La inflación se mantuvo estable en febrero. Pero la verdadera prueba para la Fed vendrá después del shock relacionado con el petróleo.

IPC de febreroBásicamente, no fue más que un evento sin importancia para la Fed, y, por lo tanto, también fue un evento sin importancia para los mercados en general. El IPC aumentó un 0.3% mensual, después de haber subido un 0.2% en enero. La tasa de inflación anual permaneció en el 2.4%. El IPC básico aumentó un 0.2% mensual, en comparación con el 0.3% registrado en enero. La inflación anual básica se mantuvo sin cambios, en el 2.5%.ElComida preparada y limpia para llevar. La inflación se mantuvo estable durante un largo período de tiempo, hasta que el gran impacto energético de marzo, relacionado con el conflicto con Irán, se convirtió en la principal preocupación del mercado.Dependiendo de la fuente de información, el aumento en las cifras anuales fue o exactamente igual al esperado, o ligeramente menor que lo previsto. Pero, en términos prácticos, esto no significó nada especial; simplemente se trataba de una situación sin importancia.

Los detalles del titular coinciden con esa interpretación.La vivienda aumentó un 0.2%, manteniéndose como el mayor contribuyente al incremento mensual. Los alimentos aumentaron un 0.4%, y la energía aumentó un 0.6%.La inflación básica se vio favorecida por las categorías con tipos de cambio más bajos, como la comunicación, los automóviles y camiones nuevos, los seguros de vehículos motorizados, y los productos relacionados con el cuidado personal.La mezcla de cosas diferentes hace que surjan fuerzas que se anulan entre sí… Es decir, hay fuerzas que actúan en direcciones opuestas, pero que, en realidad, se compensan mutuamente.La mayor cantidad de energía y los precios más altos impidieron que la inflación mejorara aún más. Además, varias categorías de bienes y seguros tuvieron un efecto desinflacionario, lo que evitó que el índice de inflación se acelerara.

Por otro lado, los principales factores que influyeron en el resultado fueron bastante claros y sencillos de entender.La energía se volvió positiva en febrero, con un aumento del 0.6%, después de haber caído un 1.5% en enero. La cantidad de gasolina aumentó un 0.8%, y la de gas natural, un 3.1%. Los alimentos también mejoraron: el índice general de alimentos aumentó un 0.4%, los alimentos para consumo doméstico un 0.4%, y los alimentos para consumo fuera de casa un 0.3%. El alojamiento también mejoró, con un aumento del 0.2%. En cuanto a los sectores clave, la atención médica aumentó un 0.5%, la ropa aumentó un 1.3%, los precios de los boletos aéreos aumentaron un 1.4%, y los muebles y equipos para el hogar aumentaron un 0.3%. Por lo tanto, aunque la narrativa del mercado ahora se centra en el petróleo de marzo, ya había suficientes signos de estabilidad en los precios de la energía a finales de febrero, como se refleja en el informe.

Por otro lado, había suficientes categorías en las que los datos eran más bajos, lo que evitó que el informe se convirtiera en un problema real. El IPC coreo disminuyó en 0.2% mensualmente. Esto se debió a una disminución del 0.4% en el volumen de vehículos usados y camiones, un descenso del 0.3% en los seguros de vehículos, una disminución del 0.5% en los servicios de comunicación, y una reducción del 0.2% en los servicios de cuidado personal.La protección también contenía algunas buenas noticias, más allá de lo que parecía.La renta de alquiler aumentó apenas un 0.1%, lo que representa el menor incremento mensual desde enero de 2021. En cambio, la renta equivalente para los propietarios aumentó un 0.2%. El precio de los vehículos nuevos se mantuvo sin cambios.En otras palabras, aquellos que creen que la inflación “no va a disminuir” no tuvieron mucho motivo para seguir preocupándose por este tema. La inflación sigue estando por encima del objetivo fijado por la Fed, pero no ha empeorado en febrero.

Por eso, es poco probable que este informe logre cambiar las políticas de la Reserva Federal. El objetivo de la Fed se basa en el PCE, no en el IPC. Se esperaba que los responsables de la formulación de políticas mantuvieran las mismas decisiones en la reunión de marzo. El CME FedWatch sigue indicando que es muy probable que no haya cambios en las políticas de la Reserva Federal durante esa reunión.El problema más importante es el momento en que se presentan los datos. Los datos de febrero ya se registraron antes de que ocurriera el verdadero aumento de la inflación, debido al incremento en los precios del petróleo y de otros productos básicos, relacionados con el conflicto con Irán. Es poco probable que los funcionarios de la Fed reaccionen ante un informe que indica que las condiciones son estables, sin que haya tenido tiempo de influir en la situación geopolítica real.

Eso también explica la reacción débil del mercado. Solo hubo movimientos menores en los futuros de las acciones después de la publicación de los datos. Los inversores consideraron que esos datos eran esperados y mantuvieron su atención centrada en el petróleo, la geopolítica y las tasas de interés en el futuro. El precio del crudo Brent seguía en torno a los 91 dólares por barril después de la publicación de los datos. Eso es más importante para las perspectivas de inflación a corto plazo, que no lo son tanto para los datos del IPC.Los mercados, en realidad, están diciendo: “Es bueno saber que febrero fue un mes estable. Pero en marzo y abril comenzará la verdadera prueba”.

Los siguientes puntos de control ahora son más importantes que el informe de hoy. El PPI, la encuesta realizada por la Universidad de Míchigan, y especialmente el PCE, serán objeto de atención para ver si las presiones inflacionarias se están ampliando o permanecen contenidas.Pero incluso allí, los inversores podrían considerar que la siguiente serie de datos está algo desactualizada, si no refleja completamente los efectos energéticos y de transporte derivados del choque con Irán.Reuters señaló que los economistas esperan que el índice de precios al consumidor sea más alto de lo que podría indicar el informe del IPC, debido a las diferencias en los pesos de las diferentes categorías y a los datos relacionados con los servicios, obtenidos con anterioridad. Eso significa que la situación inflacionaria no ha desaparecido, sino que simplemente se ha pospuesto.

En resumen, el IPC de febrero permitió que el mercado evitara reaccionar en exceso.La energía sí aumentó, y probablemente contribuyó al mejor rendimiento de la empresa. Pero la presión deflacionaria en varias categorías clave impidió que el informe se convirtiera en algo sorprendente desde el punto de vista monetario. La Fed parece estar dispuesta a mantener su política actual en marzo. Las expectativas para el futuro no han cambiado mucho, ya que los responsables de la formulación de políticas necesitan más información. Hasta que lleguen los datos de marzo y abril, los inversores seguirán en su posición inicial: observando los precios del petróleo, vigilando la situación en el Estrecho de Ormuz y esperando nuevas pruebas sobre la inflación. Todo esto es bastante complicado.