¿Qué tan “inevitable” es la claridad en el área de criptomonedas en los Estados Unidos? ¿Qué hace y qué no hace el voto por CLARITY?

El titular de los medios sobre criptomonedas del lunes es un “voto” que en realidad no es un voto verdadero.El 15 de septiembre, se espera que ocurra algo en el Senado.Para abrir el camino para la Ley CLARITY, es el intento más serio hasta ahora de crear una ley federal sobre la estructura del mercado para los activos digitales.El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, y el responsable de investigación de Grayscale, Zach Pandl.Han estado diciendo a los inversores que no se concentren en el resultado final: afirman que llegarán reglas más claras en Estados Unidos, sea con o sin ese proyecto de ley.

Es útil escuchar lo que dicen dos empresas que podrían beneficiarse de esto. Vale la pena analizarlo detenidamente antes de tomar una decisión al respecto. Porque el argumento mezcla una verdad duradera con una mentira conveniente. Y el problema está en distinguir entre ambos.

Qué haría realmente la leyenda.

En primer lugar, la terminología que suele mencionarse en estos titulares. La acción del 15 de septiembre no es una votación para aprobar la Ley CLARITY. Es una votación para cerrar el debate: una moción procedimental para poner fin al debate y obligar a realizar una votación final.60 votos en un Senado donde los republicanos ocupan 53 escaños.Se espera que dos republicanos voten en contra. Por lo tanto, los partidarios necesitan aproximadamente siete a nueve demócratas para lograrlo. Es por eso que la disputa abierta sobre las disposiciones éticas, y no sobre las políticas relacionadas con criptomonedas, es el factor que dificulta las cosas.

La sustancia real es una reasignación limpia del poder regulatorio. Eso es lo que los inversores deberían preocuparse por. Hoy en día, un activo puede ser una garantía o una mercancía, según la aplicación del antiguo derecho, caso por caso. Nadie –ni las bolsas de valores, los bancos o las agencias– sabe con certeza en qué categoría se encuetra un determinado token. La Ley CLARITY pondría esa respuesta en la ley.La CFTC se convertiría en el regulador principal de los mercados de “commodities digitales” al contado.Por lo tanto, los intercambios, los brókeres y los comerciantes están sujetos a las reglas de registro y custodia establecidas por esta institución. Mientras tanto, la SEC mantiene su jurisdicción sobre los valores y activos tokenizados que se venden como contratos de inversión.Prueba de “blockchain maduro”Permitir que un token se convierta en una mercancía, una vez que su red esté suficientemente descentralizada.

En términos de Persona, esto se refiere a las “vías monetarias” como infraestructura política. Cada dólar invertido en actividades cripto debe ser regulado por una agencia específica con un mandato definido. La ley decide cuál es esa agencia: una agencia encargada de proteger a los inversores, con poderes para hacer cumplir las normas, o una agencia encargada de regular los derivados, con un enfoque más amigable con el mercado. Por eso, las bolsas de criptomonedas apoyan la ley; por otro lado, los críticos, como los exfuncionarios de la SEC, advierten que esta ley debilita la supervisión del mercado. Es como una batalla por el poder, disfrazada de una cuestión relacionada con la taxonomía.

“Avanzar sin importar nada” es parcialmente cierto.

La posibilidad de que la SEC y la CFTC tomen medidas para establecer regulaciones “en pocos días” si el proyecto de ley fracasa, es donde se encuentra esa “medida medio verdadera”. Ya está en marcha una convergencia real y sostenible entre ambas entidades. En marzo, la SEC y la CFTC emitieron orientaciones conjuntas sobre cómo se aplica la ley de valores a los criptoactivos. Además, la SEC también ha desarrollado…Taxonomía que separa los bienes digitales, coleccionables, stablecoins y valores digitales.Se trata de construirlo por separado.Marco para la lista de valores respaldados por tokensLas stablecoins de pago ya tienen un lugar en el ámbito federal.GENIUS ActEntre diferentes agencias y a través del océano…Hong Kong está otorgando sus primeras licencias para stablecoins, y la UE se esfuerza por recuperar su liderazgo en la tokenización.– La dirección de viaje es la misma.

