El núcleo pegajoso de la inflación: evaluando el próximo paso del Fed después del aumento del 2.7% en diciembre

Los últimos datos de inflación presentan una imagen de persistencia tenaz. El Índice de precios al consumidor subióEl 0.3 por ciento, en términos ajustados estacionalmente, en diciembre.a 2,7 por ciento. Este ritmo se correspondió exactamente con el incremento de noviembre, manteniéndose estable en un nivel que se mantiene lejos de la meta del 2 por ciento de la Reserva Federal. El IPC básico, que ostruye los componentes volátiles de alimentos y energía, mostró una tendencia ligeramente más alentadora pero todavía elevada, aumentandoEl 0.2 por ciento durante el mes, y el 2.6 por ciento en el último año.Esta cifra clave se situó por debajo de la previsión media, lo que ofrece un poco de alivio.

Sin embargo, la situación general es de estabilidad en la presión inflacionaria, y no de un cambio decisivo. La tensión principal radica en las señales contradictorias que ofrecen los datos. Por un lado, las tasas anuales son estables, lo que indica que la inflación no está aumentando. Por otro lado, los mecanismos subyacentes muestran pocos signos de disminución en la presión inflacionaria. Los costos relacionados con la vivienda, un factor importante que contribuye a la inflación, aumentaron un 0.4% durante el mes; mientras que los precios de los alimentos aumentaron un 0.7%, lo que representa el mayor aumento mensual en más de tres años. Esta discrepancia entre una inflación estable y una presión inflacionaria persistente es el enigma central.

El índice de precios a granel de las tarifas de Atlanta (Atlanta Fed's sticky-price CPI), un indicador clave para la política de anticipación de la Fed, subió el índice de bienes y servicios cuyo precio cambia con frecuenciaUn 3.1 por ciento en comparación con el año anterior, en diciembre.Esta medida, que filtra el ruido de las frecuentes fluctuaciones de precios, pone de relieve que el impulso inflacionario subyacente continúa siendo elevado. Se sugiere que, aun cuando algunos precios se estabilicen, las presiones de costos básicas incorporadas en los contratos y los acuerdos a largo plazo no se están aliviando.

La pregunta clave para los encargados de formular políticas es si esto representa un nuevo nivel más alto de inflación, o si se trata simplemente de una situación temporal en la que la inflación permanece estable. Los datos indican que la inflación no está aumentando demasiado, pero tampoco ha disminuido significativamente. La ligera reducción en el IPC principal y el hecho de que la inflación se mantenga estable son razones para ser cautelosos. Por ahora, la Fed se encuentra en una situación de estancamiento: la inflación sigue siendo superior al objetivo establecido, pero los últimos datos no indican la necesidad de tomar medidas inmediatas. Esta situación hace que sea prudente tomar una pausa en las políticas monetarias, lo que le da tiempo para evaluar si esta estabilidad reciente es el comienzo de una disminución sostenida en la inflación, o simplemente una pausa en una tendencia general más larga.

Descriptores de los Conducidos: Lucas en el Sistema de Peso

El aumento en la inflación, como se refleja en los titulares de los informes, oculta una realidad mucho más compleja, donde las presiones de precios tienen sus raíces. Los datos revelan una clara jerarquía entre las diferentes fuentes que contribuyen a este fenómeno. Algunas de estas fuentes muestran signos de volatilidad temporal, mientras que otras indican tensiones estructurales más persistentes.

El costo de alojamiento sigue siendo el único factor mensual más importante, y se incrementa0.4 por ciento en diciembre.Esta categoría, que representa una gran parte del carrito del IPC, sigue ejerciendo presión hacia arriba. Su reciente ascenso es un indicador retrasado que refleja mayores alquileres establecidos meses antes y sugiere que la componente del costo de la vivienda de la inflación probablemente persistirá aun si otros precios se estabilizan. Este es un ejemplo clásico de una presión estructural que lleva tiempo desaparecer.

