Flujos de capitales en el mercado de valores indio: un problema de ingreso de capital estructural

La tesis central es clara: los mercados financieros de la India están sufriendo una grave presión, no debido a fluctuaciones temporales en las opiniones del mercado, sino debido a un problema estructural grave relacionado con la salida de capitales extranjeros. Los datos muestran que existe un ciclo autoperpetuante en el que las ventas continuas por parte de los inversores extranjeros debilitan la rupia. Esto, a su vez, presiona al mercado y disuade a los inversores de invertir más en la India.

La magnitud de esta salida de capital es sin precedentes. En el año 2025, los inversores institucionales extranjeros realizaron la mayor venta neta anual registrada en el mercado de capitales de la India.166,283 crores de rupiasEsta tendencia no ha disminuido; sigue persistiendo hasta el nuevo año. Hasta ahora, en enero de 2026…Los inversores extranjeros han retirado 1.6 mil millones de dólares de las acciones de empresas indias.Cuando se combina con el registro de 2025, esto genera un consumo masivo y continuo de liquidez interna.

Esta fuga de capitales ha afectado directamente la rupia. La moneda se debilitó significativamente, llegando a un mínimo en un mes: 90.8438 rupias por dólar. En general, la rupia cayó aproximadamente un 5% en el año 2025, lo que la convierte en la moneda más débil entre las principales monedas asiáticas ese año. Una rupia más débil es un arma de doble filo: puede fomentar la inflación en un país que importa petróleo en gran medida, y además reduce las ganancias para los inversores extranjeros. Esto crea un ciclo negativo que puede disuadir aún más las entradas de capital.

La reacción del mercado ha sido severa. Las acciones de empresas indias han experimentado una gran caída.El peor comienzo de un año en una década.Con una capitalización de mercado de casi 8 lakh crores de rupias, esta empresa sufrió una pérdida drástica en las primeras jornadas de negociación. Esta pérdida se produjo mientras que los inversores institucionales nacionales intervenían en el mercado, comprando acciones. Esto demuestra la enorme fuerza de las ventas extranjeras. La debilidad del mercado es una consecuencia directa de la salida de capitales, ya que la cantidad enorme de ventas extranjeras supera con creces el apoyo proveniente del mercado nacional.

En resumen, la situación se debe a una dependencia excesiva de las entradas de capital extranjero. Como señaló un estratega, la rupia india enfrenta problemas relacionados con las entradas de capital, y ahora está mucho más dependiente de estas entradas volátiles que en el pasado. La crisis actual no es cíclica; es estructural, y tiene sus raíces en una continua salida de capital, lo que debilita la moneda y deprime el mercado. Esto crea un ciclo difícil de romper, sin que haya un cambio fundamental en la percepción externa y en la claridad de las políticas económicas.

Los factores que influyen en la evaluación de las empresas: La incertidumbre en materia de políticas y los aspectos relacionados con la valoración de las empresas.

La salida de capital no es una reacción a los resultados financieros de las empresas. El experto en mercados, Sandip Sabharwal, señala que los resultados iniciales han sido estables, y que las empresas de tecnología informática han superado las expectativas. La presión proviene de factores externos: riesgos políticos y una situación cada vez más desfavorable para el capital extranjero. El principal factor institucional que está afectando esta situación es la relación comercial pendiente con los Estados Unidos.

El acuerdo comercial entre India y Estados Unidos se ha retrasado, lo que ha generado un gran problema. La India sigue siendo una de las pocas economías importantes que aún no han firmado este acuerdo. Los acontecimientos recientes han empeorado la situación. Las declaraciones negativas de los funcionarios estadounidenses y la amenaza de consecuencias negativas también han contribuido a agravar la situación.Tarifas del 50% sobre los productos indios.Esto ha afectado directamente a los exportadores y ha generado incertidumbre en toda la situación de inversión. Este conflicto geopolítico ha eclipsado las expectativas de que se llegara a un acuerdo a principios del año. En otras palabras, lo que podría haber sido un factor positivo se ha convertido en un obstáculo constante para las inversiones.

Este riesgo se ve agravado por la debilidad de la moneda y un entorno fiscal menos favorable. La caída del valor de la rupia, que ha sido exacerbada por las ventas extranjeras, reduce los retornos para los inversores. Si se combina esto con los recientes cambios fiscales, India se convierte en un destino menos atractivo para el capital. Como señala Sabharwal, el capital extranjero se dirige hacia mercados como Corea del Sur, donde se obtienen mayores retornos. La limitada capacidad de intervención del RBI aumenta aún más la vulnerabilidad del país. El banco ha rebajado su previsión sobre el valor de la rupia, a 92 contra 90.80 a finales de septiembre. Esto indica una pérdida de confianza en la capacidad del banco para detener esta caída.