Es un tema real, y puede sobrevivir a cualquier resultado de la reunión del lunes. Pero aquí está el límite que ambos ejecutivos intentan ignorar: las agencias solo pueden hacer la parte que corresponde a la SEC por sí mismas. La SEC puede interpretar las leyes de valores y aprobar los productos financieros tokenizados sin la participación del Congreso. Lo que no puede hacer es otorgarle a la CFTC el poder de registrar y supervisar las bolsas de divisas digitales. Esa autoridad no existe hoy en día, y es precisamente algo que solo puede ser concedido por ley. El presidente de la SEC, Paul Atkins, lo expresó correctamente: la Comisión está “listo, dispuesto y capaz” de establecer reglas, pero el proyecto de ley es lo que “protege” al mercado en el futuro. La creación de reglas proporciona claridad operativa en los aspectos técnicos; el proyecto de ley, en cambio, cambia la estructura del sistema.

Así que “de alguna manera” se hace mucho trabajo. Significa que la versión mínima del plan se lleva a cabo, sin importar nada más: más interpretaciones de la SEC, más productos aprobados. Pero no significa que la versión máxima –un marco completamente establecido y respaldado por leyes, donde Coinbase y otros saben cuáles son sus obligaciones de cumplimiento– se implemente, si el proyecto se detiene. Los mercados de predicción han estimado recientemente las probabilidades de que se apruebe la ley en 2026 en alrededor de un tercio.

Lo que esto significa para la economía de Coinbase

Esto es mucho más importante para la historia de crecimiento que está viviendo Coinbase que para su trimestre actual. La “casilla regulatoria” que describió Armstrong… Esa idea de que…La claridad permite liberar el capital institucional.Y abre la puerta a productos comoAcciones tokenizadas en los Estados Unidos.Es una opción de varios años en el tiempo real. Coinbase es una de las formas más claras de mantenerla. Si la ley se aprueba y las condiciones se estabilizan, el lugar donde se llevará a cabo la custodia, los pagos y el comercio será el lugar adecuado para que las instituciones operen allí.

Pero los números a corto plazo se refieren al comercio, no a las leyes. Según las propias palabras de Armstrong, el comercio en tiempo real de criptomonedas ha estado “en declive durante el último año”. Eso afecta directamente a los ingresos del negocio.Coinbase informó de ingresos de 1.2 mil millones de dólares en el segundo trimestre, en comparación con los 1.5 mil millones de dólares del año anterior. Además, sufrió una pérdida neta de aproximadamente 360 millones de dólares, en contraste con las ganancias de 1.43 mil millones de dólares del año anterior.Un tercer trimestre consecutivo en el que no se conocen los datos de Wall Street. Las acciones han bajado aproximadamente un 23% desde el inicio del año.$172– Está por encima del pico de los 52 semanas, cerca de los $402, que se alcanzó en octubre pasado. La actividad de negociación sigue representando aproximadamente la mitad de los ingresos. La diversificación en acciones, materias primas y divisas, además de las economías de stablecoins, también es importante.“Finanzas agentivas”La expansión de su red base es una historia real… pero es un proceso más lento.

Ese es el orden en el que debería basarse tu análisis sobre el lunes. No trates el 15 de septiembre como algo binario: este es el tercer día en el que el proyecto de ley ha sido aprobado. Su destino dependerá más de cómo se resuelva la disputa ética y del calendario preelectoral, que de los méritos relacionados con las criptomonedas. La convergencia regulatoria es real, y avanza en una sola dirección, sin importar lo que pase. Eso es lo que hace que sea una oportunidad real para invertir en el sector, en lugar de buscar el momento adecuado para comprar o vender. Pero, específicamente en el caso de Coinbase, el proyecto de ley no es lo que determinará el resultado del próximo trimestre; el mercado de negociación sí lo es. La claridad es algo que se logra a largo plazo. Las acciones actualmente están valoradas en función de la ausencia de esa claridad… Y eso, más que cualquier voto individual, es lo que hace que esta sea una historia sobre la estructura del mercado, y no sobre una fecha específica.

El único hecho que subyace en todo esto es que el lunes no es una fecha para aprobar la ley, sino una fecha para permitir que el Senado discuta sobre ella más tiempo. Las reglas se establecen de cualquier manera; lo que solo la ley puede cambiar es la agencia encargada de supervisar los trenes. Miren esa división… y entenderán qué versión de “avance sin importar” realmente se les está vendiendo.