Los precios de los alimentos son otra fuente importante y volátil de presión económica. El índice general de precios de los alimentos aumentó un 0.7% en el mes, y la categoría de alimentos que se consumen fuera de casa experimentó un aumento aún más pronunciado, del 4.1% anualmente. Este aumento en los costos de la alimentación, junto con un incremento mensual del 0.7% en los precios de las compras de alimentos, indica problemas relacionados con la asequibilidad de los alimentos básicos. Aunque algunas categorías de alimentos, como los huevos, tuvieron disminuciones en sus precios, el aumento generalizado en los precios de los alimentos refleja desequilibrios entre la oferta y la demanda, los cuales no son fáciles de resolver.

Los precios de la energía, si bien menos volátiles, también contribuyen. El índice de energía aumentó un 0,3 porciento en diciembre, con los servicios gas de las utilidades que subieron un 4,4% y la electricidad un 6,7% en comparación con el año. Estas son las fluctuaciones más inmediatas, impulsadas por la commodity que pueden ser influenciadas por los factores estacionales y por los mercados globales.

Un factor importante y de gran importancia desde el punto de vista político es el impacto de las tarifas. Los economistas señalan que estas cuotas han funcionado como un impuesto directo sobre los bienes importados.arriesgando una inflación de poco más de medio porcientoAunque las empresas han intentado absorber en parte estos costos para evitar desencantar a los consumidores, la presión sigue existiendo en el sistema de precios. La posibilidad de que la Corte Suprema anule las bases legales de estas tarifas introduce una capa de incertidumbre. Pero, por ahora, estas tarifas constituyen un obstáculo real y causado por el hombre.

La interacción de estas presiones crea un perfil inflacionario pegajoso. El alquiler y la comida proporcionan una base persistente, mientras que la energía y las tarifas añaden la volatilidad. La cuestión clave es cuáles presiones son temporales. La reciente moderación en el IPC básico sugiere que algunos de los componentes más volátiles podrían estar al peor de sus miedos. Sin embargo, la fuerza continua del alquiler y la comida fuera de casa sugiere presiones de demanda y costos subyacentes que no se desgastan fácilmente. Esta mezcla explica por qué la inflación se queda en un rango por encima del objetivo-independientemente de acelerarse o de enfriarse decididamente.

El dilema de la Fed: ¿Pausar o ser prudente?

Los datos de inflación han cristalizado el camino inmediato de la Reserva Federal. Después de tres recortes de tasas consecutivos el año pasado, el banco central ha señalado que es probable que no reduzca las tasas de nuevo pronto. Los últimos informes económicos, incluyendo los datos de empleo de diciembre, han consolidado esta postura. Los mercados ahora no anticipan recortes hasta junio, un cambio de las anteriores expectativas de recortes en enero y abril. Esta pausa es una respuesta directa al doble mandato de la Fed siendo arrastrado en direcciones opuestas, con estancamiento tanto de estabilidad de precios como de empleo máximo.

El compromiso principal es bastante evidente. Por un lado, el mercado laboral muestra signos de estabilización, con la tasa de desempleo disminuyendo gradualmente. Esto justifica mantener las tasas de interés sin cambiarlas, ya que reducirlas ahora sería reconocer una deterioración significativa de la situación económica. Sin embargo, por otro lado, la inflación sigue siendo superior al objetivo establecido. La ligera reducción en el IPC central puede servir como algo de alivio, pero está eclipsada por el índice de precios fijos del Fed de Atlanta, que sigue siendo elevado.3,1 por ciento en comparación con el año pasadoEsta medida, que refleja el impulso inflacionario persistente, indica que las presiones de tipo de cambio aún no han disminuido. Por lo tanto, la Fed debe equilibrar la necesidad de apoyar el crecimiento económico con el riesgo de reavivar la inflación, especialmente si persisten las presiones estructurales como los costos relacionados con vivienda y alimentos.

