Las ventas por parte de los informados están cerca de alcanzar un récord. Lo mismo ocurre con las compras realizadas por ellos. Eso es lo importante.

Las ventas por parte de los empleados son cercanas a un récord. Lo mismo ocurre con las compras realizadas por ellos. Eso es lo importante.

El caso de la bandeja de correos de trading interno en 2026 es el siguiente: produjo dos titulares que marcaron récords, pero que apuntaban en direcciones opuestas, desde los mismos origenes, durante los mismos seis meses. Los ejecutivos corporativos vendieron…$77.6 mil millones de sus propias accionesEn la primera mitad del año, las ventas aumentaron aproximadamente un 20 por ciento en comparación con el año anterior. Es el segundo ritmo de ventas más rápido en más de dos décadas. Esta cifra se considera “un signo de alerta”, ya que nadie puede conocer los prospectos de una empresa tan bien como las personas que trabajan dentro de ella. Al mismo tiempo, un número récord de expertos en tecnología compró sus propias acciones en el mercado abierto.28 ejecutivos dentro del mayor ETF de tecnologíaEl número es el doble desde el inicio del año. Las ventas se realizan a un ritmo muy rápido, como nunca antes. Los compradores también actúan a un ritmo récord. Una “máquina de profecías” que emite dos titulares contradictorios al mismo tiempo no es realmente una máquina de profecías. El sistema de archivo es, en realidad, la historia.

El ordenador se vendió.

La exhibición más interesante es Jeff Bezos. El primer lunes de agosto, las acciones de Amazon alcanzaron un precio récord; el valor de mercado de la empresa superó los 3 billones de dólares, gracias a los impresionantes resultados del segundo trimestre. A la mañana siguiente, se anunció que Bezos, a través de Morgan Stanley, había…Presentó un Formulario 144 para vender hasta 15 millones de acciones de Amazon.– Alrededor de 4.1 mil millones de dólares – y las acciones cayeron más del 2%.Jim Cramer lo llamó un estorbo.Puedes sentir cómo el mercado interpreta las señales del mercado: el fundador está vendiendo una fortuna en el mismo día en que su empresa alcanza su valor más alto hasta ahora. Así que, seguramente, él nos está diciendo algo.

Aparte de la forma en que se explicaba el mecanismo, la venta propuesta se realizaba dentro de un plan de negociación previamente acordado que él había adoptado.14 de noviembre de 2025— Ocho meses y medio antes, antes del informe de ganancias, antes de que se cruzara la cifra de 3 billones de dólares. Una transacción que fue decidida en noviembre, según un cronograma, no puede reaccionar a las noticias de agosto; no puede ajustarse a la valoración de agosto; tampoco puede compararse con Bezos de agosto. El mercado, de todos modos, lo consideró como una simple referencia.

Para qué sirven esos formularios.

La pregunta que realmente quieres responder primero es: ¿qué tipo de máquina produce ese tipo de información? Es una “máquina de cumplimiento”. El régimen que hace que los individuos revelen todos sus actos comerciales –el Formulario 4 y el Formulario 144 en los Estados Unidos; las reglas de notificación de transacciones en Europa y el Reino Unido que obligan a “personas con responsabilidades gerenciales” a presentar información cada vez que tocan sus propias acciones– está diseñado para detectar a quienes operan en secreto. Su función es combatir la fraude. Pero la ley cambia los incentivos: ya que no se puede comerciar basándose en lo que se sabe, la forma prudente de vender una posición grande es eliminar toda decisión antes de comenzar el comercio – acordar un plan de antemano, ejecutarlo según un cronograma, y luego guardar ese dinero.La defensa afirmativaEn el fondo, la Regla 10b5-1 existe para permitir que alguien con conocimientos privilegiados diga: “Oficial, esta venta no es mía; es una operación realizada por un ordenador”. Por lo tanto, las transacciones que realmente ocurren a gran escala son, de manera desproporcionada, aquellas diseñadas para no generar ningún tipo de juicio o crítica. Y, según la ley, cada una de estas transacciones se registra y se presenta como un acto consciente ante el resto de nosotros.

Además, la mayoría de las ventas por parte de los ejecutivos nunca representaron una opinión del mercado en sí. Se trataba de una forma de compensación. A los ejecutivos se les paga con acciones, y una donación solo es útil una vez que se venden las acciones. Ellos venden las acciones para pagar los impuestos relacionados con esa donación. Cuando Jensen Huang de Nvidia “deshizo” aproximadamente 80 millones de dólares en acciones en marzo, no decidió vender ni una sola acción. La empresa no permitió que él vendiera ninguna acción.437,908 accionesPara cubrir su factura de impuestos, y también para registrar los datos relacionados con los servicios ofrecidos. Venden sus acciones para diversificar sus inversiones, ya que es una estrategia sensata cuando el empleador le paga a uno como él una gran cantidad de acciones de su propia empresa. Además, venden las acciones en intervalos regulares. El plan 10b5-1 se ha convertido en algo similar a eso.El enfoque preferido para el comercio ejecutivoLa adopción aumenta cada año.

