Las instituciones siguen invirtiendo en energía, mientras que reducen sus inversiones en tecnología en el primer trimestre.

Líder/Guía

El capital institucional se está orientando hacia los sectores energético y financiero, mientras se reduce la exposición a las empresas tecnológicas de gran capitalización. En el primer trimestre, Chevron y Chubb fueron las principales compras netas, mientras que Amazon y Bank of America fueron los principales vendedores netos.

Tres ideas de inversión destacables en este trimestre: 1) La acumulación de acciones por parte de Chevron indica que hay un contexto favorable para invertir en el sector energético; 2) Las compras realizadas por Chubb muestran una actitud defensiva por parte de la empresa, lo cual refleja una firme convicción financiera de sus directivos; 3) La entrada de Domino’s Pizza en el mercado resalta la recuperación del consumidor. Todas estas ideas merecen ser consideradas tácticamente durante el segundo trimestre.

Sigue el rastro del dinero.

Las instituciones están cambiando de sectores tecnológicos con alto crecimiento, como Amazon y Apple, hacia sectores más estables, como la energía y las finanzas. La industria energética, en particular Chevron, cuenta con un apoyo constante. Por su parte, los sectores financieros, como Chubb y Capital One, atraen capital debido al aumento de los tipos de interés y a la claridad de los resultados financieros.

Las empresas tecnológicas de gran capitalización, que dominaron los portafolios institucionales en 2024, están perdiendo importancia a medida que las expectativas de crecimiento cambian. Al mismo tiempo, empresas de pequeña o mediana capitalización como Domino’s Pizza y Nucor reciben más atención debido a su poder de precios y capacidad de operación.

Este cambio sugiere un enfoque orientado hacia la calidad y la resiliencia, en lugar de un crecimiento especulativo. Esto se ajusta a las políticas de gestión basadas en el valor, como las de Baupost, así como a las de aquellos que buscan retiros a largo plazo, como Berkshire Hathaway.

Donde se construye la convicción… y donde también puede crecer el riesgo.

La concentración en sectores clave como la energía y las finanzas está aumentando, especialmente en empresas como Chevron y Chubb. Estas empresas han sido seleccionadas repetidamente a lo largo de los trimestres, lo que indica una acumulación de inversiones a lo largo de varios períodos.

Por el contrario, las empresas con alta probabilidad de éxito, como Amazon y Apple, están sufriendo reducciones en sus activos. Esto podría indicar que los inversores a largo plazo están reubicando su capital en aquellas empresas que ofrecen un mejor equilibrio entre riesgo y recompensa. El principal riesgo radica en las apuestas concentradas en el sector energético; esto podría cambiar si los precios del petróleo se mantienen estables o si las expectativas de inflación cambian.

¿Quién realmente se movía?

Los gerentes orientados al valor, como el Grupo Baupost y Berkshire Hathaway, claramente están cambiando su enfoque hacia empresas defensivas y resistentes a los cambios del mercado, como Chevron y Chubb. Estos cambios no son solo medidas tácticas a corto plazo; también sugieren una posición de largo plazo para la preservación del capital y la visibilidad de los ingresos.

Los fondos de inversión y los fondos basados en acontecimientos no muestran mucha actividad nueva. Sin embargo, la continua reducción del número de acciones de empresas tecnológicas sugiere que se está produciendo una rotación más amplia entre los diferentes sectores. Cabe destacar que el enfoque de Buffett, que se centra únicamente en las acciones de largo plazo, refuerza la idea de que la perspectiva sobre el capital es más cautelosa.

Las mejores ideas de negocio que se pueden encontrar en este sector.

Idea: Chevron (CVX) – Bajista¿Por qué las instituciones han cambiado de posición? Chevron es la única empresa cuyo nombre ha aparecido en varios trimestres. Esto no es algo aislado, sino un proceso constante de aumento de valor para los inversores a largo plazo. ¿Por qué esto es importante ahora? Los precios de la energía se están estabilizando, y Chevron está bien posicionada para beneficiarse de la demanda relacionada con la inflación. Catalizadores para el próximo trimestre: Los resultados del segundo trimestre, las decisiones de asignación de capital y la posible volatilidad en los precios del petróleo. Evolución futura: Múltiples trimestres. Posibilidades de error: Una disminución significativa en los precios de la energía o en los resultados financieros. Confianza: Alta.

