El aumento de las regalías mineras de Indonesia: ¿salvavidas fiscal o perjuicio para los inversores?

La decisión del gobierno indonesio de aumentar drásticamente las regalías mineras marca un movimiento audaz, pero polémico, para abordar una crisis fiscal cada vez más profunda. Al vincular los gravámenes a los precios volátiles de las materias primas y apuntar a exportaciones clave como el níquel y el carbón, la administración del presidente Prabowo Subianto tiene como objetivo financiar programas sociales ambiciosos y evitar aumentos de impuestos políticamente tensos. Sin embargo, para los inversores, la política plantea preguntas urgentes: ¿Es esta una solución sostenible a la tensión financiera de Indonesia o una receta para sofocar el crecimiento en su línea de vida económica?

El imperativo fiscal

El déficit presupuestario de Indonesia para 2025 ha aumentado a 31,2 billones de rupias (2.100 millones de dólares), impulsado por gastos como almuerzos escolares gratuitos universales y el fondo soberano de riqueza de Danantara. Con planes para aumentar los impuestos al valor agregado en espera, el gobierno recurrió a la minería, un sector que aporta casi el 10% del PIB y el 15% de los ingresos por exportaciones. Las revisiones del Ministerio de Energía y Recursos Minerales a las regulaciones fiscales, a partir de julio de 2024, imponen escalas móviles de regalías vinculadas a los precios de las materias primas, lo que garantiza que las arcas estatales crezcan a medida que aumentan los precios.

Para el níquel, un metal de batería crítico, las regalías saltan de un 10% plano a un rango de 14 a 19%, mientras que los impuestos al mineral de cobre se duplican a 10 a 17%. Las regalías del carbón ahora fluctúan según la referencia del precio del carbón (HBA), con el carbón de menor poder calorífico gravado al 9% cuando el HBA supera los $90/tonelada, un aumento de la tasa del 8%. Estos ajustes podrían generar un estimado de $1.200 millones anuales, según estimaciones del ministerio.

Un enigma de tiempo

Sin embargo, la política llega cuando los mercados de productos básicos se desploman. Los precios del níquel se han desplomado un 19% desde 2023, con un promedio de 17.000 dólares por tonelada en 2024, mientras que el carbón se enfrenta a una tormenta perfecta: los aranceles estadounidenses al carbón térmico de Indonesia, el exceso de oferta mundial y un cambio hacia las energías renovables. El momento ha generado fuertes críticas de las empresas mineras que ya están lidiando con los mandatos para priorizar el procesamiento nacional.

"Regalías más altas sobre precios deprimidos son un doble golpe", dijo Meidy Katrin Lengkey, de la Asociación de Mineros de Níquel de Indonesia. La estatal Vale Indonesia, referente del sector, vio caer sus ganancias netas un 79 %a US $58 millones en 2024 en medio de precios más bajos y costos más altos. .

El dilema aguas abajo

Las políticas de Prabowo tienen como objetivo acelerar la transición de Indonesia de exportador de mineral en bruto a productor de productos terminados, un pilar de su agenda "Make Indonesia 4.0". Pero los aumentos de impuestos amenazan con socavar este objetivo. Las fundiciones y refinerías, ya agobiadas por la política obligatoria de biodiesel B40 y una regla que requiere que 12 meses de ganancias de exportación permanezcan en el país, enfrentan una compresión de márgenes.

"Si las fundiciones de níquel no pueden obtener ganancias, ¿por qué invertir en infraestructura downstream?" preguntó un analista de Trimegah Securities, con sede en Yakarta. El riesgo es grave: Indonesia suministra la mitad del níquel del mundo y su carbón representa el 20% de las exportaciones térmicas mundiales. Los competidores en Australia y Filipinas podrían capitalizar el vacío.

Sentimiento del inversor bajo asedio

La política ha sacudido los mercados globales. Las acciones de PT Aneka Tambang (Antam), la minera de níquel estatal más grande de Indonesia, cayeron un 12% en la semana posterior al anuncio de impuestos, mientras que los gigantes del carbón como Adaro Energy experimentaron caídas similares. .

Los analistas advierten de un efecto escalofriante sobre la inversión extranjera. El Banco Mundial estima que la IED minera en Indonesia cayó un 30% en 2023, y los aumentos de impuestos pueden acelerar esa tendencia. "Esto podría empujar a las empresas a priorizar jurisdicciones con políticas más estables", dijo el estratega de materias primas de Credit Suisse, James Steel.

¿Ley de equilibrio o extralimitación fiscal?

El gobierno insiste en que las alzas son temporales y necesarias. "Debemos financiar las necesidades de nuestra gente sin sobrecargar a los consumidores", declaró el ministro de Finanzas, Sri Mulyani. Sin embargo, los críticos argumentan que la política ignora las fallas estructurales. Con una caída interanual del 21% en los ingresos no tributarios, la estrategia fiscal de Yakarta depende de las materias primas volátiles, una apuesta arriesgada en una era de incertidumbre geopolítica.

Puede surgir un compromiso. El Ministerio ha insinuado retrasar la implementación si los precios caen aún más, pero tal flexibilidad podría erosionar la confianza de los inversores. Por ahora, el sector se enfrenta a una paradoja: un gobierno desesperado por financiar su visión y un mercado receloso de sus herramientas.

Conclusión: Un equilibrio precario

Los aumentos de regalías mineras de Indonesia son una apuesta de alto riesgo. Si bien pueden tapar las brechas fiscales a corto plazo, corren el riesgo de socavar la competitividad a largo plazo y disuadir las mismas inversiones necesarias para realizar las ambiciones posteriores. Con los precios del níquel en mínimos de cinco años y los mercados globales cambiando, el éxito de la política depende de si Yakarta puede estabilizar los ingresos sin sofocar el crecimiento.

Los números cuentan la historia: una caída de ganancias del 79% para Vale, un colapso de ingresos del 21% para el estado y competidores globales dando vueltas. Mientras Indonesia apuesta por la minería para financiar su futuro, la salud del sector puede determinar si las políticas de Prabowo resultan un salvavidas o una piedra de molino.