Un factor político y crucial que aumenta la incertidumbre son los aranceles. Los economistas estiman que estas tasas provocanLa inflación aumentó un poco más de medio punto porcentual.Mientras las empresas han absorbido parcialmente este costo para evitar alienar a los consumidores, la presión permanece ineludible. Esas posibilidades del veredicto del Tribunal Supremo, que invalidaría la base legal de estas tarifas, introducen un nuevo nivel de volatilidad. Por ahora, la Fed está en guardia para ver si esta avalancha de presión es total antes de comprometerse a aliviar la presión más.

En resumen, se trata de una decisión de prudencia por parte de la Fed. La postura actual de la Fed, que mantiene las tasas de interés estables durante meses, es una pausa deliberada para recopilar más información. Es probable que los funcionarios comiencen a tomar decisiones basadas en los datos sobre la inflación, con el fin de reducir aún más las tasas de interés. Pero eso solo ocurrirá cuando quede claro que la transmisión de los efectos de las tarifas arancelarias ya ha terminado y que la inflación está disminuyendo hacia el objetivo del 2%. Mientras tanto, el nivel constante de la inflación no ofrece una salida fácil. La Fed espera a que las presiones subyacentes disminuyan de manera significativa, no simplemente para obtener un alivio temporal.

Catalizadores y Riesgos: Qué Ver en 2026

El equilibrio en la inflación es algo frágil; depende de la trayectoria de varios factores clave que afectarán el futuro. Para la Fed y los mercados, los próximos meses estarán determinados por unos pocos factores críticos que podrían confirmar una tendencia a la desinflación, o bien obligar a reevaluar toda la situación económica.

El test más importante será el efecto de retraso de las subidas de tasas anteriores en los costos de vivienda.0.4 por ciento en diciembreY es un componente que contribuye de forma significativa al IPC, muy conocido por su lentitud. Se espera que el impacto completo de la política de estrategia de la Fed se produzca con demora en el mercado de alquiler. Si los precios de la vivienda comienzan a moderarse en el primer semestre de 2026, sería un señal poderosa de que las fuerzas desinflacionarias están ganando terreno. Por el contrario, si la inflación en la vivienda continúa estabilizada o acelera, fortalecería la opinión de que las presiones subyacentes están profundamente arraigadas.

Un segundo riesgo importante es la posibilidad de que se produzca una nueva aceleración en el índice de precios. Este indicador, que refleja la inflación persistente, sigue siendo elevado.3.1 porciento por añoCualquier aumento en las políticas arancelarias o cualquier interrupción en la cadena de suministro podría reactivar fácilmente este indicador. El índice de precios del Fed de Atlanta es particularmente sensible a tales shocks, ya que refleja los costos que se derivan de los contratos y acuerdos a largo plazo. La decisión que emite la Corte Suprema sobre los fundamentos legales de las tarifas añade una capa más de incertidumbre en las políticas comerciales, lo cual podría influir en las decisiones de precios de las empresas y, por tanto, afectar directamente este indicador.

Por último, se mantendrá un importante ruido de datos durante la primavera. El BLS no publicó los datos del IPC de octubre de 2025 debido a la paralización del gobierno. Para llena la brecha, el BLS interpoló los datos, lo cual probablemente introdujo unDesviación hacia abajo en el IPC hasta abrilEsto significa que la tasa oficial de inflación para el primer trimestre de 2026 podría ser artificialmente reprimida, creando una incertidumbre. Cuando los datos "reales" de octubre y noviembre eventualmente sean correctamente incorporados, podrían subir temporalmente el número, complicando la interpretación de la tendencia a la desinflación.

En resumen, el camino que se tiene que seguir no es una línea recta. El período de pausa del Banco Federal le da tiempo para observar cómo se desarrollan estos factores que influyen en la economía. El efecto negativo relacionado con la vivienda y el índice de precios elevados son los principales factores que contribuyen a la disminución de la inflación. Por otro lado, las políticas arancelarias y los retrasos en la difusión de los datos son los principales riesgos que deben ser tomados en consideración. Los próximos trimestres pondrán a prueba si este nivel actual representa un punto estable o simplemente una pausa antes del próximo movimiento.