Idea: Chubb (CB) – Alto.Por qué las instituciones cambiaron de opinión: Hay un comportamiento consistente de compra neta durante todo el trimestre, lo que indica interés en productos financieros de calidad, con balances sólidos. Por qué esto es importante ahora: Con los mercados descontando mayores tasas de interés por períodos más largos, la disciplina en la gestión de riesgos y la administración del capital en los seguros de propiedad e accidentes son aspectos clave. Catalizadores para el próximo trimestre: El rendimiento de las reclamaciones y la claridad regulatoria respecto a las reservas. Perspectiva: Táctica. Invalidez: Aumento de las reclamaciones relacionadas con catástrofes o reducción de las tasas de interés. Confianza: Moderada.

Idea: Domino’s Pizza (DPZ) – Posición alcista¿Por qué las instituciones han realizado cambios? Un nuevo aumento en las compras durante el primer trimestre, lo que indica confianza en la rentabilidad de las unidades y en la capacidad de fijación de precios del sector de la comida rápida. ¿Por qué esto es importante ahora? El sector de bienes de consumo discrecional está mostrando resistencia, y Domino’s cuenta con un sólido modelo digital y de entrega. Catalizadores para el próximo trimestre: Ventas en las mismas tiendas y apertura de nuevas sucursales en mercados clave. Perspectiva: Táctica. Posibilidades de errores: Desaceleración en el gasto del consumidor o reducción de las margen de beneficio. Confianza: Moderada.

Listas de ideas comerciales

Net Buy

• CVX – Alza de precios Acciones institucionales: Acumulación a lo largo de varios trimestres Lógica probable: Impulso del sector energético y flujos de efectivo duradero Próximo catalizador: Información sobre el segundo trimestre Horizonte: Varios trimestres
• CB – Bullista Acciones institucionales: Compras financieras de calidad. Lógica probable: Saldo fuerte y aumento de las tasas de interés. Próximo catalizador: Rendimiento de las acciones. Horizonte: Táctico.
• DPZ – Alza de precios. Acciones institucionales: Nuevas entradas en el mercado, compras constantes. Lógica probable: Demanda del consumidor resiliente y modelo digital eficaz. Próximo catalizador: Ventas de las mismas tiendas. Horizonte: Táctico.
• EXP – Alza en el precio de las acciones. Acciones institucionales: Añadidas en el primer trimestre. Lógica probable: Exposición industrial y visibilidad del EBITDA. Próximo catalizador: Planes de gastos de capital. Horizonte: Táctico.
• FIS – Alza Acciones institucionales: Comprar Lógica probable: Consolidación en el sector tecnológico y estabilidad de los márgenes de ganancia. Próximo catalizador: Actualizaciones de transacciones. Horizonte: Táctico.

Ventas netas

• AMZN: Bajista. Acciones institucionales: Múltiples salidas de inversionistas. Lógica probable: Reajuste de la valoración y cansancio por parte de los inversores. Próximo catalizador: Informes sobre los resultados del segundo trimestre. Horizonte: Táctico.
• BAC: Bajista. Acciones institucionales: Salida total de participaciones. Lógica probable: Aversión al riesgo y reasignación de capital. Próximo catalizador: Actualizaciones del NIM. Horizonte: Táctico.
• TMUS – Bajista Acciones institucionales: Reducción de las actividades operativas Lógica probable: Desaceleración en la implementación del 5G y presión sobre el ARPU Próximo factor determinante: Actualizaciones del plan de inversión en capital fijo Horizonte: Táctico
• WCC: Bajista. Acciones institucionales: Se trimen. Lógica probable: Rotación del sector hacia otras áreas. Próximo catalizador: Actualizaciones de resultados financieros. Horizonte: Táctico.

Lo que 13F nos puede decir… y lo que no puede decir.

Los registros de 13F destacan las exposiciones a largo plazo de las instituciones y los cambios en su concentración de activos. Sin embargo, no revelan información sobre las actividades de las pequeñas empresas, las posiciones derivadas ni las intenciones en tiempo real. Aunque pueden indicar tendencias como la acumulación de activos, esto ocurre con un mes de retraso, por lo que se pierden los datos relacionados con la volatilidad intertrimestral o los flujos de activos en empresas de pequeña capitalización.

¿Qué esperar en el próximo trimestre?

3 Temas que se deben seguir:

• Estabilidad de los precios de la energía y visibilidad del EBITDA
• Rendimiento de los productos de consumo discreto en entornos de alta inflación
• Decisiones de asignación de capital en el sector financiero

5 acciones que deben ser verificadas:

• CVX – Orientación para el segundo trimestre y política de retorno de capital
• CB – Ejecución de reclamaciones y gestión de reservas
• DPZ: Ventas en tiendas existentes y productividad en nuevas tiendas.
• FIS: Actividad de transacciones y tendencias relacionadas con los márgenes de beneficio.
• EXP – Plan de gastos de capital y tendencias de EBITDA

Recordatorio de riesgos:

• Los precios del petróleo siguen siendo el factor clave que determina la posición del sector energético.