma. Con un coeficiente precio/flow de caja de 10 y un coeficiente valoración/ventas de 3.2, las acciones de la empresa están valorizadas de manera inadecuada, lo que indica un alto riesgo de pérdida de rentabilidad o estancamiento económico. Este es el verdadero problema. La empresa está experimentando un crecimiento acelerado en el sector de la computación en la nube, lo que podría llevarla a una mayor rentabilidad. Además, la empresa está adoptando una estrategia clave relacionada con la inteligencia artificial. Sin embargo, el mercado le asigna un coeficiente de valoración más propio de una empresa madura y con bajo crecimiento.

En resumen, esta reducción en el valor de las acciones no refleja una deterioración en la calidad del negocio. Se trata de un caso típico en el que las emociones y los sentimientos de los inversores prevalecen sobre una trayectoria operativa sólida. El mercado toma en consideración el miedo a una reubicación generalizada en el sector y al aumento de las tasas de descuento, ignorando así la solidez económica de Intapp y su posicionamiento estratégico. Para los inversores, esto crea una tensión entre una historia de crecimiento duradero y una valoración que sugiere que esa historia ya no es válida.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis de la subestimación de los precios

La tesis de que Intapp tiene un precio inadecuado se basa en la creencia de que su capacidad operativa será reconocida en el futuro. Sin embargo, el camino hacia la validación no está garantizado, y dependerá de factores específicos y de riesgos persistentes.

El catalizador más inmediato es…Evento Intapp AmplifyEsto permitirá presentar nuevos productos basados en la inteligencia artificial. Se trata de una prueba crucial para demostrar el éxito de la estrategia de crecimiento impulsada por los productos de la empresa. El éxito aquí podría demostrar que la empresa está logrando una ejecución efectiva de su estrategia de implementación de tecnologías de IA, proporcionando así evidencia concreta para justificar una reevaluación de su calificación. El mercado necesita ver que la experiencia especializada de Intapp se traduce en soluciones innovadoras y rentables, lo que acelerará su expansión dentro de su base de clientes principal.

Sin embargo, el riesgo principal es que este catalizador sea superado por fuerzas más amplias. La disminución en el valor del sector es un fenómeno que afecta a todo el sector, y está motivada por una tendencia hacia la desviación del sector de las soluciones de software, además de una tasa de descuento más alta. Incluso si Intapp logra lanzar un producto sin errores, esto no será suficiente para mantener el valor del sector.Rotación del mercado o del sector hacia otros campos, en lugar de seguir concentrándose en el área de software.Podría prolongarse la situación de compresión del precio de la acción. El estado de sobrevendida de la acción, como señala el RSI, indica que el sentimiento del mercado es extremo. Pero el sentimiento puede mantenerse extremo durante períodos prolongados. El riesgo es que el nuevo marco de valoración del mercado ignore simplemente los factores fundamentales positivos de la empresa.

Por ahora, la prueba más importante en el corto plazo es la forma en que la empresa maneje las nuevas directrices. La empresa ha aumentado su proyección de EPS para todo el año.$1.20-$1.24Se trata de un movimiento que indica confianza en la trayectoria de rentabilidad del negocio. El mercado analizará cada informe trimestral para ver si este objetivo se cumple o supera. Lograr un resultado financiero positivo de manera constante, mientras se mantiene el crecimiento en el área de servicios en la nube, sería una señal clara de que el negocio está mejorando más rápido de lo que indica la valoración actual. Por otro lado, si no se logra esto, entonces se confirmarán las preocupaciones que impulsan la reducción de la valoración del negocio.

La situación actual es una clásica tensión entre un crecimiento sostenible y una valoración de las acciones que refleja una situación de estancamiento. El evento de Amplify será la primera prueba importante de la credibilidad de esta historia. Los resultados trimestrales serán la prueba continua de si esta teoría es válida o no. El riesgo es que la nueva tasa de descuento del mercado pueda ser más efectiva que cualquiera de los dos factores mencionados anteriormente.