Si se analizan los datos en ese contexto, la “bandera roja” se convierte en simplemente un dato contable de un mercado alcista prolongado. En marzo, una empresa de datos reportó que la relación entre compras y ventas por parte de los informantes era de 0.24: aproximadamente cuatro dólares por cada dólar comprado. Eso es el valor más bajo en cinco años, frente a un promedio histórico de aproximadamente 0.34. Durante la primera mitad del año, las compras totalizaron unos 6.9 mil millones de dólares, mientras que las ventas fueron de casi 78 mil millones de dólares. Esa asimetría no representa una tendencia real. Cuando el mercado alcanza niveles récord, los ejecutivos poseen más acciones por un valor mayor. Las ventas programadas, motivadas por impuestos, son, en términos monetarios, mucho mayores. El ritmo récord de ventas por parte de los informantes se debe, en gran medida, a los altos niveles del mercado de valores, que se reflejan en un sistema de compensación basado en acciones. Es solo un fenómeno relacionado con los incentivos económicos, no con algo realmente importante.

Para ser justos, la lectura de “señales rojas” no es pura superstición. Las personas involucradas en el proceso eligen cuándo implementar sus planes y cuántas acciones tomaren en cuenta. Por lo tanto, incluso una venta programada refleja alguna perspectiva en el momento de su implementación. Como resultado, en diciembre de 2022, la SEC agregó…Períodos de descanso/calmaY hay que tener en cuenta también las exigencias de la regla 10b5-1. Se cree que la versión antigua podría ser manipulada. Además, la literatura empírica no es simétrica: los investigadores consideran que las compras por parte de los informados son una forma de operación que es rara y difícil de falsificar, ya que nadie planifica una compra de esa manera como lo haría con una venta. Por otro lado, las ventas se consideran evidencias débiles y poco fiables. Observe cómo eso afecta a los dos registros correspondientes al año 2026. El registro de ventas es algo insignificante. Pero el registro de compras –los 28 ejecutivos tecnológicos, con un pequeño cambio en dólares, comparado con los miles de millones de dólares que se venden– es aquello que realmente puede significar algo. Y ese es el registro que el mercado observa con menos atención.

La atención es el producto.

Esto nos lleva a la parte de la máquina que siempre fue diseñada para obtener beneficios de la confusión. Una industria entera relacionada con suscripciones: alertas en tiempo real, paneles de información, clasificaciones… todo esto se basa en datos que puedes descargar gratuitamente desde una base de datos gubernamental. En fin, era una especie de “tienda de análisis” que ayudaba a determinar los precios en el mercado tecnológico. Y aquí está el detalle del estudio que podría hacerte sentir incómodo con tu propia atención: un estudio que abarca tres décadas de transacciones internas reveló que los “insiders”…Más propensos a vender, y a vender más, precisamente cuando la atención en el sector minorista…Es una situación emocionante: cuando el índice está en tendencia, cuando todos miran el panel de control… Y es más probable que haya compras cuando la atención se desvanece. Las compras motivadas por la atención hacen que los precios suban temporalmente; los inversores internos venden en ese momento.Las operaciones comerciales generan rendimientos anormales.En ese mundo, el hecho de que los inversores minoristas actualicen las informaciones obtenidas por los informantes es parte de la liquidez que hace que las transacciones realizadas por los informantes sean rentables. Usted no está leyendo los secretos; usted es la “máquina” en la que funciona ese secreto.

Todo el sistema funciona como estaba planeado, lo cual es una ironía absurda. Un conjunto de controles diseñados para detectar a quienes compran o venden información oculta se ha convertido, en gran parte del mercado, en una vía para obtener información secreta. En esencia, este sistema transmite las informaciones que los individuos con conocimientos privilegiados deben presentar, en el orden requerido. Las informaciones presentadas sí contienen datos reales, si se sabe dónde buscar: compras en el mercado abierto; ventas que no fueron acordadas con antemano; operaciones realizadas durante períodos de cierre del mercado.El director fue multado con 60.000 euros.Se trata de decisiones tomadas mientras el comercio estaba prohibido. Esas son juicios, y vale la pena leerlos como tales. Los miles de millones programados son como un reloj: un reloj no se vende, sea cual sea su opinión sobre el precio; además, te da la misma respuesta que te dio en noviembre.