En resumen, se trata de un cambio en las percepciones de los inversores, causado por los riesgos macroeconómicos y políticos, y no por los fundamentos corporativos. La combinación de una posible guerra comercial, una devaluación del tipo de cambio y un régimen fiscal poco favorable ha hecho que la situación para las inversiones en India sea menos atractiva. Para los inversores institucionales, esto implica una mayor prima de riesgo, lo cual supera el atractivo que representa el crecimiento estable de los ingresos de las empresas. Mientras estas presiones externas no se resuelvan, es probable que el problema de la salida de capital persista.

Impacto del sector y del portafolio

La dinámica de los flujos de capital está transformando activamente la construcción de carteras de inversiones, creando una clara diferencia en el comportamiento de los inversores nacionales y extranjeros. Mientras que los inversores institucionales nacionales intervienen, sus ingresos son insuficientes para compensar las enormes salidas de capital por parte de los inversores extranjeros. En los nueve primeros días de enero, los inversores institucionales nacionales compraron…17,900 crores de rupiasPero esto fue más que compensado por las ventas de FII en el mercado en efectivo, por un monto de 11,784 crores. El resultado neto es una continua tendencia negativa en el mercado, lo cual es el principal motivo de la debilidad del mercado y una razón clave por la cual el Nifty cayó, a pesar de las compras realizadas por DII. Esto prepara el terreno para una rotación de capitales, donde los capitales se ven obligados a buscar seguridad y estabilidad.

Es probable que la presión económica favorezca a los sectores defensivos y a las empresas que cuentan con fuentes de ingresos internas sólidas. Estas empresas están menos expuestas a la depreciação del tipo de cambio, lo cual reduce los rendimientos para los inversores extranjeros. Además, están más aisladas de las presiones de costos derivadas de una rupia más débil. Por el contrario, las empresas exportadoras y aquellas que requieren mucho capital enfrentan mayores presiones de costos. La depreciação de la rupia aumenta directamente el costo de las materias primas y la maquinaria importadas, reduciendo así las márgenes de beneficio. Este contexto negativo hace que la inversión en estos sectores cíclicos sea más difícil, especialmente cuando los inversores extranjeros ya se encuentran bajo presión para reducir sus riesgos.

El posible catalizador para una reasignación del portafolio de inversiones radica en el acuerdo comercial entre la Unión Europea y otros países.20 de las 24 capítulos han sido firmados.Se espera que este mes se haga un anuncio formal. El acuerdo entre la UE y la India representa un contrapeso tangible a las negociaciones estancadas en Estados Unidos. Ofrece una oportunidad para acceder a nuevos mercados y reducir la dependencia de China y Rusia. Esto podría mejorar la situación general de las inversiones en la India. Para los portafolios institucionales, un acuerdo firmado entre la India y la UE podría servir como un incentivo para reevaluar las tasas de riesgo, atrayendo así capital que había sido descartado debido a la incertidumbre geopolítica. El momento es crucial: los líderes de la UE visitarán la India este mes para participar en la cumbre del Día de la República. Por lo tanto, este es un evento importante para estabilizar el clima de inversión en la India.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El camino a seguir para los mercados indios depende de unos pocos eventos y indicadores clave. El factor más importante en el corto plazo es…Reanudación de las negociaciones comerciales entre India y Estados Unidos esta semana.Este desarrollo ofrece una posible solución al problema del sobrejuego en el mercado primario. Cualquier progreso significativo podría contribuir a mejorar las condiciones de mercado y detener la fuga de capitales. Por otro lado, cualquier retraso o obstáculo adicional probablemente agravaría la situación, reforzando así el ciclo de retroalimentación negativo actual.

El principal riesgo para la tesis de construcción del portafolio es una mayor depreciación del rupee. La moneda ya ha bajado al nivel más bajo de los últimos meses, y si continua disminuyendo, esto podría fomentar la inflación en un país que importa petróleo en gran medida. Esto podría obligar al Banco de la Reserva de la India a aumentar las tasas de interés para proteger la moneda, lo que a su vez aumentaría los costos de endeudamiento y la rentabilidad del sector empresarial. Las propias previsiones del RBI sobre la caída del rupee hasta los 92 dólares a finales de septiembre refuerzan la falta de confianza del mercado en su capacidad para estabilizar la moneda sin apoyo externo.

Para los inversores institucionales, la situación actual requiere un cambio táctico en la construcción de sus carteras de inversiones. La tesis sugiere que se adopte una posición de bajo apoyo en relación con las empresas cíclicas, las cuales enfrentan dos tipos de presiones: las amenazas arancelarias y los altos costos de las importaciones. En cambio, es necesario dar más importancia a los sectores defensivos que se centran en el mercado interno, así como a las empresas que cuentan con fuentes de ingresos locales sólidas. Estas empresas están menos expuestas a la depreciação del tipo de cambio, lo que reduce sus ganancias en el extranjero. Además, están más protegidas de las presiones costeras que causan la debilidad de la rupia india. Este enfoque defensivo representa una asignación prudente de recursos, hasta que surja algo claro sobre las políticas que se aplicarán en las negociaciones comerciales.